当前，市场投(tóu)资者(zhě)正在担(dān)忧，眼(yǎn)下美国政(zhèng)府的债务上限僵局正(zhèng)朝着更危险的方向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众议(yì)院议长(zhǎng)凯(kǎi)文·麦(mài)卡锡在白宫就(jiù)债务(wù)上(shàng)限问题与总统拜登举行会(huì)议后表示，这次会见并未就解决债务(wù)上限问题达成任何有(yǒu)益(yì)意见，自己和国会(huì)其他(tā)几位党团领(lǐng)袖将(jiāng)于12日(rì)再(zài)次与总(zǒng)统拜(bài)登(dēng)会面。

　　据(jù)路透社(shè)消(xiāo)息，当地时间周二，美国总统拜(bài)登在白(bái)宫(gōng)与国(guó)会众议(yì)院议长、共(gòng)和党人麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图(tú)打破两党围绕(rào)美国31.4万(wàn)亿(yì)美元债务上限(xiàn)问题(tí)长达(dá)三(sān)个月的僵局，避(bì)免在5月底(dǐ)之前发生严重违约。

　　报道称，美(měi)国参议院(yuàn)多数党领袖、民主党(dǎng)人查克·舒默、参议院共和党领袖(xiù)米奇·麦(mài)康奈尔、众议院民(mín)主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登与麦(mài)卡锡(xī)的(de)此(cǐ)次(cì)谈判达成协议的可能性不大，因(yīn)此，在谈(tán)判前一日(rì)，麦康奈(nài)尔称，在美(měi)国灾难(nán)性(xìng)违约迫在眉睫之(zhī)际，他不会在债务上(shàng)限问题上打(dǎ)破党(dǎng)派僵局，去帮助总(zǒng)统拜(bài)登(dēng)。这番言论无疑给此次谈(tán)判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总额超过债务(wù)上限。美国财政部次(cì)日启动非常规举措维持政府运营，避免出(chū)现债务违约。然而，使(shǐ)用非常规措施只能帮助财政部暂时性(xìng)地继(jì)续借(jiè)款。

　　上(shàng)周，美(měi)国财政部长耶(yé)伦在致(zhì)信国(guó)会领袖时发(fā)出(chū)了债务(wù)违约可能期限的(de)警告，称财(cái)政(zhèng)部的最佳估计是，若国会(huì)未能提高债务上限(xiàn)或暂停上限(xiàn)，到6月初，财政(zhèng)部(bù)将无法继续履行政府的所有义务，最早可能在(zài)6月1日(rì)。

　　上月末(mò)，共和党的债务上限(xiàn)问题相关议(yì)案在众议院以(yǐ)微(wēi)弱优势得(dé)到通过。议(yì)案提(tí)出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在这一(yī)时(shí)限之前同意(yì)把债务上限再(zài)提高1.5万亿(yì)美元，则暂停时限作废(fèi)，但提(tí)高上限需要满(mǎn)足(zú)多种(zhǒng)削减开支的条(tiáo)件，共和党预计未来十年内将合计削减4.5万亿美元(yuán)政(zhèng)府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案通过后(hòu)很快表示，这(zhè)一将削(xuē)减支出和提高(gāo)债务上限捆绑的议案没机会(huì)成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次警(jǐng)告，6月(yuè)1日政府将耗尽现(xiàn)金，如国(guó)会不提(tí)高债务上限，可能(néng)爆发一场“宪法危机(jī)”，引发金融和(hé)经济崩溃。

　　美(měi)国监管机(jī)构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布(bù)报告(gào)承认，未能在硅谷银行倒(dào)闭(bì)之前向该行领导层(céng)施压，要求(qiú)其尽快解决(jué)已知问题(tí)。

　　DFPI在(zài)报告中批评称(chēng)，监管(guǎn)反(fǎn)应迟钝(dùn)，未能及时排查隐患，没有及时(shí)注(zhù)意到第一共和银行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收了数千亿美元的存款。同时(shí)，其工(gōng)作人员也没有意(yì)识到银(yín)行(xíng)过快扩(kuò)张所带来的风险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监管机构已发现的缺(quē)陷方(fāng)面(miàn)行动迟缓，监管机构也没有采取足够(gòu)措施去尽(jǐn)快解决问(wèn)题”。

　　需(xū)要指出的是(shì)，美国银行(xíng)业的这(zhè)一(yī)场危机(jī)风克己慎独守心明性 什么意思出自哪里，心有山海 静而不争什么意思(fēng)暴中(zhōng)，加州是(shì)名副其实的“震中”。除硅谷银行以外(wài)，刚(gāng)刚宣告(gào)倒闭(bì)的第(dì)一共和银行也位(wèi)于加(jiā)州旧金山。此外，近期同样遭遇严(yán)重冲击、股价暴(bào)跌(diē)的西太(tài)平洋合众银行也位于加(jiā)州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发(fā)布的报告，在(zài)对硅谷银行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥(huī)着(zhe)辅助作用，而旧金山联邦(bāng)储备银行(xíng)承担(dān)主要(yào)监(jiān)督责任(rèn)，后者未(wèi)来(lái)可能会投入(rù)更多人(rén)员(yuán)进行监督(dū)。DFPI在(zài)报(bào)告中称，加州(zhōu)监(jiān)管(guǎn)机构未来将(jiāng)对资(zī)产超过500亿(yì)美元、且未纳入保险(xiǎn)的(de)存(cún)款规(guī)模很高的银行(xíng)加(jiā)强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破(pò)产事件(jiàn)中(zhōng)，未纳入保险(xiǎn)的(de)存款规模较高(gāo)是促成(chéng)银(yín)行挤兑(duì)的(de)关键因素之一。然(rán)而，报告指出(chū)，在过去，监(jiān)管机构并未认定大(dà)量无保险存款一定意味着风险增加(jiā)，因为拥有(yǒu)大量存款(kuǎn)的(de)账户往往是由企业客户持有的，这些(xiē)客户往往很少(shǎo)更换银(yín)行。该报告(gào)还表示，DFPI计划(huà)要求银行(xíng)考虑(lǜ)如何(hé)管理社交媒(méi)体和(hé)实时(shí)提(tí)款带(dài)来(lái)的风险，这些(xiē)风险也可能加剧和加速(sù)银(yín)行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战略石(shí)油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再度推迟美国战略石油(yóu)储备的(de)回补计划。

　　美国能源部周二(èr)表(biǎo)示：美(měi)国(guó)战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储(chǔ)备，能源部仍(réng)然致力(lì)于以一种为美国(guó)纳税人带来最(zuì)大价值并(bìng)保护美国(guó)经济和(hé)安(ān)全利(lì)益的(de)方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权并进(jìn)行(xíng)必要的维(wéi)护——这些也(yě)是对(duì)该储备进行(xíng)良好管理的一部分。

　　美国(guó)能(néng)源部表示，除了(le)直接(jiē)采购外，其补充SPR的方式(shì)还包括要求一(yī)些炼油厂退(tuì)回(huí)部(bù)分从SPR拿到的(de)石油，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法(fǎ)案(àn)取(qǔ)消了国会授权的(de)约1.4亿桶(tǒng)从(cóng)SPR中进行的石油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月底和(hé)本月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾一度(dù)短暂符合美国政(zhèng)府(fǔ)制定(dìng)的在每桶67—72美(měi)元/桶时购(gòu)入石油回(huí)补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然(rán)高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈(lǘ)油连续(xù)多(duō)日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘(pán)一度全线跌(diē)破前(qián)低支撑后，国内三大油脂期货价格随(suí)即反转走高(gāo)，增仓(cāng)上行。三(sān)个交(jiāo)易日，豆油主力合(hé)约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合(hé)约最高涨幅(fú)8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价(jià)格集体回(huí)落(luò)，豆油率先回吐(tǔ)涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种间(jiān)走势有明显分化，从板块内强(qiáng克己慎独守心明性 什么意思出自哪里，心有山海 静而不争什么意思)弱表现(xiàn)上(shàng)来看(kàn)，棕榈油明显强于(yú)菜(cài)油和豆油(yóu)。

　　期货日(rì)报记者(zhě)了(le)解到，此(cǐ)轮(lún)反转过(guò)程中，市场(chǎng)风(fēng)格不断(duàn)变化，领涨(zhǎng)品种从豆(dòu)油切换到(dào)棕(zōng)榈油，领(lǐng)涨月(yuè)份从主力(lì)转换到近月，反映了市场交易逻辑(jí)改(gǎi)变(biàn)。

　　据光大期货分析师侯雪玲(líng)介(jiè)绍，五一餐饮业火爆，美团预测(cè)五一堂食订(dìng)座率(lǜ)同比2019年(nián)增长(zhǎng)205％，市(shì)场对油脂消费预期乐观，确(què)认了(le)油脂大消费基调，且认为节(jié)后(hòu)油脂将迎来补库(kù)需求(qiú)。“因海关对大(dà)豆检验要求(qiú)增(zēng)加、检验频度(dù)增(zēng)加，大豆通过慢，供应压力后移，市(shì)场担忧豆油产量或不(bù)及(jí)预期，豆油累库(kù)放(fàng)慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨询机构数(shù)据(jù)显示大豆压(yā)榨保持较高水平(píng)，豆油(yóu)库存加(jiā)速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到港带来的累库(kù)趋势(shì)压制，豆油整体一直是不温不火(huǒ)；菜油整体受到需求(qiú)难以消化(huà)供(gōng)给的压制，前期表现弱(ruò)势但在加拿大题材出(chū)现后反(fǎn)弹迅猛。相比(bǐ)之(zhī)下，棕榈油在产地(dì)及(jí)国内持(chí)续去(qù)库的加持下，表现最为(wèi)亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投(tóu)期货分析师石丽红(hóng)表示，此次(cì)油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕(zōng)榈(lǘ)油连续几日出(chū)现3％以(yǐ)上的(de)涨幅，一点都不(bù)拖(tuō)泥带水(shuǐ)，一定程度(dù)反应了前(qián)期超跌后的市场(chǎng)心(xīn)态。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹(dàn)中连棕领涨，主要源于马(mǎ)棕(zōng)4月供(gōng)需数据(jù)偏紧的预期。

　　上周五主要机(jī)构公布的数据显示，马(mǎ)棕4月产(chǎn)量(liàng)不及(jí)预期，马棕4月库存(cún)环(huán)比可能大(dà)幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘(pán)面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货(huò)分析师陈燕杰(jié)介绍(shào)，4月马(mǎ)棕出口环比显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期的价(jià)格优势相比豆油(yóu)及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎(hū)持平。出口(kǒu)预(yù)估120万吨，环比(bǐ)减(jiǎn)少19％。库存预估(gū)151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明(míng)显。但上周五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)幅更(gèng)大，MPOA预估环(huán)比(bǐ)减8％。”陈燕杰(jié)表示，若(ruò)产量(liàng)预期兑现，4月(yuè)马棕库(kù)存或仅140多万(wàn)吨，已经(jīng)是(shì)历史极低库存水平，库存(cún)环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要(yào)在于当月假期较多，工作日偏少(shǎo)。因马来种植(zhí)园(yuán)的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常(cháng)开斋节(jié)当月马棕产量环比数据有(yǒu)偏低倾向。今年印(yìn)尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随后(hòu)是国际劳动节假期(qī)，预计因此印尼工(gōng)人返乡(xiāng)偏慢导致当月产量环比降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品(pǐn)种表现(xiàn)强弱与各自的国内外供需(xū)、消息面有直接关系，阶(jiē)段性的宏观企稳及(jí)情(qíng)绪修复也是(shì)此轮(lún)油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤(yóu)其是美国经(jīng)济衰退(tuì)及风(fēng)险事(shì)件的担忧情绪缓和，令原油及国内(nèi)商品短期偏强(qiáng)，是国内油脂反弹的重要环(huán)境(jìng)因(yīn)素(sù)。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚间公(gōng)布(bù)的美国非农(nóng)就业等数据全面超预期。此外，耶(yé)伦也(yě)在敦促国会(huì)提高(gāo)联(lián)邦(bāng)债务上限。这些消息(xī)，从(cóng)边际(jì)上缓解(jiě)了因美国银(yín)行业(yè)危机(jī)、债务上(shàng)限到期、短期较(jiào)差经济数据带来(lái)的美国经(jīng)济低迷及衰退担忧，国际原(yuán)油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环(huán)境（欧美经济(jì)衰退预期、美国银(yín)行业危机、美国债(zhài)务上限等），考(kǎo)虑巴西大(dà)豆卖压有(yǒu)所减轻但仍将(jiāng)持续(xù)、美(měi)豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季(jì)、欧洲新菜籽上市等(děng)因素，油脂本(běn)轮(lún)可(kě)定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的(de)是，当前，因宏观和基本(běn)面的压制依(yī)然存在，受(shòu)访人士对(duì)油脂(zhī)此轮反弹的持续(xù)性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂(zhī)供应(yīng)改(gǎi)善倾向(xiàng)较强的背景(jǐng)下(xià)，我(wǒ)们预期油脂很难具备持续的上行(xíng)基(jī)础(chǔ)，此轮超(chāo)跌反弹或难持续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油脂需求好于(yú)2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费淡季(jì)，市场对于需(xū)求不宜过分乐(lè)观。而从(cóng)时间节点上来(lái)看，油脂整体也将进入(rù)增库周期(qī)，在业内人士看来(lái)，进入增库周期(qī)已(yǐ)是(shì)事实，这也将抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对(duì)此(cǐ)，陈燕杰表示，从国(guó)际棕榈油产地看，目前是(shì)季节性增产季，中期产地库存趋向回(huí)升。但当前马棕库存很低(dī)，马棕供需转为(wèi)充裕预计还(hái)需要几个(gè)月(yuè)的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个(gè)月的去库(kù)是建(jiàn)立在(zài)1—4月(yuè)产(chǎn)量偏低的基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕(zōng)价差及主需求(qiú)国高库存(cún)带来的(de)并不算(suàn)好的出(chū)口(kǒu)前(qián)景下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记(jì)者了解到(dào)，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期(qī)，3月(yuè)马来西亚出(chū)现洪(hóng)涝，4月(yuè)下旬则有开斋(zhāi)节的扰乱，过(guò)去几个(gè)月马棕(zōng)产(chǎn)量表(biǎo)现不佳导(dǎo)致了棕(zōng)榈油的连续去库。然而，开(kāi)斋节后棕榈油一般有着超于(yú)正常(cháng)季节(jié)性(xìng)的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下旬，预计马棕5月全月的(de)产量环比增幅可能还会更高，这预计将为马(mǎ)来西(xī)亚带来显(xiǎn)著(zhù)的累库压(yā)力，不利于产地报价及(jí)棕榈油期(qī)价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国(guó)内(nèi)未(wèi)来两个月油脂市场(chǎng)累库(kù)为(wèi)主(zhǔ)，大豆检(jiǎn)验只(zhǐ)影响大(dà)豆供给的节奏(zòu)但(dàn)不会消化供应压力(lì)，根(gēn)据船(chuán)期(qī)初步推算(suàn)，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到(dào)港(gǎng)50多万(wàn)吨、油脂直接进口月均30多(duō)万(wàn)吨，那么油脂单月供(gōng)应在(zài)230万吨以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万(wàn)吨平(píng)均消费量。

　　“从国(guó)内油脂库存(cún)走势来(lái)看，国内菜油库存(cún)从年初以(yǐ)来早(zǎo)就已经进(jìn)入累库状态。截(jié)至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随(suí)着(zhe)巴西大豆到港带来压榨整体回(huí)升，豆油的累库趋势也已经比(bǐ)较(jiào)明显，截至(zhì)5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比增近10％，已(yǐ)连续三周累(lèi)库。后期从(cóng)库(kù)存季节性角度来看，整体(tǐ)累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目(mù)前唯一呈(chéng)现库(kù)存下滑(huá)的油脂是近月进口不太足的棕榈(lǘ)油，但产地(dì)棕(zōng)榈油(yóu)有望在开斋节后开启累(lèi)库(kù)，带来远月棕(zōng)榈油进口利(lì)润(rùn)改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确实会限制油脂反(fǎn)弹空间，但(dàn)国内油脂油料(liào)多数进(jìn)口(kǒu)为主，成本端原料的(de)供需及价格的变(biàn)化对(duì)油脂(zhī)行情的影响要更大(dà)一(yī)些(xiē)。后期，市(shì)场需关(guān)注巴西大豆贴(tiē)水是否进一步反弹，美豆新作(zuò)面(miàn)积预期，国际棕榈油产地累库情况及国际菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没(méi)有完全消(xiāo)散(sàn)，全(quán)球经济(jì)预期、美高利息对大宗商品需求(qiú)传导等影响或更(gèng)大(dà)。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放完全(quán)，市场(chǎng)随时(shí)可能重新(xīn)聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整体供应改善的背(bèi)景(jǐng)下，油脂并不具备(bèi)持续(xù)性(xìng)反弹的基础，后期涨势预(yù)计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业(yè)内人士不(bù)看好油脂反(fǎn)弹的持续性和高度。在(zài)侯雪(xuě)玲看(kàn)来，每次反弹(dàn)乏力(lì)都是空(kōng)单入场机(jī)会，合(hé)约上建议(yì)选择远月合(hé)约，品种中首选豆(dòu)油。待供需报告发布后可择机考(kǎo)虑棕(zōng)榈(lǘ)油空单及菜棕(zōng)价差(chà)做扩。

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