5月以来，港股市场仍(réng)在持续下跌(diē)，最近一个(gè)交易日即(jí)5月(yuè)25日主(zhǔ)要(yào)指数更是创出年内(nèi)收市(shì)新(xīn)低。不过，虽然多(duō)只投(tóu)资港股(gǔ)的ETF产品年内收益告负，但资金(jīn)越跌(diē)越买，多只港股ETF产品年内(nèi)份额增(zēng)幅(fú)明显(xiǎn)，纷纷创下历史新高。如(rú)广(guǎng)发基金(jīn)两只港(gǎng)股ETF年内份额(é)分别激增16倍(bèi)、13倍(bèi)，华夏恒生(shēng)互联网ETF份(fèn)额也持续增长，最新(xīn)份额(é)更是逼(bī)近700亿份。

　　多位业内人士对此表示，港(gǎng)股作(zuò)为离岸市场，基本面主要跟随国内市场，而流动(dòng)性(xìng)与海外(wài)流动(dòng)性相关度较高，在基(jī)本面及流动性双重(zhòng)压力下，5月市场走势较弱。不过，当前(qián)港股(gǔ)市场估值(zhí)水平已处于(yú)历(lì)史(shǐ)偏低水平(píng)，具备一定的投资性价比，看好人工智(zhì)能、互(hù)联网科技、创新药等细分领域(yù)的(de)投(tóu)资机会(huì)。

　　最高激增(zēng)16倍(bèi)！

　　多只份(fèn)额再创新高

　　Wind数据显示，截至(zhì)5月26日，港(gǎng)股ETF产品年(nián)内份额合计(jì)达2284.37亿(yì)份，相较于年初增幅超37％，年(nián)内(nèi)资金合计净流(liú)入达(dá)244.42亿(yì)元(yuán)。

　　具体(tǐ)来看，有多只(zhǐ)ETF产品份额增幅(fú)明显，且(qiě)再(zài)创历史新高。其(qí)中，广发恒生科技ETF、广发戊戌年是哪一年(fā)港(gǎng)股创新药ETF年内(nèi)份额增幅(fú)分别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额(é)增幅不仅领涨港股ETF产品，亦在(zài)跨(kuà)境(jìng)ETF产(chǎn)品中位(wèi)列前二。而易方达、富国基金等旗下5只港股ETF产品(pǐn)份(fèn)额也实现倍数(shù)增幅。

　　此(cǐ)外，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份额也持续增长，年(nián)内份(fèn)额增幅(fú)超(chāo)31％，最新(xīn)份额已站上699.71亿份的高位，再创历史新高，并继续蝉联市场规模最大的港股ETF产品。

　　不过，从(cóng)产品(pǐn)业绩来看，截(jié)至5月26日，仍(réng)有超九成港股(gǔ)ETF产品年内(nèi)收(shōu)益为(wèi)负，产品平均(jūn)收益率为-8.27％。

　　事实(shí)上，今年以来港(gǎng)股市场持(chí)续震荡下(xià)跌，3月(yuè)下旬虽有(yǒu)小幅回调，但4月下旬之(zhī)后(hòu)又转跌，5月(yuè)25日，港股再度缩量(liàng)下跌，恒生指数、恒(héng)生科技指数在同日创下年内收市新低；而整体看，5月港股(gǔ)市场跌多(duō)涨少(shǎo)，波(bō)动中枢朝下移(yí)动(dòng)。

　　对(duì)于(yú)近期(qī)港股市场波(bō)动(dòng)下跌，广发恒生(shēng)科技ETF基金经理刘杰分析系受(shòu)多个因素影响。一(yī)方(fāng)面，国(guó)内经(jī戊戌年是哪一年ng)济(jì)复(fù)苏斜率放(fàng)缓，市场处于(yú)弱预期和(hé)弱(ruò)复苏叠(dié)加(jiā)的阶段；另一方(fāng)面(miàn)，海外核心通胀(zhàng)仍存韧性，美国债(zhài)务(wù)上限到期(qī)带(dài)来(lái)的(de)债务违(wéi)约风险也(yě)对市场(chǎng)风险偏好形成(chéng)扰(rǎo)动。

　　同时，港股(gǔ)囊括(kuò)了大部分内地互联(lián)网以及新经济(jì)领(lǐng)域上市(shì)公司，5月份日本正(zhèng)式出台了制造设(shè)备管制措施(shī)，加大(dà)了市场对(duì)于国(guó)内科技领域的(de)担忧(yōu)，同期A股市场情绪(xù)偏弱，均影响了5月份港股市场的表现(xiàn)。

　　诺德基金基金经理张昳泓认(rèn)为，港股近期(qī)波动较大主要有基本面(miàn)以及资金面两(liǎng)方(fāng)面(miàn)的(de)原因。

　　首先，从(cóng)基本面角度来看(kàn)，去年防疫政策(cè)转(zhuǎn)向(xiàng)后市场对(duì)于(yú)国内疫后复苏(sū)有较高的预期，“从春节(jié)前后的复苏情(qíng)况，我们确实看到(dào)由于线下场(chǎng)景的修复(fù)，消费(fèi)需求(qiú)出现(xiàn)了比较好的恢复。而进入4、5月(yuè)份，国(guó)内经济(jì)整体相较一季度环比有所减弱(ruò)，这也使得(dé)市场(chǎng)对于(yú)国(guó)内经(jīng)济(jì)复苏预期开始(shǐ)修正，整体盈利端(duān)预期有所(suǒ)下修。”

　　其次，从资(zī)金流动性的角度来看，张昳泓表(biǎo)示，海外对于暂停加(jiā)息的(de)节奏出现(xiàn)反复，人民(mín)币汇(huì)率(lǜ)也(yě)在持续走(zǒu)弱，近期跌(diē)破7的关口。港股作为离(lí)岸(àn)市(shì)场(chǎng)，基本面主要跟随国内市场，而流动性与海外流(liú)动(dòng)性相关(guān)度较(ji戊戌年是哪一年ào)高，在基本面及流动性(xìng)双(shuāng)重压力下，5月市场走势较弱。

　　中融基金(jīn)直言，港(gǎng)股从Beta的角度是中美经济相对强弱关系的直接反馈，“放开国(guó)门之后我们(men)预期中(zhōng)国经济(jì)向上(shàng)，美国经济进入(rù)衰退，所以港股(gǔ)表现很亢奋，但(dàn)实际结果中(zhōng)美两边的状(zhuàng)态变化(huà)还是需要更长时间，但大概率还是会发生的，在这个过程中的波折(zhé)就(jiù)对应着人(rén)民币汇率(lǜ)和港股(gǔ)的大幅(fú)波(bō)动(dòng)。”

　　看(kàn)好AI、创(chuàng)新药等细(xì)分领(lǐng)域投资机会

　　尽管年内持续下跌，但多位业内人士认为，当前港股市场估值水平已处于历史偏低水平(píng)，具(jù)备一定的(de)投(tóu)资性(xìng)价比，并看好人工智能、互联网科技(jì)、创新药等细分领域(yù)的(de)投资(zī)机会。

　　广发基金刘杰(jié)表示，受欧美银(yín)行(xíng)业危机影响和主要经(jīng)济体(tǐ)政策变化扰动，今年(nián)以来港股(gǔ)持续回调(diào)，整(zhěng)体表(biǎo)现不(bù)如(rú)A股。但随着国内外流动(dòng)性压力(lì)持(chí)续缓解，未来港股(gǔ)资金面或(huò)有机会得到改善(shàn)，结合当前(qián)的低估值(zhí)水平，港股吸引(yǐn)力或许逐步凸显。“某些波动较大(dà)且回调较多的细分(fēn)板(bǎn)块或(huò)许是值得关注(zhù)的方向(xiàng)，例如恒(héng)生科(kē)技以(yǐ)及港(gǎng)股(gǔ)创新药等(děng)，若未来市(shì)场进一步回(huí)暖，科(kē)技领域、港股创(chuàng)新药以及消费复苏或(huò)者更(gèng)能调动市场的关注度。”

　　投资建议上，广发基金刘杰认为港股波动(dòng)性较大，建议(yì)投资者通(tōng)过(guò)定投(tóu)分散参与(yǔ)，较好平衡风险和机会。同时，选择更有(yǒu)价值的细(xì)分赛道(dào)，或许更符合未来市场(chǎng)的表(biǎo)现。

　　具体来(lái)看，首先(xiān)，人工(gōng)智能(néng)有望成(chéng)为(wèi)全(quán)球(qiú)投(tóu)资的主线，推动(dòng)了(le)中美股市的(de)表现，未来人工智能应用或(huò)利好科技相关细分(fēn)领域。其次，港(gǎng)股创新(xīn)药是国(guó)内(nèi)医药领域长期具备相对优势的细分赛道，对比(bǐ)美国创新药占比医药市场80％的占比，国内占比仅为10％左右，未来肿瘤等方向需(xū)要更多更(gèng)先进的(de)疗(liáo)法(fǎ)和创新(xīn)药，长期投(tóu)资价值(zhí)值得关注。此(cǐ)外，港股消费行业也有望上行(xíng)。因(yīn)为目前我国(guó)经济总量数据(jù)回暖，国(guó)内经(jīng)济(jì)长远发展(zhǎn)的确定性增强，居民可支配收(shōu)入增(zēng)加，消费信心正逐步恢复。

　　中融基金表示，港股市场是以机构和外资为主导的市场，因此海外经济数据(jù)对港股资金面会产(chǎn)生较大影响。在当前流动性持续(xù)承压和(hé)较(jiào)弱(ruò)的国际宏观环境背景(jǐng)下，短期(qī)港股或是震荡行情，投资(zī)者可以关注高稳定性且具备(bèi)估值性价比的标的。

　　“当中国经(jīng)济恢复比预期更强或(huò)者美国经(jīng)济下滑比预期更(gèng)快(kuài)这二者中任一情(qíng)景(jǐng)发生(shēng)甚至(zhì)同(tóng)时发生(shēng)时，我(wǒ)们可能(néng)就会看(kàn)到人民币汇率的走强，同(tóng)时港(gǎng)股整(zhěng)体表现也会走强。”中(zhōng)融基金进一步指出(chū)，可以先重点关注运营(yíng)商(shāng)等高股(gǔ)息(xī)资(zī)产，而随着市场预期(qī)更进一步强化，可以更多关注(zhù)互(hù)联网、创新药(yào)等高弹性板块。因为消费(fèi)品的业绩差异很大，建议更(gèng)多(duō)关注个股的性价比(bǐ)与成长的确定(dìng)性。

　　诺(nuò)德(dé)基金张昳泓直(zhí)言，从长期维度来(lái)看(kàn)，当下(xià)港股市场具(jù)备一定的投资性价(jià)比，当前估值水平仍然位于历史偏(piān)低水平。从基本面角度来说，他们认为国内经济(jì)的复(fù)苏节奏(zòu)可能大(dà)概率是(shì)一(yī)波三折趋(qū)势向上的弱复苏态势，当下港股市场已经price in经(jīng)济复苏较弱的相(xiāng)对悲观(guān)的(de)预期，往后看随着经济(jì)的缓(huǎn)慢复苏，预计(jì)盈利(lì)预期也会逐(zhú)步上修。而从流动性角度来看，美联储暂停加(jiā)息(xī)虽在节奏上较难判(pàn)断，但(dàn)往(wǎng)未来看是大概率事(shì)件，预计(jì)人民币汇率的压力也会逐步缓解。

　　“细分板(bǎn)块上(shàng)，我们认为顺周(zhōu)期受(shòu)益于国内(nèi)经济(jì)复苏的消费、互联网、医药(yào)等板块仍然值(zhí)得重点关注。”张昳泓表示，港股市(shì)场由于其离岸市场(chǎng)特性，海外投资(zī)人占比较高(gāo)，受国内及(jí)海外多重因(yīn)素(sù)影响，市(shì)场整(zhěng)体波动(dòng)性较(jiào)大，建议(yì)投资人可以(yǐ)逢低布(bù)局，更多可以采取基(jī)金(jīn)定(dìng)投的方式投资于港(gǎng)股(gǔ)市场(chǎng)。

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