国内“五一”假期(qī)来了，但海外市场风险依旧不容忽(hū)视。在(zài)美国多(duō)项重要经济数据出炉后(hòu)，美联储(chǔ)也将召开(kāi)5月(yuè)议息会议，市场(chǎng)普遍(biàn)预期将继续(xù)加(jiā)息25BP。在利好利空(kōng)消息交织(zhī)下(xià)，节后市场走势将如何(hé)演绎？

　　美国第一共(gòng)和银行股价(jià)已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截(jié)至(zhì)周五收盘，美国第一共和银行的(de)股价收跌(diē)43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多(duō)次(cì)触发停牌，原因是(shì)达成救助协议以(yǐ)维(wéi)持该银行运营的希(xī)望在变得(dé)渺茫(máng)。该股(gǔ)今年已下(xià)跌90％以上。消息人士称，该银行很(hěn)有可能会被美国联邦储(chǔ)蓄保险公司(sī)（FDIC）接(jiē)管。

　　根(gēn)据(jù)美媒报道(dào)，自美国第一共和银(yín)行公布其第一季(jì)度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行(xíng)股价在(zài)接下来的两天内下跌(diē)超过(guò)60％，创(chuàng)下(xià)历史新(xīn)低。目(mù)前(qián)包括(kuò)来自美国联邦储蓄保(bǎo)险公司、财政部和美联储的官员正在与其他银(yín)行(xíng)进行协(xié)调(diào)会(huì)议(yì)，为第一共(gòng)和银(yín)行制定(dìng)救助计划。

　　美(měi)联储(chǔ)反省硅谷银行倒闭，寻求大(dà)范(fàn)围加强银行规管

　　在当地(dì)时间4月28日(rì)公布的内部(bù)审查报告中，美联储(chǔ)承认(rèn)，对于(yú)上月硅(guī)谷银行的倒闭案，美(měi)联储难(nán)辞其(qí)咎，倒闭既源于(yú)该行自身(shēn)风(fēng)险(xiǎn)管(guǎn)理(lǐ)薄弱(ruò)，也和美联储(chǔ)的审查督导行(xíng)动拖沓(dá)有关。

　c上标3下标5怎么算公式，c上标2下标5怎么算　美联储认为，银行业审查员未能采取有力行动(dòng)解决硅谷银行越来越多(duō)的问题。美(měi)联储(chǔ)负责金融业监(jiān)管的副主席(xí)巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员未能充(chōng)分(fēn)认识到(dào)，随(suí)着硅谷银行(xíng)的规模扩大、复杂性增(zēng)加，该行变(biàn)得有多么不堪一击。他们的确发现了风险，却没有采(cǎi)取足够的措施，保证该行足够(gòu)迅速地解决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行(xíng)倒闭有四大成(chéng)因，其中三点都和美联储(chǔ)监管(guǎn)不力有关。他(tā)说，美联储监管者的错误部分源于，特朗普(pǔ)执政时(shí)的金融业改革普遍(biàn)放(fàng)松了对中等银行(xíng)的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美(měi)联储(chǔ)的文化转变似乎(hū)导致(zhì)联(lián)储的监管变得更宽松(sōng)。这(zhè)些变化体(tǐ)现(xiàn)在(zài)降低标准、增加复杂性，以及监(jiān)管(guǎn)方式不(bù)够自(zì)信果(guǒ)断(duàn)，它们(men)阻(zǔ)碍(ài)了(le)有效的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其(qí)银行业审查员已经确定了硅谷银(yín)行存在(zài)导致其倒闭的(de)一大问题——利率相关风险，但美联储自身(shēn)的流程“过于审慎(shèn)”，侧重在采取行(xíng)动以前累积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭(bì)时，硅谷银行收到31项监管机构(gòu)的公开审(shěn)查报告或警(jǐng)告，数量是其他(tā)银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美(měi)联储忽视了范围更广(guǎng)的问题(tí)，比如该行(xíng)多年来(lái)一直突破内部(bù)风险限制，其采用的流动性指标却显示(shì)，存(cún)款基(jī)础稳定(dìng)，其利(lìc上标3下标5怎么算公式，c上标2下标5怎么算)率相关风险还(hái)被评(píng)为(wèi)令(lìng)人(rén)满意。

　　巴尔透露，美联储将(jiāng)重新审查(chá)，适用于资产(chǎn)超过千亿美元银行的(de)一(yī)系(xì)列规定，包括压(yā)力测试和(hé)流动性要求，将重新评估，怎样监督(dū)和监管一家银行(xíng)对利率流(liú)动性风险的风控(kòng)。

　　巴尔(ěr)说(shuō)，硅谷银行(xíng)倒(dào)闭表(biǎo)明，需要(yào)对范围更(gèng)广泛的银(yín)行强化(huà)适用(yòng)的标准(zhǔn)，联储应考虑，让更(gèng)大(dà)范围的银行适用标(biāo)准(zhǔn)和的流(liú)动性规(guī)定。他呼吁，重新评估(gū)，对于超过(guò)25万美元(yuán)联邦保(bǎo)险(xiǎn)上(shàng)限的银(yín)行(xíng)存(cún)款，监管方的(de)处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广(guǎng)泛的银行考虑到可出售证券的未实(shí)现损益，以便让银行的(de)资(zī)本要求更好(hǎo)地匹配其财(cái)务状况和风险。他暗(àn)示，对(duì)资(zī)本规划和(hé)风险管(guǎn)理不足的公司，美联储可能增(zēng)加(jiā)资(zī)本或流(liú)动性(xìng)的要求，或者限制股(gǔ)票回购(gòu)、股息支(zhī)付或(huò)高管薪(xīn)酬。

　　美(měi)总统(tǒng)拜登批准内华达州(zhōu)和(hé)佛罗(luó)里达州(zhōu)重大灾难(nán)声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地时(shí)间4月(yuè)28日的声明，美国总统拜登批(pī)准内华达州重大灾难声(shēng)明，他(tā)下令为3月8日至(zhì)3月19日期间(jiān)受冬季风(fēng)暴影响(xiǎng)的(de)地区提供(gōng)联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚批准佛罗里达州(zhōu)重大灾(zāi)难声明，他(tā)下令为(wèi)4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的(de)地区提供联邦援助。

　　联(lián)邦援助资金(jīn)可在成本(běn)分(fēn)担的基(jī)础上提供给州政府(fǔ)和符合条件的地(dì)方政府以及某(mǒu)些(xiē)私人(rén)非营利组织，用于受灾(zāi)害影响地区的应急和(hé)修复工作(zuò)。

　　欧(ōu)盟与波兰(lán)等五国就乌克兰(lán)农产品相关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间(jiān)28日，欧(ōu)盟(méng)委(wěi)员会执行(xíng)副主(zhǔ)席东布罗(luó)夫斯基斯对外(wài)宣布，欧(ōu)委会已与保加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和(hé)斯洛伐(fá)克(kè)就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示(shì)，欧盟已采(cǎi)取行动解决(jué)欧盟成员国和乌克兰农民的(de)担忧。具体措施包括推动(dòng)波兰、斯(sī)洛伐克(kè)、保加利亚等国撤回(huí)针对(duì)乌农产品的单边措施。从欧盟(méng)层面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品(pǐn)实施保障措施。为(wèi)5个受影响的(de)成员国(guó)农(nóng)民提供1亿欧元的(de)一揽(lǎn)子支(zhī)持。此外(wài)，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品(pǐn)的倾销调查。欧盟将进(jìn)一步确保乌(wū)克兰农产品通过欧盟通(tōng)道出(chū)口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济(jì)继(jì)续放缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新公布的(de)数据显示，美国3月核心PCE物价指数同(tóng)比上升4.6％，预估(gū)为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美(měi)国3月核心PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与(yǔ)市(shì)场预期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能源的核(hé)心PCE物价指数是(shì)美联储青睐的通胀指标(biāo)之一。此次公布的数据再度印证(zhèng)了(le)美国(guó)通胀的居高(gāo)不下，这(zhè)加大了美联储5月再次加息(xī)的可能性。报告公布后(hòu)，美国短期利率期货小幅下跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务(wù)部公布的一季(jì)度(dù)美国(guó)宏观经济数据显示，美(měi)国一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不(bù)及市场预(yù)期的2％，且增速(sù)较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日(rì)公布的一(yī)季度(dù)核(hé)心PCE物价指数年化环比初(chū)值升至4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师(shī)张(zhāng)晨向期货(huò)日报记者表示，上述数据(jù)显(xiǎn)示(shì)出美国经济放缓(huǎn)但通胀水平依旧高企的(de)滞胀特征。不(bù)过(guò)，从美国GDP折年数同(tóng)比数据来看，他认为一季(jì)度1.6％的增速较去年四季(jì)度0.9％的增速(sù)出(chū)现明显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性(xìng)尚存(cún)。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐(zuò)实了市场对于美国(guó)经济衰退的忧虑(lǜ)，再加上目前(qián)欧美银行信用危(wēi)机的尾部效应持续存在，金融不稳(wěn)定叠加(jiā)经(jīng)济景(jǐng)气下滑，一(yī)定程度上削(xuē)弱了美联储货(huò)币(bì)政策的紧缩预期，同时增(zēng)加了(le)下半年美联储降(jiàng)息(xī)的(de)预(yù)期(qī)。”中信建投期货(huò)宏观贵金属分析师罗亮(liàng)认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反映核心个人消费(fèi)支出在内的一(yī)季度PCE通胀数(shù)据持续上升，再加上周五(wǔ)晚间公布的3月核心(xīn)PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联储5月份加息(xī)基本不(bù)存在悬念，此次GDP数据更多影响的(de)是年(nián)中美联储的政策变(biàn)化(huà)。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此(cǐ)次会(huì)议(yì)还需(xū)关注(zhù)什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金属分(fēn)析(xī)师吴梓杰认为，当前(qián)美(měi)联(lián)储货币政策面临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉(jué)择(zé)。随着(zhe)此前银行业危机的(de)爆(bào)发(fā)以及(jí)一季(jì)度(dù)经济的(de)回落(luò)，美国当前经(jīng)济的脆(cuì)弱性以及下行压力已(yǐ)经持续增加(jiā)，但(dàn)是一(yī)季(jì)度(dù)核心PCE同(tóng)样(yàng)大幅(fú)超过预期，显示(shì)出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味(wèi)着进行政策选(xuǎn)择时(shí)不得(dé)不(bù)更加慎(shèn)重(zhòng)。”吴梓杰(jié)预计，美联储(chǔ)5月大概率将会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍(bào)威尔表态或将更(gèng)加注重(zhòng)安抚市场情绪，强调对宏观(guān)风险的把控，且(qiě)对未来加息的态度(dù)或将更加谨慎(shèn)。

　　张(zhāng)晨认为，目前市(shì)场(chǎng)已经对美联储5月加(jiā)息(xī)25BP作出了(le)充分的计价。鉴于此(cǐ)次会议(yì)并无(wú)最新点阵图和经济展望公布，因此会议重点在(zài)于利率决(jué)议声明及(jí)鲍威尔的会后(hòu)发言两(liǎng)方面(miàn)。其中，在决议声(shēng)明方面，可重点(diǎn)观察(chá)措辞调整变化情况，特别是能否出(chū)现“停止加息”相关暗示。而(ér)在会后(hòu)的新闻发布会上，需要重点关注鲍(bào)威尔对于经(jīng)济与通胀(zhàng)前(qián)景、后续货币政策(cè)以及银(yín)行业危机引(yǐn)发的信贷收缩(suō)等方面的观点论述。特别是如果(guǒ)出现“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派暗示，则无论对于(yú)商(shāng)品(pǐn)市场还是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮(liàng)认为(wèi)，此次美联储会议需要关注三个方面：一是考虑到(dào)通胀的顽固性，美联(lián)储是(shì)否会透露其愿意容忍更高水(shuǐ)平(píng)的通胀；二是(shì)美联储对于目前金融以及(jí)经济风险的判断(duàn)，到(dào)底是短期风险还是长期风险；三是美联储未来的(de)货币政策预(yù)期(qī)，比如是(shì)否(fǒu)透露下(xià)半年将(jiāng)降息或(huò)者(zhě)不降息。

　　他认(rèn)为，如果美联(lián)储依然偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资产(chǎn)将继(jì)续(xù)回调，美债(zhài)利率曲线会加深倒挂的程(chéng)度(dù)，对市场而言偏负面；如果美(měi)联储偏鸽派(pài)，那市场风险偏(piān)好会(huì)再度上升，美元(yuán)指数预(yù)计显著下(xià)行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前(qián)市场对5月加息(xī)25BP已经计(jì)价较为充分，预(yù)计加息(xī)结果不会引起市场较大波动，但(dàn)是(shì)对于(yú)6月及(jí)以后偏鹰的政(zhèng)策预(yù)期交易依旧不足(zú)。因此，他认(rèn)为本(běn)次(cì)会议上需要重点关注美联储(chǔ)声明(míng)以及鲍威(wēi)尔在记者(zhě)会上对(duì)未来政策(cè)路径的展望。“尤其是如果美联储意(yì)外偏鹰(yīng)，比如表现出了6月仍将加息的倾向(xiàng)，则市场或将(jiāng)面临较大的冲击，相关风险资产(chǎn)有意外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市(shì)场面临涨跌两难局(jú)面(miàn)

　　近期美元指数(shù)持稳，贵金属行情则表现(xiàn)乏力(lì)。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美银行业风险(xiǎn)事件溢出影(yǐng)响(xiǎng)逐渐减弱(ruò)，市场对(duì)于美联储(chǔ)货币政(zhèng)策迅(xùn)速转向的乐观预期出现一定修(xiū)正，贵金(jīn)属市场出现高位振荡(dàng)调整，但(dàn)总体回调幅度(dù)有限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金属市场在(zài)利多、利空因素间(jiān)来回(huí)拉(lā)扯。利多因(yīn)素方面，美联储加息临(lín)近尾声(shēng)，对(duì)贵金属价格的压制边(biān)际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未决以(yǐ)及银(yín)行业风(fēng)险事件(jiàn)余波反(fǎn)复(fù)，不断激发市(shì)场(chǎng)避险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)。从更为宏观的角度来(lái)看(kàn)，全(quán)球“去美元(yuán)化”方(fāng)兴未艾，各(gè)国央行强化黄(huáng)金资产储(chǔ)备功能，使得央行“购(gòu)金潮”经久不息。上述种种因素均(jūn)对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素(sù)主要是，市场和美联储对于后续货币政(zhèng)策之(zhī)间的预期差，以及美国经济(jì)层(céng)面的韧性犹存。“特别是就业市场(chǎng)尽管过(guò)热态(tài)势有所缓和，但无论(lùn)是新增非(fēi)农就业人(rén)数(shù)还是失业率指标，还远未触(chù)及经(jīng)济衰退以(yǐ)及美联储货币政策转(zhuǎn)向的阈值区(qū)间，这(zhè)极有可能造(zào)成通胀回归波折反(fǎn)复，进而引发美联储货(huò)币政策前景预期(qī)摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美联(lián)储(chǔ)议息会议落地后的一(yī)段时间(jiān)内，市场仍(réng)然(rán)会延(yán)续上述的修正(zhèng)走(zǒu)势，美联储还需在(zài)更(gèng)多数据指引以及银行风(fēng)险事(shì)件落地后(hòu)，再相机作出政策调整，而在(zài)此之前预计仍会延(yán)续当前“走一步看一步”的决策思路。而市场对于(yú)年内降息的乐观预期的(de)修正(zhèng)空(kōng)间犹存。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，目前贵金属市场的逻辑有两条主线：一是美(měi)国(guó)经济是否(fǒu)会陷(xiàn)入衰退，二是(shì)全球(qiú)贸易结算(suàn)体系(xì)下美(měi)元的趋势压力。“过去20年，贵(guì)金属价(jià)格主要(yào)锚定(dìng)的(de)是美债实际(jì)利率的变化(huà)，但是最近这种联系(xì)正在脱(tuō)钩，央行购金以(yǐ)及美元结算体系的变化(huà)使得贵金属获得(dé)了越来越(yuè)多的金融(róng)溢价。”整体来看，他认(rèn)为目前贵金属多头驱动的逻辑还(hái)没结束(shù)，且(qiě)近期的表现也(yě)是易涨(zhǎng)难跌。从资产配(pèi)置的角度来看，仍推荐(jiàn)将贵金(jīn)属作(zuò)为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金属市场已经表现出(chū)了(le)一(yī)定(dìng)程度的(de)易涨(zhǎng)难(nán)跌。”吴(wú)梓(zǐ)杰表示，一(yī)方面，美国经济下行以及(jí)欧美银行业风险带来的避(bì)险情绪对(duì)贵金(jīn)属价格(gé)仍有一定支撑，但(dàn)边际减弱；另(lìng)一方面(miàn)，美(měi)国通胀高位带来的加息预测，未能对贵(guì)金属形成(chéng)有力的(de)回落压力。因此，他预(yù)计贵金属市场(chǎng)整体仍以高位振荡为主(zhǔ)，在基准(zhǔn)假设下，贵金属交易(yì)主线将回归通(tōng)胀(zhàng)逻辑。他认为，当前市场对于美联储(chǔ)降息的预(yù)期仍大幅领先美联储的官方预期(qī)，预计(jì)在高通胀压力下，市(shì)场对降息预期的修正或将(jiāng)带来金银价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内(nèi)“五一”长假开启，还须警惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市场关键数据较多，导(dǎo)致市场情绪波(bō)澜起伏，同时基本(běn)面因(yīn)素也多空交织，海(hǎi)外市场容(róng)易出现巨幅(fú)波动。同时(shí)，国内“五一”假期结束后，市场将直面美联储(chǔ)5月(yuè)利率决议(yì)落地(dì)，他预计(jì)美(měi)联储会议结果(guǒ)或(huò)将偏鸽，因此(cǐ)推(tuī)荐节后逐渐(jiàn)增加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期跨越5月(yuè)美联(lián)储议息会议等重要事件，加(jiā)之银行业危机及c上标3下标5怎么算公式，c上标2下标5怎么算债务上限问(wèn)题悬而未决，投资(zī)者要防止过分押注引发(fā)的风险。假期后可关注贵金(jīn)属回(huí)落(luò)企稳情(qíng)况，可以逢(féng)低布局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于国(guó)内“五一”假(jiǎ)期恰逢(féng)海外美联(lián)储会议这一关键时间节(jié)点，投资者若保留头寸过节，则要(yào)保持头寸有足够安全边际(jì)，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节(jié)后贵金属(shǔ)或将迎来更加明确(què)的方向性(xìng)行情，可根据美(měi)联储议息会议给(gěi)出的指引(yǐn)，对贵金属(shǔ)进行相应布局。

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