近日，2022年营(yíng)业收入303.11亿元且净(jìng)利(lì)润(rùn)67.96亿元的(de)兴发集团(tuán)，其旗下子公司兴(xīng)福电子公布科创板(bǎn)IPO申报稿。

　　兴福(fú)电子的主要(yào)产品是磷酸、硫(liú)酸(suān)等(děng)，其电子级(jí)磷酸产品是(shì)半导体加工过(guò)程中的关键材(cái)料，公(gōng)司客户包括长(zhǎng)江(jiāng)存储(chǔ)、华虹集(jí)团、中芯国际(jì)等，也获得大(dà)基金二(èr)期入股。

　　不(bù)过有意思(sī)的是，兴福(fú)电子第二大(dà)客户竟然(rán)是可口可(kě)乐(lè)，这也(yě)无意间透露(lù)了一个冷知识——可口可乐生产过程中使用的磷酸，原来不只是(shì)常规的食(shí)品级磷酸，还用到了更高纯度的电子(zi)级磷(lín)酸。

　　另外(wài)，兴福电子间(jiān)接控股(gǔ)股东还(hái)与第二大股(gǔ)东有可复活的对(duì)赌协(xié)议。且(qiě)其中一条比较少(shǎo)见，即在兴福电子正式(shì)申(shēn)报IPO后的(de)18个月内仍未实现合格(gé)IPO的(de)。

　　合格IPO是(shì)指哪个？

　　兴(xīng)福电子(zi)主要从事从事湿电子化学品业务，公司产(chǎn)品包(bāo)括磷(lín)酸、硫酸等。公司磷酸(suān)产品按照纯(chún)度等级分为电子级磷(lín)酸、食品(pǐn)级磷酸，电(diàn)子级(jí)磷酸可分为IC级磷酸和面板级磷酸(suān)。各磷酸产品的纯(chún)度等级由高到低分别为(wèi)：IC级磷酸(suān)＞面板级磷酸＞食品级磷酸(suān)。

　　申报稿(gǎo)显(xiǎn)示，兴福电(diàn)子在(zài)生产电子级磷酸、电(diàn)子级硫酸的同时会产生部分(fēn)食品级磷酸(suān)、工业级硫(liú)酸等(děng)产品。其中2022年食品级(jí)磷酸的主营业务收入为1929.29万元。

　　主营业务(wù)收(shōu)入摘要，数据来源(yuán)：申(shēn)报(bào)稿

　　这里有个(gè)点值得一看，兴福电(diàn)子2022年第二大客户为可口可乐，金额为6924.1万元，申报稿显示的(de)主要(yào)销(xiāo)售内容为磷酸产品。这(zhè)个销售(shòu)金(jīn)额比兴(xīng)福电子当(dāng)年食品级磷酸(suān)的主营业务收入(rù)多出(chū)了4994.81万(wàn)元。原因是(shì)，兴福电子电子级磷酸产品除销售给集成电路(lù)行业、显示面板行业(yè)客户外，还销售(shòu)给(gěi)可口可乐公司、化(huà)工(gōng)品贸易商等其(qí)他(tā)行业客户。由于可口可乐公司对磷酸产品的品质要(yào)求高(gāo)于一般的食品级磷酸，公司销售给可口可(kě)乐公司(sī)的磷(lín)酸产品(pǐn)等级实际为符合食品级要求的面板级磷(lín)酸(suān)。

　　申报稿显示，兴福电子2020年至2022年（下(xià)称“报告期”）的营(yíng)业(yè)收入(rù)分别为(wèi)2.55亿元、5.3亿元、7.92亿元，归母净利润分别为-0.22亿元、1亿(yì)元、1.91亿元(yuán)。

　　这里有三个看点。一是(shì)，兴福电子2022年12月进(jìn)行过(guò)前期会计差错更(gèng)正(zhèng)及追溯调整，比(bǐ)如(rú)兴(xīng)福电子(zi)原报表(biǎo)2020年净利润为-744.2万元，调整后(hòu)为-2167.05万元，变动不小。

　　第二个点为(wèi)，兴(xīng)福(fú)电子2022年非(fēi)经常性(xìng)损益为4528.14万(wàn)元。某(mǒu)会(huì)计师(shī)事务所合(hé)伙人(rén)对记者表示，非经常(cháng)性损益是指公司发(fā)生的与经营业务无直接关(guān)系，或(huò)是虽与(yǔ)经营业务(wù)相关，但由于其性质、金(jīn)额或发生频率，影响了真实、公允地反映公司正(zhèng)常盈利能力(lì)的各项收入、支出。

　　扣除(chú)非经常(cháng)性损益后，兴福电子(zi)2022年归母(mǔ)净利润由1.91亿元降至1.46亿元。

　　调整摘要，数据来源：申报稿(gǎo)

　　第(dì)三个点为，兴(xīng)福电(diàn)子2020年至(zhì)2022年业绩增长与(yǔ)主营业务毛利(lì)率提升(shēng)有关(guān)，分别为9.23％、28.31％和(hé)35.46％。其中兴福(fú)电子(zi)2021年和2022年的有关毛利率(lǜ)，已经超过申报稿列举的同行业(yè)可(kě)比(bǐ)公司平均水平。对(duì)此，兴福电(diàn)子在申报稿中表(biǎo)示，2021年(nián)以来公司陆续实现众多集成(chéng)电路(lù)客户的产品认证及批(pī)量供(gōng)货，毛利率水平较高的集成电路用湿电子化学品销售收入占(zhàn)比(bǐ)持续提升，且公司根据部分产品原(yuán)材料价(jià)格上涨情况适时调高了产品(pǐn)销(xiāo)售(shòu)价格，使得(dé)2021年和2022年毛利率维(wéi)持在较高水(shuǐ)平(píng)。

　　那么(me)，在(zài)此(cǐ)情况(kuàng)下，兴福(fú)电子未(wèi)来毛利率(lǜ)还有多(duō)少上升(shēng)空间(jiān)？如果(guǒ)不靠涨价，兴(xīng)福(fú)电子未来(lái)是否还能持续提高业绩(jì)？

　　从股(gǔ)权结构来看(kàn)，兴福电(diàn)子(zi)控股(gǔ)股(gǔ)东为上(shàng)市(shì)公(gōng)司兴发集团，其直接持有兴(xīng)福电子 55.29％的(de)股份。兴福电子(zi)的(de)间接控股股(gǔ)东为宜昌兴发。

　　兴福电子(zi)第二大股东为国(guó)家(jiā)集成(chéng)电路(lù)基(jī)金二期，持股比例(lì)为9.62％。需要指出(chū)的是(shì)，兴福电(diàn)子间(jiān)接控股股东宜昌兴(xīng)发与国家集成(chéng)电路基金二(èr)期(qī)之间存在(zài)对赌协议。虽然(rán)随着兴福电子IPO，相关协议已经(jīng)终止，但回购(gòu)权和随售(shòu)权存在可以(yǐ)“复(fù)活”的(de)条(tiáo)件(jiàn)，且其(qí)中(zhōng)一条比较少见，即“兴福电子正式申报(bào)IPO后的18个(gè)月内仍(réng)未实现(xiàn)合格IPO”。

　　这里有个疑惑，合格IPO是指(zhǐ)通过上(shàng)市委审议，还是指拿到证监会批文？

　　如果是指通过(guò)上市委审议，虽然申报IPO后的18个(gè)月内没有(yǒu)上会(huì)结(jié)果(guǒ)的(de)企业(yè)比较少，但(dàn)不是(shì)没有例(lì)外。比如(rú)，截(jié)至(zhì)2023年(nián)5月(yuè)10日，上交所(suǒ)科创板栏目显示，处(chù)于正常待审核阶段的合合信息(xī)和(hé)先正达，受(shòu)理日(rì)期(qī)已经超(chāo)过18个月。

　　如果是指拿到证监会批文，也有(yǒu)企业超过。比如，截至2023年5月10日，上交所科(kē)创板栏目显示，20家提交注册(cè)的企(qǐ)业中有2家受理日期已经(jīng)过去18个月。

　　那么，兴福电(diàn)子合格IPO是指哪个？如果18个月后(hòu)，彼时(中国的国粹有哪些shí)兴福电(diàn)子处于正常IPO流程(chéng)中，又(yòu)会演绎怎(zěn)么样的剧(jù)情(qíng)？

　　对赌协议(yì)摘要，数据来源：申(shēn)报稿(gǎo)

　　另外，兴福(fú)电子此次IPO拟募资15亿元，发行不超过1亿股，占发行后总(zǒng)股份的27.78％。以此计算，兴福电(diàn)子达(dá)到的目标估值为54亿元(yuán)。值得一提的是，15家(jiā)战(zhàn)略投(tóu)资者2021年12月对兴(xīng)福电(diàn)子增资时(shí)，公(gōng)司的投后估值为24.96亿(yì)元(yuán)。考虑稀释作用后，15家战略投资者(zhě)的增值率(lǜ)为56.23％，增(zēng)值了4.32亿元。

　　2023年第一季(jì)度业绩(jì)如何(hé)？

　　兴福电子重大经常性关(guān)联采购主要系向关联方(fāng)采购黄(huáng)磷(lín)、液体(tǐ)三氧(yǎng)化硫等原(yuán)材料(liào)、电力等能源以及建筑(zhù)工程服(fú)务。2020年(nián)至2022年，兴福电(diàn)子的重(zhòng)大经常(cháng)性关(guān)联采购金额（不(bù)含建筑工程服务采购）分别为1.22亿元、2.06亿(yì)元和1.95亿元，占营业成本(běn)的比重分(fēn)别为(wèi)51.74％、53.44％和28.71％，绝大多(duō)数是向(xiàng)间接控股股东宜昌兴发的下属公司采购。

　　细(xì)项(xiàng)来看(kàn)，兴福(fú)电子部分(fēn)主要原材料(liào)的关(guān)联(lián)采(cǎi)购(gòu)占比较高。比如，报告期内，公司普通黄(huáng)磷关联采购(gòu)金额(é)占同类产品(pǐn)采购总额的(de)比例分(fēn)别为100.00％、91.79％和48.93％；报(bào)告期内液体三氧化硫关联采购金额占(zhàn)同类产品(pǐn)采购总额的比(bǐ)例均为 100.00％。

　　另外(wài)申报稿显示，在主营业务(wù)方面，兴福(fú)电(diàn)子是控(kòng)股股东兴发集团合并(bìng)报表范围内唯(wéi)一从事(shì)湿电(diàn)子化学品相关(guān)业务的主(zhǔ)体，与兴发集(jí)团及(jí)其控制的其他(tā)公司主(zhǔ)营业务及应用(yòng)领域(yù)不(bù)同(tóng)。

　　虽(suī)然兴福电子没有在申报稿(gǎo)中对2023年(nián)第一季度业绩进(jìn)行预测，但兴(xīng)发集(jí)团2023年第一季度的业绩(jì)并不好。

　　兴发集团2023年第一季度(dù)营(yíng)业收入(rù)为65.71亿元，同比下降23.37％。兴发集团(tuán)归母净利(lì)润为(wèi)4.49亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)下降73.87％。对此(cǐ)，兴发集团(tuán)在公告中表示，归母(mǔ)净利润较上年(nián)同(tóng)期大幅降低，主要是受市场(chǎng)供需变化影响(xiǎng)，自2022年下(xià)半年以来，草甘膦(lìn)、有(yǒu)机硅DMC等(děng)周期性产品市场价格持(chí)续下(xià)跌，在今年一季度跌(diē)幅扩大，至一季度末，草甘(gān)膦(lìn)价格已跌(diē)至行业成本线附(fù)近，有机硅DMC已跌破行(xíng)业成本线(xiàn)。在(zài)价格(gé)下跌(diē)过程中，公司上述(shù)产品(pǐn)产销量同比均出现大幅下(xià)滑。

　　兴(xīng)发集团(tuán)也在公告(gào)中(zhōng)谈及(jí)湿电子化学品，即公司(sī)湿电子化学品、特种化学品、食品(pǐn)添加(jiā)剂(jì)等成长性产品市场(chǎng)需(xū)求总体良好，盈利能力保持稳定。

　　但(dàn)是兴发(fā)集团(tuán)另(lìng)一(yī)则(zé)公(gōng)告显示，湿电子化学品2023年第(dì)一季(jì)度(dù)平均售价为8250.4元/吨，相较2022年(nián)第一季度的9873.34元/吨下降(jiàng)了16.44％。

　　由于兴发(fā)集团2022年第一(yī)季度统计口径不太一样，销(xiāo)量(liàng)数据(jù)不(bù)太好找，所以不太(tài)好具体(tǐ)判断(duàn)湿电子化(huà)学品相关(guān)收入的变化。

　　那(nà)么，在(zài)平均(jūn)售(shòu)价下降16.44％的情况下，兴福电子2023年第一季度的业绩具体表现如何？

　　平均(jūn)售价摘要，数(shù)据来(lái)源：兴(xīng)发集(jí)团公告

　　违(wéi)法(fǎ)违(wéi)规方(fāng)面，兴福电(diàn)子曾(céng)受(shòu)到宜昌市猇亭区城市管理执法(fǎ)局的行(xíng)政处罚，处罚金额(é)为28.16万元。原因是兴(xīng)福(fú)电子无证(zhèng)建设房屋，总违法(fǎ)建筑面积为4,718.62平(píng)方米，总造价563.15万元(yuán)。另(lìng)外，兴(xīng)福电子控(kòng)股股东兴发集团的副总经(jīng)理赵(zhào)勇(yǒng)于(yú)2023年4月被上交(jiāo)所予以(yǐ)监管警(jǐng)示的决(jué)定，原因是赵勇交易兴发集团可(kě)转债构成短线交(jiāo)易。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 中国的国粹有哪些