大家好，转眼假(jiǎ)期就结束(shù)了，泰勒小区都没出一直在加(jiā)班(bān)，这个(gè)长假，国内旅游(yóu)消费爆了，而(ér)海外有爆了，不过是爆(bào)雷。按照惯(guàn)例(lì)，我们梳理一下重大(dà)消(xiāo)息，以及券商老(lǎo)师们的(de)最新看(kàn)法。

　　五一大事件

　　1、中央政(zhèng)治局会议定调！

　　中共中央政治(zhì)局4月28日召(zhào)开(kāi)会议，分析研究当前经(jīng)济形势(shì)和经济工作。中(zhōng)共中央总(zǒng)书(shū)记习近平主持会议。会议(yì)认为，今(jīn)年以来，在以习近平(píng)同志为核心的党中央坚强领导(dǎo)下，各地区(qū)各部门更好统(tǒng)筹(chóu)国内国(guó)际两个(gè)大局，更好统(tǒng)筹疫情防(fáng)控和(hé)经(jīng)济社会发展(zhǎn)，更好统筹发展和安全，我国疫(yì)情防(fáng)控取得(dé)重(zhòng)大决定(dìng)性胜(shèng)利，经济社(shè)会全面恢复(fù)常(cháng)态化运行，宏观政(zhèng)策靠前协同发(fā)力，需求收缩、供(gōng)给冲击、预期转弱三重压力得到缓(huǎn)解，经济增(zēng)长好于(yú)预(yù)期(qī)，市场需求逐步恢(huī)复，经(jīng)济发(fā)展呈现回升向好态势(shì)，经济运行实现良(liáng)好开局。

　　会(huì)议指出，当前(qián)我国经(jīng)济运行好(hǎo)转主要是恢复性的，内(nèi)生动力还不(bù)强，需求(qiú)仍然(rán)不足，经济转型(xíng)升级面临新的阻力，推动高质量发展仍需要克服不(bù)少困(kùn)难挑战。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚性和改善性住(zhù)房需求(qiú)的支持，强调做好保交楼(lóu)、保民生、保稳定(dìng)工(gōng)作，促进房地产市(shì)场平稳健(jiàn)康发(fā)展。同(tóng)时(shí)，会议还提出(chū)，在超大(dà)特大(dà)城市积极(jí)稳步推进城中(zhōng)村(cūn)改(gǎi)造和“平急两用”公共基础设(shè)施建设等。

　　2、国家(jiā)统(tǒng)计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月(yuè)份，制(zhì)造业采购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百分(fēn)点，低于(yú)临界点(diǎn)，制造业景气水平回落。

　　3、美国第(dì)一共和银行被正式接管

　　在勉强(qiáng)支撑了两个月后，风雨飘(piāo)摇的美国第(dì)一共和银(yín)行(xíng)终究还是(shì)没(méi)能逃脱倒闭并(bìng)被接管收购(gòu)的命运。美国加州(zhōu)金融(róng)保护(hù)与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）周(zhōu)一(yī)表示，监管机(jī)构已(yǐ)接管了第(dì)一共和银(yín)行(xíng)，这是本轮美国银行业危(wēi)机中第四家(jiā)倒下的银行(xíng)，同时也(yě)是美(měi)国(guó)历史上第二大(dà)的破产银行。

　　4、今年(nián)五一(yī)假(jiǎ)期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部数据(jù)中心测算，全国国内(nèi)旅游出游合计2.74亿(yì)人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可(kě)比口径恢复至(zhì)2019年(nián)同期(qī)的(de)119.09％；实现(xiàn)国(guó)内旅游收(shōu)入1480.56亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)128.90％，按(àn)可比口径恢复至2019年(nián)同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄(é)新社报道，当(dāng)地时间5月3日凌晨(chén)，乌克兰试图用无人机(jī)袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了克里姆(mǔ)林宫，俄军方和(hé)特种部队及时采(cǎi)取行动(dòng)，并使用电子(zi)对(duì)抗系统(tǒng)，使这两架无人机出现异(yì)常，未能达到袭击目(mù)的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯总统普京没(méi)有因(yīn)袭击受伤，其工作日程将照常进行。 掉落的无(wú)人机碎片(piàn)也没(méi)有造成人员伤(shāng)亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘(mì)书佩(pèi)斯(sī)科(kē)夫称，乌克兰无人(rén)机试图(tú)发动袭(xí)击时普京不(bù)在克里姆(mǔ)林(lín)宫(gōng)中。 他表示，普京(jīng)3日在位于莫(mò)斯科(kē)州的新(xīn)奥加廖(liào)沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保留在(zài)合适的时(shí)间和(hé)地点采取回(huí)应措施(shī)的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯(sī)首都莫斯科自当日(rì)起禁(jìn)止放飞无人机，经政(zhèng)府(fǔ)批准(zhǔn)的除外。 莫斯科(kē)市长索比亚宁表示(shì)，这一决(jué)定是为了防止未(wèi)经授权使用无人机，避免妨碍执法机(jī)构(gòu)的(de)工作。

　　据法新社当地时间3日(rì)报道，乌克兰方面表示“没有参与”对克里姆(mǔ)林宫的无(wú)人机袭击。

　　另据俄罗斯(sī)《生意人报》网(wǎng)站消息，针对无(wú)人机试(shì)图袭(xí)击俄罗斯克(kè)里姆林宫一(yī)事，乌总统新闻秘(mì)书谢尔盖？尼(ní)基福罗表(biǎo)示(shì)，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日(rì)报道(dào)，俄罗(luó)斯(sī)国(guó)家杜马议员米哈伊尔·谢列梅(méi)特接受该媒体采访时(shí)，呼吁俄军对乌克兰总统(tǒng)泽连斯基位于基辅的(de)官邸进行导弹打击，作为(wèi)对乌方企图(tú)使用无人(rén)机袭击克宫的回应。

　　十大券商最(zuì)新研(yán)判

　　1、中信证券：从(cóng)失衡到(dào)平稳，布局业绩驱(qū)动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过(guò)度博(bó)弈和心态失衡(héng)，市场大幅(fú)动(dòng)荡(dàng)。进入(rù)5月，国(guó)内的经(jīng)济(jì)、政(zhèng)策和外部(bù)环境相比(bǐ)4月继续不(bù)断改(gǎi)善，投资(zī)者(zhě)对(duì)经济的预(yù)期将在微观体验、宏(hóng)观(guān)数据、A股业绩(jì)三个层面实(shí)现统一，投资(zī)者(zhě)心态也将逐步从(cóng)短(duǎn)暂失衡趋向平(píng)稳(wěn)，市场依然处于(yú)全(quán)年第二个关键做多窗(chuāng)口，财报季结束(shù)后，市场将步入业绩驱动的(de)行情阶(jiē)段，配(pèi)置思路上建议(yì)坚持高切低，关注上(shàng)半年景气持续改善的(de)品种。

　　首先，政治(zhì)局会议提振(zhèn)市场信(xìn)心，扩内需仍是着力重点，政(zhèng)策预期回归理性，经济内生动能稳步修(xiū)复，并将得到同比(bǐ)和高频数据验证；外部流(liú)动性拐点明确(què)，美(měi)国银行(xíng)业(yè)风险不(bù)断发酵，但预计对A股(gǔ)实质(zhì)影响(xiǎng)十(shí)分(fēn)有限。其(qí)次(cì)，财报季数(shù)据显(xiǎn)示，A股(gǔ)业绩(jì)跨年筑(zhù)底特(tè)征明显，全(quán)年(nián)逐季改(gǎi)善的趋(qū)势显(xiǎn)现，其(qí)中(zhōng)行业(yè)的结构性亮点(diǎn)日益清晰，经济预期5月将在微观体验、宏(hóng)观(guān)数据、A股(gǔ)业绩三个层面统(tǒng)一，夯实(shí)市场(chǎng)上(shàng)行基础。最后，预计5月(yuè)A股(gǔ)仍处于今年第(dì)二个关(guān)键做多(duō)窗口(kǒu)中(zhōng)，并(bìng)将步入(rù)业绩(jì)驱动的行情(qíng)阶段，投资者心态(tài)由短暂(zàn)失衡趋向平稳(wěn)。

　　配置上，建议紧(jǐn)扣业绩主线，重点布局医药、数(shù)字经济(jì)和(hé)“一带一(yī)路”板(bǎn)块中(zhōng)有(yǒu)业(yè)绩亮(liàng)点的品种(zhǒng)，以及其他板(bǎn)块中一季度业绩明显改善，且在二季度有望持(chí)续的细分(fēn)行业(yè)。

　　2、中金策(cè)略：节后(hòu)A股有望相比(bǐ)全球市场(chǎng)显现相(xiāng)对韧(rèn)性

　　中金(jīn)策略团队5月(yuè)3日(rì)表示，节(jié)后A股有(yǒu)望相比全球市(shì)场显现(xiàn)相对韧(rèn)性。主要基于：1）经济复苏势(shì)头(tóu)尚不稳固，政策有望延续稳(wěn)中求进(jìn)基调。2）上(shàng)市(shì)公司业(yè)绩低(dī)迷期已过(guò)。3）海外风(fēng)险需(xū)要密切(qiè)关(guān)注，如若应对得当，对A股影响可能有限。上述因(yīn)素结合当前(qián)A股市场整体估(gū)值水平不高仍处于历史中低位，A股(gǔ)节后(hòu)两个(gè)交易日虽受节假(jiǎ)期间的(de)事件性因素(sù)影响(xiǎng)可(kě)能(néng)有所波动，但对后市整体表现不用过于(yú)谨慎，当前位(wèi)置市场(chǎng)机会(huì)仍大(dà)于风险。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐心(xīn)等待，低位(wèi)把握

　　一季(jì)度全(quán)A营收增速等(děng)指标仍在探底，五(wǔ)一(yī)出行(xíng)恢复(fù)亮眼，但制(zhì)造业(yè)PMI已露出(chū)疲态，海(hǎi)外(wài)处于多事之(zhī)秋，高利率环境下美国(guó)银行风险事件频发，衰退风险上升。市场处(chù)于(yú)再平衡期，低位(wèi)把握再布局机会；短期(qī)结构上关(guān)注在低位资(zī)产(chǎn)中(zhōng)寻找景气稳定或好于预期方(fāng)向，中期线索在于科技周期与复苏链中的弹性方(fāng)向(xiàng)。行业重(zhòng)点关(guān)注：医药、传媒、通(tōng)信、餐饮链（预(yù)制(zhì)菜、啤酒）、军工、新能源(yuán)等。主题重点(diǎn)关(guān)注：一(yī)带一路(lù)、数据要(yào)素(sù)等。

　　4、海通策(cè)略：均衡(héng)以(yǐ)待

　　①22/10以来是(shì)牛(niú)市初期，对(duì)比历史，这次牛市第一波上涨的结(jié)构(gòu)分化更显著。②牛市初期类似春(chūn)天，市场有所(suǒ)反复很正常，短期政策和业绩因素影响(xiǎng)下，行业或更均衡。③数字经(jīng)济是全年(nián)主线，后续或依据(jù)基(jī)本面去伪存真，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回(huí)归(guī) | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外映射的科(kē)技(jì)和大宗商品(pǐn)都将被(bèi)海(hǎi)外逐级(jí)放(fàng)大的宏观波动所影响(xiǎng)。我们(men)的资源(yuán)+重资产组(zǔ)合短期驱(qū)动(dòng)逻辑建议以“红利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑(jí)的回归。重资产国(guó)企（炼厂、建筑、钢铁）资源类(lèi)企业（煤炭(tàn)、油(yóu)、金(jīn)、铜），交通运输（油运、干(gàn)散运、港口、公(gōng)路）；近期场景消(xiāo)费正在展现作出指示和做出指示区别在哪，作出指示还是做出出成(chéng)为未(wèi)来经济(jì)增(zēng)长新(xīn)动能的潜力，推荐中低端消(xiāo)费、县域消费；以“宁组合”为代(dài)表的赛道(dào)板块有(yǒu)望(wàng)企(qǐ)稳(wěn)。

　　6、兴证策(cè)略：五一前(qián)后市场表(biǎo)现如何？行业(yè)胜率如何(hé)？

　　参考(kǎo)过去13年(nián)（2010-2022），五一节(jié)后市场上涨概率较节前明显提(tí)升。以全A指数为代表，节(jié)前1周、1个月指数大多震荡调整，上(shàng)涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节(jié)后(hòu)1周、1个月(yuè)上(shàng)涨概率则大幅(fú)上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五(wǔ)一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而(ér)节后1个月食品饮(yǐn)料(liào)（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类(lèi)资产波动以及背后释(shì)放(fàng)的信号

　　国内(nèi)复苏延(yán)续，支撑A股指数震荡上移。从(cóng)“五一”前后大类(lèi)资(zī)产(chǎn)表现来(lái)看，全(quán)球(qiú)主(zhǔ)要(yào)权益市(shì)场(chǎng)及原油等大宗(zōng)商品(pǐn)走弱(ruò)，美债(zhài)收益率下行，黄金价格走强，表(biǎo)明(míng)海外市(shì)场“衰退交易”有所升温。美欧一(yī)季度经(jīng)济增速(sù)不及市场预(yù)期，美国银行业(yè)危机和两党(dǎng)债务上限博弈使得海外风险偏好有所回落，同时也促(cù)使美联储更(gèng)快转向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消费(fèi)数据，国(guó)内(nèi)服务消费(fèi)大幅回(huí)升，但地产销(xiāo)售(shòu)复苏偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回(huí)落(luò)也表明国内经济仍处于(yú)复苏早期。4月政治局会议强调“当前经济运(yùn)行好转主(zhǔ)要(yào)是恢复性的，内生动力还(hái)不强，需求(qiú)仍然(rán)不足”，因此总量政策收紧风险(xiǎn)不大，企业盈利(lì)上(shàng)行将(jiāng)支撑(chēng)A股指数震荡上移。结构上，政治(zhì)局会议首(shǒu)提“重视(shì)通用人工智(zhì)能发展”，全(quán)球产业催化和国内政策(cè)驱动的数(shù)字经济行情或反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何(hé)时结(jié)束？| 信达策略

　　3月-4月万得全(quán)A指(zhǐ)数整体是震荡下(xià)行的，是去年底熊市结(jié)束(shù)后(hòu)，指数的(de)第一次长时间回(huí)撤，可以类(lèi)比历史(shǐ)上牛市(shì)第一年(nián)中(zhōng)的战术(shù)性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月(yuè)、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次(cì)战(zhàn)术性回撤，时间约(yuē)2个月，起始(shǐ)和结束(shù)的拐点，均与高(gāo)频经济(jì)指标和(hé)预期(qī)的边际变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整体时(shí)间是3个半(bàn)月，由于经济(jì)比2016年弱很多(duō)，所以主(zhǔ)跌阶段完(wán)成后(hòu)还出现了2个月的底部震(zhèn)荡，整体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来(lái)，股市、债(zhài)市和(hé)商品(pǐn)市场的表现作出指示和做出指示区别在哪，作出指示还是做出，均表明(míng)资本(běn)市场对经济的判新偏(piān)向认为Q1的(de)经济(jì)回升可能不会持续太久，或者至少Q2可(kě)能不会(huì)持续(xù)。从最新(xīn)的PMI数据来看(kàn)，4月份确实(shí)出(chū)现了(le)较为明显(xiǎn)的下(xià)降。这一下降背后我们认为可(kě)能主要有两个短(duǎn)期原因:（1）每年4月PMI数据(jù)均会(huì)季节性回落；（2）根据(jù)历史(shǐ)经验(yàn)，疫情后(hòu)第一个季度经济(jì)数据最容易恢复，4月开始经济进入疫后第二个季度。PMI数(shù)据、商品价格、海外经济(jì)担心等因素，可能会让(ràng)4-5月的(de)经济数据很难超(chāo)预期。由(yóu)此导致这一次市场的(de)战术调整虽然可(kě)能已经完成(chéng)大部分，但由于(yú)缺乏数据改善(shàn)，可能(néng)还需(xū)要(yào)震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正站在新(xīn)一轮(lún)牛(niú)市(shì)起点(diǎn)之上，短期的(de)迷雾掩盖不了长(zhǎng)期的坦(tǎn)途，把握“上证50高股息(xī)央(yāng)国企+科创(chuàng)50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端利率(lǜ)、反复(fù)的美联(lián)储、激烈的(de)中美(měi)摩擦、偏弱(ruò)的一(yī)季报业(yè)绩；但(dàn)中期(qī)的坦途较为(wèi)明确：经济(jì)温和复苏、美联储年内结(jié)束(shù)加息、A股市场(chǎng)估(gū)值极低、产(chǎn)业(yè)趋势(shì)明确(què)、机构赛道大切换(huàn)向TMT。看(kàn)长做短，如何应对短期迷雾？5月(yuè)建(jiàn)议重点关注上(shàng)证50高股息央国企(qǐ)，央国企指数和ETF后续将发(fā)行、迎(yíng)来增(zēng)量资金行情，高股息组合(hé)在(zài)经济(jì)偏弱、利率下行环境下获取超额收益（13只(zhǐ)被指(zhǐ)数集中覆盖的高股息(xī)央国(guó)企见(jiàn)正文）。此外Q1基金持仓呈现(xiàn)机(jī)构赛道(dào)的第五次大(dà)切换（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整，是(shì)进一步加配的良(liáng)机，其中以(yǐ)科创50方向(xiàng)最为(wèi)关(guān)键。若美联储能够在5月完(wán)成最后一次加息，中美摩擦(cā)有所缓和，将极大地利于新(xīn)兴市(shì)场（A股和港股(gǔ)）、尤其成(chéng)长股(gǔ)表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科(kē)创再起(qǐ)

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