如果要论二季度迄今，全(quán)球股(gǔ)票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然(rán)非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日），日经225指数进一步强势高(gāo)开逾1％，最高(gāo)触(chù)及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候(hòu)，东证指(zhǐ)数已经(jīng)率先创(chuàng)下(xià)了1990年8月(yuè)3日以来(lái)的最高(gāo)收盘点位。

　　多(duō)组对比可以显(xiǎn)示出日(rì)股(gǔ)今年以来的强势(shì)：东证指数年(nián)内(nèi)已累计(jì)上涨了逾15％，远远超过了(le)标普500指数约(yuē)9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪日本股市的最(zuì)大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到(dào)二季度迄(qì)今(jīn)的短短一(yī)个(gè)半月，日股的涨幅更(gèng)是在(zài)全球主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一(yī)举(jǔ)领(lǐng)涨全球？对(duì)于许多国(guó)际市场的投(tóu)资(zī)者(zhě)而言，近来提到日股的(de)优异表现(xiàn)，脑海中第一时间浮现出的(de)，无(wú)疑都是“股神(shén)”巴菲特(tè)在上月对日本市场表(biǎo)现出(chū)的强烈投资意愿(yuàn)。正是巴(bā)菲特进一步增持了日本五大(dà)商社仓(cāng)位(wèi)，令越来越多的业内人士(shì)开始注意到这(zhè)一全球第(dì)三(sān)大(dà)经济体的巨大(dà)投资机(jī)会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后的成(chéng)功秘诀，真的(de)仅仅只是获得了(le)“股神”的青睐吗(ma)？

　　答(dá)案显然没那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队(duì)联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴(bā)菲特的出现让日股变得(dé)吸(xī)引(yǐn)人(rén)。巴菲特所看到的（机会）其(qí)实也正是其他人眼下正(zhèng)在(zài)看到的，人们对日股(gǔ)的前(qián)景正感到非常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于究(jiū)竟有(yǒu)哪些因(yīn)素在推动(dòng)着(zhe)日股(gǔ)上涨？“干(gàn)货”其实(shí)有很(hěn)多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国(guó)投(tóu)资(zī)者目前已经连续(xù)第六(liù)周成(chéng)为了(le)日本股(gǔ)票的净(jìng)买家。在此(cǐ)期间，外国投资(zī)者(zhě)大举涌入了日股股票和期货市场，净流(liú)入逾300亿美(měi)元，是过去10年最大(dà)规(guī)模的(de)资金流入(rù)之一。

　　根据交易所的数(shù)据，在截至5月12日的最近一周内，海(hǎi)外(wài)交(jiāo)易者又净(jìng)买入(rù)了(le)价(jià)值7810亿日元(yuán)（约合57亿美(měi)元(yuán)）的(de)股票和(hé)期货(huò)。

　　杰富(fù)瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代初期(qī)以(yǐ)来，他就从未见过外(wài)国投资者对日本如此感(gǎn)兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用(yòng)紧缩风险的笼罩下(xià)，越来(lái)越多的(de)海外投资(zī)者似乎看到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日(rì)本股票给(gěi)人的长期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美(měi)元兑换130日元的日(rì)元汇率(lǜ)、以及股神(shén)巴菲特(tè)对日本五大商(shāng)社的(de)增持，也令不少海外投资者对投资(zī)日本产(chǎn)生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公(gōng)司就表示，近来已(yǐ)受到了越来越多平(píng)时(shí)不(bù)太(tài)关注日本市场的(de)海外投资者的咨(zī)询。不少海外投资者在看(kàn)到日本股市的涨幅超过(guò)美股(gǔ)后，开始(shǐ)调查(chá)其中的原(yuán)因(yīn)，他们的建仓买入又(yòu)进一步(bù)促使(shǐ)股(gǔ)市上涨，形成(chéng)了目前(qián)的良性循环。

　　一个值(zhí)得留(liú)意的(de)现象是，在巴菲特上(shàng)月公(gōng)开表态力(lì)挺(tǐng)日股(gǔ)后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资(zī)本也(yě)已相继(jì)造访日本。这些(xiē)海(hǎi)外资(zī)金(jīn)有意(yì)复制巴菲特的策(cè)略，通过低成(chéng)本日元融(róng)资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上(shàng)的加(jiā)大(dà)投资，也存在着在(zài)国际市场(chǎng)上(shàng)分散投(tóu)资对象的想法。虽然(rán)巴(bā)菲特相(xiāng)信美国的增长潜(qián)力(lì)，但过度(dù)集中会产生风(fēng)险。

　宁缺毋滥愿遇良人什么意思，各位看官 皆遇良人什么意思　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报率(lǜ)是在波动性远低于美国科技股的情况下实现(xiàn)的。这意味(wèi)着日本股市(shì)对美国投资者来说应该颇有吸引(yǐn)力。对(duì)美国债务(wù)上限的(de)担忧(yōu)可能(néng)也(yě)刺激了一(yī)些“末日(rì)准备(bèi)者(zhě)”涌入(rù)日(rì)本股市，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业(yè)银行(xíng)分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一(yī)份报告中也表示(shì)，“外资的回(huí)归是日本股(gǔ)市复(fù)苏的重要标(biāo)志。（我们）将继(jì)续对日本(běn)股票维持超(chāo)配，并(bìng)偏(piān)向银行、金融和价值(zhí)股的投资。”

　　深层次(cì)的企(qǐ)业治理变革

　　当然，在海外(wài)投资者今(jīn)年(nián)对日(rì)本产(chǎn)生兴趣之前，他们此(cǐ)前在这片“失落(luò)地带”曾(céng)经历过(guò)长达数十年虚假(jiǎ)的曙光和令人失望的低回报(bào)。那么(me)这(zhè)一(yī)次，即便有着避(bì)险和(hé)多元化分(fēn)散投资的(de)需求，他们又为何铁了(le)心(xīn)一定要来日本市场？日本市场的吸引力(lì)就一定(dìng)远超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便不得(dé)不(bù)提日本市场眼下(xià)正(zhèng)经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨的主要原(yuán)因还源于治理标准的提高，以及企业部门推动向股东返还(hái)现金。日(rì)本多(duō)年的公(gōng)司治理改革已开始见(jiàn)效，这项改革最初由已故前首相安倍晋三倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日(rì)本(běn)企(qǐ)业的(de)派息已大幅增(zēng)加，在截至(zhì)今年3月的财年(nián)中(zhōng)，日本企业宣布的回(huí)购(gòu)规(guī)模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的(de)历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资产负债(zhài)表上(shàng)有净现(xiàn)金，而美国的这一比(bǐ)例(lì)只有20％多一点(diǎn)；东证指数成(chéng)分股公司中约有(yǒu)54％的公司股价低(dī)于每股账面(miàn)价值，而标(biāo)普500指数(shù)成分股中这一(yī)比例仅为7％。单从市(shì)净率等估值指标来看，这(zhè)就(宁缺毋滥愿遇良人什么意思，各位看官 皆遇良人什么意思jiù)为(wèi)日本股市提供了更坚实的(de)底部(bù)和更高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京(jīng)证券交易所为了改变股价跌破每股净资产——市净率(lǜ)低于(yú)1倍的情况，还请求上市企(qǐ)业在意识(shí)到资本成(chéng)本的前(qián)提下推进经营并(bìng)公布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出(chū)了力争“早日(rì)实现市净(jìng)率超过1倍”的中(zhōng)期经营(yíng)计划和(hé)股票回购，股(gǔ)价随后(hòu)大涨近4成。清水建设株(zhū)式会社4月下旬(xún)也(yě)宣布了上限200亿日元的股(gǔ)票回购(gòu)和积(jī)极(jí)压(yā)缩政策性持股的方针，该公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱商事(shì)在内(nèi)的日(rì)本龙头(tóu)企业在近(jìn)期公布财(cái)报时，也均宣布了新的股票回购计划。不少分析师预计(jì)，到今年(nián)5月(yuè)底(dǐ)，各(gè)日本上市公(gōng)司的(de)回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席(xí)日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起许多(duō)海(hǎi)外(wài)投资者的共鸣，他们开(kāi)始看到这方(fāng)面的(de)有利(lì)证(zhèng)据。在(zài)交易所这些变化(huà)的推动(dòng)下，许多(duō)公司(sī)正在回购(gòu)股份(fèn)，厘清经常令人困惑的(de)交叉持(chí)股，并(bìng)在定期公开会议(yì)之前与股东进行更密(mì)切(qiè)的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所(suǒ)的鼓励意(yì)味着“过去(qù)两年在这方(fāng)面发生的事(shì)情比过去30年还要多(duō)”，这是股市(shì)充(chōng)满活力(lì)表现的最大单一原因。他(tā)们对提(tí)高(gāo)股本回报率有(yǒu)着坚定的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽(kuān)货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行目前依然宽(kuān)松的货币政策和日本相对稳健的(de)经济基本(běn)面，显(xiǎn)然也对(duì)日股的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上月已走马(mǎ)上任，但日本央行暂时仍(réng)未(wèi)改变其大规模的货(huò)币宽(kuān)松路线。即便日本(běn)通货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的(de)目标，但(dàn)植田和男依然强调，“还不(bù)能放心(xīn)地说通胀(zhàng)（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今年上半年(nián)还在持续加息，并已(yǐ)被迫在物价(jià)与经济稳定(dìng)之间作出艰难抉择。继(jì)续宽(kuān)松的日本央行(xíng)眼下依(yī)然处(chù)于能让海外投资者放心(xīn)购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观(guān)经济的(de)表现目(mù)前也相对更为稳健。日本内阁府(fǔ)17日公布的数据显示，今(jīn)年前(qián)三个月日本(běn)国内生产总值(zhí)（GDP）折(zhé)合成(chéng)年率增长1.6％，创下了(le)近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益(yì)于中国放宽(kuān)旅行限制，4月(yuè)商务和休闲外国游(yóu)客人数从此前的182万攀升(shēng)至195万(wàn)。高盛策(cè)略(lüè)师在报告中指(zhǐ)出，考虑(lǜ)到入境旅(lǚ)游业(yè)复苏、强劲资本支出计划和日本(běn)央行持续宽(kuān)松等积极因素，日本这个世(shì)界第(dì)三(sān)大(dà)经济体的前景十(shí)分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织的经济(jì)前景指数来看，日本(běn)目前是七国集团中(zhōng)唯一一个超过临(lín)界线100的(de)。

　　日本(běn)第三(sān)大(dà)在(zài)线经纪商(shāng)Monex的首席策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业(yè)的业绩(jì)似乎相当不错，重要的汽车(chē)行业预(yù)计利润将增长。以内需为导向(xiàng)的企业正受益于入(rù)境游(yóu)增长的前景，而大型银行也获(huò)得(dé)了丰厚的收益。预计日本股市到今年年底将进一步上(shàng)涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本(běn)股市今(jīn)年(nián)的涨势或将延续(xù)下(xià)去，因盈(yíng)利增长、股票回购和(hé)估值仍处于(yú)低位吸(xī)引了买家，巴(bā)菲特(tè)的认可、公(gōng)司治理的改善均提振(zhèn)了(le)市场，而企业(yè)财报的不俗表现或有望成为(wèi)最新的上行催化剂(jì)。

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