本周(zhōu)，沪综指3400点关口之前虚晃一枪(qiāng)，以(yǐ)连跌6天的逼空形态洗盘(pán)，兔年收益消(xiāo)耗殆尽(jǐn)。乐(lè)观来看，A股(gǔ)下行更(gèng)多(duō)是受(shòu)中概股(gǔ)拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖(tuō)累A股急(jí)挫

　　截(jié)至周四，兔年股市走过3个月行(xíng)程，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾(wěi)巴长不了”之(zhī)叹(tàn)。其(qí)实，4月(yuè)下旬行情看似(shì)疾(jí)风骤雨，大盘(pán)较4月18日(rì)峰值仅缩水约3％，上(shàng)行通(tōng)道(dào)仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是外围(wéi)股市下跌的(de)风险(xiǎn)输入(rù)。作为同股同权的两(liǎng)地(dì)上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指(zhǐ)数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹(chóu)。StockQ全(quán)球股市排行(xíng)榜数(shù)据显示(shì)，截至周四(sì)，香港(gǎng)中企指数和恒生指数过去(qù)3个月表现为全球垫(diàn)底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金(jīn)龙指数周(zhōu)二盘中低位较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低(dī)迷，主因是美联储加息(xī)在即，市场避(bì)险情绪上升，国(guó)际资金从新兴市场撤(chè)离。瑞士(shì)瑞联银行(xíng)日前将中国(guó)股票评级(jí)从高配下调(diào)为中性。从宏观面(miàn)看(kàn)，今年首季(jì)，美国GDP年化环比增长1.1％，较上(shàng)季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除食品(pǐn)和能源的(de)核心(xīn)PCE物价(jià)指数首季上升4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两(liǎng)大数据预示着美国滞(zhì)胀隐忧未(wèi)减，加息势在必行(xíng)。英(yīng)为财(cái)情的美联储利率观测(cè)器最新数据显示，5月4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国对策(cè)是：以(yǐ)1930年大萧条(tiáo)以(yǐ)来最快速度(dù)紧(jǐn)缩(suō)货币供应(yīng)。美国3月M2货币(bì)供应量(liàng)（未经季节(jié)性调整）为(wèi)20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大(dà)降(jiàng)幅，且是连续(xù)第四个月收缩。美联储(chǔ)加(jiā)息导致(zhì)金融资产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令流动(dòng)性折(zhé)价效(xiào)应加剧，在全(quán)球(qiú)金融市场催(cuī)生戴(d串子是什么意思网络，足球串子是什么意思ài)维斯(sī)双杀现象(xiàng)。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨中(zhōng)字(zì)头个股

　　美国银(yín)行业(yè)又(yòu)一张(zhāng)骨牌崩(bēng)塌！第一共(gòng)和银行股(gǔ)价周三(sān)盘(pán)中最多下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应(yīng)的总市(shì)值为(wèi)8.86亿美元），较(jiào)2021年串子是什么意思网络，足球串子是什么意思(nián)11月的历史峰值缩水约97.85％。截(jié)至一(yī)季度末，其实际存款较去年末减(jiǎn)少约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全(quán)球银行业(yè)危机频现(xiàn)，让A股机构不再抱团(tuán)银行股，银行部分龙头(tóu)股招行(xíng)等承(chéng)压，相较而言，工商银行兔年以来表现(xiàn)抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓(tuí)势，一是二(èr)者(zhě)虎(hǔ)年最后3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅(fú)透(tòu)支(zhī)了盈利增速；二是“中国特色估值体系”开始风行，市场风格转换。但二者市净(jìng)率远(yuǎn)高于行业均值，难以赋予中特估概念中的(de)回购预(yù)期(qī)。

　　通达信数(shù)据显示，中字头指数年内上涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连(lián)阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市盈(yíng)率(lǜ)和(hé)市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让央企国企估值回归市场(chǎng)均(jūn)值，已是国家资(zī)本(běn)新战略。国家外汇(huì)局日前表(biǎo)示：“无论从市(shì)盈(yíng)率(lǜ)还是市(shì)净(jìng)率等指标看，当前(qián)A股的估值相(xiāng)对偏低(dī)。”类似表态无疑是(shì)为(wèi)中字头股票点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前(qián)总(zǒng)市(shì)值取代贵州茅(máo)台成为市(shì)值“一哥”的中国移(yí)动，流通(tōng)小盘(pán)+次(cì)新+绩(jì)优概念让其成为中特估龙头(tóu)。

　　五(wǔ)月预期下跌空间(jiān)不大

　　股市“红五月(yuè)”之说，源(yuán)自井喷式牛(niú)市(shì)带来的财(cái)富(fù)记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开(kāi)15只(zhǐ)股(gǔ)票的涨跌幅(fú)限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股(gǔ)主导(dǎo)的行情拉开(kāi)序幕。

　　自(zì)从1991年(nián)以(yǐ)来的32年里(lǐ)，沪指(zhǐ)全年和5月份上涨的年(nián)份分别为18次和17次，二者同时上(shàng)涨的年份有11次。自(zì)2008年(nián)至去年的15年里，红五月出(chū)现7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月(yuè)和全年同步飘红4次，5月份(fèn)这个风向标已不太灵(líng)光(guāng)。相(xiāng)比之(zhī)下，自从2008年以来(lái)，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外(wài)，其余年份皆飘红。截至(zhì)周四(sì)，沪指4月份上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，全(quán)年飘红概率不低。

　　以科技(jì)股为(wèi)主(zhǔ)题的(de)红五月(yuè)行情能(néng)否再现？关键在(zài)要看两点：一是(shì)年内上涨逾53％的(de)互联网指数能(néng)否维持强势行情。二是作为A股第二(èr)大行业指数，电(diàn)气(qì)设(shè)备板块能否(fǒu)企稳(wěn)。该指数年内跌幅为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元(yuán)，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代首季盈(yíng)利(lì)增长5.58倍，周四收盘较周三低位上(shàng)涨一成(chéng)，或是否极泰来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪(hù)深两市单日成(chéng)交始终维持在(zài)万亿(yì)元之上，市场(chǎng)人气并(bìng)未退(tuì)潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重(zhòng)新回到W形整理格(gé)局，后市即使(shǐ)考验3200点附近的半年线和年(nián)线关(guān)口，下(xià)跌(diē)空间亦不大。

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