A股“股王(wáng)”之争进入白热化阶段，中国移动股价(jià)周中(zhōng)创(chuàng)历史(shǐ)新高，一度(dù)从独占A股市值榜首近3年的(de)茅台(tái)手中抢下(xià)“A股之王”的光(guāng)环，引发市场热(rè)议。截(jié)至周五(wǔ)收盘，茅台最(zuì)终以微弱优势反超，但地(dì)位(wèi)已(yǐ)岌岌可(kě)危。值(zhí)得(dé)注意的是，因中国移(yí)动(dòng)在A+H两(liǎng)地上市，若按其(qí)A股股(gǔ)本计算(suàn)则(zé)不过是一(yī)场计算上的乌龙(lóng)，但若均按照A股股价等数据计(jì)算，则其总(zǒng)市(shì)值(zhí)一度(dù)达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时(shí)间(jiān)看，在数字经(jīng)济、信(xìn)创、中特估(gū)、人工(gōng)智能等(děng)一(yī)系列热(rè)点(diǎn)催化下，中国移动今年股(gǔ)价累(lèi)计最大涨幅已近60%，自去年上(shàng)市(shì)以来最近一(yī)年股价累(lèi)计最大涨幅(fú)接近翻倍，而茅(máo)台股价则几(jǐ)乎(hū)仅在原(yuán)地(dì)踏步。有市(shì)场人(rén)士认为，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)和茅台这场股王宝座(zuò)的争夺可能(néng)揭(jiē)示着A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁(qiān)启示录：消费(fèi)回潮卷出(chū)白酒泡沫 数字经济时代(dài)带来(lái)预备新股王

　　A股总市值(zhí)榜首(shǒu)之争，向来是市场关注焦点，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁(qiān)的背后似乎也反应(yīng)着国(guó)内经济趋势和产业价值的(de)变化。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆(lù)A股时，市值一度超过8万亿(yì)人民(mín)币。不(bù)仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本(běn)市(shì)场市值之首(shǒu)，得益于当(dāng)时基建大发展时期，中石油在股王的(de)位置(zhì)上稳坐了八(bā)年(nián)，直到(dào)2015年工商银(yín)行依托当年互联网金(jīn)融牛市成为新锐股王。再后来，随着我(wǒ)国在2018年进入消费牛市，开启了此后三年的消费白马股大牛市，也成就(jiù)了如今贵州茅台股王的(de)A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股大数据(jù)；资料来源：微信公众号(hào)市值观察(chá)4月(yuè)17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台(tái)仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在高端白(bái)酒的高估值泡沫下，以及今(jīn)年(nián)春节(jié)后白(bái)酒行(xíng)业(yè)的(de)终端动销几乎(hū)并未达到预(yù)期，整个(gè)白酒板块经历回调(diào)，公(gōng)司股价也现(xiàn)大(dà)幅下(xià)跌。近日(rì)，中国移动的(de)突然(rán)崛起更是开始对其王(wáng)位发(fā)出了挑战。

　　市场分析(xī)指出，中国移(yí)动一度超越(yuè)贵州茅台市值这一(yī)历史(shǐ)性事件背后，除了离(lí)不开(kāi)国家政(zhèng)策持续推进的(de)数字经(jīng)济(jì)，与(yǔ)最近(jìn)爆火的(de)人(rén)工智能两大(dà)概念加(jiā)持，还有(yǒu)来自于(yú)“中特估”这(zhè)个新概(gài)念的强力催化(huà)。

　　具(jù)体来看(kàn)，根据数据显示，当前美股市值前(qián)十的上(shàng)市公司中(zhōng)，苹果(guǒ)、微软(ruǎn)、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均(jūn)为科(kē)技(jì)股。有分析认(rèn)为(wèi)，科技进步已(yǐ)成提升生产力的重要因素，二(èr)级市场对科(kē)技企(qǐ)业(yè)的态度能一定(dìng)程度显示出科技企业(yè)的竞争力强度。因此(cǐ)，以中(zhōn50g是几两 50g是一两吗g)国移动为(wèi)代表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅(máo)台为代(dài)表的消费股似乎也预(yù)示着市场中的积(jī)极(jí)现象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐(zhú)渐向数字化深度转(zhuǎn)型的背景下，实力强劲(jìn)并实现(xiàn)华(huá)丽转身的(de)中国移动，已(yǐ)经逐(zhú)渐成引(yǐn)领中国经济潮流的(de)主(zhǔ)力军。信达证券研(yán)报表示，公司作为国企数字(zì)经济担当，积极布局云计(jì)算、IDC、工(gōng)业(yè)互联网(wǎng)等创新业务，伴随算(suàn)力网络的进一步发展(zhǎn)，将拉动底(dǐ)层云计(jì)算业务的需求，公司具(jù)备较强的(de) IDC/云计算(suàn)业务能力，50g是几两 50g是一两吗g>正在从传(chuán)统(tǒng)管道运营商(shāng)向数字科(kē)技(jì)领军企业加快跃迁升级，有(yǒu)望首先迎来(lái)估(gū)值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据(jù)光大(dà)证券4月15日研报(bào)显示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三大运营商股(gǔ)价涨幅均超(chāo)过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅(fú)达62.3%，中(zhōng)国移动(dòng)涨(zhǎng)幅(fú)达40.5%；三(sān)者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著(zhù)高于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代(dài)表的(de)三大运营商板(bǎn)块，借助“央企低(dī)估(gū)值(zhí)+数字经(jīng)济”成(chéng)为率先(xiān)修复(fù)的(de)板块。

　　▌中国移动的新魔法能(néng)否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个故(gù)事引发(fā)市场热议。即很长一段时间以来，A股市场(chǎng)一(yī)直流传(chuán)着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大多股(gǔ)价超过茅台(tái)的上市公司(sī)，在风光(guāng)散尽之后(hòu)往往(wǎng)下场(chǎng)都不太好(hǎo)。本次中国移动(dòng)直接在市值(zhí)上(shàng)超越茅台，结果是否会不一样呢(ne)？

　　回看(kàn)那些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市(shì)公司，有同样中字头的(de)中国船舶，其(qí)在2007年依托船舶业景(jǐng)气度提升(shēng)，股价超越茅台并一(yī)度突破300元/股，但好景不长，在2008年(nián)金(jīn)融危机(jī)爆(bào)发(fā)、船舶(bó)业(yè)跌入冰点后极速(sù)缩(suō)水(shuǐ)至30元附近，至今(jīn)中国船舶(bó)股价维持(chí)在24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中文在线(xiàn)、全通教育等(děng)多家公司股价均超越(yuè)茅台，但(dàn)最(zuì)后的结果(guǒ)不是业绩暴雷(léi)就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公(gōng)司的陨落大部分主要是由于行(xíng)业景气度变化以及股市景气度无(wú)法维持。而茅台凭借其产品(pǐn)稀缺(quē)性以(yǐ)及长(zhǎng)期稳(wěn)稳(wěn)增(zēng)长的利(lì)润，最终一次次甩(shuǎi)开这些(xiē)曾经(jīng)短(duǎn)暂领先者。对于(yú)一家企业(yè)股价(jià)能否持续上涨以及维持高位，市场(chǎng)普遍(biàn)观点还是认为，实(shí)际需要看公司的基本面。

　　那么(me)，一向有着“印钞机”之称，营收规(guī)模超茅台约7倍(bèi)的中国移动(dòng)，为什么此前(qián)市(shì)值却一(yī)直不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认(rèn)为，大致(zhì)归(guī)结为两个重要原因。一(yī)方面(miàn)，茅台(tái)越卖越贵(guì)，但话费越交越少。在市(shì)场化的作用下(xià)，一瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左右的(de)高价，而中国移动虽(suī)掌(zhǎng)握着(zhe)大(dà)把(bǎ)的通信类资源，但作为(wèi)央企需要承(chéng)担“提速降费(fèi)”的责任，也就不能(néng)无(wú)拘束地涨(zhǎng)价。另一方面即是成(chéng)本方面的(de)问题，中国(guó)移(yí)动本质作为通信基础设施(shī)企(qǐ)业，需要持(chí)续不断的建(jiàn)设投入(rù)，从2G到5G，其近十年资(zī)本开(kāi)支(zhī)合计1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅(máo)台就像一门“躺(tǎng)赢”的生意(yì)，基本(běn)不需(xū)要如此沉重(zhòng)的资本开支(zhī)，也不需(xū)要面临追赶最新技术的(de)焦虑。

　　因此，从财务数据(jù)可以看出(chū)，中国移(yí)动今年一季度的(de)营收是茅台的8倍，但净利(lì)润却(què)差别不(bù)大，销售毛利率更是有着一个24%另一(yī)个(gè)92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看，一系(xì)列信号表明(míng)中国移动(dòng)可能正在迎来一些变化。

　　随(suí)着(zhe)5G建设高峰期的结束，中国移动此(cǐ)前表示，2022年是三年(nián)投(tóu)资高峰的最后一年，2023年(nián)起资本开支(zhī)不(bù)再增长，2023年(nián)计划资(zī)本开支1832亿元同(tóng)比下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营收(shōu)则可(kě)突破1万(wàn)亿元(yuán)。据(jù)业内人士测算，这(zhè)意味(wèi)着届时全年资本(běn)开支占收入比(bǐ)重将低(dī)于(yú)18%，创下2007年以来的(de)新低(dī)。

　　同时，更加重要的是(shì)，随着移动互联网(wǎng)进入下半(bàn)场(chǎng)，行业重(zhòng)心已(yǐ)转(zhuǎn)向产业(yè)互联网和智能化，中国移(yí)动加速(sù)转型下(xià)正在(zài)抓紧机(jī)遇(yù)。信达证券研报(bào)表示，中(zhōng)国移动数字化转型收入(rù)“第二(èr)曲(qū)线”不断攀升，去(qù)年公司数字(zì)化转型收入对主营(yíng)业务收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成(chéng)为(wèi)公司收(shōu)入(rù)增长的第一驱动力。此外，公司移动云(yún)收入规模实现(xiàn)新跨越(yuè)，去年移动云收入达(dá)到503亿(yì)元，同比增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍(bèi)暴涨，综(zōng)合实力迈入国内业界第一阵营(yíng)。

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