核心观(guān)点:在当(dāng)前(qián)经济恢复的(de)不确定性下(xià)，高股息策略有望以其确定的股息收入和(hé)较高的安全边(biān)际(jì)为(wèi)投资(zī)者提供不错的收益。而基本面稳健(jiàn)，分红率高而稳定，估值处于(yú)历史低位，银行板(bǎn)块将成为(wèi)高股(gǔ)息(xī)策略的理想增配板块。

　　高股(gǔ)息策略是(shì)以股息率(lǜ)为投(tóu)资要素，选择(zé)股息率较高的股(gǔ)票并长期(qī)持有的投(tóu)资策略。高股息率一方面意(yì)味(wèi)着公(gōng)司有较高(gāo)的股利支付(fù)率，投资者每年(nián)可以(yǐ)获得较高的股(gǔ)利收(shōu)入(rù)作(zuò)为绝(jué)对收益，另(lìng)一方(fāng)面意味(wèi)着公司(sī)估值较低，因此具备一定的安全边际，而且投资的(de)成本相对较(jiào)低，长期持有还可以节税。从历史表(biǎo)现上(shàng高中学费一年大概多少钱，高中学费一个学期多少钱)来看，高股息策略的安(ān)全性较高，在(zài)市场下行阶段更加抗跌，防(fáng)御性更强。从当前宏观(guān)经济的(de)角度来(lái)看(kàn)，疫情(qíng)三(sān)年(nián)后经济(jì)恢(huī)复仍然(rán)有较(jiào)大的不确定性；从大类(lèi)资产的投资收益来(lái)看，目前可(kě)投(tóu)资的资产不多(duō)，收益(yì)率在下行(xíng)。因此(cǐ)以(yǐ)银(yín)行(xíng)板块为代表的高股息策(cè)略有望取得相对(duì)不错(cuò)的收益(yì)。

　　高股息率(lǜ)想要取得较好(hǎo)的收益就需要满足以下几个条件：1）在分子(zi)部分也就(jiù)是股息端需要有一贯较高而(ér)且稳定(dìng高中学费一年大概多少钱，高中学费一个学期多少钱)的分红率(lǜ)；2）有稳定股息的前提就(jiù)是行(xíng)业基本面需要(yào)稳定；3）在分母部(bù)分(fēn)也(yě)就是股价端估值(zhí)低(dī)，因此安全边际比较高，下降空间(jiān)有限，波(bō)动性较(jiào)低(dī)；4）公司最好(hǎo)有一(yī)定的成长性，股价有进一步提升的可(kě)能(néng)

　　而银(yín)行板块(kuài)恰好(hǎo)满足以上条件：1）上市银行过(guò)去三年的现金分红率整体都在24％以上，其中大行(xíng)最高，其次是(shì)股(gǔ)份行(xíng)和城商行，农商行相对低一些。2）银行高分红的背后(hòu)也离不开(kāi)经营业绩(jì)的稳定。从2023年一季(jì)度(dù)来看(kàn)，上市银行整体营收同比+0.6％，在一季度集中迎来资(zī)产重定价的(de)情况下能够保(bǎo)持正增殊(shū)为不易(yì)。上(shàng)市银行整体净利(lì)润同比+2.3％，行业利润增速高于营(yíng)收，拨备与税(shuì)收(shōu)优(yōu)惠共同(tóng)贡献利润(rùn)释放。预计随着大行重定价(jià)的(de)压力(lì)过去以及二三季度农商行小微投放旺(wàng)季的高中学费一年大概多少钱，高中学费一个学期多少钱到来，资(zī)产端收益率将会逐(zhú)步企稳，而中小银行(xíng)存款利率(lǜ)的下行和理财资金赎(shú)回的趋缓也会使得负债成本有望(wàng)进一(yī)步下行，净息(xī)差预计会在下半年提(tí)升。资产质量方面银行板块处(chù)于历(lì)史较优水平(píng)，上(shàng)市银行不良率继续环比下降，基本处在(zài)2014年来历史低(dī)位(wèi)，拨备覆(fù)盖率(lǜ)维持在245％的高位。3）目前银行板块(kuài)的PE水(shuǐ)平(píng)为5.13，PB为0.57，均是各个(gè)板块(kuài)中最低的。而(ér)从2010年(nián)到现在的历史数据来看(kàn)，银行板块的PE分位为(wèi)19.7％，PB分位为7.09％，都(dōu)处于比较低的(de)水平。因此银行板块的(de)配置安全边际(jì)和性价比较好，作(zuò)为低且稳定的分母也保证了其比较高的(de)股息率。4）银行板块作为“国(guó)资含量”比较(jiào)高(gāo)的板块，从去年底开(kāi)始监管开始提出中(zhōng)特估后有比较不错的表现，国(guó)资持股比(bǐ)例和今(jīn)年以来的(de)涨幅也有43％的正相关(guān)性(xìng)，中(zhōng)特估有望为投资者带来除稳定股息收(shōu)益外的附加资本利得。

　　风险提(tí)示(shì)事件：经济下滑(huá)超(chāo)预期，经济恢(huī)复(fù)不及预(yù)期。

　　摘要选自中泰证券(quàn)研究所研究报告：《银行板块与高股息(xī)策略：稳(wěn)定收益的溢价(jià)》

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