周一(yī)的股(gǔ)市震荡翻红，上周股市下跌(diē)期(qī)间净买入的“抄底资金”笑了(le)。

　　上(shàng)周五，资金(jīn)借(jiè)道股(gǔ)票ETF（统计股(gǔ)票ETF和(hé)跨境ETF）单日(rì)净买入39.5亿(yì)元；而上(shàng)周(zhōu)5个交易日市(shì)场总体下跌期间，资金更是净买入(rù)220亿元，股票(piào)ETF“越跌越买”的理性操作模式，在股市大幅(fú)下挫的时(shí)刻再(zài)度显现。

　　从(cóng)资(zī)金流向结构看(kàn)，上证50、沪深300ETF等(děng)受(shòu)到资金净流入，“中特(tè)估”长期投资价值被资金看好，而高位回调的科(kē)创50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸引资金追(zhuī)逐；净流出方面，创(chuàng)业(yè)板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等(děng)短期净(jìng)流(liú)出，资金出现短期(qī)避险，但(dàn)鉴于(yú)多数标的估值(zhí)仍在(zài)低位(wèi)，多(duō)家机(jī)构(gòu)仍看好长期配置价值。

　　净流(liú)入资金近(jìn)40亿元

　　科创50、上(shàng)证50净流入资金(jīn)居前

　　上周(zhōu)五股市(shì)大跌，当日股票ETF总份额(é)增(zēng)长32.58亿份，以区(qū)间成(chéng)交均价(jià)测算，当日(rì)净(jìng)流(liú)入资金39.5亿元；拉长时间到(dào)上周(zhōu)5个交(jiāo)易日，5天股市调整期间(jiān)，资金更是净买入(rù)220亿元，展现(xiàn)了资金逆市布局(jú)的特点。

　　从资金(jīn)净买入排行看(kàn)，截至上周五，科(kē)创(chuàng)50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入资(zī)金居前，都超过11亿元。宽基指数中，华泰(tài)柏瑞、易(yì)方达和嘉实基金旗下沪(hù)深300ETF，富(fù)国上证指数ETF等产(chǎn)品，净流入资金也位(wèi)居前列。

　　而从(cóng)5月15日收(shōu)盘股市表现看，科创50、上证50、沪深300全部收红(hóng)，上证50指数涨幅(fú)还超过1.7％，上周大跌(diē)期间(jiān)的(de)“抄底资金”，皆斩获了不错(cuò)的回报(bào)。

　　行业或主(zhǔ)题ETF中，近期(qī)震荡下(xià)行的半(bàn)导体ETF成(chéng)为资金(jīn)净买入的榜首，单日(rì)净买入金额(é)接近5亿元，目(mù)前仍处(chù)于估值低位的医疗ETF、中(zhōng)概互联ETF等产品(pǐn)也位居净流(liú)入资金(jīn)前列，而在近日(rì)遭遇(yù)高位回调的游戏ETF，也受到资金(jīn)的(de)逆市买入，不过目前(qián)游戏ETF今年还(hái)有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资(zī)逻辑，在游戏板块行情冲顶、收益翻(fān)倍后，仍然有资金逆市净买入(rù)。

　　谈(tán)及资金(jīn)的上(shàng)述流向情况(kuàng)，一位公募(mù)股票权益(yì)基(jī)金经(jīng)理(lǐ)表(biǎo)示，预计复苏仍是中(zhōng)国(guó)经济中长(zhǎng)期的趋势，但耐用品复苏的空间受限、出口下行及地产销售恢(huī)复(fù)疲软将驱(qū)动市(shì)场展现出更多结构性(xìng)机(jī)会(huì)。不(bù)过，在短期市场炒作(zuò)热(rè)度回落，波动率偏高(gāo)的情况下，资金可(kě)能更青睐用大盘宽基(jī)指数，比如科(kē)创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场，以获取整个市场(chǎng)的平均回报。

　　而在行业方(fāng)面，沪上一(yī)家公募机构(gòu)分析，由(yóu)于(yú)近(jìn)日以游(yóu)戏(xì)为代表的(de)TMT板块有(yǒu)所(suǒ)调整，主因是前期炒作有逐步退潮趋势，中期在市场炒作热度有(yǒu)所回落。但从长期看，资金(jīn)还会长期(qī)关注数字化(huà)对生(shēng)产(c正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗hǎn)力的提升，因此，包括计算机、互(hù)联网(wǎng)和传(chuán)媒等调整下来的行业，可能(néng)会(huì)继续受到了(le)资金的关注(zhù)。

　　也有行(xíng)业(yè)机(jī)构认为，近期上证50、沪深300等权重(zhòng)指(zhǐ)数ETF受到资金青睐，可能与看好“中特估(gū)”长期投资价值(zhí)有关。

　　民生加银基金表示(shì)，伴(bàn)随大金融、大基建(jiàn)等(děng)权重股高位调整(zhěng)，上周(zhōu)沪(hù)指下跌。前期部分板块短期上(shàng)冲较(jiào)快，导致博弈(yì)资金(jīn)出现分歧(qí)，随着建筑、银(yín)行、石(shí)化(huà)等PB逐步修复(fù)，权重(zhòng)板块内部出现分(fēn)化，获(huò)利(lì)兑现需求叠加经(jīng)济数据不及预期，权重板块(kuài)回调(diào)带动大盘指数回落。

　　不(bù)过，民(mín)生(shēng)加银基(jī)金认为，从(cóng)长远看，“中(zhōng)特估”或有望引领低估值央企的价值重估，有基本面支撑的(de)低估值(zhí)央(yāng)企或(huò)有望受益。

　　博时(shí)基金权益(yì)投资一部(bù)基金经理吴鹏也认(rèn)为，“中(zhōng)特估”投资(zī)的部分底层逻(luó)辑(jí)仍旧是(shì)过去的(de)A股市(shì)场对部(bù)分传统行业国央企的严重低配和低估。而在这(zhè)种大幅低(dī)估和(hé)低配背景下(xià)，部分企业因(yīn)为(wèi)自(zì)身经营改(gǎi)善、高股息水(shuǐ)平等特征，使得其估(gū)值修复成为了(le)可能(néng)。虽然经过(guò)前期反弹，大金融整体估值(zhí)仍(réng)旧处(chù)于低位，由于情(qíng)绪和资金(jīn)仍旧是主导，短期表(biǎo)现存在剧烈波(bō)动可能；从中期看，整体大金融当前估值(zhí)仍旧处于中(zhōng)低水平，部(bù)分个股尤其是基本(běn)面(miàn)明显改(gǎi)善的个(gè)股，仍旧(jiù)有估值修(xiū)复的空间(jiān)。

　　基建、非银、电力(lì)ETF净流出(chū)

　　估值水平仍(réng)具吸引力

　　在上周下跌(diē)的A股市场中，股票ETF整体呈现“越跌越(yuè)买(mǎi)”趋势，净流(liú)入资金超出净流(liú)出资金。但(dàn)也有(yǒu)部分(fēn)短期(qī)涨(zhǎng)幅偏高、短(duǎn)期行情(qíng)板块，以及部分海外指数遭正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗遇资金的净卖出。

　　从资(zī)金(jīn)净流出(chū)榜(bǎng)单看(kàn)，今年(nián)涨幅超20％的(de)基(jī)建50ETF单日净(jìng)流出4.76亿元，为(wèi)单日之最。另外，证券保险ETF、电(diàn)力ETF指数基金、恒生(shēng)科技(jì)ETF等多只产品，单日净(jìng)流出资(zī)金也超过2个(gè)亿。

　　宽(kuān)基指数中，今年来“越跌(diē)越(yuè)买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净(jìng)流出现象(xiàng)，华夏、南方、富国旗下中(zhōng)证1000ETF产品，也在单日出现净流出，而今年(nián)涨幅(fú)接近(jìn)20％的纳(nà)指ETF，也在(zài)股市调整中迎来“获利了(le)结”资金(jīn)，单(dān)日净流出(chū)1.67亿元。

　　沪上一家公募(mù)机构评(píng)价，基建板块(kuài)受益于“一带一路”板块前期涨幅较(jiào)大，有(yǒu)调整要求，可(kě)能会受到获(huò)利盘的(de)短期卖出。不(bù)过，从长期看，经(jīng)济(jì)复苏趋势(shì)确立后，“顺(shùn)周期(qī)”板块的整体机会值(zhí)得关注(zhù)。

　　民(mín)生加(jiā)银(yín)基金(jīn)评价净流出的证(zhèng)券(quàn)保险板块称，一季报正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗陆续披露，非银(yín)金融业绩超(chāo)预期，证券板块(kuài)市(shì)场交投活跃度较一季度显著改善，差异化最低结算备付金(jīn)缴纳比例机制引入，证券(quàn)公司保证金(jīn)比(bǐ)例下调，经(jīng)济温和复苏下行业景气度(dù)有望持续修复。保险板(bǎn)块一季报净(jìng)利润超预期，部分险企凭借储蓄险的产(chǎn)品力实现(xiàn)了(le)一定的增长(zhǎng)，负债端V型反转趋势较明(míng)显，资(zī)产端或有望维持较高增(zēng)速。

　　而针对电力板块，民(mín)生(shēng)加银(yín)基(jī)金(jīn)认为，2023年宏观(guān)经济(jì)运(yùn)行总(zǒng)体回升有望将促进电(diàn)力消费(fèi)需求增(zēng)长。受上(shàng)年同期低基(jī)数等因素影响，预计今年(nián)二(èr)季度(dù)电力(lì)消费增速将有望回升。在(zài)电力市场化改革(gé)的持续(xù)推(tuī)进下，电价趋势有望(wàng)稳中小(xiǎo)幅(fú)上涨，电力现货市(shì)场和辅助服务市场机制有望持续(xù)推广(guǎng)，容量补偿电价等(děng)机(jī)制(zhì)或有(yǒu)望出台(tái)。

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