北京时间周五(wǔ)晚(wǎn)间，备受关注(zhù)的4月美国非农数据出炉(lú)，其(qí)中新增(zēng)就业25.3万人，高于预期的18万(wàn)人，打(dǎ)断了此(cǐ)前两(liǎng)个月连续环(huán)比下(xià)降的节(jié)奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更(gèng)受关注的平(píng)均小(xiǎo)时工资(zī)环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上(shàng)升(shēng)。

　　可以被视作利好的是(shì)，美(měi)国(guó)劳(láo)工部(bù)将今(jīn)年2月和3月非农(nóng)数据均大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随(suí)着焦点(diǎn)转换，本周持续承压的美国地区(qū)银行股(gǔ)也(yě)获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急(jí)挫逾(yú)10美元/盎司(sī)；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期国(guó)债收益率(lǜ)上升9.60个(gè)基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期货7月合约收于(yú)25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级(jí)宏观分析师周(zhōu)之云告诉(sù)期货日报记者，周五晚(wǎn)间公(gōng)布的(de)非农数据远高于前(qián)值(zhí)且显著偏离(lí)投(tóu)行们预测的中值。此前公(gōng)布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度(dù)达到9个(gè)月(yuè)以来的最高水平。

　　记者注(zhù)意到，美(měi)国4月非农数(shù)据(jù)公布后，美股期货短线(xiàn)走低，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵(guì)金属下跌。尽管科技和金融行业(yè)持续(xù)裁员，但不断(duàn)下(xià)降却仍然高企的劳动力需(xū)远远(yuǎn)抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万招聘(pìn)减少。4月(yuè)非农就业的季(jì)节性(xìng)因(yīn)素相(xiāng)对于新冠(guān)大(dà)流行前也(yě)有了有利的(de)发展，为就业人数的增长提(tí)供了(le)5万—10万(wàn)人的支(zhī)持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对就业数据保(bǎo)持一定(dìng)的谨慎(shèn)，因为本周早些(xiē)时候，美(měi)国3月份(fèn)的就业机会(huì)和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月(yuè)职(zhí)位空缺继(jì)续下降，为连(lián)续第(dì)三个月下(xià)跌，创下2021年5月以来(lái)最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场数据(jù)相同的方向：劳动力(lì)市场正在降温。包括最近几周的首次申请失(shī)业金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上(shàng)看，周之(zhī)云认为，加息(xī)会导致消费者信贷(dài)和企业融资成本上升，进而迫使(1984年出生今年多大年龄，1984年出生今年多大2022shǐ)雇主削减(jiǎn)支出包括裁(cái)员等，从而减(jiǎn)缓经济增长。短期强(qiáng)劲的非农就(jiù)业数据会(huì)让市场对于(yú)下半年货(huò)币政(zhèng)策放松进程有所改变(biàn)，进而对商品的(de)流动性溢价部分(fēn)有所减(jiǎn)少，但从(cóng)中长期来看，美国会继续朝着衰退的方向前进(jìn)，后市继续看好贵(guì)金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预(yù)期(qī)将引导(dǎo)贵金属(shǔ)步入(rù)调整。对于贵金属(shǔ)而言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性，尤其是市场预(yù)计5月是美联储最(zuì)后一次加息(xī)，且预计(jì)9月(yuè)之(zhī)后(hòu)可能降息，这导致美元名义(yì)利率(lǜ)回落(luò)，在通胀温和回落的情况下，美元实(shí)际利率(lǜ)有了明(míng)显的下行。”广(guǎng)州金控期货研(yán)究所副总经(jīng)理程小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储(chǔ)议息会(huì)议如(rú)期加(jiā)息(xī)25个基点，将政(zhèng)策(cè)利率联邦基金(jīn)利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会(huì)上的讲话暗示加息临近尾(wěi)声，因此美元指(zhǐ)数和美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而(ér)，美联储会后声明(míng)表示，委员(yuán)会将密切关注未来发(fā)布的信息，并评估其对货(huò)币政策的影响，且鲍(bào)威尔在(zài)新闻发(fā)布会上表示，美联储焦点仍在双(shuāng)重使(shǐ)命(mìng)上。这意(yì)味着美(měi)联储是否结束加息(xī)需(xū)要看到通胀明显回落。至于(yú)是否要开始降息，需(xū)要看到就业(yè)市场(chǎng)出现明显恶化。从历史经验(yàn)来看，美联储(chǔ)加息看通胀，降(jiàng)息(xī)看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分(fēn)析(xī)师从姗姗告诉记者，美国银行业(yè)风(fēng)波持续发酵、经(jīng)济(jì)走弱预期升温(wēn)叠加市场预期美联储年(nián)内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美(měi)国就业(yè)数据超预期，美(měi)债收(shōu)益(yì)率、美(měi)元指(zhǐ)数走高，贵(guì)金属短线大幅下挫。这份(fèn)超预期(qī)的非(fēi)农(nóng)报告(gào)，这让美(měi)联储(chǔ)陷(xiàn)入困境，美(měi)联(lián)储希(xī)望暂停加(jiā)息，甚至(zhì)可能很快就需要(yào)降(jiàng)息，但(dàn)就业市场并不(bù)配合，美国就业市场(chǎng)依(yī)然强(qiáng)劲，美联储可(kě)能在(zài)长时间内(1984年出生今年多大年龄，1984年出生今年多大2022nèi)维持高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美(měi)国非农就业数据和时薪增速全面超预期，表明(míng)美(měi)国当(dāng)前劳动力市场仍(réng)十分强劲，美联储控通胀压力加大，这(zhè)也(yě)就意味(wèi)着美联储可能会在较长时间内维持高(gāo)利(lì)率环境，且6月再次加息的(de)预期开始回升。

　　“美国非农数据(jù)强于预期(qī)或在(zài)短期提(tí)振(zhèn)美元(yuán)指(zhǐ)数和(hé)美债(zhài)收益率，从而打压贵金(jīn)属的涨势，但中(zhōng)期看，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后(hòu)暗示停(tíng)止(zhǐ)加息(xī)，货币政策进入(rù)新阶段，市场将加(jiā)大(dà)对下半(bàn)年降息(xī)的博(bó)弈，贵金属将获(huò)得提振而走(zǒu)强，使(shǐ)均值平台(tái)不断(duàn)上移。”广(guǎng)发期(qī)货贵(guì)金(jīn)属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现(xiàn)，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储(chǔ)停止(zhǐ)降(jiàng)息后的表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一段时间1984年出生今年多大年龄，1984年出生今年多大2022，失(shī)业率(lǜ)继续走低，但美联储并未再次加(jiā)息，而(ér)贵金属则在美债收(shōu)益率持(chí)续下行的情况下(xià)，呈现振荡走(zǒu)强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对(duì)更高，而(ér)黄金(jīn)价格对降(jiàng)息(xī)并(bìng)未提前预期更(gèng)多(duō)。

　　虽然(rán)目前距离降息仍有时间，美联储(chǔ)表示美(měi)国(guó)银(yín)行系统仍健康并有(yǒu)弹性，但高利率环境(jìng)下(xià)美(měi)国(guó)银行系(xì)统风险并未解除(chú)，在(zài)第一共(gòng)和(hé)银行宣布被接管收购(gòu)后，因银行(xíng)业长期存(cún)在的(de)弱点(diǎn)，又(yòu)有多家区域性银行出现(xiàn)股(gǔ)价暴跌。存款仍(réng)在持续流出使银行融资成本(běn)正在(zài)攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国(guó)2023年(nián)一季度实际GDP年化环(huán)比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的(de)增速大幅放缓(huǎn)，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业(yè)投(tóu)资和库存对GDP拉(lā)动转负，但消费的拉动上升反映出一(yī)定的韧性(xìng)。未来(lái)随着经(jīng)济下行压力不断(duàn)上升，市场预(yù)期下半年美(měi)国GDP将出(chū)现负增长。“总体上(shàng)在(zài)风险(xiǎn)和衰(shuāi)退的共同(tóng)影(yǐng)响下，美债收益率和(hé)美元指(zhǐ)数将持续承压，避险需求提(tí)振(zhèn)下，贵(guì)金属(shǔ)价格有望再创历(lì)史新高(gāo)，长线可维持逢(féng)低买入配置思(sī)路(lù)，短(duǎn)线则(zé)可(kě)买入黄(huáng)金(jīn)和白银虚值看涨期(qī)权把握(wò)突破行情(qíng)。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介(jiè)绍(shào)说，从(cóng)黄(huáng)金的供(gōng)需数据来看，黄(huáng)金的需(xū)求实际上是明显下降的(de)。世界黄金协会(huì)公布的数据显示，今年第一季度剔除场外交易的(de)全球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和(hé)中国消费(fèi)者需求较高，但其余投资者购(gòu)买量的减少抵消了(le)这一(yī)增长(zhǎng)。其中(zhōng)对黄金价格其关键作用的黄金投资需在一季度(dù)同比下降50％左右，较去年(nián)四季度有所增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高(gāo)达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和(hé)硬币方面(miàn)的(de)黄金需(xū)求为302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨，但低于(yú)去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需(xū)求下降28.67吨，去年同(tóng)期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于美(měi)国经济指标耐用品订单(dān)等指标走弱，商品属性更强的白银因(yīn)需求受经济下行拖累而涨幅受(shòu)限。因此，金银(yín)比价大概率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银实物(wù)消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基点(diǎn)在议息前已经(jīng)被充分(fēn)计提(tí)，议(yì)息前的谨慎转变为议(yì)息后(hòu)的乐(lè)观(guān)，因此(cǐ)黄金市场一度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚至创出了(le)历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加(jiā)息靴子落地(dì)，且(qiě)银行(xíng)业(yè)风险仍在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金属(shǔ)价格。此(cǐ)外，随(suí)着(zhe)经济(jì)走弱预期(qī)升温，预计美联储(chǔ)下半年大概率暂停加息并将进入降息周期，实际利率或将继续下行，贵(guì)金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于黄金(jīn)而言，市场寄希望于美联储最后一次(cì)加息落地然后转降息(xī)预(yù)期，从而刺激价(jià)格继续高走(zǒu)，从这(zhè)个角(jiǎo)度(dù)考(kǎo)虑黄金确实存在恢复(fù)上行趋(qū)势的可能性。但当(dāng)前美通胀仍在(zài)高位，美联储货币紧缩动作(zuò)并没(méi)有结束，官员们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利(lì)率(lǜ)可能会(huì)维系较长一段时间，且高利率环境(jìng)到(dào)底会对(duì)经济和金融市场(chǎng)产生怎样的影(yǐng)响也未可(kě)知，因此在(zài)当前看多观点出奇一致(zhì)，且(qiě)海外看(kàn)多头寸比较拥挤的(de)情(qíng)况下(xià)，对(duì)待金价(jià)节节攀高的观点谨(jǐn)慎为上。

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