5月以来，嘉实基金、博时基金、富(fù)国基金(jīn)、南方基金等多家头部(bù)公募基金密(mì)集申报了跟踪海外半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)指数(shù)QDII产品，布局全(quán)球半导体市场(chǎng)，引(yǐn)发业内广泛(fàn)关注。

　　从(cóng)国(guó)内(nèi)半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块表现来看，在经历一(yī)季度的持(chí)续回调后，半导体板块自4月中下旬(xún)以(yǐ)来(lái)又开始持续下跌(diē)。不过(guò)资金对主题(tí)ETF越跌(diē)越买，区间份(fèn)额增幅(fú)最高达(dá)40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超(chāo)半数半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额出现正增长，最高份额100ml酒是几两，100ml小酒瓶是几两增幅(fú)超1282％。

　　多位(wèi)业内人士(shì)认(rèn)为(wèi)，资金对半导体主题ETF的(de)越跌(diē)越买，主要(yào)是基于(yú)对板块中长期投资价值的肯定(dìng)。尽管半导体板(bǎn)块(kuài)年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但(dàn)随着国产替代持续(xù)推进，以(yǐ)及近期AI行情的带动下，板块(kuài)细(xì)分领域仍有较多投资机(jī)会。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来看，在经历(lì)一(yī)季度(dù)的持续回调后，半(bàn)导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续(xù)下跌。以中证全指半导体指数表现(xiàn)为例(lì)，该指数在4月(yuè)6日攀至年(nián)内(nèi)高位后便开始不断下(xià)跌，4月10日(rì)至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导体与半导体生产(chǎn)设(shè)备(bèi)板块周(zhōu)跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅(fú)居前(qián)。

　　值得注意的(de)是，尽管板(bǎn)块持续(xù)下跌(diē)，但资(zī)金对主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主题ETF收益均(jūn)告(gào)负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨(zhǎng)。其中，工(gōng)银瑞(ruì)信国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片ETF月内(nèi)份额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导体芯片(piàn)主题(tí)ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品(pǐn)份(fèn)额出现(xiàn)下降外，其余产品(pǐn)份额均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实(shí)上证科创板(bǎn)芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持续(xù)下跌(diē)，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经(jīng)理田光远分析，当前半导体行业复苏(sū)不(bù)及预(yù)期主要(yào)原因，一(yī)是国产替代进(jìn)程不及(jí)预期(qī)，国内半导体企业(yè)相比海外半导体大(dà)厂起步较晚，在技术和人才等方(fāng)面存在差距(jù)，在国产替代过程中产品研发(fā)和客户(hù)导入进程可能不及预期；二是下游需求不及预期(qī)，在边(biān)缘政治和全(quán)球经济疲软背(bèi)景下，全球(qiú)电子产品等终端需求可能不及预期(qī)，从而导致(zhì)对半(bàn)导体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行(xíng)业正处(100ml酒是几两，100ml小酒瓶是几两chù)于(yú)下行(xíng)筑底的(de)阶段，但我们认(rèn)为有望(wàng)于今年看到拐点的出现”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖的种类要看芯(xīn)片下游的(de)景气度(dù)，有创新(xīn)属性和份额提升属性的环节会率先回暖。一方面中国经济体(tǐ)重要的构成央国企对资产回报(bào)提(tí)出要(yào)求，民营(yíng)企业的竞争力提升(shēng)也会(huì)更加依赖(lài)数字化，成本效率提升是数(shù)字化的长期关键驱动力，另一方面(miàn)短周期(qī)维度(dù)数字经济(jì)有顺周期属性，经济复苏会加大企业数字化(huà)投入(rù)力度(dù)。

　　九泰基金战略投资部副总监、九(jiǔ)泰泰富(fù)灵(líng)活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体板块上(shàng)涨的(de)原因，一方面是(shì)2022年板块调整幅度较100ml酒是几两，100ml小酒瓶是几两(jiào)大，行业估(gū)值(zhí)处于(yú)底部位置(zhì)；另一方面市(shì)场预期基本(běn)面即将见(jiàn)底，再加(jiā)上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半导体指数出现了一定的(de)反(fǎn)弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多个股的股价其实是(shì)过度(dù)反应的(de)，所以(yǐ)随着4月中下旬半(bàn)导体一季(jì)报披露，整体呈现强预期、弱现(xiàn)实的(de)表现，再加上AI主题的降温，综合因素引起行业近(jìn)期的持续回调。”刘源(yuán)直(zhí)言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买也能看出投资者对板(bǎn)块价值的(de)肯定(dìng)，多位(wèi)业内人士也表示，长期看好半导体板(bǎn)块投资价(jià)值。

　　“我们认(rèn)为(wèi)当(dāng)前无需(xū)过(guò)度(dù)悲观。”嘉实基金(jīn)田(tián)光远表(biǎo)示，从基本(běn)面上，人工智能(néng)给(gěi)半导体(tǐ)带(dài)来了(le)新的需求(qiú)增量(liàng)，从周(zhōu)期视(shì)角，预(yù)计未来1-2个季度虽然(rán)会有(yǒu)一定业绩的压力，但一(yī)方面需求会重(zhòng)新复苏(sū)，另一方面中国半导体(tǐ)企业有国产(chǎn)替代的中期逻(luó)辑支(zhī)撑；另外，估值(zhí)方面，半(bàn)导体板块估(gū)值(zhí)波动较大(dà)，且子板块和(hé)细分(fēn)线(xiàn)索较多，始终有估值合理甚至低(dī)估的(de)机会出(chū)现。

　　田光远认为，当前该板块很(hěn)多优质的公司(sī)处于(yú)历(lì)史估(gū)值分位低位区间(jiān)，随着需求回暖或(huò)者(zhě)新产品的突破，会有形(xíng)成很好的投资机会。他进一步表示，人类(lèi)历史经历了三(sān)次工业(yè)革(gé)命，前两(liǎng)次都是以(yǐ)能源为对(duì)象进行创新，第三次(cì)是信息为(wèi)对(duì)象进行创新(xīn)，当前(qián)阶段的人工智能(néng)从感(gǎn)知智能走向认知智能后，将对人类(lèi)生产(chǎn)力的提升产生巨大的影响，也会开启(qǐ)新一轮的工业(yè)革命(mìng)，它是信息革命经历了个人电脑(nǎo)、互(hù)联网革命(mìng)和移动互联网革命后(hòu)在(zài)万物(wù)智联层(céng)面的延伸(shēn)，将(jiāng)会(huì)在经济(jì)、社(shè)会、政治、军事等方面全面影响人类社会。当前仍处于新一轮产业革命(mìng)爆发的(de)早期的阶段(duàn)，在人(rén)工智(zhì)能(néng)带来的技术(shù)变革浪(làng)潮下，人工智(zhì)能对云管端(duān)各(gè)方面都产生了影(yǐng)响，云侧变化最(zuì)为显著，很多环节发生了改(gǎi)变，产生了新(xīn)的投资方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网(wǎng)侧(cè)的(de)新硬件(jiàn)也会产生新的投资机会。因(yīn)此我们(men)长期看好半导体的投资价值。”田光远(yuǎn)建(jiàn)议投资者长期(qī)关注该板块投资机会(huì)，他(tā)认(rèn)为可以(yǐ)重点配置的主线包括以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线、以及以半(bàn)导体(tǐ)设备材(cái)料国(guó)产化为代(dài)表的(de)制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看(kàn)好整个半导(dǎo)体板块(kuài)，其中，从半导(dǎo)体(tǐ)国产化为主(zhǔ)的(de)设备材料EDA板块(kuài)，到下游需求为主(zhǔ)的芯片设计(jì)都会在(zài)今(jīn)年都有非常好的机会。首先，基(jī)本面上，美国对中国(guó)的极限(xiàn)制裁将加速中国芯片的国产替代，党的二十大对于科技安全的强调为芯片(piàn)的国产(chǎn)替代提供(gōng)了坚实的理论基础。其次，芯片设(shè)计板块经过近(jìn)一年的充分调整，股价已经充分(fēn)反映悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设(shè)计板块有望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前(qián)，我(wǒ)们将持(chí)续跟(gēn)踪和调研半导体行业(yè)库存、动销(xiāo)数据和重(zhòng)点公司的边际变(biàn)化，同时动态跟踪电子消费品的(de)复(fù)苏(sū)情况(kuàng)，预判(pàn)半导(dǎo)体景(jǐng)气(qì)的拐(guǎi)点。”九泰基金(jīn)刘(liú)源表示，展望未(wèi)来，AI的基础(chǔ)模型训(xùn)练需要(yào)大(dà)量算力，硬件基础设施成为(wèi)发展基石，算力芯片等核心(xīn)环(huán)节预期将会受益，后续有(yǒu)望驱动(dòng)半(bàn)导体行业持续增长。此外，半导体设备公司(sī)的一(yī)季报业(yè)绩相对较强，国产化趋势仍在加速推(tuī)进，后续半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)设备、材料也是可(kě)以关注的(de)方向。存储作(zuò)为半导体中最(zuì)大的周期(qī)品种，也可(kě)能(néng)在年内迎来边(biān)际变化，需(xū)要(yào)持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关注(zhù)景气度(dù)修复速度(dù)和(hé)估值(zhí)的匹配程度(dù)，尽管基本面(miàn)改善(shàn)的趋势(shì)比较确定(dìng)，但改(gǎi)善的(de)过(guò)程(chéng)中股价有(yǒu)可能波动较大，要结合基本面变化综合判断配置(zhì)价值，我们也会通过(guò)适当调(diào)仓来平(píng)衡(héng)风险。”刘源补充道。

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