自2022年底以来，A股市场一改(gǎi)颓势，展现出积极回暖(nuǎn)的画风，半导体(tǐ)、AI、中特估等(děng)主题层出不(bù)穷，基(jī)金经理也(yě)随之调仓换股，成为市场关(guān)注焦点(diǎn)。而公募基(jī)金2023年一(yī)季报的披露(lù)，将明星基金(jīn)经理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达(dá)、广发、富国、景顺长城(chéng)等基金披露旗下基金的2023年一(yī)季报，张(zhāng)坤、刘格菘(sōng)、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦春等一季度投资(zī)情(qíng)况出炉。

　　仓位往往代表了基金经(jīng)理对后(hòu)市的基本看法(fǎ)。多数明星基金经理在一季度仍保持90％以上的(de)高仓位运作，仍坚持了自己的投资风(fēng)格和(hé)思路。

　　不少人士看(kàn)好后(hòu)市，如刘彦春表示对全(quán)年(nián)股票市场有信心，未来将继续保持较高仓位(wèi)运作，更(gèng)多在顺周期(qī)行业中(zhōng)寻找投资(zī)机会。刘格菘(sōng)也对市场2023年二(èr)季度的表现持(chí)乐观(guān)的态度，随着公司(sī)季度业(yè)绩逐渐(jiàn)披露，市场权(quán)重倾向也会逐渐(jiàn)从逻(luó)辑演绎展望转向扎(zhā)实(shí)基本面验证，预(yù)计更(gèng)注重(zhòng)基本面和估值(zhí)的匹配度。

　　值得(dé)一提的是，陈皓在一季报也(yě)用相当(dāng)大的篇幅谈了他(tā)对(duì)一季度热门的AI板块的看(kàn)法。他认可AI（人工智能）很可能(néng)是(shì)一(yī)次(cì)全新的技术革命，但(dàn)直言客观上当(dāng)下的研究认知还(hái)不(bù)具备对相关标的(de)的(de)定价(jià)能力(lì)，尤其当这些个股(gǔ)快(kuài)速上涨后，选择暂时“以静制动(dòng)”，等待胜(shèng)率和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继续维(wéi)持高仓位运作

　　被(bèi)称(chēng)为“坤坤”的张(zhāng)坤(kūn)是最(zuì)受基民关注的(de)基(jī)金经(jīng)理，他是国内首位(wèi)千亿级主动权(quán)益基金经理，手握巨(jù)资(zī)让(ràng)他(tā)分(fēn)量十足。

　　从基金君整理表格(gé)来看，相较去年(nián)底，张(zhāng)坤所(suǒ)管理的4只基金在今(jīn)年一(yī)季度仓位基本都维(wéi)持高仓(cāng)位运(yùn)作，多只基金(jīn)一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看(kàn)，张坤管理的四只基金(jīn)中规模最大(dà)的一只——易方达蓝筹精选(xuǎn)，由去年末的股票市值占(zhàn)基金净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写道(dào)，易方(fāng)达蓝筹精选基金在(zài)一季度股(gǔ)票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了调整(zhěng)。

　　同样(yàng)，张坤管理的易方达优质精选、易方(fāng)达(dá)亚洲精(jīng)选(xuǎn)在(zài)一(yī)季(jì)度末的(de)仓位在94％以(yǐ)上。不过，易方达优质企业三(sān)年持有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了一(yī)定水平的(de)港股仓位(wèi)，一季度末所管理的(de)4只(zhǐ)基金基(jī)本维持和去年底的差不多的港股仓位(wèi)，基本都是30~50％之间。相(xiāng)对来说，调整幅度较(jiào)大的(de)是(shì)易方达亚洲精(jīng)选，一季度末该基金持有港(gǎng)股和美股的(de)比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置港股 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整。

　　而张坤在易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)中也写道，在一(yī)季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了(le)科技等行业的(de)配置，降低了金融等行业的配置，另外，在(zài)区域分布上配(pèi)置的更(gèng)加均衡。个股方面，仍(réng)然持有商业模(mó)式出色、行业格(gé)局(jú)清晰(xī)、竞争力强的优质公司。

　　一(yī)季(jì)度(dù)增(zēng)配消费、降(jiàng)低(dī)金融

　　加(jiā)仓贵(guì)州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季报中谈及，投(tóu)资(zī)者(zhě)需要(yào)时刻保持(chí)一种克制而理性的心(xīn)理状态，不需要(yào)大(dà)量(liàng)的行动，而是极大的耐(nài)心(xīn)，坚持投资原则(zé)，等到机会时全力出击。他(tā)一直保(bǎo)持(chí)着偏张歆艺袁弘为什么离的婚，张歆艺和袁弘离婚了吗(piān)低换手率，一季报的重仓股也基本保持稳定(dìng)，只是(shì)在结构上进行调(diào)整。

　　从易(yì)方达蓝筹精选一季度末持仓上(shàng)看，前十大重仓股变化不大，贵州茅台再(zài)次(cì)成(chéng)为该基金的(de)第一大(dà)重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其(qí)第二、第三大重仓股，而在去年末，该基金前三大(dà)重仓股(gǔ)依次(cì)是腾讯(xùn)控(kòng)股、五粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在季(jì)报中写道，一(yī)季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进(jìn)行了调整，增加了消费等(děng)行业的配置，降低了金融(róng)等行业(yè)的配(pèi)置。、

　　去(qù)年11月以(yǐ)来港股(gǔ)市场的大反弹(dàn)，张(zhāng)坤明显进行了调整(zhěng)，减持了跟腾讯控股和香(xiāng)港交易(yì)所，而增加了美团(tuán)-W、中国(guó)海(hǎi)洋石油。其中，相较(jiào)去年底，中国(guó)海洋石油新进前十大重仓股之列(liè)，而药明生物(wù)退出前(qián)十(shí)大重仓股之列。

　　目前看，易(yì)方(fāng)达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)和(hé)易(yì)方(fāng)达(dá)优质企业三年持(chí)有的(de)头号重仓(cāng)股(gǔ)为贵州茅台，但是易方(fāng)达亚洲精选和易方(fāng)达优质精选的头号重(zhòng)仓(cāng)股仍(réng)为腾讯(xùn)控(kòng)股。去年底这四只基金的头号重(zhòng)仓股均为腾(téng)讯控(kòng)股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是(shì)易方达(dá)优质(zhì)精选的第(dì)一(yī)大重仓股，但相较去(qù)年底已(yǐ)经进行了减持，同样减持的还有(yǒu)港交所，这只个股已经推出了(le)前十大重仓股之列。而(ér)美(měi)团新进(jìn)其前十大重仓股之列。

　　一(yī)季(jì)度规模小幅提升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤(kūn)曾是(shì)行(xíng)业内首位(wèi)主动权(quán)益基金管理规模(mó)超(chāo)过千(qiān)亿的基金(jīn)经理(lǐ)，但近两年(nián)A股(gǔ)市场(chǎng)震荡，所(suǒ)管理规模所缩水。一季度末(mò)他所管理规(guī)模基本和去年底持平，整(zhěng)体规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张(zhāng)坤(kūn)管理的4只基(jī)金合(hé)计总(zǒng)规(guī)模(mó)达到889.42亿(yì)元，相比三季度末减(jiǎn)少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季度(dù)末，易(yì)方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)、易方达(dá)优质精选(xuǎn)、易(yì)方达(dá)优势(shì)企业三(sān)年、易方达亚洲精选股票的(de)规模分(fēn)别(bié)为562.09亿(yì)元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值(zhí)得一提的是，易(yì)方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)在今年一季度(dù)规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元(yuán)的规模(mó)，位居基金行业“巨(jù)无霸(bà)”的主动(dòng)权益基(jī)金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的

　　张坤每次在季报中都会清晰写道(dào)自(zì)己的投资思路，这一次也不例(lì)外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中写(xiě)到，基(jī)本面价值投(tóu)资很(hěn)吸(xī)引人的一点是，投资者(zhě)可以用很长一段时间来(lái)充分观察公司的发展，等到它们用事(shì)实(shí)证明自己的成功和(hé)巨大(dà)的成长潜力之后，再买入也不迟(chí)。

　　基本(běn)面价值投资的优(yōu)势之一在(zài)于可积累性(xìng)。具体来说，积(jī)累(lèi)体现在对基本(běn)面分析方法(fǎ)的理解和(hé)对具体行业和企业的洞察(chá)，所(suǒ)有这些都使投资者(zhě)未来更可能做出对(duì)具体投资标的内在价值的准(zhǔn)确判断。

　　如果只是(shì)针对某一(yī)次投(tóu)资，积累的重(zhòng)要性可能(néng)并不(bù)显著。但(dàn)如果将投资贯穿一(yī)生(shēng)，并(bìng)将(jiāng)长(zhǎng)期复合回报作为终级目标，可积(jī)累(lèi)性就(jiù)是这一目标(biāo)的(de)最重要保障，选择一条可积(jī)累的(de) “很长的坡(pō)”并(bìng)在(zài)坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的。我(wǒ)们会参考全球产业升级(jí)的经验，持续做深(shēn)入(rù)的研究积累，争取构建一个全面而(ér)尽量准确的坐标系(xì)，希望能正确评估企业的(de)竞争力并跨行(xíng)业(yè)选出好的公(gōng)司(sī)。识别出好公司(sī)是(shì)如此重要，因为好(hǎo)公司不是好股票的唯一情形就(jiù)是(shì)估值过高(gāo)，在其(qí)他情形(xíng)下(xià)，好公司都会给投资者带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读企(qǐ)业的定期报告并对(duì)财务数据进行系统(tǒng)整理和分析(xī)，是理解企业基本面的核心手段之一(yī)。在(zài)定期(qī)报告中，企业(yè)的所有经营活动都会反映在(zài)财务数据中(zhōng)，定量(liàng)的数据可(kě)以用来检验并修正调研中对企业形(xíng)成的定性感知。如果能对一家公司(sī)过去和(hé)当前的财务(wù)状况了如指掌，就更有可(kě)能正确评判这家(jiā)公司的未来(lái)价值(zhí)。罗杰(jié)斯曾说过(guò)，你(nǐ)要阅读一切。如果你对一家公司感(gǎn)兴(xīng)趣，那就(jiù)看看它的年(nián)报(bào)，你就会(huì)超过华尔街98％的人(rén)。如果你(nǐ)阅(yuè)读了(le)年报中的附注，你就(jiù)会超过(guò)华(huá)尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎任(rèn)何(hé)成功的公司都经历过短期(qī)的经营(yíng)业绩和股价的震荡，经历过市场先生态度的冷(lěng)暖，但它们成(chéng)功的模式往往没有(yǒu)变化，通(tōng)过深入的研究并(bìng)抓住这(zhè)些关键的(de)因素，是能够(gòu)一路坚持下来的重要因(yīn)素，也通(tōng)常意味着长(zhǎng)期(qī)可观的收益(yì)。

　　刘格菘：重点持(chí)仓光伏、储(chǔ)能(néng)、新(xīn)能源车

　　曾经作为一人包揽前(qián)三(sān)的基金经(jīng)理刘格(gé)菘，其一举一动颇(pǒ)受关注。

　　以刘格菘(sōng)管理(lǐ)的广(guǎng)发双擎升级为例，一季(jì)度末该基金保持较(jiào)高(gāo)仓位运作，该基金(jīn)股(gǔ)票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是高仓(cāng)位应对市场。

　　刘格(gé)菘在一季度持(chí)仓结构并没有进(jìn)行大幅(fú)度(dù)调整。数据(jù)显(xiǎn)示，广发(fā)双擎升级一(yī)季(jì)度末(mò)前(qián)五大重仓股分(fēn)别(bié)为晶(jīng)澳(ào)科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基(jī)绿(lǜ)能(néng)、圣邦股(gǔ)份，这些重(zhòng)仓股均出现在(zài)该(gāi)基金去年四(sì)季度末的前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度(dù)，表现较好(hǎo)的(de)行业为新科技技术演绎预测中的相关行业，例如(rú)计算(suàn)机、传媒、通(tōng)信。以光伏、新能源、汽车等为代表的高端制造业资(zī)产经(jīng)历了(le)下跌。在(zài)海外(wài)金融(róng)风险担忧(yōu)、经济衰退(tuì)的初(chū)始预期(qī)、国(guó)际关系不(bù)确(què)定(dìng)的(de)情况下，叠(dié)加(jiā)AIGC带来的较(jiào)热(rè)烈的(de)应用(yòng)展望，资金(jīn)分流(liú)可能是高端制造业(yè)相对表(biǎo)现不理想的原因之一。

　　张歆艺袁弘为什么离的婚，张歆艺和袁弘离婚了吗广发双擎升(shēng)级基金的(de)持仓结构并没有进行大(dà)幅度的调(diào)整，依然(rán)围绕已经(jīng)建立全(quán)球比较优(yōu)势的高端制(zhì)造产业链布(bù)局。从重仓持股来(lái)看(kàn)，该基金(jīn)重点持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘格菘一季度的重仓股(gǔ)变化不大(dà)，仅晶科能(néng)源新(xīn)进前十大重仓股(gǔ)之列，而(ér)比(bǐ)亚(yà)迪退出了前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及(jí)后(hòu)市，刘格菘(sōng)对市(shì)场(chǎng)2023年(nián)二季(jì)度的表现持乐观的态度，随(suí)着公(gōng)司季度业绩(jì)逐(zhú)渐披露(lù)，市场权重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎(zhā)实基本(běn)面(miàn)验(yàn)证，预(yù)计(jì)更注重基(jī)本面和估(gū)值(zhí)的匹配度。对本(běn)基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能源(yuán)车(chē)方向保持相(xiāng)对乐观，投(tóu)资中相信基本面优秀和(hé)增(zēng)量价值积累的公(gōng)司。经过调整，行业估值水平已(yǐ)在历史低位，产(chǎn)业链的变化在市场(chǎng)定价(jià)中未(wèi)被充分认知和体现。

　　就(jiù)A股市场一季度的阶段特点来说，当前市场的参(cān)与资金方呈现(xiàn)复杂(zá)多(duō)样的趋(qū)势，收益预期的时间维(wéi)度预期也呈现分化，因此(cǐ)短期内(nèi)市场在主题逻辑(jí)的演绎(yì)幅(fú)度、转换速度都会可预(yù)见地(dì)加(jiā)大。这对于投资人(rén)而言，在新信息(xī)的(de)处理上提高(gāo)了(le)难(nán)度，短期内基本(běn)面估值匹配的(de)压力也会比较大。

　　陈皓：投资和(hé)人生一(yī)样，

　　一生最重(zhòng)要(yào)的选择也就(jiù)是三、五次

　　作为(wèi)市场上较(jiào)为知名的均衡性投资选手，陈皓一季度如何调整投资(zī)组(zǔ)合，如何展望未来(lái)市场投(tóu)资(zī)机会，也非常受(shòu)到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方(fāng)达新经济基金中回顾(gù)一(yī)季度市场行情时表示，一季(jì)度中国(guó)经济整体温(wēn)和复苏，由于刚刚经历(lì)疫情，居民消费和企业投资的信心恢(huī)复会(huì)有一个过(guò)程(chéng)，因此短(duǎn)期持(chí)续(xù)加杠(gāng)杆的动力不(bù)强(qiáng)，复苏力度相比(bǐ)市场(chǎng)乐观预(yù)期仍有一定差距。海(hǎi)外则(zé)维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧(ōu)美 金融(róng)风波暂(zàn)时平息，但也(yě)让(ràng)投(tóu)资者担心这是否只(zhǐ)是(shì)当下复(fù)杂环境(jìng)下各种危机的冰山(shān)一角。尤其4月初欧佩克+的减产行(xíng)为(wèi)进一步增强了未(wèi)来通胀的韧(rèn)性，也让美联储在货(huò)币(bì)政策调整决策(cè)时(shí)愈加进(jìn)退(tuì)两难。

　　亮(liàng)点(diǎn)不多的经济(jì)基本面(miàn)遇到无处安放的(de)流动性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容生(shēng)成(chéng)）”和(hé)部分国企相关板块获得(dé)了边际资金的巨量涌入，机构短(duǎn)时间剧烈、集中的调仓行为，则进一步加(jiā)剧了市(shì)场结构(gòu)的分(fēn)化。受益两大主题的TMT和建筑(zhù)、石(shí)油石化等板块表现突出，而(ér)新能源、金融(róng)地产等(děng)行业则录得负收益。

　　谈(tán)及(jí)一季(jì)度(dù)投资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面(miàn)驱动的(de)投资主线，本(běn)基金(jīn)一季度操(cāo)作不多，主要包(bāo)括行业上用(yòng)医药(yào)替代了部分白酒仓(cāng)位，个股(gǔ)上则逆向(xiàng)增(zēng)持了一些由于(yú)短期基本面一般或者机构调仓导致(zhì)股价下跌，但长期市值空间较大的中小盘个(gè)股。

　　从前(qián)十大重仓股变化上(shàng)看，此(cǐ)前(qián)连续3个季度位列前五大(dà)重(zhòng)仓股之(zhī)一的五粮液，在今年一季(jì)度退出该基(jī)金前十大(dà)重仓股，宝信软(ruǎn)件(jiàn)取代五粮液，新进(jìn)前五大重仓股。

　　作为一季(jì)度(dù)唯一(yī)一只仍保留在(zài)前十大重仓(cāng)股的贵(guì)州茅(máo)台也遭到陈皓减(jiǎn)持，对(duì)比上一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万(wàn)股(gǔ)贵州(zhōu)茅台，环比减持幅(fú)度(dù)接近(jìn)30％，贵州茅台也(yě)从上一季度的第二大重仓股退居(jū)第(dì)四大重仓股。

　　其(qí)他前十大重仓股中，主要(yào)供应(yīng)北斗关键器件(jiàn)的振芯科技(jì)、氟化工龙头中的巨化股份(fèn)、特(tè)钢龙头中的(de)抚顺特钢，三只(zhǐ)个股一(yī)季度(dù)新进前十(shí)大重仓股。

　　除(chú)了(le)五粮液之外，紫光国微、宁德(dé)时代(dài)也退(tuì)出前十(shí)大重仓股。

　　陈(chén)皓(hào)在一季报也用相当(dāng)大的篇幅谈了他对一季度热(rè)门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人(rén)工智(zhì)能）主题我(wǒ)们也(yě)进(jìn)行(xíng)了积极的研究，方向(xiàng)上非常认同(tóng)其很可能(néng)是一次全新的技术(shù)革命，将极大提升(shēng)全社会的生产效率(lǜ)，但客观上我(wǒ)们当下的研究认知还(hái)不具备对相关标的的定(dìng)价能(néng)力，尤其当(dāng)这些个(gè)股快速上涨后，也不太符合我们“以相(xiāng)对合理的(de)价(jià)格(gé)买入预期(qī)收益率更高(gāo)的资产(chǎn)”这一投资理念，因此会(huì)选(xuǎn)择暂(zàn)时“以静制动”，继续(xù)对产(chǎn)业和公司进行跟(gēn)踪、研(yán)究以及再定(dìng)价，等(děng)待胜(shèng)率(lǜ)和赔率更高的投资时机出现。

　　陈(chén)皓在一季(jì)报中(zhōng)还分享了(le)自(zì)己最新(xīn)的投资感悟，他(tā)表(biǎo)示，相比资(zī)本市场即期涨跌带来的(de)多巴胺(àn)，我们更倾向(xiàng)于通过深入研究获得(dé)超额认知、并最终映(yìng)射到投资上(shàng)来获得内啡肽。投资和(hé)人(rén)生一样，每(měi)天都(dōu)可以做选择，但终其一(yī)生最重(zhòng)要的其实也(yě)就是那(nà)三、五(wǔ)次，我(wǒ)们(men)平时的不(bù)断(duàn)学习、反思、进化，努力追寻的正是在每一次(cì)关(guān)键选择(zé)时将胜率再提升(shēng)一(yī)点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些(xiē)积极因素正在(zài)酝酿或(huò)发酵(jiào)，我(wǒ)们重启(qǐ)了与世界的链接，中(zhōng)国在中东(dōng)、南美等新兴市场获得了更多实质性认同的声音和举动(dòng)；国内主要城市(shì)的一二(èr)手(shǒu)房(fáng)销售持续恢复，部分(fēn)行业已经(jīng)进(jìn)入库存周(zhōu)期的(de)尾段，我们可能真的(de)只需要一(yī)点点信心，就(jiù)能扭(niǔ)转困局，将经济带入正循环。一如当下的证券(quàn)市场，我们也衷心的(de)希望其能(néng)够早日摆脱(tuō)存量博弈的(de)困难模式，迎来投资人久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在(zài)优质股票(piào)里(lǐ)寻找(zhǎo)价值

　　去翻(fān)更(gèng)多(duō)的(de)“石头”

　　富国基(jī)金副(fù)总经理朱少醒一(yī)季(jì)度(dù)持仓基本保持稳(wěn)定，持(chí)仓依旧以(yǐ)消(xiāo)费、医疗、银行、券(quàn)商、新能(néng)源(yuán)等板块龙头(tóu)为主。

　　从(cóng)一季度前十大重仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居(jū)富国(guó)天(tiān)惠基金前三大重仓股，金域(yù)医学新进前三大(dà)重仓股，这也是自2021年以来(lái)，金域医学首次进入(rù)富(fù)国天惠(huì)前十大重仓股(gǔ)。

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，金域医学(xué)是(shì)一家以(yǐ)第三(sān)方医(yī)学检(jiǎn)验及病理诊断(duàn)业(yè)务为(wèi)核心的(de)高科技服务企业，通过不断(duàn)积(jī)累的“大平(píng)台、大网络(luò)、大服(fú)务、大(dà)样本和大数据”等资源优势(shì)，为全国各级医疗机构(gòu)提(tí)供领先的医学诊断信息整(zhěng)合服务(wù)。

　　除了(le)金域医学(xué)之外，基础(chǔ)化工(gōng)板(bǎn)块中的(de)蓝(lán)晓(xiǎo)科技也在一(yī)季度新进富国(guó)天惠前十大(dà)重仓(cāng)股，受(shòu)益(yì)于生命科(kē)学业务增长迅(xùn)速，截止4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓科技(jì)股(gǔ)价(jià)上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，药明康(kāng)德、瑞丰新材两只(zhǐ)个股则(zé)在(zài)一季度退出富国天惠(huì)前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　朱少醒在一季(jì)报中回(huí)顾，一季(jì)度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年后(hòu)，一季度(dù)实体经济进入(rù)了复苏的阶(jiē)段。各项宏(hóng)观经济(jì)指(zhǐ)标在3月(yuè)份(fèn)有了明(míng)显改善。货(huò)币政(zhèng)策(cè)保持(chí)宽松(sōng)，前几年实(shí)施的一些收缩性行业监管政策放松管制(zhì)的迹象确认(rèn)。投资者的(de)风(fēng)险偏好有(yǒu)微(wēi)弱的(de)回升。

　　尽管目前数据(jù)上呈现的复苏力度还不(bù)是很(hěn)强，但(dàn)我们应该看到是积(jī)极的因素正在发挥作用持续的进程中。更要重视的是(shì)市(shì)场的整体估值依然处于长周期(qī)中很有吸引力的位置，当下(xià)权(quán)益市场处在(zài)较好(hǎo)的风险收(shōu)益区(qū)间(jiān)。

　　他(tā)表示，放在更(gèng)长(zhǎng)的时间维度，我们相信现在所面临(lín)的重重困(kùn)难终将找到(dào)解决(jué)的出路。投资者当前选择(zé)承受市场波动对应的预期回(huí)报水平(píng)的是(shì)相当合适的。未来我们依然会致力于在优质(zhì)股票里寻(xún)找价值，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他(tā)在(zài)多次季报披露时反(fǎn)复强(qiáng)调，我们并不具备精确预(yù)测市场(chǎng)短期趋(qū)势的可靠能力，而把精力集(jí)中(zhōng)在耐心收集(jí)具有远(yuǎn)大前景的优秀公司，等(děng)待公司(sī)自身创造价值的实(shí)现和市场情绪(xù)在未来某(mǒu)个(gè)时(shí)点的周期性回(huí)归。个股选择层面(miàn)，本(běn)基(jī)金偏好投(tóu)资(zī)于(yú)具有良好“企业基因”，公(gōng)司治理结构(gòu)完(wán)善、管理层(céng)优秀的(de)企业。我们认为此类企业(yè)，有更大的概率(lǜ)能在未来为(wèi)投资者创造(zào)价值(zhí)。分享企业张歆艺袁弘为什么离的婚，张歆艺和袁弘离婚了吗自身增长(zhǎng)带来的资本市场收益是成长型基金获取回(huí)报的最佳(jiā)途径(jìng)。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大消(xiāo)费

　　作为业内知名的主投大消费(fèi)板块的基金(jīn)经理，手握700多亿(yì)“重金”的刘彦春一季度(dù)如何调(diào)仓换股，他又是如何(hé)看待(dài)未(wèi)来(lái)市场，也(yě)值得投资(zī)者关注(zhù)。

　　最新披(pī)露的2023年一季报显示，刘(liú)彦春整体(tǐ)持仓的仓位和行业板块(kuài)变化不大(dà)。他(tā)在(zài)景顺长城鼎益基金季报(bào)写(xiě)道，一季度组合仓位和行业配(pèi)置没有大(dà)的变化，仍然坚(jiān)持自下而上(shàng)精选个股而非择时(shí)的(de)投资风(fēng)格(gé)，保持合同约(yuē)定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季(jì)报(bào)来看(kàn)，前三大(dà)重仓股仍(réng)为白酒龙(lóng)头股(gǔ)，贵州茅(máo)台、泸(lú)州(zhōu)老窖、五粮液。此(cǐ)外，古井(jǐng)贡(gòng)酒(jiǔ)、山西汾酒(jiǔ)也继续在(zài)其前十大重仓(cāng)股之(zhī)中(zhōng)。

　　从增(zēng)持(chí)力度上看，刘(liú)彦春对中国中免加仓(cāng)力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外(wài)，相比去(qù)年底持(chí)仓，美的集(jí)团新进前十(shí)大重仓股(gǔ)之列(liè)，而晨光股份退出前(qián)十大重仓股。

　　谈(tán)及后(hòu)市(shì)表示，刘彦春表示，一季度(dù)，我国经济温(wēn)和复苏。海外通胀(zhàng)预期变化对国内(nèi)资本市(shì)场造成较大扰动。美国失业率水平再创(chuàng)新低，意味着高利率环境大概(gài)率持续更长时间。气球事件导致中美关系再度紧(jǐn)张。国内强刺激预期落空，叠加海外风险(xiǎn)事件，股(gǔ)票市(shì)场开始偏(piān)离复苏主线(xiàn)，博(bó)弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经济(jì)复(fù)苏(sū)、美国(guó)紧缩后通胀下行仍将(jiāng)是今年(nián)主要(yào)宏观(guān)背景。经济运(yùn)行正(zhèng)常化需要(yào)一个过程，特别(bié)是居民和中小企业，需要(yào)时间(jiān)修(xiū)复(fù)资产(chǎn)负债表、修复信心。随着经济逐步正常化，居(jū)民(mín)消费(fèi)信(xìn)心回升、超额储蓄(xù)下(xià)降是必然(rán)事件，消费(fèi)今年(nián)大概率超预期回升。就近期公(gōng)布(bù)的社融和地产数据分析，二季度A股盈利(lì)增速有望进入上行周期。

　　海外银行(xíng)暴雷反映出(chū)加息过快带来的金(jīn)融风险，本身会加(jiā)大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧(jǐn)缩(suō)带(dài)来(lái)的金(jīn)融风险(xiǎn)更多是流动性问(wèn)题，底层资产问题不大，海(hǎi)外央行及时(shí)救助可以避免风险蔓延(yán)。至少现(xiàn)阶段我(wǒ)们认为(wèi)出现金(jīn)融危机的风险不大。欧(ōu)美等发达(dá)国(guó)家(jiā)通胀和(hé)金(jīn)融风险并存，处理难(nán)度较大，这也(yě)意味着全(quán)球无风险收益率在相对(duì)顶部位(wèi)置，国家之(zhī)家沟通对(duì)话、加强合作的可能性也在加大。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除了继续关注整个经济体(tǐ)发(fā)展状况(kuàng)之外，我们(men)可(kě)以(yǐ)将目光更多放在微(wēi)观企业层面。可以看到很多公司(sī)在过去几年始终做正确的事(shì)，经(jīng)营效率提(tí)升，逆境(jìng)中变得更加优秀(xiù)、更加强大。不必总是关(guān)注宏观(guān)数据，多看看(kàn)微(wēi)观企业变化(huà)可以让内心更(gèng)加(jiā)平静(jìng)。我们对全年股票市场有信心，未来将继续保持合(hé)同约定较高仓位运(yùn)作，更(gèng)多(duō)在顺周期(qī)行业中寻找投(tóu)资机(jī)会。期(qī)待为持有人创造良好(hǎo)收益。

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