财联社(shè)5月18日讯（编辑 史(shǐ)正丞）距(jù)离瑞士政府撮合(hé)瑞银与瑞信合并近两个(gè)月后(hòu)，与这次事件(jiàn)有(yǒu)关的一个(gè)重要问题终于尘埃落定：瑞(ruì)信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责(zé)欧洲、中东和非洲地区的信贷衍(yǎn)生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布公告称，由(yóu)11家买方机构、卖方银行和做市商组成的(de)委(wěi)员会一致投票通过了(le)上述决议(yì)。值得一提的(de)是，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的一员(yuán)，但(dàn)没有出现在(zài)投票的清单(dān)上。

　　具体来(lái)说(shuō)，提出这个问题的市场参与者(zhě)认为(wèi)，AT1债券应(yīng)该与CDS合约所依据的参考债券（次级(jí)债）具有同等(děng)地位，并以一份2020年(nián)到期的瑞信英镑次级债作为标(biāo)准参考(kǎo)债(zhài)务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并(bìng)没有(yǒu)发生(shēng)“政(zhèng)府干预的信贷事(shì)件(jiàn)”。此外，根据AT1债券文件中的排(pái)名条款和担保条件，次级债的持有人是相(xiāng)较于AT1债(zhài)券的(de)优(yōu)先债权人。同时(shí)在2014年的(de)文件中，也为AT1债券定(dìng)义了“排除义务(wù)”。周三(sān)的文件(jiàn)中，决策委员会没有对AT1债(zhài)券是否构成借款资(zī)金做出(chū)任(rèn)何决定。

　　在3月中旬的紧急(jí)交(jiāo)易中，瑞士监管机构(gòu)FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此(cǐ)举也引(yǐn)发了大量(liàng)此类债券持有(yǒu)人的诉(sù)讼。一些投(tóu)机者(zhě)也在(zài)市场上炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔(péi)付。

　　作为金融市场较(jiào)为常见(jiàn)的金融衍生品，信贷违(wéi)约掉期(qī)的(de)作用(yòng)是(shì)在信贷(dài)事件（违(wéi)约、重组、破产等(děng)）后(hòu)，CDS的(de)买方可以(yǐ)向卖方索赔，索(suǒ)赔的金额通常等于参考资产(chǎn)的面值(zhí)减去(qù)违约后(hòu)的市场价值。各(gè)个区域的信贷衍生品决定委员(yuán)会，负责决(jué)定(dìng)在这个(gè)地区是否发生了信贷衍生品(pǐn)合约中定义(yì)的(de)信贷事件。

　　根据存管信(xìn)托和清算公司(sī)（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞(ruì)信集(jí)团债务(wù)相关的CDS名义总量(liàng)超(chāo)过190亿美元，不过DTCC的数据并(bìng)未(wèi)区(qū)分优先级债务(wù)和次(cì)级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞银公(gōng)布了接手瑞(ruì)信的最新评估。在(zài)本周二提交给(gěi)美国SEC的监一般来讲涨潮和落潮的主要原因是什么，涨潮和落潮的主要原因是什么引力管文(wén)件中，瑞银表示紧急(jí)接手瑞(ruì)信预计将造(zào)成170亿美元(yuán)的损失(shī)，其中有40亿(yì)一般来讲涨潮和落潮的主要原因是什么，涨潮和落潮的主要原因是什么引力美元为潜在的诉(sù)讼和罚款支出(chū)。不过这部分的损(sǔn)失将会(huì)由一笔“负347.77亿(yì)美元”的(de)商誉覆盖，意味着收购资产的价格(gé)（30亿(yì)瑞郎）远远低于资产的实(shí)际价值。

　　这份文件同样显示(shì)，从去年10月开始，瑞银的战略委员会(huì)就已(yǐ)经开始评估瑞(ruì)信的状况，并(bìng)在今年2月得(dé)出(chū)“不宜收购”的决(jué)定，但最(zuì)后仍在瑞士政府的要求(qiú)下出手。

　　瑞银也在上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里奇·科(kē)纳将在(zài)合并交(jiāo)易完成后(hòu)加(jiā)入瑞银集团的董事会(huì)，同时(shí)在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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