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　　美联(lián)储布拉德：利(lì)率可(kě)能需(xū)要进一步(bù)提(tí)高

　　周五，圣路易(yì)斯联储行长布拉德表(biǎo)示(shì)，决策(cè)者可能不得不进一步提高利(lì)率以给(gěi)通胀(zhàng)降温，但他补充(chōng)称，自己将观望一定时(shí)间(jiān)，看(kàn)看经济数据表现再(zài)决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过(guò)去15个月采(cǎi)取的激进政策遏制了通胀的上升，但目前还不清(qīng)楚通胀是否(fǒu)处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到(dào)“通胀实质(zhì)性下降”才能确信没有(yǒu)必要加息(xī)。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为美联储仍然可(kě)以(yǐ)实现软着(zhe)陆(lù)，在不触发经济严重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济(jì)可能陷入(rù)衰退，但这(zhè)不是(shì)基线情景。我认为基线情境是经济(jì)增长缓慢，劳动力市场(chǎng)可能略有疲软，通胀下(xià)降(jiàng)。”布(bù)拉(lā)德(dé)说。

　　布拉德是(shì)美联(lián)储决策者中鹰派官(guān)员的(de)代(dài)表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联(lián)邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与内地利率(lǜ)互换(huàn)市场互联互通合(hé)作15日(rì)正式启动

　　中国人(rén)民银行5月(yuè)5日表示，香港与(yǔ)内地利率互换市场互联互通合(hé)作（即 “互换通(tōng)”）的各项准(zhǔn)备(bèi)工作(zuò)进(jìn)展顺利，初期先行开(kāi)通“北向互换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及(jí)其他(tā)国(guó)家和地区的境外投资者经由香港与内地基础设(shè)施机构(gòu)之间(jiān)在交易(yì)、清(qīng)算、结(jié)算等方面互联互通的机制安排，参与内地银行(xíng)间金融衍生品市场。初期(qī)可(kě)交易品(pǐn)种为利(lì)率互换产品，报价(jià)、交易及结算(suàn)币种为人(rén)民币。

　　参与(yǔ)“北向互换通(tōng)”的(de)境内(nèi)投资(zī)者需与外汇交易(yì)中心签署报价商(shāng)协议，并(bìng)为上海清(qīng)算所利率(lǜ)互换集中清算业(yè)务的清算会员或该类会(huì)员(yuán)的(de)清算客户。

　　参与“北(běi)向互换通(tōng)”的境外投资者(zhě)为符合人民银行要求并完成内地(dì)银行间债券市场准入备案的境(jìng)外机构投资者，并经外汇交(jiāo)易中心(xīn)开通“北向互换通(tōng)”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交易权(quán)限(xiàn)的(de)境外投资者需同时申请成为(wèi)场外结(jié)算公司的清算(suàn)会(huì)员(yuán)或(huò)该类会员的清算(suàn)客(kè)户。

　　初期全市场每日交易净限额(é)为200亿元(yuán)人民币，清算限额为40亿元人民(mín)币，后续可(kě)根据市场(chǎng)情况适时调整额(é)度(dù)。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出现“大(dà)乌(wū)龙”。原(yuán)本公告停(tíng)牌(pái)的嵘泰转债(zhài)，昨日早(zǎo)盘却仍能正常交易(yì)，盘中一度(dù)上涨近(jìn)15％。上(shàng)交所发现后，于(yú)当日上(shàng)午10时(shí)10分实施停(tíng)牌，并发(fā)布公告，就相(xiāng)关原(yuán)因进(jìn)行排查。

　　5月(yuè)5日盘(pán)后(hòu)，上交所发布(bù)关于嵘泰转债停牌(pái)及相关交易处理情况的公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股份有限公司（以下简称公司(sī)）在上(shàng)交所网(wǎng)站发布(bù)关于实施(shī)“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回(huí)暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停(tíng)止交易。公司后续分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发(fā)布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术原因，该(gāi)可转债(zhài)仍挂(guà)牌交(jiāo)易。上(shàng)交所发(fā)现后，于(yú)当日(rì)上午10时10分实施停牌。经统计(jì)，嵘泰转债在匹配(pèi)成交阶段(duàn)共成交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据(jù)《上海证券交易所债(zhài)券交(jiāo)易(yì)规(guī)则》第一百三十条等相关(guān)规定(dìng)，嵘泰转债(zhài)2023年5月(yuè)5日相关(guān)匹配成交取消(xiāo)，交易无(wú)效，不进行(xíng)清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和(hé)赎回不受(shòu)影响，正(zhèng)常进行。

　　对于(yú)该事件(jiàn)的发生，上交(jiāo)所深(shēn)表(biǎo)歉意，并将(jiāng)妥善处置(zhì)后(hòu)续事(shì)宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在(zài)宏(hóng)观(guān)利(lì)空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠(dié)加油脂(zhī)市场基(jī)本面迎来改善(shàn)，“五一”假(jiǎ)期过后，油(yóu)脂市(shì)场连(lián)涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合(hé)约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油主(zhǔ)力(lì)合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油(yóu)主力合(hé)约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期(qī)期间，伴随美(měi)联储继(jì)续(xù)加息预期以及欧美(měi)银行业危机的继续(xù)发酵，国际(jì)原(yuán)油价格大幅下(xià)挫，外围市场(chǎng)环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美(měi)联储(chǔ)如预期(qī)加息25个基点，这是(shì)本(běn)轮加息(xī)周期(qī)的(de)第十(shí)次(cì)加息，也可能(néng)是本轮紧缩周期的(de)终点。同时，欧洲央行周(zhōu)四决定放慢加息(xī)步伐。在(zài)外围利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品市场(chǎng)情绪出现反弹(dàn)，油脂价格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰(tài)期货研究所(suǒ)油脂油料分析师巩(gǒng)力赫表示，在(zài)此轮上(shàng)涨过程中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产(chǎn)地(dì)供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈油库存连续下(xià)降支撑(chēng)盘面走(zǒu)强，菜油紧(jǐn)随其后，而(ér)豆油因5—6月大豆到港压力涨(zhǎng0031是哪个国家的区号啊，00371是哪个国家的区号)幅相对有限。

　　在光大期货(huò)研究所油脂油料分(fēn)析(xī)师(shī)侯雪玲看(kàn)来，油脂市场的强力反弹是由基本面的(de)改善推动(dòng)的。她表示(shì)，一方面源(yuán)于餐饮端(duān)的利多预期。油脂相关上市(shì)企业一季度业绩大增，多(duō)因为销量上涨和毛(máo)利率提(tí)升(shēng)共同推动(dòng)；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交通运输(shū)部数据显示，假期前三天日(rì)均发送(sòng)人数和(hé)2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味着油(yóu)脂餐饮(yǐn)端消费亮眼，假期后(hòu)，现货(huò)普遍存在一轮补库需求。未来(lái)很(hěn)长一段(duàn)时间，餐饮端将持续成为(wèi)支撑油(yóu)脂需求(qiú)的重要力量。另一方(fāng)面，国内大豆压榨企(qǐ)业5月上旬仍出现不同程度(dù)的停机(jī)计划，市(shì)场现货供应仍(réng)有偏(piān)紧张(zhāng)情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油(yóu)方(fāng)面(miàn)，产地(dì)库存出现超预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油2月库(kù)存环比下降15％至264万吨(dūn)，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼国内消费180万吨，分项数据和1月几(jǐ)乎持(chí)平。机(jī)构预期马来西亚棕(zōng)榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算(suàn)4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外(wài)市场方面，受到马来西亚棕榈油库(kù)存减少(shǎo)的预期支撑(chēng)，BMD毛(máo)棕榈油期货价格在本(běn)周累计上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈(lǘ)油整(zhěng)体数据偏弱，出(chū)口月度环比(bǐ)下降(jiàng)，且产量降(jiàng)幅不足(zú)，导致市(shì)场(chǎng)情绪(xù)略显悲观。但在价格持续下跌后(hòu)，利空(kōng)落地效(xiào)应以及(jí)机构对于4月(yuè)马来西亚棕榈油库存预估超预期下降的(de)乐观(guān)情绪，推动期价(jià)快速反弹，而库存预估(gū)下降(jiàng)的原(yuán)因(yīn)来自于(yú)马来(lái)西亚国内消费需求的(de)增(zēng)加(jiā)。”中(zhōng)辉(huī)期(qī)货(huò)油脂油料(liào)分析(xī)师贾(jiǎ)晖(huī)表示(shì)，外盘(pán)带动(dòng)内盘油(yóu)脂价格上行，而豆(dòu)油及菜(cài)油自身基本(běn)面供(gōng)应增(zēng)加的利空因素逐步弱化也对盘(pán)面带来一些支持(chí)。

　　宏观(guān)和基(jī)本面(miàn)，谁将起(qǐ)到主导作(zuò)用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公布的一项(xiàng)调查(chá)显示，全球第二大棕榈(lǘ)油生产国(guó)——马来西亚截(jié)至4月底的棕榈油库存料降(jiàng)至(zhì)11个月以来最(zuì)低(dī)水平，因产量持平且(qiě)马来西(xī)亚国(guó)内使用量增加。受访的九位分析(xī)师和(hé)贸(mào)易商预估中值显示(shì)，棕榈油(yóu)库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月减少并(bìng)触及(jí)2022年(nián)5月以(yǐ)来最低(dī)水(shuǐ)平。

　　与此(cǐ)同时(shí)，国内棕榈油库(kù)存也由(yóu)升(shēng)转降(jiàng)，刷新5个半月的最低(dī)水(shuǐ)平。中国(guó)粮油(yóu)商务网监测数据显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)总量为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨(dūn)，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内棕榈油库(kù)存都在下降，但原因各(gè)有不同。马来(lái)西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈油库存(cún)下(xià)降的主(zhǔ)要原因(yīn)来自于产量(liàn0031是哪个国家的区号啊，00371是哪个国家的区号g)的季节性减产以(yǐ)及印尼国内(nèi)出口政策限制(zhì)导致的棕榈(lǘ)油(yóu)出口较好。而(ér)国(guó)内棕榈油(yóu)库存大幅(fú)下降，主要(yào)是受(shòu)到年(nián)初国内疫情(qíng)防控措(cuò)施(shī)优化调整带(dài)来(lái)的餐(cān)饮消费的增加，同时豆棕现货价(jià)差(chà)高位运行(xíng)导致棕榈油替代性能大大增(zēng)强，也(yě)进(jìn)一步(bù)刺激了棕榈油的(de)消(xiāo)费(fèi)。

　　虽(suī)然马来西(xī)亚及中国(guó)棕榈油库存下降，但(dàn)由(yóu)于(yú)印尼5月出口政策出现调整(zhěng)，将允许更多的棕榈油出口(kǒu)，市场对于(yú)马来西亚棕榈(lǘ)油5月出口数(shù)据保持谨慎态度。中国和印度作为(wèi)全球主要的棕榈油(yóu)进口国(guó)，虽然(rán)库存都不同(tóng)程度下降，但都仍处于(yú)历史较高水(shuǐ)平，若棕榈油价格上涨(zhǎng)，将(jiāng)抑制其消费(fèi)和进口积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，对于棕榈油产地来说，每(měi)年的1—4月(yuè)属(shǔ)于去库周(zhōu)期(qī)，因产量处于年(nián)内低位(wèi)，无法(fǎ)满足(zú)当月需(xū)求(qiú)。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂以及(jí)需求国库存偏高，棕榈油出口(kǒu)需求差，但依然没有扭转(zhuǎn)去库趋(qū)势。可以说，产量绝对水平低是去库的(de)主(zhǔ)要原因。后期随着产(chǎn)量(liàng)季节性增加，棕(zōng)榈油(yóu)重(zhòng)新(xīn)累库(kù)也是必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认(rèn)为(wèi)，棕榈油的(de)去库更多是(shì)供需双重推动的结果。随(suí)着产地挺价，进(jìn)口利润(rùn)差，棕(zōng)榈油到港压力下降(jiàng)，月均到(dào)港量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮(yǐn)需求旺盛(shèng)，随着气温升高，棕榈(lǘ)油使用限制减少，棕(zōng)榈(lǘ)油表观(guān)消费(fèi)同比几乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要(yào)想重新累(lèi)库，需(xū)要进口(kǒu)增加，也就是说进(jìn)口利润打开，产地让利(lì)，这(zhè)至(zhì)少需要产地库存压力明显恢(huī)复才有可能。因此，未(wèi)来产地的累库必将早于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目前的市(shì)场(chǎng)情况来看，短(duǎn)期内缺乏(fá)明显利(lì)多因素(sù)驱(qū)动(dòng)，因此棕(zōng)榈油上涨缺(quē)乏可持续性(xìng)。不过，从更长的(de)年度时间周期来看，在(zài)厄(è)尔尼(ní)诺气候的预期(qī)下，棕榈油有(yǒu)望逐步进入中期企稳(wěn)阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺气候(hòu)的发(fā)生和持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许(xǔ)多市场人士看(kàn)来，今年(nián)仍是“宏(hóng)观大年(nián)”，宏(hóng)观(guān)层(céng)面对于(yú)大宗商品的影响仍(réng)然起到主(zhǔ)导作用。那么，对(duì)于油脂市场来说是这样吗(ma)？

　　“美联储加息周期(qī)接(jiē)近尾声，欧洲央行在(zài)周四也放慢了激进(jìn)紧缩的步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹。不(bù)过，随(suí)着(zhe)美联储会议的结(jié)束，市场(chǎng)焦点仍将集中在(zài)美国银(yín)行业的任(rèn)何可(kě)能的风险蔓延，对此仍需(xū)保持谨慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍然(rán)多空交织。当前(qián)年度加拿大油菜籽的(de)丰产对国(guó)内市场的压力(lì)持续存在，5—6月进口大豆大(dà)量到港(gǎng)的预期对豆系品种带来(lái)压力，另外国内棕榈油整体库存(cún)偏高也使得油脂整(zhěng)体的行情难以表(biǎo)现得特别强势。不过(guò)，油脂的(de)估值在(zài)偏低的油(yóu)粕比(bǐ)和(hé)当(dāng)前年度南美大豆的减产(chǎn)预(yù)期的逐渐兑现背景下，又显得处于(yú)偏低(dī)水平。在此情况下(xià)，油(yóu)脂似乎难(nán)以表现出(chū)独立走势，单边行情仍将比较多地被(bèi)宏观因素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经在市场预期当(dāng)中，因此对大宗商品(pǐn)市场的利(lì)空影响(xiǎng)有限(xiàn)。对于油(yóu)脂市场来说，虽然生(shēng)物柴油(yóu)消费占比不低，比如棕榈油(yóu)工业(yè)消(xiāo)费占(zhàn)到产量30％以上，欧(ōu)盟工(gōng)业消费和食用消(xiāo)费各占一半，但各国生物柴油(yóu)政策(cè)比(bǐ)例一段时期内是固(gù)定的，不会因为原油(yóu)及宏(hóng)观市场的波动，而出现生(shēng)物柴油产量的大幅波(bō)动，加上油脂(zhī)食用(yòng)作(zuò)为消费必需品，宏观因素影响有限，因此油脂自(zì)身(shēn)基本面对价格波动仍(réng)然将(jiāng)起到主导作用。

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