尽(jǐn)管周五(wǔ)大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月10日以来(lái)累计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化(huà)为TMT大年 机(jī)构预(yù)计5月见底(dǐ)后(hòu)将迎(yíng)“盛夏攻势”且大概率创新高 逢(féng)低加(jiā)仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏在(zài)4月(yuè)23日(rì)研报中测算，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日(rì)，高(gāo)点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自(zì)年初以来的涨(zhǎng)幅(fú)分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的表现(xiàn)。由于(yú)今(jīn)年出现了以AI+代(dài)表的(de)大型产业(yè)趋势，一季(jì)度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年(nián)演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调整时间和幅度(dù)，可能这一轮调(diào)整并没有结束。以(yǐ)TMT大(dà)年的规律和(hé)应对策略(lüè)，其中TMT大年通常分为“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了(le)结”四波行情，春季躁动后(hòu)往往会有一波明显的调(diào)整(zhěng)，时间在1-2个月(yuè)，幅度在(zài)20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏(xià)攻势开(kāi)始的时间(jiān)来看，每(měi)年四月份到九、十月份期间会有一波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初(chū)，到了2014年、2019年提(tí)前到5月(yuè)下(xià)旬六月初，2020年(nián)调整比较早，见底也(yě)比(bǐ)较(jiào)早是4月(yuè)初。因此，张夏(xià)认为，在(zài)学习效(xiào)应的推(tuī)动下(xià)，盛夏(xià)攻势开始的(de)时间(jiān)越来越(yuè)早。对此，有业内人士预计，基(jī)本在一季(jì)报(bào)披露结束后(hòu)，假设按(àn)此速度再(zài)调整一段时间，估计在5月基本见底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年(nián)中的这(zhè)种调(diào)整，逢(féng)低加仓是最佳策略(lüè)，因为往往后续盛夏攻势大概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏(xià)攻势(shì)或由计算机转电子（从应用到硬(yìng)件） 关注短期维度业绩可(kě)能超预期的AI赋能(néng)消(xiāo)费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集(jí)披露期结束后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产(chǎn)业趋势以及政府支持力度进一(yī)步(bù)加大、资本开(kāi)支(zhī)增加、订单(dān)增(zēng)加和产品销量业绩的改(gǎi)善(shàn)逐(zhú)渐被市(shì)场所确定，则TMT将会重(zhòng)回(huí)上行趋势，进(jìn)入盛夏攻(gōng)势，而往往这一波盛夏(xià)攻(gōng)势还(hái)会(huì)创新高。考(kǎo)虑(lǜ)今年(n画家刘一民作品值多少 刘一民是山东还是广东ián)年初春季躁动是(shì)计算机占优(yōu)，招(zhāo)商证券张夏认为按(àn)照历史经验(yàn)，要么(me)计算(suàn)机转(zhuǎn)电子（从应用到(dào)硬件、如(rú)2010年(nián)、2019年），要么计算机(jī)强者恒(héng)强(qiáng)。

　　国海(hǎi)策略4月9日(rì)研报认为，伴随二季度业绩窗口(kǒu)期的(de)到(dào)来(lái)，市(shì)场(chǎng)表(biǎ画家刘一民作品值多少 刘一民是山东还是广东o)现(xiàn)将更贴合业绩(jì)的相对(duì)优势，维持(chí)TMT是(shì)全年主线的判断(duàn)，并建议关注短(duǎn)期维(wéi)度业(yè)绩可能超预期(qī)的部分消费板块，电子(zi)行(xíng)业有望体现出相对优势。

　　从(cóng)细分环节进一步来看，广发策略4月17日研报指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布(bù)位(wèi)于AI服务器及相关(guān)电子产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算力载体和基础。数据量和算力的提升(shēng)明显(xiǎn)拉升(shēng)了(le)AI服务器中存储芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价(jià)，给相关电子厂商带来了机会(huì)。国海(hǎi)证券同样在研报中指出，维持(chí)TMT为全年市场主线的(de)判(pàn)断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服(fú)务器以(yǐ)及光模块(kuài)等细(xì)分赛道将陆续(xù)迎来(lái)基本(běn)面的确认，估值修复尚未结(jié)束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越(yuè)广(guǎng)，对于(yú)算(suàn)力的需求(qiú)将(jiāng)呈现(xiàn)指数(shù)级增长(zhǎng)，且(qiě)AI芯(xīn)片国产替代速(sù)度加快。建议重点关注景嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商(shāng)；海光信息(xī)、龙(lóng)芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国(guó)芯科技(jì)等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯片等(děng)领域，东北(běi)证券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前(qián)述光通信(xìn)重要环节，相关公司(sī)将深(shēn)度受益AI带来的增量需求(qiú)。建议(yì)关(guān)注(zhù)国(guó)产光模块(kuài)龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件核(hé)心供应商天孚(fú)通信(xìn)；国(guó)产光芯片领军(jūn)企业源杰(jié)科技。

　　同时，国(guó)金证券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服(fú)务(wù)器(qì)PCB价值量是普通服务(wù)器(qì)的价值(zhí)量的(de)5~6倍，随着AI大模(mó)型和(hé)应用的落地(dì)，市场对AI服务器(qì)的(de)需求日益增加(j画家刘一民作品值多少 刘一民是山东还是广东iā)，市场扩容在(zài)即，建议(yì)关注沪电股(gǔ)份、生益科(kē)技、联瑞新(xīn)材(cái)、生益电子(zi)、兴森科技等(děng)企业。

　　另(lìng)一方面，对(duì)于相关(guān)电子产品，广发策略表(biǎo)示，电子厂商(shāng)亦(yì)有望受益(yì)于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧(cè)，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安防等终端设(shè)备(bèi)打开新成(chéng)长空(kōng)间。此外，东海证(zhèng)券(quàn)3月31日研(yán)报同样认为，AI赋能消费电子(zi)趋(qū)势(shì)明(míng)确，估值重塑逻辑逐步(bù)验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月(yuè)17日研报(bào)建议，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设备及服务(wù)器产业链。其(qí)中，具备AIGC大语言模型接入潜力(lì)的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康威视、传音控股、视源股份、康冠科(kē)技、歌(gē)尔股份(fèn)、创维数字等；2）受益于全(quán)球算力(lì)需求爆发式增长的AI服务器产(chǎn)业链，包括工业富联、沪电(diàn)股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新产品频发(fā)催化的(de)VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股份(fèn)、三利谱、创维(wéi)数(shù)字等；4）景气度筑底(dǐ)、消(xiāo)费复苏(sū)预(yù)期(qī)强化的智能手机产业链，包(bāo)括光(guāng)弘科技、闻泰(tài)科技、传音控股(gǔ)、顺(shùn)络电子、东山(shān)精密等。

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