A股“股王”之争(zhēng)进入(rù)白(bái)热(rè)化阶段，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)股价周中(zhōng)创(chuàng)历史新高，一度从独(dú)占A股(gǔ)市(shì)值(zhí)榜首近3年(nián)的茅台手中抢下“A股之(zhī)王”的光环(huán)，引发市场热议。截至周五收盘(pán)，茅台最终以微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得注(zhù)意的是，因中国移动在A+H两地上市，若(ruò)按其A股股(gǔ)本计算则(zé)不(bù)过是一(yī)场计(jì)算上(shàng)的乌龙，但若(ruò)均按照A股股(gǔ)价等数据计(jì)算，则其总市值一度(dù)达2.19万(wàn)亿(yì)元(yuán)，超(chāo)越茅台成为(wèi)“市值(zhí)王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经济、信创(chuàng)、中特(tè)估(gū)、人(rén)工智能等一(yī)系(xì)列热(rè)点催化下(xià)，中国移动今年股价累计最大涨幅已(yǐ)近(jìn)60%，自去年上市以(yǐ)来最近一年股价(jià)累计最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股价则几乎(hū)仅(jǐn)在原地(dì)踏(tà)步。有市(shì)场人士(shì)认(rèn)为(wèi)，中(zhōng)国(guó)移(yí)动和茅台这(zhè)场股(gǔ)王(wáng)宝座(zuò)的争夺可能(néng)揭示着(zhe)A股(gǔ)未来(lái)的发展趋势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股王变(biàn)迁启示录：消费回潮卷出白(bái)酒泡沫 数字(zì)经济时代带来(lái)预(yù)备(bèi)新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向来(lái)是市(shì)场关注焦点，回(huí)顾历史来看，最近十多年来股王变迁(qiān)的(de)背后(hòu)似乎也反应着国内经济趋势和产业价(jià)值的(de)变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不(bù)仅稳居A股第一(yī)，甚(shèn)至登顶全球资本市场市值之首(shǒu)，得益于当(dāng)时基建大发展时(shí)期，中石油在股王(wáng)的(de)位(wèi)置上稳坐了八年，直到2015年工商银(yín)行依托当年互联网(wǎng)金融牛市(shì)成为新(xīn)锐(ruì)股王。再后来，随着我(wǒ)国在(zài)2018年进入消费牛市，开启(qǐ)了此后三年(nián)的消费白马股大牛(niú)市，也成就了如今贵(guì)州茅台(tái)股王的A股传(chuán)奇(qí)。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾(gōu)股大数据(jù)；资料来源：微信公众号市(shì)值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台仍一(yī)直稳稳领跑(pǎo)，但在(zài)高端白酒的高(gāo)估值(zhí)泡(pào)沫下，以及今年春节后白酒行(xíng)业的终端动销几乎并未达到预期，整个白(bái)酒板块经历回调，公(gōng)司股(gǔ)价(jià)也现(xiàn)大幅(fú)下(xià)跌(diē)。近日，中国(guó)移动(dòng)的突然崛起更是开始对(duì)其王位发(fā)出(chū)了挑战。

　　市场(chǎng)分(fēn)析指出(chū)，中国移动一度(dù)超越贵州(zhōu)茅台市值(zhí)这一历史性(xìng)事(shì)件背后，除了离不(bù)开国(guó)家政策持(chí)续(xù)推进的数字经济，与(yǔ)最近(jìn)爆火(huǒ)的人工智(zhì)能(néng)两(liǎng)大(dà)概念加(jiā)持(chí)，还有来(lái)自于(yú)“中(zhōng)特估”这个新概念的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数据显示(shì)，当前(qián)美股市值前十的(de)上(shàng)市(shì)公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌(gē)、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科技股。有分析认(rèn)为(wèi)，科技进步已成提升生产力的重要(yào)因(yīn)素，二级市场对科(kē)技企业的态(tài)度能(néng)一定(dìng)程(chéng)度(dù)显示出科技企(qǐ)业的竞争力强度。因此，以中国(guó)移动为代表(biǎo)的(de)科技股“逼宫”以贵(guì)州茅台(tái)为代表的消费股似(shì)乎也预示(shì)着市(shì)场中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济逐渐向数(shù)字化深(shēn)度转型的(de)背景下，实力(lì)强劲并实(shí)现华丽转身的中国移动，已经逐渐成(chéng)引领中(zhōng)国经济潮(cháo)流的主力军。信达证券研报表示，公司作为国(guó)企数字经济担当，积(jī)极布局云(yún)计算(suàn)、IDC、工业互联网等创(chuàng)新(xīn)业务(wù)，伴(bàn)随(suí)算(suàn)力网络的进一步(bù)发展，将拉(lā)动底层云(yún)计算(suàn)业务的需求，公司(sī)具备较强的(de) IDC/云计算业务能力，正在(zài)从传统管道运营商向(xiàng)数字科技领(lǐng)军企业加快跃(yuè)迁升级(jí)，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同(tó大明虾怎么保存才新鲜呢 大明虾是淡水还是海水ng)时，从(cóng)估值修复情(qíng)况来看(kàn)，根据光(guāng)大(dà)证券4月15日研报显示，2022年(nián)底(dǐ)以来，截至4月(yuè)13日，三大运营商股价(jià)涨(zhǎng)幅均超过20%，其(qí)中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别(bié)修复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著(zhù)高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代(dài)表的三大运(yùn)营商板块，借(jiè)助(zhù)“央(yāng)企低估值+数字经济”成(chéng)为率先修复(fù)的板块(kuài)。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一(yī)个故事引发市场热议。即很长一段(duàn)时(shí)间以(yǐ)来，A股市场一(yī)直流(liú)传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过(guò)茅(máo)台(tái)的上市(shì)公司，在风(fēng)光散尽之后往往(wǎng)下场(chǎng)都不太(tài)好。本(běn)次中国移(yí)动直接(jiē)在市值(zhí)上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看(kàn)那些(xiē)中(zhōng)了“茅台魔咒”的(de)A股上市公(gōng)司，有(yǒu)同样(yàng)中字头的中(zhōng)国船(chuán)舶，其在2007年依托船舶业景气度(dù)提升(shēng)，股价超(chāo)越(yuè)茅台(tái)并一(yī)度突破300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年(nián)金融危机爆发、船舶业(yè)跌入(rù)冰点后极速缩水至(zhì)30元(y大明虾怎么保存才新鲜呢 大明虾是淡水还是海水uán)附近，至(zhì)今中国船(chuán)舶股价维(wéi)持在(zài)24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中(zhōng)文在(zài)线、全通(tōng)教育等(děng)多家公司(sī)股价均超越茅台(tái)，但最后(hòu)的结果不是(shì)业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上(shàng)述公司的陨(yǔn)落大部分(fēn)主要是由于行业景气度变化以及股(gǔ)市景气度无(wú)法维(wéi)持。而(ér)茅台(tái)凭借其产品稀(xī)缺(quē)性以及长期稳稳增(zēng)长的利(lì)润，最终一次(cì)次(cì)甩开这(zhè)些曾(céng)经短(duǎn)暂领先(xiān)者。对于一家企(qǐ)业股价能否持续(xù)上涨以及维(wéi)持高位，市场(chǎng)普遍观(guān)点还(hái)是认为，实际(jì)需要看公司的基本面。

　　那(nà)么，一(yī)向(xiàng)有(yǒu)着“印钞机”之称，营收规(guī)模超茅台(tái)约7倍(bèi)的中国移(yí)动(dòng)，为什么此前市(shì)值却一直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但话费越交越(yuè)少(shǎo)。在(zài)市场化的作用下，一瓶茅台已经(jīng)冲上(shàng)3000元(yuán)左右的高价，而中国移动虽掌握着大把(bǎ)的通信类资源，但(dàn)作为央企需要承担“提(tí)速(sù)降费”的责任，也就不能无拘束地(dì)涨(zhǎng)价。另一方面即(jí)是成本方(fāng)面的问题，中国移动(dòng)本质作为通信基础(chǔ)设施(shī)企业，需要持续不(bù)断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开支合计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台(tái)就像(xiàng)一门“躺(tǎng)赢(yíng)”的生意(yì)，基本不需要如此沉重的资(zī)本(běn)开支，也不(bù)需要面临追赶(gǎn)最新(xīn)技术(shù)的(de)焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据(jù)可(kě)以看(kàn)出，中国移动今(jīn)年一(yī)季度的营收是(shì)茅台的8倍，但净利润却(què)差别不大，销售毛利率更是(shì)有着(zhe)一个24%另一个92%的(de)巨(jù)大差(chà)别。

　　不(bù)过，近(jìn)期来看，一系列信号表明(míng)中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高(gāo)峰(fēng)期的(de)结束(shù)，中国(guó)移动此(cǐ)前表示，2022年(nián)是三年投(tóu)资高峰的最(zuì)后一年，2023年起资本(běn)开支不再增长，2023年计划(huà)资本开支1832亿元同比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全(quán)年营(yíng)收则可突(tū)破1万亿元。据业(yè)内人士测算，这意味着(zhe)届时全年资本开支(zhī)占收入比重将低于(yú)18%，创(chuàng)下(xià)2007年以来的(de)新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进入下半(bàn)场，行业重心已转向产业互联网和智能化(huà)，中国(guó)移动加(jiā)速转型下(xià)正(zhèng)在抓紧机遇。信达证券研报(bào)表示，中国(guó)移(yí)动数字化转型(xíng)收入“第二曲(qū)线”不断攀(pān)升，去(qù)年(nián)公司数字化转(zhuǎn)型(xíng)收入对主营业务收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入(rù)增长(zhǎng)的第一驱(qū)动力(lì)。此外，公司移动云(yún)收入规模实(shí)现(xiàn)新跨(kuà)越，去年移(yí)动云收入达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连(lián)续三年(nián)实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一(yī)阵营。

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