尽管周五大幅(fú)反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏(xià)在4月23日研报(bào)中测算，本轮TMT高点出杨震四知的文言文翻译及注释及翻译，杨震四知文言文原文及翻译现在4月8日，高点(diǎn)调整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒和电子自(zì)年初(chū)以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全(quán)A的表现(xiàn)。由于今年出(chū)现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收益，那么今年演(yǎn)化为TMT大年(nián)的(de)概(gài)率已经非常大。

　　进(jìn)一步来看，若参(cān)考(kǎo)历史的调(diào)整时间和幅(fú)度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年(nián)的规律和(hé)应对(duì)策略，其(qí)中TMT大(dà)年(nián)通常分(fēn)为“春季躁(zào)动”“获(huò)利(lì)回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结(jié)”四(sì)波行情，春季躁动后(hòu)往往会(huì)有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始(shǐ)的时(shí)间(jiān)来看，每(měi)年四月份到(dào)九(jiǔ)、十(shí)月份期间会有一波(bō)主升(shēng)。数据显示(shì)，2010年(nián)、2013年都是6月底七月初，到(dào)了2014年、2019年提前到5月下旬六(liù)月初(chū)，2020年调整比(bǐ)较早，见底也比较早(zǎo)是4月(yuè)初。因此(cǐ)，张夏认(rèn)为，在学习(xí)效应的推动下(xià)，盛夏攻势开始的时间(jiān)越来越早。对此，有业(yè)内(nèi)人士预计，基本在一季(jì)报披(pī)露结束后，假设按此速度再调(diào)整一段时间，估计在5月基(jī)本(běn)见底后将迎来(lái)“盛(shèng)夏攻势”。而(ér)面(miàn)对TMT大年(nián)中的这种(zhǒng)调整，逢低加仓是最佳策略，因(yīn)为(wèi)往往后续盛夏攻势大(dà)概率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻(gōng)势(shì)或由计算(suàn)机(jī)转电(diàn)子（从应(yīng)用到硬(yìng)件(jiàn)） 关(guān)注短期维度业绩可能超预期的AI赋能(néng)消费(fèi)电子板(bǎn)块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经(jīng)济(jì)/自主可(kě)控等大产业趋势以及政(zhèng)府支(zhī)持力度进一步(bù)加大、资本开支增加、订(dìng)单增加和产(chǎn)品销量业绩的(de)改善逐渐被市场所确定，则(zé)TMT将会重回上(shàng)行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势(shì)还会创新高。考虑今年年(nián)初(chū)春季躁动是(shì)计算机占(zhàn)优，招(zhāo)商证券(quàn)张夏认(rèn)为按照(zhào)历(lì)史经验，要么计算机(jī)转电子（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计算机强(qiáng)者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季(jì)度业绩窗口期的到(dào)来，市场表(biǎo)现将更贴合业绩的相对(duì)优势，维持TMT是(shì)全年主线的判(pàn)断，并(bìng)建(jiàn)议关(guān)注短期(qī)维度业绩(jì)可能超预(yù)期的部分消(xiāo)费板块，电(diàn)子行业有望体现出(chū)相(xiāng)对优势。

　　从(cóng)细分环节(jié)进一步来看，广发(fā)策略(lüè)4月17日(rì)研(yán)报(bào)指(zhǐ)出(chū)，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位(wèi)于AI服务器及(jí)相关电子产(chǎn)品(pǐn)。

　　对于AI服(fú)务(wù)器，广发策略(lüè)认(rèn)为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为(wèi)代(dài)表(biǎo)的(de)大模型进行训(xùn)练/推理的算力载体和基础。数据量和算力的提(tí)升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等(děng)电子产(chǎn)品(pǐn)的(de)量与价，给相关(guān)电(diàn)子厂商带(dài)来了机会。国海证券同(tóng)样在研(yán)报中指出(chū)，维持(chí)TMT为(wèi)全年市(shì)场主线(xiàn)的判断，相关领域(yù)如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道将陆续迎来基本面的确认(rèn)，估值修(xiū)复(fù)尚未结束。

　　国(guó)联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越(yuè)广(guǎng)，对于算力的需(xū)求将呈现指数级增(zēng)长(zhǎng)，且AI芯片国产(chǎn)替代速度加快。建(jiàn)议重(zhòng)点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯(xīn)片等领域，东北证券(quàn)4月16日研报表(biǎo)示(shì)，AIGC正在催化前述光通信重(zhòng)要环(huán)节，相关(guān)公司将(jiāng)深(shēn)度(dù)受益AI带来(lái)的增量需求。建议关注国产光模块龙头公司：中际(jì)旭创、新(xīn)易盛、光迅(xùn)科技；高速光引擎(qíng)光器件核(hé)心供应商天孚通(tōng)信；国产光芯片领(lǐng)军企(qǐ)业(yè)源杰科(kē)技(jì)。

　　同时，国金证券樊(fán)志远在4月21日研报中同(tóng)样看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值量(liàng)是普通服务器(qì)的价值量的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应用的落地，市场(chǎng)对(duì)AI服务器(qì)的需求日益增加，市场(chǎng)扩容在即(jí)，建议关(guān)注(zhù)沪电(diàn)股份、生益科技、联瑞新(xīn)材、生益电(diàn)子、兴森科技等企业(yè)。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策(cè)略表(biǎo)示，电子(zi)厂(chǎng)商亦有(yǒu)望受杨震四知的文言文翻译及注释及翻译，杨震四知文言文原文及翻译(shòu)益于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱、安防等终端(duān)设备打开新成长空间。此外，东海证券3月31日(rì)研报(bào)同样认为，AI赋能消费电子(zi)趋势(shì)明确(què)，估值重塑逻辑(jí)逐步(bù)验证，关注(zhù)消费电(diàn)子(zi)景气拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日研报建议，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设(shè)备及服务器产业链。其中，具备(bèi)AIGC大语言(yán)模型接入潜力(lì)的AIoT设备产业链，包括海康威视(shì)、传音(yīn)控股、视源股(gǔ)份(fèn)、康冠(guān)科技、歌(gē)尔股份、创维数字等(děng)；2）受益于(yú)全球算力需求爆(bào)发式增(zēng)长的AI服务器(qì)产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭(xù)电子、东山精密(mì)、闻泰科(kē)技(jì)、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产(chǎn)品频发催化(huà)的VR/AR产(chǎn)业链，推(tuī)荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏(sū)预(yù)期(qī)强化的智能手机产业链，包括光弘科(kē)技、闻(wén)泰科(kē)技、传音控股、顺络电子、东山精密等(děng)。

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