不过，从产品业(yè)绩来看，截至5月(yuè)26日，仍有超九成港股(gǔ)ETF产品年(nián)内(nèi)收益为负，产品(pǐn)平均(jūn)收益率为-8.27％。

　　事(shì)实上，今年(nián)以来(lái)港股市场(chǎng)持续震荡下跌，3月(yuè)下旬虽有小幅回调，但4月下旬(xún)之后又转跌，5月25日，港股再度缩(suō)量(liàng)下跌，恒生指数、恒生科技指(zhǐ)数在同日创下年(nián)内收市新低；而(ér)整体看(kàn)，5月港股市场跌(diē)多涨少，波动中枢朝下移动。

　　对于近(jìn)期港(gǎng)股市场波动下跌，广发恒生科技ETF基金经理刘杰(jié)分析系受多个(gè)因(yīn)素影响。一方(fāng)面，国内经济(jì)复苏(sū)斜率放缓，市场(chǎng)处(chù)于弱预期和弱(ruò)复苏叠加的阶段；另一(yī)方面，海(hǎi)外(wài)核心通(tōng)胀仍(réng)存韧性，美国债务上限到(dào)期带来的债(zhài)务违约(yuē)风险也对市场风险偏好形成扰动。

　　同时，港(gǎng)股囊(náng)括了大部分内地互联网(wǎng)以及新经济(jì)领域上市公(gōng)司，5月份日本(běn)正式出台了制造设备管制措施，加大了(le)市场(chǎng)对于国内科(kē)技领域的担忧，同期A股市场情绪偏弱(ruò)，均影响(xiǎng)了5月份港(gǎng)股市(shì)场的表现。

　　诺(nuò)德基金(jīn)基金(jīn)经(jīng)理张昳(dié)泓认为(wèi)，港股近期波动较大主要有基本面以(yǐ)及(jí)资金面(miàn)两方(fāng)面的原因。

　　首先(xiān)，从(cóng)基本(běn)面(miàn)角(jiǎo)度(dù)来看，去年防疫政策转向后市场对于(yú)国内疫后复苏有较(jiào)高的预(yù)期，“从春节前后的复(fù)苏情况，我们确(què)实(shí)看到由(yóu)于线(xiàn)下场景的修复(fù)，消费需求出现了比较好的恢(huī)复。而进入4、5月(yuè)份，国内经济整体相较一(yī)季度环(huán)比(bǐ)有(yǒu)所减弱，这也使得市场对(duì)于(yú)国(guó)内经(jīng)济复(fù)苏预期开始(shǐ)修正，整体盈利端(duān)预期有所下修。”

　　其(qí)次(cì)，从(cóng)资金流(liú)动(dòng)性的(de)角度(dù)来看，张昳(dié)泓表示(shì)，海外对于(yú)暂(zàn)停加息的节(jié)奏出现反复，人(rén)民币汇率也在持续走弱，近期(qī)跌破(pò)7的关口。港股作(zuò)为离岸市场，基(jī)本面主要跟随国内市场，而流动性与海外流动性相关度较高，在(zài)基本(běn)面及(jí)流动性双(shuāng)重压力下，5月市场走势较弱。

　　中(zhōng)融基金(jīn)直言，港股从Beta的角度是中美经济相对强弱关(guān)系的(de)直(zhí)接(jiē)反馈，“放(fàng)开国门之后我们预期中国经济向上(shàng)，美(měi)国经济进入衰退(tuì)，所以港股表现很亢奋，但实际结(jié)果中美两边的(de)状态变化还是(shì)需要更长时间(jiān)，但大(dà)概率还是会(huì)发生的，在这个过程中(zhōng)的波折就对应着人民币汇率和港股的大幅(fú)波(bō)动。”

　　看好AI、创新药等细分领域投资(zī)机会

　　尽管(guǎn)年(nián)内持续下跌，但(dàn)多(duō)位业内人士(shì)认为，当前港股市场估值水平已处(chù)于历(lì)史(shǐ)偏(piān)低水平，具备一定的投资性价(jià)比，并看好人工智能、互联网(wǎng)科技(jì)、创新药等细分(fēn)领域的(de)投资机(jī)会。

　　广发(fā)基金刘(liú)杰表示，受欧美银行业(yè)危机影响和主要经(jīng)济体政策变化(huà)扰动(dòng)，今(jīn)年以来港(gǎng)股(gǔ)持续回调(diào)，整体表(biǎo)现(xiàn)不如(rú)A股。但随着国(guó)内外流动性(xìng)压(yā)力(lì)持(chí)续缓解(jiě)，未来港股资金面或有机会得到(dào)改善(shàn)，结合当前的低估值(zhí)水平，港股吸引力或许逐步凸显。“某些波动较大且回调较多(duō)的细分板块(kuài)或许是值得关(guān)注(zhù)的方向，例如恒生科(kē)技以及港股(gǔ)创新药等(děng)，若未来市场进一步回暖(nuǎn)，科技领域、港股创新药以及消(xiāo)费复苏或(huò)者更能调动市场的关注度。”

　　投资(zī)建议上，广发基金(jīn)刘杰认为港股波动性(xìng)较大，建议投资者通过定投分散参与(yǔ)，较好平衡风险和(hé)机会。同(tóng)时，选(xuǎn)择更有价值(zhí)的细分赛道，或许更符合未来市场(chǎng)的(de)表(biǎo)现。

　　具体来(lái)看，首先(xiān)，人工智能有(yǒu)望成(chéng)为全(quán)球投资的(de)主线，推(tuī)动了中美股市(shì)的表现，未来人工智能应用或利(lì)好科技相关细分领域。其次，港股(gǔ)创新药是国内医药(yào)领域长期具备相对(duì)优势的细(xì)分赛道，对比(bǐ)美国创(chuàng)新药占(zhàn)比医药市场80％的占比，国内占比仅为10％左右(yòu)，未来肿瘤等方向需要更多(duō)更先进的(de)疗法(fǎ)和创新药，长(zhǎng)期投资(zī)价值值得关注。此外，港(gǎng)股消费(fèi)行业也(yě)有望上行。因为目前我国(guó)经济总量(liàng)数据(jù)回(huí)暖，国内(nèi)经济(jì)长(zhǎng)远发展的确定(dìng)性增强，居民可支配收入增加，消费(fèi)信心(xīn)正逐步恢复。

　　中(zhōng)融(róng)基金表示(shì)，港股市(shì)场是以机构(gòu)和(hé)外资(zī)为主导的(de)市场，因此(cǐ)海外经济数据对港(gǎng)股资金面会产生较(jiào)大(dà)影响。在当前流动(dòng)性持续承压和较弱的(de)国际宏观环境背景下，短期港(gǎng)股或(huò)是震(zhèn)荡行情，投资(zī)者可以关注高稳定性(xìng)且具备估值性价比的标的。

　　“当中国经济恢复(fù)比预期更强或(huò)者美国经济下滑比预期更快这二(èr)者(zhě)中任一情景发生(shēng)甚至同时(shí)发生时，我们可能就会看(kàn)到(dào)人民币汇率的(de)走强，同时港股整体表现也会走强。”中融(róng)基金进一步指出(chū)，可以(yǐ)先重点(diǎn)关注运营商等高股(gǔ)息资产，而随着市场预期更进一步强化，可以更多关注互联网、创新药等高(gāo)弹性板块。因为消(xiāo)费品的(de)业绩差异很(hěn)大，建(jiàn)议(yì)更多关(guān)注(zhù)个股的性(xìng)价比与(yǔ)成长的确定性。

　　诺德基金张昳泓直言(yán)，从长期维度来看，当下港股市(shì)场(chǎng)具备一定的成都高新区属于哪个行政区划，成都高新区是哪个行政区投资(zī)性价(jià)比，当前估(gū)值水平(píng)仍然位于历史偏低水平。从基本面角度来(lái)说，他们认为国内(nèi)经济的(de)复苏节奏可能大概率是(shì)一波(bō)三(sān)折趋势向上的弱复苏态势(shì)，当下港股市场已(yǐ)经(jīng)price in经济复苏较弱的相对悲观的预期，往(wǎng)后看随着经济的缓(huǎn)慢复苏(sū)，预计(jì)盈利预(yù)期(qī)也会逐步上修。而从(cóng)流动(dòng)性角度来看，美联储暂(zàn)停加息虽在节奏上较难判(pàn)断，但(dàn)往(wǎng)未来看是大概率事件，预计(jì)人民币汇(huì)率的压力(lì)也会逐步(bù)缓解(jiě)。

　　“细分(fēn)板块上，我们认为顺周期受(shòu)益于(yú)国(guó)内经(jīng)济复苏的消费、互联网、医药等(děng)板(bǎn)块仍然(rán)值得重点关注。”张昳泓表示，港股市(shì)场由于(yú)其离岸市(shì)场特性，海外投资人(rén)占比较高，受国(guó)内及海(hǎi)外多重因素(sù)影(yǐng)响，市场整体波动性较大，建议投(tóu)资人可以(yǐ)逢低(dī)布局，更多(duō)可以采取基金定投的(de)方式(shì)投(tóu)资于港股市场。

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