北京时间周(zhōu)五(wǔ)晚间，备(bèi)受关注的4月(yuè)美国非(fēi)农数据出炉，其中新增(zēng)就(jiù)业25.3万(wàn)人，高于预期的18万人，打(dǎ)断(duàn)了此前两(liǎng)个月(yuè)连(lián)续环比(bǐ)下降(jiàng)的节奏；失业(yè)率继续下降至(zhì)3.4％；更(gèng)受(shòu)关注(zhù)的平均(jūn)小(xiǎo)时工资环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略(lüè)有(yǒu)上升。

　　可以被视(shì)作利好的是，美国劳工(gōng)部将今年2月(yuè)和3月非农数据均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随(suí)着焦点(diǎn)转(zhuǎn)换，本周持续(xù)承压(yā)的(de)美国地(dì)区银(yín)行股也获得(dé)喘(chuǎn)息的机会(huì)。截至发稿(gǎo)，周(zhōu)五(wǔ)盘前西(xī)太平洋合众银(yín)行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银(yín)行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金(jīn)短线急挫(cuò)逾10美(měi)元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上(shàng)升9.60个(gè)基(jī)点，报(bào)3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄(huáng)金(jīn)期货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期(qī)货高级宏观分析师周之云(yún)告(gào)诉期(qī)货日报记(jì)者，周五晚间公布的非农数据远高(gāo)于前值(zhí)且显著(zhù)偏离投行们预测的中值。此前公布的(de)ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人(rén)后(hòu)，4月增长(zhǎng)了29.6万人(rén)，增长(zhǎng)幅度达(dá)到9个月以(yǐ)来(lái)的最高水平。

　　记者注(zhù)意(yì)到，美国4月(yuè)非农(nóng)数据公布后，美股期货(huò)短线走低，美元指(zhǐ)数短线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管科技和金融行业(yè)持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁员的影响，也超过了(le)信(xìn)贷紧(jǐn)缩带来(lái)的大约2.5万招聘(pìn)减少(shǎo)。4月非农就业(yè)的季节性(xìng)因素相对于新冠大流行前也有(yǒu)了有利的发展，为就业(yè)人数(shù)的增长提供了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们还是(shì)应(yīng)该(gāi)对(duì)就业数据保持一定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的就业(yè)机会和劳动(dòng)力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继续下降(jiàng)，为连续第三个月下跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确(què)实(shí)指向了与其(qí)他劳动力市场(chǎng)数据相(xiāng)同的(de)方向(xiàng)：劳动力市(shì)场(chǎng)正在降温。包(bāo)括最近几周的首次申(shēn)请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认(rèn)为，加息会导致消费者(zhě)信贷和企(qǐ)业融资成(chéng)本上升，进而迫使雇(gù)主削减支出包括裁员(yuán)等，从而减缓经济增长。短期强劲的非农(nóng)就业(yè)数据会让市(shì)场(chǎng)对于下半年货币(bì)政策放(fàng)松进程有所改变，进(jìn)而对商品的流动性溢价部分有所减少，但(dàn)从中长(zhǎng)期来(lái)看，美国会(huì)继(jì)续(xù)朝(cháo)着衰退的方向(xiàng)前(qián)进，后市继续看好贵金(jīn)属的(de)表现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数超预期将引导贵金属步入调整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性，尤其(qí)是市(shì)场预计(jì)5月是美(měi)联储最不删前女友的男人能要吗，男人为啥不删前女友后一(yī)次(cì)加息，且预计9月(yuè)之(zhī)后可能降(jiàng)息，这导(dǎo)致美元(yuán)名义利率(lǜ)回落(luò)，在通(tōng)胀温和回落的情况(kuàng)下，美元(yuán)实际利率(lǜ)有了明显的下行。”广州金控期货研究(jiū)所副总(zǒng)经(jīng)理程小勇说。

　　记者(zhě)注意到(dào)，5月3日，美联储议息(xī)会(hu不删前女友的男人能要吗，男人为啥不删前女友ì)议如(rú)期加息25个基(jī)点，将政策利率联(lián)邦基金利率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者(zhě)发布会上的讲(jiǎng)话暗示(shì)加息临近尾声，因此(cǐ)美元(yuán)指(zhǐ)数和美债收益(yì)率大幅回落。

　　然(rán)而(ér)，美联(lián)储会后(hòu)声明表(biǎo)示，委(wěi)员会将密切(qiè)关注(zhù)未来发布的信息，并评估其对货币政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发布会上表(biǎo)示，美联储焦点(diǎn)仍在(zài)双重使命(mìng)上。这意味着美联储是否结束加息需要看到通胀明显回落。至于是否要开始降息，需要看(kàn)到就业(yè)市场出现(xiàn)明显恶化。从历史(shǐ)经(jīng)验来看，美联储加息看通胀(zhàng)，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗(shān)告诉(sù)记者，美国(guó)银(yín)行(xíng)业风波持(chí)续(xù)发酵、经济走弱(ruò)预期(qī)升温叠加市场预期美联储年内或将降(jiàng)息，贵金(jīn)属振(zhèn)荡偏强(qiáng)运(yùn)行(xíng)。美国就业数(shù)据超预期(qī)，美(měi)债(zhài)收益(yì)率、美元指数(shù)走(zǒu)高，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这份超预期的非农报告，这(zhè)让美联储陷入困境，美联储希望暂停(tíng)加(jiā)息(xī)，甚至可能(néng)很快就需要(yào)降(jiàng)息(xī)，但就业市场并不(bù)配(pèi)合，美国(guó)就业市(shì)场依然(rán)强劲，美联(lián)储可能(néng)在长时间(jiān)内维持高利率。

　　光大期货贵金(jīn)属分析(xī)师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非农就业数据和(hé)时薪增速(sù)全(quán)面超预期(qī)，表明美国当前劳动力市场仍(réng)十分强劲(jìn)，美联储控通胀压力加大(dà)，这(zhè)也就意味着美联(lián)储可能会在较长时间内维持(chí)高利率环境(jìng)，且6月再次加息的(de)预(yù)期开始回升。

　　“美国非(fēi)农数据强于预期或在短(duǎn)期提振美元指数和美债收益率(lǜ)，从而打(dǎ)压贵金(jīn)属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货(huò)币政策进入新(xīn)阶(jiē)段(duàn)，市场将加(jiā)大对(duì)下半年降息(xī)的博弈，贵金属将获得(dé)提(tí)振而走强，使均值(zhí)平(píng)台(tái)不断(duàn)上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发(fā)现，从(cóng)2006年和2018年(nián)两轮美联储(chǔ)停(tíng)止降息(xī)后的表现来看，尽(jǐn)管此后美国经济仍市场偏(piān)强运(yùn)行(xíng)一(yī)段时间(jiān)，失业(yè)率继续(xù)走低，但美(měi)联储并(bìng)未再次加息，而贵金属则在美(měi)债收益率持续下行的情况下，呈现振荡走强的趋(qū)势。但当前情(qíng)况不同的是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金价格对降息并未提前预(yù)期更多。

　　虽然目前距(jù)离降息仍有时间，美联储表示美国银(yín)行系统仍健康并(bìng)有(yǒu)弹性，但高利率环境(jìng)下美(měi)国银行(xíng)系统风(fēng)险并(bìng)未(wèi)解除(chú)，在第一共和(hé)银行宣布(bù)被接管收购后(hòu)，因银行(xíng)业长(zhǎng)期存在的弱点，又有多家区域性银行出现(xiàn)股(gǔ)价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续(xù)流(liú)出使银行融资成本正在(zài)攀升(shēng)，信贷收(shōu)紧(jǐn)将不断向实(shí)体经济蔓延，美国2023年一季度实(shí)际(jì)GDP年(nián)化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的(de)增速(sù)大幅放缓，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投(tóu)资和库存对(duì)GDP拉动转负(fù)，但消(xiāo)费的拉动上升反(fǎn)映出一定的韧性(xìng)。未来随着经济下(xià)行压力(lì)不(bù)断上升，市场预期(qī)下半年美(měi)国GDP将(jiāng)出现负增长。“总(zǒng)体上(shàng)在风(fēng)险和衰退的共同影(yǐng)响下，美(měi)债收(shōu)益率和美元(yuán)指数将持续承压，避险需求提振(zhèn)下，贵(guì)金属价格有(yǒu)望(wàng)再创历史(shǐ)新高(gāo)，长线可维持逢低买入配置思(sī)路，短线则可买入黄金和白银虚值看(kàn)涨(zhǎng)期(qī)权把握突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金的供需(xū)数据来看，黄金的(de)需求实际(jì)上是明显(xiǎn)下降的。世界(jiè)黄金协会公布的(de)数据显示，今年第一季度剔(tī)除场外交易的(de)全(quán)球黄金(jīn)需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和中国消费者(zhě)需求较(jiào)高，但其(qí)余投资者购(gòu)买量的减少(shǎo)抵消了这一(yī)增(zēng)长。其中对黄金价格其(qí)关键作用的黄金投资需在一(yī)季度同(tóng)比(bǐ)下(xià)降50％左(zuǒ)右，较去年四季度(dù)有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其中(zhōng)，实物金(jīn)条(tiáo)和硬(yìng)币方面(miàn)的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白(bái)银方面，由于美国经济指标耐用品订单等指标走(zǒu)弱，商品属(shǔ)性更强的白银因需求(qiú)受经济(jì)下行拖(tuō)累而涨(zhǎng)幅受限(xiàn)。因此，金(jīn)银(yín)比(bǐ)价大概率继续攀升(shēng)。世界白银(yín)协会预计2023年白银实(shí)物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前美(měi)联储加息(xī)25个基点在议息前(qián)已经被充(chōng)分计(jì)提，议(yì)息前(qián)的谨慎转变为议息后(hòu)的乐(lè)观，因此(cǐ)黄(huáng)金市(shì)场一度(dù)表现(xiàn)为极为(wèi)乐观，伦敦现货黄金甚至创(chuàng)出(chū)了(le)历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵(guì)金属(shǔ)价格(gé)。此外，随着(zhe)经济(jì)走(zǒu)弱预期升温，预计美联储下半年大概(gài)率暂(zàn)停加息并将进入降息(xī)周期(qī)，实际利率或将继续下行，贵(guì)金属中长(zhǎng)期仍具有较高配置价值。”从姗(shān)姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金(jīn)而言，市场寄(jì)希望于美联储最(zuì)后一次加息落地然后转(zhuǎn)降息预期(qī)，从而(ér)刺激价格继续高(gāo)走，从这个角度考(kǎo)虑(lǜ)黄(huáng)金确实存在恢复上行趋势的可能(néng)性。但当前美通胀仍在高(gāo)位，美联储货币(bì)紧缩(suō)动作并没(méi)有(yǒu)结束，官(guān)员们的讲话(huà)仍(réng)偏鹰派(pài)，5％的利率可能会维系较长一段(duàn)时间，且高利率环境(jìng)到底会对经济和(hé)金融市(shì)场产生怎样的(de)影响也未可(kě)知，因此在当前看多观点出(chū)奇一(yī)致，且海外看多头(tóu)寸比较拥挤的情况下(xià)，对(duì)待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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