自2022年底以来，A股市场(chǎng)一改颓势，展(zhǎn)现吾妻之美我者的美是什么意思，吾妻之美我者的美是什么用法出(chū)积极回暖的(de)画风，半导体、AI、中(zhōng)特估等主题层出不穷，基金(jīn)经理(lǐ)也随之调仓(cāng)换股，成为市场关注焦点。而公募基金(jīn)2023年(nián)一季(jì)报的披(pī)露(lù)，将明星基(jī)金经(jīng)理们近期投资(zī)动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基金披露旗下(xià)基(jī)金的2023年一季报，张坤、刘(liú)格(gé)菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘(liú)彦春等一季(jì)度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了基金经理对后市的基本看(kàn)法。多数明星基金经理(lǐ)在一季度仍保持90％以上(shàng)的高仓(cāng)位运作，仍坚持了自己的投资风格和(hé)思路。

　　不少人(rén)士看好(hǎo)后市(shì)，如刘彦(yàn)春(chūn)表示对全(quán)年股(gǔ)票市场有信心，未来(lái)将继续保持较(jiào)高仓位(wèi)运作，更多在顺周期行业中寻找投资(zī)机会。刘格(gé)菘也对(duì)市场2023年二季度的表现持乐观(guān)的态度(dù)，随(suí)着公司季度业绩逐(zhú)渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从(cóng)逻辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验证，预(yù)计更(gèng)注重基本面和(hé)估(gū)值的(de)匹配(pèi)度(dù)。

　　值得(dé)一提的是，陈皓(hào)在一(yī)季报也用相当大的篇幅(fú)谈了他对(duì)一季(jì)度(dù)热门的AI板块的看法(fǎ)。他认可AI（人工智能）很可能是(shì)一次全新的技术革命，但直言客观上当下的研究认知(zhī)还(hái)不具备(bèi)对相关(guān)标的(de)的定价能力，尤其(qí)当这些个股快(kuài)速上涨后，选(xuǎn)择暂时“以(yǐ)静制(zhì)动(dòng)”，等待胜(shèng)率和赔率(lǜ)更高的投资(zī)时机出现。

　　张坤(kūn)继(jì)续维持(chí)高仓位运(yùn)作

　　被称(chēng)为(wèi)“坤坤”的张坤(kūn)是最受基民关注的(de)基金经理，他(tā)是国内(nèi)首位千(qiān)亿级(jí)主动权(quán)益基金(jīn)经(jīng)理，手(shǒu)握巨资让他(tā)分量(liàng)十(shí)足(zú)。

　　从基金君整理表格来看，相较(jiào)去年底，张坤(kūn)所管(guǎn)理的4只基金(jīn)在今年一季度(dù)仓位基本都维(wéi)持高(gāo)仓位运作，多只基金一季度末仓位均处于(yú)94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只(zhǐ)基(jī)金中规模最大(dà)的(de)一只——易方达(dá)蓝(lán)筹精选，由去(qù)年末的股票市值占基金净值比例的94.7％微(wēi)调至一季度末的(de)94.26％。张坤在(zài)季报中也写道(dào)，易方(fāng)达(dá)蓝筹精(jīng)选(xuǎn)基(jī)金在一(yī)季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整。

　　同样，张坤管理的易(yì)方(fāng)达优质(zhì)精选、易方达亚洲精选(xuǎn)在(zài)一季度末(mò)的仓(cāng)位在94％以上。不过，易方(fāng)达优质(zhì)企(qǐ)业三年持有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直(zhí)保持了一定水(shuǐ)平的港股仓位，一季度末所管理的4只基金基本(běn)维持和去年底(dǐ)的差不(bù)多的港(gǎng)股仓(cāng)位(wèi)，基本都是30~50％之(zhī)间。相对来说，调整幅度较大的是易方达(dá)亚(yà)洲(zhōu)精选(xuǎn)，一季度末该基(jī)金持有港(gǎng)股(gǔ)和美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季(jì)度配置港(gǎng)股 和美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选(xuǎn)中也(yě)写道，在一季度股票(piào)仓位(wèi)基本稳定，对结构(gòu)进行了(le)调(diào)整，增(zēng)加了科技(jì)等行业(yè)的配置，降低了金融等(děng)行业的配置，另外，在(zài)区域分布上配置的更加(jiā)均(jūn)衡。个股(gǔ)方面(miàn)，仍(réng)然(rán)持有商业模式(shì)出色、行(xíng)业格局(jú)清晰、竞争力强的(de)优(yōu)质公司。

　　一季度增配消(xiāo)费、降低金(jīn)融

　　加仓贵州(zhōu)茅台(tái)减持(chí)腾讯控股

　　张坤在投(tóu)资上(shàng)颇有定力(lì)，经(jīng)常在(zài)季报(bào)中谈及，投资者需要时刻保持一种克制而理性(xìng)的心理(lǐ)状态，不需(xū)要(yào)大量的行动，而是极大的耐心，坚持投资(zī)原则(zé)，等到机会(huì)时全力(lì)出(chū)击。他一直保持着偏低换手率，一季报的重仓股也基本保(bǎo)持(chí)稳定，只是在结(jié)构上进(jìn)行调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精选一季(jì)度末持仓上看(kàn)，前(qián)十大重仓股(gǔ)变化不大(dà)，贵州茅(máo)台再次成为(wèi)该基金的第一大(dà)重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾讯控股成为其第二、第三大重仓(cāng)股，而在去年(nián)末，该基金前三(sān)大重(zhòng)仓股(gǔ)依次是腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在季报中写道，一季度股票(piào)仓位基本稳定，对(duì)结构进(jìn)行了调整(zhěng)，增加了消费等(děng)行业的配置，降低了金融等行业的配(pèi)置。、

　　去年11月(yuè)以来港股市场的大反弹(dàn)，张坤明(míng)显进行了调整，减(jiǎn)持了跟腾讯(xùn)控股和香港交易所，而增(zēng)加(jiā)了美团-W、中国(guó)海洋石油。其(qí)中(zhōng)，相较去年底，中(zhōng)国(guó)海(hǎi)洋石(shí)油新进前十大重仓股(gǔ)之列，而药明生(shēng)物退出前十大重仓股之列。

　　目前(qián)看，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选和易方达优质企业三年持有(yǒu)的头号重仓股为贵州茅台，但是(shì)易方达亚洲精选和易方达优质(zhì)精选的(de)头号重仓股仍为(wèi)腾讯控股。去年底这四只基金的头号(hào)重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾(téng)讯控(kòng)股(gǔ)仍是易(yì)方达优质(zhì)精选的第一大(dà)重仓股(gǔ)，但相(xiāng)较去年底已经(jīng)进行了减持，同样减(jiǎn)持的(de)还有(yǒu)港交所(suǒ)，这(zhè)只个股已经推出了(le)前(qián)十大重仓(cāng)股之列(liè)。而美团新进其前十大重仓股之列。

　　一季度规模(mó)小(xiǎo)幅提升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是(shì)行业内(nèi)首位主动(dòng)权益基金管理(lǐ)规模超过千(qiān)亿的基金经理，但近两年(nián)A股市场震荡，所管理(lǐ)规模所缩(suō)水。一季度末(mò)他所管理规模基本和(hé)去年底(dǐ)持平(píng)，整体规模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年(nián)一季度(dù)末，易方达张坤管理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三季度末减少了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)、易(yì)方(fāng)达优质精(jīng)选、易方达优势(shì)企业三年、易方(fāng)达亚洲精(jīng)选股票的(de)规模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选(xuǎn)在今年一季(jì)度(dù)规模缩(suō)水8.66亿元，目前仍以562.09亿(yì)元的规(guī)模，位居(jū)基金行业(yè)“巨无霸”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡(pō)”

　　并在坡(pō)上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很重要的

　　张坤(kūn)每(měi)次在季报中都会(huì)清晰写道自己的投资思路，这一次也不例(lì)外，值得投资(zī)者看(kàn)一(yī)看。

　　张坤在(zài)季报中写到(dào)，基本面(miàn)价(jià)值投资很(hěn)吸(xī)引(yǐn)人的一点是(shì)，投资者可以(yǐ)用(yòng)很(hěn)长一段(duàn)时间来充分观察公司的发展(zhǎn)，等到它们用事实(shí)证明自己的成功和巨(jù)大的(de)成长(zhǎng)潜力之后，再买入也(yě)不迟。

　　基本面价值投资的优势之一(yī)在于可积(jī)累性。具体来说，积累体现在对基本面分析方法的理解和对具体(tǐ)行业(yè)和企业的洞察，所有这些(xiē)都使投(tóu)资者(zhě)未来更可能做出对(duì)具体投(tóu)资标(biāo)的内在价值的准确(què)判(pàn)断。

　　如果只是针对某(mǒu)一次(cì)投资(zī)，积累的重要(yào)性可能并不(bù)显(xiǎn)著。但如果(guǒ)将(jiāng)投资贯穿一生，并(bìng)将长(zhǎng)期复合回报作为终级(jí)目标(biāo)，可积(jī)累性就是这一目标的最(zuì)重要保障(zhàng)，选择一条可积累的 “很(hěn)长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要(yào)的。我们会参考全球产(chǎn)业升级的(de)经验(yàn)，持续(xù)做深(shēn)入的研究积累，争取(qǔ)构建一个(gè)全面而尽量(liàng)准确的坐(zuò)标系，希望能正确评(píng)估企业(yè)的(de)竞争(zhēng)力并跨行业选出(chū)好的公司(sī)。识(shí)别出好公司是如此重要，因(yīn)为好公(gōng)司不是好(hǎo)股票的唯一(yī)情形就是估值(zhí)过高，在其他(tā)情(qíng)形(xíng)下，好(hǎo)公(gōng)司(sī)都会给投资(zī)者带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的(de)定(dìng)期报告并(bìng)对财务数据进行(xíng)系统整理和分析(xī)，是理解企业基本面的核心手段之一。在定(dìng)期报告中，企业的(de)所有经营活动都会反(fǎn)映在财(cái)务数据中(zhōng)，定量的数据可以用来检验并修正调研中对企业形成的定性感(gǎn)知。如(rú)果能对一家公(gōng)司过(guò)去和当前的财务状况(kuàng)了如指(zhǐ)掌，就更有(yǒu)可能正确(què)评判这(zhè)家公(gōng)司的未来价值。罗杰(jié)斯曾说过，你要阅读一切。如果你对一(yī)家公司(sī)感兴(xīng)趣，那(nà)就看看它的(de)年(nián)报，你就会超(chāo)过华尔街98％的人(rén)。如(rú)果你阅(yuè)读了(le)年报(bào)中的附注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成(chéng)功的公司都经(jīng)历(lì)过短期的经营(yíng)业(yè)绩(jì)和股价的震荡，经历过市(shì)场先(xiān)生态度的冷暖，但它们成功的模(mó)式往往没有变化，通(tōng)过深入的研(yán)究并抓住这些关键的因素，是能够一路坚持下来的重要因素(sù)，也(yě)通(tōng)常意味着长(zhǎng)期(qī)可观的收益。

　　刘格(gé)菘：重点持仓光伏、储(chǔ)能、新能(néng)源车

　　曾经作为一人(rén)包揽前(qián)三的基金经理刘格菘(sōng)，其一(yī)举一(yī)动(dòng)颇受关注。

　　以(yǐ)刘(liú)格菘管(guǎn)理(lǐ)的广(guǎng)发双擎升级为例，一季度末(mò)该(gāi)基金保持较(jiào)高仓(cāng)位(wèi)运作，该(gāi)基金(jīn)股(gǔ)票(piào)仓位为92.15％，较(jiào)2022年(nián)四(sì)季度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是(shì)高仓位应(yīng)对(duì)市场。

　　刘(liú)格菘(sōng)在一季(jì)度持(chí)仓结构并没(méi)有进行大幅度调整(zhěng)。数据显示，广发双擎(qíng)升级一季度(dù)末前五(wǔ)大重仓股分别为(wèi)晶澳(ào)科技、阳(yáng)光电源、亿纬锂能、隆基(jī)绿(lǜ)能、圣(shèng)邦股份，这(zhè)些重仓(cāng)股均出现在该基金(jīn)吾妻之美我者的美是什么意思，吾妻之美我者的美是什么用法去(qù)年四季度末的(de)前十大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列(liè)。

　　刘格菘在季报中写道，2023年(nián)一季度，表现(xiàn)较(jiào)好的行业为新科技技术演绎预测(cè)中的(de)相(xiāng)关行业(yè)，例如计算机、传(chuán)媒(méi)、通信。以(yǐ)光伏、新(xīn)能源、汽车等为(wèi)代表的高端(duān)制造业资产经历了下跌。在海(hǎi)外金融风险担忧、经(jīng)济衰退的初始预期、国际关系不确定的情况下(xià)，叠(dié)加(jiā)AIGC带来(lái)的较热烈的(de)应用展(zhǎn)望，资(zī)金分流可能是高端制造业相对表现不理想的原因之(zhī)一。

　　广发双擎(qíng)升级基金的(de)持仓(cāng)结构(gòu)并没有(yǒu)进行大幅度(dù)的调整，依然(rán)围绕已经建立(lì)全球比较优势的高端制造产业链布局。从重仓(cāng)持股来看，该(gāi)基金重(zhòng)点持仓(cāng)的光伏(fú)、储能、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年四(sì)季度相比(bǐ)，刘格菘一季(jì)度的(de)重仓股(gǔ)变(biàn)化(huà)不大，仅晶科(kē)能源新进前(qián)十大重仓股之列，而比(bǐ)亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及后市(shì)，刘格菘对市(shì)场2023年二季度的表(biǎo)现(xiàn)持乐观的态度，随着公(gōng)司季(jì)度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望(wàng)转向扎(zhā)实基本面验证(zhèng)，预(yù)计更(gèng)注重基本面和估值(zhí)的匹(pǐ)配度(dù)。对本基金重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能(néng)源车(chē)方向保(bǎo)持相对乐观，投资中相信基(jī)本面优秀和增量价值积(jī)累的(de)公司。经(jīng)过调整(zhěng)，行业估值(zhí)水平已在(zài)历史低位(wèi)，产业链的变化在(zài)市场定价中未(wèi)被充分认知和体(tǐ)现。

　　就A股市场一(yī)季度(dù)的阶段特点来说，当前市场的(de)参与资金方(fāng)呈现复(fù)杂多样的趋势，收益预期的时间维度预期也呈现(xiàn)分化，因此短期(qī)内市场在主题逻(luó)辑的演绎幅度(dù)、转换速(sù)度都会可(kě)预见地加大。这对于(yú)投资人(rén)而言，在新信息的处理上(shàng)提(tí)高了难度，短期内基本面估值匹配的压力也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生(shēng)最重要的选择(zé)也就是三、五(wǔ)次

　　作为(wèi)市场(chǎng)上(shàng)较(jiào)为(wèi)知名的均(jūn)衡性(xìng)投资选手，陈(chén)皓一季度如(rú)何调整(zhěng)投资组合，如何展望未来市场投(tóu)资(zī)机(jī)会，也非(fēi)常受到市场关注。

　　陈皓(hào)在(zài)其管理的易(yì)方达新经济基金中回(huí)顾一季度市场行情时表示，一季度中国经济(jì)整体(tǐ)温(wēn)和复(fù)苏，由于刚刚经历疫情，居民消费(fèi)和企业(yè)投资的(de)信(xìn)心(xīn)恢复会有一个过程，因此短期持续加(jiā)杠杆的动力(lì)不强，复苏力度相比市(shì)场乐观预期仍(réng)有一定差距。海外(wài)则维持滞(zhì)涨格局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美(měi) 金融风波(bō)暂时平息，但(dàn)也让投资(zī)者担心这是否只是(shì)当下复杂环境下各种危机的冰山一角。尤其4月初(chū)欧佩克(kè)+的(de)减产(chǎn)行(xíng)为进一(yī)步(bù)增强(qiáng)了未来通胀的韧性(xìng)，也让美(měi)联储在货币(bì)政策调整决策(cè)时愈加(jiā)进退两(liǎng)难。

　　亮(liàng)点不(bù)多(duō)的(de)经济基本(běn)面(miàn)遇(yù)到无(wú)处安放(fàng)的流动(dòng)性(xìng)，“AIGC（人(rén)工智能自动内容生成）”和(hé)部(bù)分国企相关板块获得(dé)了边(biān)际资金的巨量(liàng)涌(yǒng)入(rù)，机构短时间(jiān)剧烈、集中的调仓行为，则进一步加(jiā)剧了市场(chǎng)结构的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化(huà)等板(bǎn)块表现突出，而(ér)新能源、金融(róng)地产等(děng)行业则录得负(fù)收益。

　　谈及一(yī)季度投资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到(dào)基本面(miàn)驱动(dòng)的投资主(zhǔ)线，本基金一季(jì)度操作不多，主要包括行业上用医药替代了部分(fēn)白酒仓位，个(gè)股上则(zé)逆向增持了一些由于短(duǎn)期基本面一般或者机构(gòu)调仓(cāng)导(dǎo)致(zhì)股价下跌，但(dàn)长期(qī)市(shì)值(zhí)空间较大的中(zhōng)小盘个股。

　　从(cóng)前十大重仓股变化上看，此(cǐ)前连续3个季度位列前五大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之一的五粮液，在今年一季度退出该基金前十(shí)大重仓股，宝信软件取代五粮液(yè)，新(xīn)进(jìn)前(qián)五大重仓股。

　　作为一季度唯(wéi)一一只(zhǐ)仍保留在前十大重仓(cāng)股的贵州茅(máo)台也遭(zāo)到陈皓减持，对比上(shàng)一个季度，陈(chén)皓在(zài)一(yī)季度减(jiǎn)持了6.8万股贵州茅台，环比(bǐ)减(jiǎn)持(chí)幅度接近30％，贵州茅台也从上一季度的第(dì)二大重仓(cāng)股退居第四大重仓股(gǔ)。

　　其他前十大重仓(cāng)股(gǔ)中，主要(yào)供应(yīng)北斗关键器件(jiàn)的振芯科技、氟化工龙头中(zhōng)的巨化股份、特钢龙(lóng)头中(zhōng)的抚顺特钢，三只个(gè)股一季度新进前(qián)十大(dà)重仓股。

　　除了五(wǔ)粮液之外(wài)，紫(zǐ)光国微、宁德时代也(yě)退出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在(zài)一季报(bào)也用(yòng)相(xiāng)当大的篇幅谈(tán)了他对一季(jì)度热门的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人工智能）主题我们也进行(xíng)了(le)积极的研究，方向上非常(cháng)认同(tóng)其很可能是一次全(quán)新的(de)技(jì)术革命，将极大提升全(quán)社会的生(shēng)产效率，但客观(guān)上(shàng)我们当(dāng)下的研究认知还不具(jù)备(bèi)对相关标(biāo)的(de)的定价能力，尤其当这些个股快速上涨后，也不(bù)太符(fú)合我们“以相对合(hé)理的(de)价格买入预期收益率更高的资产”这一投资理(lǐ)念，因(yīn)此会选择暂时(shí)“以静制(zhì)动”，继续对产业(yè)和(hé)公司进行跟踪、研究(jiū)以及再定(dìng)价，等待胜率和赔(péi)率更高(gāo)的投(tóu)资(zī)时机出现。

　　陈皓(hào)在一(yī)季报(bào)中还分(fēn)享了(le)自己最新(xīn)的投资感悟，他(tā)表示，相比资本市(shì)场即期涨(zhǎng)跌带(dài)来的多巴胺，我们更(gèng)倾向于通过深(shēn)入研究(jiū)获得超额(é)认知(zhī)、并(bìng)最终(zhōng)映(yìng)射到投资(zī)上来获得内啡肽。投资和(hé)人生一样，每天都可以做选(xuǎn)择，但(dàn)终其(qí)一生(shēng)最重要(yào)的其实(shí)也就是那三(sān)、五次，我们(men)平时的不断学习(xí)、反思、进化(huà)，努力追(zhuī)寻的正是在每一次关键选择时(shí)将(jiāng)胜率再提升(shēng)一点点。

　　展望二季度(dù)，陈(chén)皓认(rèn)为(wèi)，“一些(xiē)积极因素正在酝酿或(huò)发酵，我们重启了与(yǔ)世界的(de)链接(jiē)，中国在中东、南美等新兴市场获得(dé)了更(gèng)多实质性认同的声(shēng)音和(hé)举(jǔ)动(dòng)；国(guó)内主要城市的一(yī)二手(shǒu)房销(xiāo)售(shòu)持(chí)续(xù)恢(huī)复(fù)，部分行业已(yǐ)经进入库(kù)存周期的尾(wěi)段(duàn)，我们可能真(zhēn)的只(zhǐ)需(xū)要一点点信心(xīn)，就能扭转困局，将(jiāng)经(jīng)济带入正循环。一(yī)如当下(xià)的证券市(shì)场，我们(men)也(yě)衷(zhōng)心的(de)希望其能够早日(rì)摆脱(tuō)存量博弈(yì)的困难模式，迎来投(tóu)资人久(jiǔ)违的甜(tián)蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优质(zhì)股票(piào)里寻(xún)找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度持仓基(jī)本保(bǎo)持稳(wěn)定，持仓依旧(jiù)以(yǐ)消费、医疗、银行(xíng)、券商、新能源等板块龙头为(wèi)主。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵州茅台、五粮(liáng)液依(yī)旧位居富国(guó)天惠基(jī)金前三大(dà)重(zhòng)仓股，金域医学(xué)新进前三大重(zhòng)仓股，这也是(shì)自2021年(nián)以来，金域医(yī)学首次(cì)进入(rù)富(fù)国(guó)天惠前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　公开资(zī)料显示，金域医学是一家以第三(sān)方医学检验及病理诊断业务为核(hé)心的高科技服务(wù)企(qǐ)业(yè)，通过(guò)不断积累的(de)“大平台、大(dà)网络、大服务、大样本和(hé)大(dà)数据”等资源优势，为(wèi)全国各级医(yī)疗机(jī)构提供领先的医学诊断信息整合服务。

　　除了(le)金域医学之外，基(jī)础化工板块中的(de)蓝晓科技也在一季度新进富(fù)国天惠前十大重仓股，受(shòu)益于生命科(kē)学业务增长迅速，截止4月20日(rì)，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明(míng)康(kāng)德、瑞丰新材(cái)两只个股(gǔ)则(zé)在一季度(dù)退出富国天惠(huì)前十(shí)大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度(dù)沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在(zài)度过了充满各种(zhǒng)艰(jiān)难挑战的2022年(nián)后，一季度(dù)实体经济进入了复苏的(de)阶段。各项宏观经济指标在3月份(fèn)有了明显改善(shàn)。货币政(zhèng)策保持吾妻之美我者的美是什么意思，吾妻之美我者的美是什么用法宽(kuān)松，前几年实施的(de)一些收(shōu)缩性行业(yè)监管政(zhèng)策(cè)放松管制(zhì)的迹象确认。投(tóu)资者的风险偏好有微弱(ruò)的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度还不是(shì)很强，但我们应该看到是积极的因素正在发挥作(zuò)用持续的(de)进程中。更要重视的是市(shì)场的整体估值依(yī)然处于长周期中很有吸引力的位置(zhì)，当下权益市场处在较好的风险收益区间(jiān)。

　　他表示，放在更长的时间维度，我们相信(xìn)现在所面临的(de)重重困难终将找到(dào)解决的出(chū)路。投资(zī)者当前(qián)选择(zé)承受市场波(bō)动对应的预期(qī)回报水平的是相当合适(shì)的。未来我们依然(rán)会(huì)致力于在优质(zhì)股票(piào)里寻(xún)找(zhǎo)价值，去翻更多的“石(shí)头”。

　　他在多(duō)次季(jì)报披露时反复强(qiáng)调，我们并不具备精确(què)预测市场短期趋势的可靠(kào)能力，而(ér)把精力集中在耐心收集具(jù)有远(yuǎn)大前景的优秀公(gōng)司，等待公司(sī)自身创造价值的实现和市场情绪在未来(lái)某个时点(diǎn)的周期(qī)性回归。个股选择层面，本(běn)基金偏好(hǎo)投资于具(jù)有良好(hǎo)“企(qǐ)业(yè)基因”，公司治理(lǐ)结构完(wán)善、管理层优秀的(de)企业。我们认为(wèi)此类企业，有更大的概率能在未(wèi)来为投(tóu)资(zī)者(zhě)创造价(jià)值。分享企业自身增长带来的资本(běn)市(shì)场收益是(shì)成(chéng)长(zhǎng)型基金(jīn)获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大(dà)消费

　　作为业内知名的主(zhǔ)投大消费板块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦(yàn)春一季(jì)度如何调(diào)仓(cāng)换股，他又是(shì)如何看待(dài)未来市场，也值(zhí)得投资者关注。

　　最新披露(lù)的2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦春整体持仓的仓位和行业板块变(biàn)化不大(dà)。他在景顺长城鼎益基(jī)金(jīn)季报写道，一季(jì)度组合仓(cāng)位和(hé)行业配(pèi)置没有大的变(biàn)化(huà)，仍然坚持自(zì)下(xià)而(ér)上精选个股而非(fēi)择时的投资风格(gé)，保持合同(tóng)约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看(kàn)，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅(máo)台、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续(xù)在(zài)其前十大重仓股之中(zhōng)。

　　从增持力(lì)度(dù)上看(kàn)，刘彦春(chūn)对中国中免加仓力度最大，一季(jì)度环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去(qù)年底持仓，美的(de)集团新进前十大重仓股之列，而晨光股份退出前十大重仓(cāng)股。

　　谈及后市表示(shì)，刘(liú)彦春表示(shì)，一(yī)季度(dù)，我国经济温和复苏。海外(wài)通(tōng)胀预期变化对(duì)国内资(zī)本市场(chǎng)造(zào)成较大扰动。美国失(shī)业率水(shuǐ)平再创新(xīn)低，意味(wèi)着(zhe)高(gāo)利率环境大概率持续更长时间(jiān)。气(qì)球(qiú)事(shì)件导致中美关系(xì)再度紧张。国内强刺(cì)激预期落空(kōng)，叠加(jiā)海(hǎi)外风险(xiǎn)事(shì)件，股票市场开始偏离复苏主线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧(jǐn)缩后(hòu)通胀下行(xíng)仍将是今年主(zhǔ)要宏观(guān)背景。经济运行正(zhèng)常化需要(yào)一个过(guò)程(chéng)，特别是居民和中小(xiǎo)企业，需要时(shí)间修(xiū)复资(zī)产负债表、修(xiū)复信心。随着经济逐(zhú)步正(zhèng)常化，居民消费信(xìn)心回升、超额储蓄(xù)下降是必然事件，消费今(jīn)年(nián)大概率超预期回升(shēng)。就近期公布的(de)社融和(hé)地(dì)产(chǎn)数据分析(xī)，二季度(dù)A股盈利增速(sù)有(yǒu)望(wàng)进(jìn)入上行周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带来的金(jīn)融风险，本身会加大紧缩效应，联储(chǔ)紧缩速度和幅度向(xiàng)下修正。紧(jǐn)缩带来的金融风险(xiǎn)更多是流(liú)动性(xìng)问题，底层资产问题不(bù)大，海外(wài)央行及时救(jiù)助(zhù)可以避免风险蔓延。至少现阶段我们认为(wèi)出现金融危机(jī)的风(fēng)险不大(dà)。欧美等发达国家通(tōng)胀(zhàng)和(hé)金融风险并存，处理(lǐ)难度较(jiào)大(dà)，这也(yě)意味(wèi)着全球无风险收益率在相对顶部位置，国家之家沟通对话、加强合作(zuò)的(de)可能性也在加大。

　　全球经济正在重回正轨的(de)路上。除了继续(xù)关注整个(gè)经济体发展(zhǎn)状况之(zhī)外，我们可(kě)以(yǐ)将目(mù)光(guāng)更多放在微观企业层面。可以看到很多公司在过去几年始终(zhōng)做正确的事，经营(yíng)效率提升，逆境中变得更(gèng)加优秀、更加强大。不必总是关注宏观数据，多看看微观(guān)企(qǐ)业变化(huà)可以(yǐ)让内心(xīn)更加平静。我们对全年(nián)股(gǔ)票市(shì)场有信心(xīn)，未来将继续保持合同约定(dìng)较高仓位运作，更(gèng)多在顺(shùn)周(zhōu)期行业(yè)中寻找投资机会。期(qī)待为持有(yǒu)人创造良好(hǎo)收益。

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