申万一级(知道直径怎么求圆的周长公式，直径乘以3.14是周长吗jí)的半(bàn)导体行业(yè)涵盖消费电子、元(yuán)件等6个二级子行(xíng)业，其(qí)中(zhōng)市值权重最大的是半导体行业，该行业涵(hán)盖132家上市公司。作为国家芯片(piàn)战略发展的(de)重点(diǎn)领(lǐng)域，半导(dǎo)体行业具备研发技术壁垒、产品(pǐn)国产(chǎn)替(tì)代化(huà)、未来前景广(guǎng)阔等特(tè)点，也因(yīn)此成为A股市场有(yǒu)影响力的科技板块。截(jié)至5月10日，半导体行业总市值达到3.19万亿元，中芯国(guó)际(jì)、韦尔股份等5家企(qǐ)业市(shì)值在1000亿元(yuán)以上(shàng)，行业沪深300企(qǐ)业数量(liàng)达到16家，无论是(shì)头部千亿企业数量还是沪深300企业数(shù)量，均位居科(kē)技(jì)类行业前列。

　　金融界上市公(gōng)司研(yán)究院发现，半导(dǎo)体行业自2018年以来经(jīng)过(guò)4年快速发展(zhǎn)，市场规模不断(duàn)扩(kuò)大(dà)，毛(máo)利率稳步提升，自主研发的(de)环境下，上市公司科(kē)技含量越来越高(gāo)。但与此(cǐ)同时，多数(shù)上市公司(sī)业绩高光时刻在2021年(nián)，行业(yè)面临短(duǎn)期库存调整、需求(qiú)萎缩、芯(xīn)片(piàn)基数卡脖(bó)子(zi)等因(yīn)素制约，2022年多数上市公(gōng)司业绩增速(sù)放缓，毛(máo)利(lì)率下(xià)滑(huá)，伴随库存风险加(jiā)大。

　　行业营收(shōu)规模创新高，三方面因素致前(qián)5企业(yè)市占(zhàn)率下滑

　　半导体行业的132家公司，2018年实现营业收入1671.87亿元，2022年增(zēng)长至(zhì)4552.37亿元，复合增长率为(wèi)22.18％。其中，2022年营收同比增长12.45％。

　　营收体量来(lái)看，主营(yíng)业务(wù)为半导体IDM、光(guāng)学模(mó)组(zǔ)、通讯产品集成(chéng)的闻泰(tài)科技，从2019至(zhì)2022年连续4年营收居行(xíng)业首(shǒu)位(wèi)，2022年实(shí)现营(yíng)收(shōu)580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻泰科技营收(shōu)稳步(bù)增长，但半导(dǎo)体行业上市公司的营(yíng)收集中度却在下滑。选(xuǎn)取2018至2022历(lì)年(nián)营收排名前5的企业，2018年(nián)长电(diàn)科技(jì)、中芯国际5家企业实(shí)现营收1671.87亿元，占(zhàn)行业营收总(zǒng)值(zhí)的46.99％，至2022年前5大企业营(yíng)收(shōu)占比(bǐ)下(xià)滑至(zhì)38.81％。

　　表(biǎo)1：2018至2022年历(lì)年营业收入居前5的企(qǐ)业(yè)

　　制表：金融(róng)界上市公司研(yán)究(jiū)院；数据来源：巨(jù)灵(líng)财经(jīng)

　　至(zhì)于前5半导体(tǐ)公司营收占比下(xià)滑，或主要由三方面因(yīn)素导致。一是如韦(wéi)尔(ěr)股份、闻(wén)泰(tài)科(kē)技等头(tóu)部企业(yè)营收(shōu)增速放缓，低于(yú)行业平均增(zēng)速(sù)。二(èr)是江波龙(lóng)、格科微、海(hǎi)光信息(xī)等营(yíng)收体量居(jū)前的企业不断上市，并在资(zī)本(běn)助力之下营收快速增长。三(sān)是当半导体行(xíng)业处于国产替代化、自主研发背景下的高成长阶(jiē)段时(shí)，整个市场欣欣向荣，企(qǐ)业营(yíng)收高速增长(zhǎng)，使得集中度分散。

　　行业归母净利润下滑13.67％，利润正增长企业占比不足(zú)五成

　　相比(bǐ)营收，半导体行业(yè)的归母(mǔ)净利润(rùn)增速更快，从2018年(nián)的43.25亿元增长至2021年的657.87亿元，达到14倍(bèi)。但受到(dào)电子产品全球销量(liàng)增速放缓、芯片库存(cún)高位(wèi)等因素(sù)影响，2022年行业整体净利(lì)润567.91亿元(yuán)，同比下滑13.67％，高位出现调整。

　　具体(tǐ)公司来看(kàn)，归母净(jìng)利润(rùn)正增长企(qǐ)业达(dá)到63家，占(zhàn)比(bǐ)为47.73％。12家企业从盈利(lì)转为亏损，25家企业净(jìng)利润腰(yāo)斩（下跌幅(fú)度50％至100％之间）。同时，也有18家企业净利润增速在100％以上(shàng)，12家(jiā)企业增(zēng)速在50％至100％之(zhī)间。

　　图1：2022年半导体企业归母净(jìng)利润(rùn)增速区(qū)间(jiān)

　　制图：金(jīn)融界上(shàng)市公司研究院；数(shù)据来源(yuán)：巨灵(líng)财经

　　2022年(nián)增速(sù)优(yōu)异的企(qǐ)业来看，芯原股份涵盖芯片设计、半导体IP授权等(děng)业务矩阵，受益于先进的芯片定制(zhì)技术、丰富的IP储(chǔ)备以及强大的设计能力，公司得到了(le)相关客户的广泛认(rèn)可。去年芯原股(gǔ)份以(yǐ)455.32％的增(zēng)速位列(liè)半导体行业之首，公司(sī)利润(rùn)从0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯(xīn)原(yuán)股(gǔ)份(fèn)2022年净利润体量排名行业第92名，其较快增速与低基数效(xiào)应有关。考虑(lǜ)利(lì)润基数(shù)，北方华创归母净利润从2021年的(de)10.77亿元(yuán)增长至23.53亿元，同比(bǐ)增长118.37％，是10亿利润体量(liàng)下(xià)增速最快的半导体企业。

　　表2：2022年(nián)归母(mǔ)净利(lì)润(rùn)增速居前的10大企业

　　制表：金融界上市公司(sī)研(yán)究(jiū)院(yuàn)；数据来源：巨灵财(cái)经

　　存货周转率下降(jiàng)35.79％，库(kù)存风(fēng)险显现

　　在(zài)对半导(dǎo)体行业(yè)经营风险分析(xī)时，发现存货周转率反映了分(fēn)立器件、半(bàn)导体设备等相关产品的周转情况(kuàng)，存(cún)货周转率下滑，意味(wèi)产品流(liú)通速度变慢，影响企业(yè)现(xiàn)金(jīn)流能力(lì)，对经营造成(chéng)负(fù)面影响。

　　2020至2022年(nián)132家半(bàn)导体(tǐ)企(qǐ)业的(de)存货周(zhōu)转率中位数分别是3.14、3.12和2.00，呈现(xiàn)下行趋势，2022年(nián)降幅更是达到35.79％。值(zhí)得注意的是，存货(huò)周转率这一(yī)经营风险(xiǎn)指标反映行业是(shì)否面临库存风险，是否出现(xiàn)供(gōng)过于求的局面，进而对股价表现(xiàn)有参考(kǎo)意义(yì)。行(xíng)业整体(tǐ)而言，2021年存货周(zhōu)转率中位数与2020年基本持(chí)平，该年半导体指数上(shàng)涨38.52％。而2022年存货周转率中位数和行业(yè)指(zhǐ)数分(fēn)别下(xià)滑35.79％和37.45％，看出两者相关(guān)性较大。

　　具(jù)体来看，2022年半导体行业存货周转率(lǜ)同比增长的13家企业(yè)，较2021年平均同比增(zēng)长29.84％，该年这些个股(gǔ)平均涨跌(diē)幅为-12.06％。而存货周(zhōu)转率同比下滑的116家企业，较2021年平均(jūn)同比下(xià)滑105.67％，该年这(zhè)些个(gè)股平均(jūn)涨跌幅为-17.64％。这一数(shù)据(jù)说(shuō)明(míng)存(cún)货质量(liàng)下滑的企业，股价表现也往往更不理想。

　　其中，瑞芯(xīn)微、汇顶科技(jì)等(děng)营收、市值(zhí)居中上位置的企业，2022年(nián)存(cún)货周转率(lǜ)均(jūn)为(wèi)1.31，较2021年分别下降了2.40和3.25，目前(qián)存货周转率(lǜ)均低于行业中位水平(píng)。而股(gǔ)价上，两股(gǔ)2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅在行业中(zhōng)靠前。

　　表3：2022年存货(huò)周转率表现较差的(de)10大企(qǐ)业

　　制表：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　行业(yè)整体毛(máo)利率稳步(bù)提升，10家(jiā)企业毛(máo)利率(lǜ)60％以(yǐ)上

　　2018至2021年，半导体行业上市公司(sī)整体毛利率(lǜ)呈现抬升(shēng)态势，毛(máo)利率中位(wèi)数(shù)从32.90％提(tí)升至2021年(nián)的(de)40.46％，与产业技(jì)术迭代升(shēng)级、自主研发(fā)等有很大关(guān)系。

　　图2：2018至2022年半导体行业毛利(lì)率中位(wèi)数(shù)

　　制图：金融界(jiè)上市(shì)公司研究院(yuàn)；数据来(lái)源：巨灵财经

　　2022年整体毛利率中位数为(wèi)38.22％，较2021年下滑超过2个百分点，与上游(yóu)硅料等(děng)原材料价(jià)格上涨、电子消费品需(xū)求放缓至部分芯片元件(jiàn)降价销(xiāo)售等因(yīn)素有关。2022年(nián)半导体下滑5个百(bǎi)分点(diǎn)以(yǐ)上企业达到27家，其中富(fù)满微2022年毛利率降至19.35％，下降了34.62个百分点，公司在年报中也说明了(le)与这两方面原因有关。

　　有10家企业毛利率在60％以上，目前行业最(zuì)高的臻(zhēn)镭科技达到(dào)87.88％，毛(máo)利率居(jū)前且(qiě)公司经营体(tǐ)量较大的公司有复(fù)旦微电(diàn)（64.67％）和紫光(guāng)国微(wēi)（63.80％）。

　　图3：2022年毛利(lì)率居前的10大(dà)企业

　　制(zhì)图：金融界(jiè)上市公(gōng)司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　超半数企(知道直径怎么求圆的周长公式，直径乘以3.14是周长吗qǐ)业(yè)研(yán)发费用增长四(sì)成，研发占(zhàn)比(bǐ)不断(duàn)提(tí)升

　　在国外芯(xīn)片市场卡脖子、国内自主研发(fā)上行趋势的背景下，国内(nèi)半导体企(qǐ)业需(xū)要不(bù)断通过研发投入，增加企业竞争力(lì)，进而(ér)对长久业(yè)绩改观(guān)带来正向促(cù)进作用。

　　2022年(nián)半导体行业累(lèi)计研发费(fèi)用为506.32亿元(yuán)，较(jiào)2021年增长28.78％，研发费用再创新高。具体(tǐ)公司而(ér)言，2022年132家企(qǐ)业研发(fā)费用(yòng)中位数为(wèi)1.62亿元(yuán)，2021年同期为1.12亿(yì)元(yuán)，这一数据表明2022年半数企业研发费用同(tóng)比增长(zhǎng)44.55％，增长幅(fú)度可(kě)观(guān)。

　　其中，117家（近9成）企业(yè)2022年研发(fā)费(fèi)用同比(bǐ)增长，32家(jiā知道直径怎么求圆的周长公式，直径乘以3.14是周长吗)企业增(zēng)长(zhǎng)超过(guò)50％，纳芯微、斯普(pǔ)瑞等4家企业研发(fā)费用同比增长100％以(yǐ)上。

　　增长金额来看，中芯国际、闻泰(tài)科(kē)技和海光信息，2022年研发费用增长在(zài)6亿元以上居前。综合研(yán)发费用(yòng)增长率和(hé)增(zēng)长金(jīn)额(é)，海(hǎi)光信息、紫光国(guó)微、思瑞浦(pǔ)等企业比较突出(chū)。

　　其中，紫光国微2022年研发(fā)费(fèi)用增长5.79亿元，同比增长91.52％。公司去(qù)年(nián)推出了国内首(shǒu)款支持双模联网(wǎng)的联通(tōng)5GeSIM产品，特种集成(chéng)电路产品进入C919大(dà)型客机供应链，“年产2亿件5G通信网络设备用石英谐振器产(chǎn)业(yè)化”项目顺利验收(shōu)。

　　表(biǎo)4：2022年(nián)研发费用居(jū)前的10大企业

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究(jiū)院；数据来源(yuán)：巨灵财经(jīng)

　　从研发费(fèi)用占营(yíng)收(shōu)比(bǐ)重来看，2021年半(bàn)导体行业的中位数(shù)为10.01％，2022年(nián)提(tí)升至13.18％，表明企(qǐ)业研发意(yì)愿增强，重视资金投入。研发费(fèi)用占比20％以上的(de)企业达到40家，10％至20％的企业达到(dào)42家。

　　其中，有32家企业(yè)不仅(jǐn)连续3年研发(fā)费用(yòng)占比在10％以上，2022年(nián)研发(fā)费用还(hái)在3亿元(yuán)以上，可谓(wèi)既有研发高占比又有研发高金额。寒武纪-U连续三年(nián)研发费(fèi)用占比居行业(yè)前3,2022年研发(fā)费用占比达(dá)到(dào)208.92％，研(yán)发费用(yòng)支出15.23亿(yì)元(yuán)。目(mù)前(qián)公(gōng)司(sī)思元370芯(xīn)片及(jí)加速卡在(zài)众多行业领域中的头部公司实现了批量销售或达成合作意向。

　　表(biǎo)4：2022年研发费用占比居前的(de)10大企(qǐ)业

　　制图(tú)：金融界(jiè)上市公司研究院(yuàn)；数(shù)据来(lái)源：巨灵财经

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