近日，国内上市交易的4只公募商(shāng)品期货(huò)基(jī)金(jīn)陆续公布了(le)一季报(bào)。在一季度商(shāng)品市场整体下跌的背景(jǐng)下，4只公募商品期货(huò)基(jī)金也表现不(bù)佳，仅(jǐn)建信能源化工(gōng)期货ETF利润为(wèi)正。值得注意的是，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份(fèn)额(é)在报告期内(nèi)增加4.30亿份，增幅(fú)近三(sān)成(chéng)，备受(shòu)投(tóu)资(zī)者(zhě)青(qīng)睐(lài)。

　　具(jù)体来(lái)看(kàn)，已实(shí)现收益(yì)和利润(rùn)方面，一季度，建(jiàn)信能(néng)源化工(gōng)期货(huò)ETF已实现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大成有色(sè)金(jīn)属期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆(dòu)粕(pò)期货(huò)ET突然不理男人了男人会难受吗，突然不理男人了男人会难受吗为什么F已(yǐ)实现收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现(xiàn)收(shōu)益和利润有何区(qū)别？4只公募商品期货基金(jīn)在一季报中均(jūn)提及(jí)，本期已实现收(shōu)益指基金本(běn)期利息收入、投资(zī)收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相(xiāng)关(guān)费用和信用减值损失后的(de)余额(é)，本(běn)期利润为本期已实现收益加上(shàng)本(běn)期公允价值变(biàn)动收(shōu)益(yì)。

　　期(qī)末基金(jīn)资产净(jìng)值方面，截至3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF资(zī)产净值(zhí)超过10亿元，达(dá)到14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化(huà)工期(qī)货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF资(zī)产(chǎn)净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居(jū)首(shǒu)，建信能源(yuán)化工期货ETF、大(dà)成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白(bái)银期(qī)货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大(dà)成有色金属期货ETF、国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银白银(yín)期(qī)货LOF、华夏饲突然不理男人了男人会难受吗，突然不理男人了男人会难受吗为什么料豆粕(pò)期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可(kě)以反映出投资者的偏好(hǎo)。从份额变(biàn)动来看，除华夏饲料豆粕期(qī)货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货(huò)基(jī)金均受到(dào)净(jìng)申购。截至3月底(dǐ)，国(guó)投瑞(ruì)银(yín)白(bái)银期货(huò)LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅(fú)高达27％；建信能源化工期(qī)货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份额较期初增加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF份额突然不理男人了男人会难受吗，突然不理男人了男人会难受吗为什么(é)较(jiào)期初减少(shǎo)1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整体(tǐ)走出(chū)下跌(diē)行情(qíng)，华夏基金认为，主要(yào)原因有以下几点：首先(xiān)，美国(guó)硅谷银行倒闭消(xiāo)息在资本(běn)市(shì)场持续发酵(jiào)，导(dǎo)致了原油以及美豆等大(dà)宗(zōng)商品价格下跌(diē)，引领国内豆粕(pò)价格下挫；其次(cì)，国内现货供应相对充裕(yù)，由(yóu)于加工利(lì)润尚可，加之巴西大(dà)豆(dòu)丰产上市，近(jìn)几个月国内大豆到港量趋于增加，同时(shí)由(yóu)于下游(yóu)提货消(xiāo)极，油(yóu)厂(chǎng)豆粕不断累库，部(bù)分油厂(chǎng)甚至出现胀库现象(xiàng)，导致(zhì)豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷(mí)不振(zhèn)，由(yóu)于春节前养殖产(chǎn)品集中出栏，春节后一段时间(jiān)一(yī)般是(shì)豆粕需(xū)求淡季，而今(jīn)年由(yóu)于生猪价(jià)格持(chí)续(xù)下行(xíng)，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆粕需求更是雪(xuě)上加霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低(dī)水(shuǐ)平(píng)。

　　关(guān)于报告期(qī)内(nèi)基金投资策略(lüè)和运作分析，国投瑞(ruì)银基金表示，一季度(dù)白(bái)银(yín)在(zài)初期两个月(yuè)处(chù)于振荡调整，在三月份又很快反弹至(zhì)年初(chū)位置。黄(huáng)金(jīn)较白银表现更为(wèi)强势，金(jīn)银比价(jià)有所抬升(shēng)。前期走势主要受制于白银(yín)工业属性及美联储加息(xī)预期升温(wēn)影(yǐng)响，白银(yín)表现出更高的波动(dòng)性。后期则(zé)主(zhǔ)要是(shì)欧美(měi)银行(xíng)业出现流(liú)动性危(wēi)机，导致避(bì)险情绪高涨，也大幅降(jiàng)低了市场(chǎng)对于美联储(chǔ)的加息预期(qī)。

　　国投瑞银基金认(rèn)为，美(měi)联储(chǔ)货币政(zhèng)策调整(zhěng)节奏与经济(jì)衰(shuāi)退担忧继续(xù)主(zhǔ)导贵金(jīn)属行(xíng)情，同时(shí)也需关注突发地(dì)缘政治(zhì)、金融体系的(de)流动性(xìng)风险(xiǎn)、新兴经济(jì)体(tǐ)债务(wù)风险等黑(hēi)天鹅事件的影响。今年以(yǐ)来，美联(lián)储已连续加息两次各25BP，加息步(bù)伐明(míng)显(xiǎn)放缓，点阵图显示美联储今年或(huò)还有一次加息。随(suí)着美国加息渐入尾(wěi)声(shēng)，而通胀仍处于高位，宏观环(huán)境对贵金属相(xiāng)对有利，贵金属(shǔ)配(pèi)置价值(zhí)进一步提升。考虑(lǜ)到白银的高弹性及金银比(bǐ)价的相对(duì)高位，建议择机积极配置。

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