昨夜，美国(guó)银行股持续暴跌，内外盘商品期货(huò)全线下跌。

　　当(dāng)地时间周二(èr)，美股(gǔ)三大指数集体低(dī)开，道(dào)指跌0.14％，纳指(zhǐ)跌(diē)0.57％，标普500指(zhǐ)数跌(diē)0.37％。

　　美国地区性银行股又(yòu)崩了，第(dì)一共和银行股价重挫，盘中一度跌近30％，尾盘跌幅扩大至(zhì)50％，续刷(shuā)历(lì)史新低。硅谷银行(xíng)母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名银行(xíng)跌15.7％，北方信托（NTRS）跌超9.2％，西(xī)太平洋银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌(diē)超(chāo)5.8％，阿莱恩斯西部银行（WAL）跌约5.6％，齐昂银行（ZION）跌(diē)超5.4％。

　　由于美国地区性银行(xíng)股再次(cì)大跌，导(dǎo)致(zhì)美国国债价格(gé)飙升(shēng)，短期市场利率大幅下跌，债券交(jiāo)易员不再(zài)完全押(yā)注美联储会再加(jiā)息25个基点(diǎn)。6月(yuè)的美联(lián)储(chǔ)利(lì)率(lǜ)掉期合约目前反(fǎn)映(yìng)出，央(yāng)行基准利率仅比当前有(yǒu)效联邦基金利率高出20个基(jī)点(diǎn)，这暗示未来两次FOMC会议中有一(yī)次加息的可能(néng)性(xìng)约(yuē)为80％。而本(běn)周早(zǎo)些时(shí)候(hòu)，交易员认为美联储在5月份加息(xī)几乎是(shì)肯定(dìng)的，且(qiě)6月份有可能进(jìn)一步加息。除了大幅降低加息的可(kě)能性外，掉期交(jiāo)易还(hái)显示，市场(chǎng)对利率(lǜ)见顶后(hòu)美联储降息的押注(zhù)有所增(zēng)加，他们预计到年底(dǐ)联邦基金利(lì)率(lǜ)预计在4.3％左右。

　　商品方面，美股(gǔ)时(shí)段，新(xīn)加坡铁矿石(shí)指数(shù)期货05合约跌破100美元/吨，日内跌(diē)幅近4％，为去年12月(yuè)以来首次。WTI原油日内走(zǒu)低2％，报77.07美元/桶；布(bù)伦特原(yuán)油跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘方面，截至昨日23时收盘，国内期货(huò)主力合约几(jǐ)乎全线下跌。玻璃(lí)、焦煤、菜油(yóu)、PTA、燃(rán)料油(yóu)跌(diē)超(chāo)2％，焦炭、铁矿石跌近2％。涨(zhǎng)幅(fú)方面，菜(cài)粕涨0.7％。

　　截(jié)至(zhì)今晨收(shōu)盘，WTI 5月原油期货(huò)收跌2.15％，报77.07美元/桶。布伦特(tè)6月原油期(qī)货收跌2.37％，报80.77美元/桶。外盘有色金属(shǔ)全线下跌。伦(lún)铜跌2.3％，伦铝跌近2％，伦(lún)锌跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍跌5％，伦锡跌(diē)4％。

　　昨天深夜，白宫发布声明称(chēng)，美国总统拜登(dēng)将否决众议院议长、共(gòng)和(hé)党(dǎng)领袖麦卡锡提(tí)出的债务上限方案。白(bái)宫称：众议院共和党人必须(xū)在没有任何(hé)要求和条件的情况下打消违约的可能性，并解决债务(wù)上(shàng)限问题。

　　上周，麦卡锡公布了一(yī)项将债务上限问题和(hé)削减(jiǎn)支(zhī)出捆绑的计划，要将(jiāng)债(zhài)务上限上(shàng)调1.5万亿美(měi)元，但(dàn)同时(shí)还要削减4.5万亿美元的政府支(zhī)出。

　　同在(zài)周(zhōu)二，美国(guó)财(cái)政(zhèng)部长耶伦警告称，如(rú)果美国国会(huì)不(bù)提高政府(fǔ)的债(zhài)务(wù)上限，由此产生的债务违约将(jiāng)在美国引(yǐn)发一场“经(jīng)济灾难”，使未来几年的(de)利率上升(shēng)。

　　耶伦(lún)当天表(biǎo)示，债务违约将(jiāng)导致失业率(lǜ)上升，同时使美国家庭在抵(dǐ)押贷(dài)款、汽车(chē)贷(dài)款和信用卡(kǎ)上的支出增加。耶伦称，提高或暂停31.4万亿美元的(de)债务上限是国会的一项“基本(běn)责任”，如果违约将产生一(yī)场经济和金(jīn)融灾(zāi)难，使(shǐ)借贷(dài)成(chéng)本永久提(tí)高，增加(jiā)未来的投资成本。如(rú)果不(bù)提高(gāo)债务上限，美国企业(yè)将面临信(xìn)贷市场的恶化，政府将可能无(wú)法向军人家庭(tíng)和依赖社会保障的老年人发放款项。

　　拜登(dēng)正式宣布竞选连任美国总统

　　北京(jīng)时间4月25日傍(bàng)晚，美国总统拜登正式宣布，他将(jiāng)参加2024年(nián)的连任竞(jìng)选(xuǎn)。法新社称，拜登将(jiāng)“以(yǐ)创纪录(lù)的80岁高龄”投(tóu)入(rù)到一场新的激(jī)烈竞选中。

　　拜(bài)登在推(tuī)特上写道：“每一代人都(dōu)要经历为了民主挺(tǐng)身(shēn)而出的时(shí)刻，为了他(tā)们的(de)基本(běn)自由(yóu)挺身而出。我相信这是我们的时刻。这就是我竞(jìng)选连任美国总统的原因。加入我们，让我(wǒ)们完成这项任务。”拜登还附上了一(yī)段视(shì)频。

　　法新社分析称，目(mù)前拜(bài)登在(zài)民主党内(nèi)部没有(yǒu)真正的挑战(zhàn)者(zhě)，但他的年(nián)龄可能受(shòu)到“持续而激(jī)烈”的审视。拜(bài)登已经80岁，到第二任期结束时(shí)，这位(wèi)资(zī)深民主党人将年满86岁。

　　美国(guó)全国广(guǎng)播(bō)公司(sī)（NBC）上周(zhōu)末发(fā)布(bù)的(de)一(yī)项(xiàng)民(mín)调显示，70％的美国人包括51％的民主党人，认为拜登不应(yīng)该参(cān)选。不(bù)支持他参选的人中，69％的人认为年龄(líng)是一(yī)个主要或次要原因。

　　国内期交所公布劳(láo)动节(jié)期间风控工作安排

　　昨日，国内各家期货交易所公布劳(láo)动节期间有关工作安排，调整相关期货(huò)合(hé)约涨跌停板幅度和交易保证金(jīn)水平。

　　上期(qī)所通知称，自(zì)4月(yuè)27日(rì)起第一个未(wèi)出现单(dān)边市的交易日收盘结算(suàn)时(shí)，铜(tóng)、铝、锌、铅期(qī)货合约的交易保证金比例调整为11％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为(wèi)9％；不锈钢(gāng)、纸(zhǐ)浆(jiāng)期货(huò)合约的交易保(bǎo)证金比例调整为12％，涨跌停(tíng)板(bǎn)幅(fú)度调整为10％；白银期(qī)货(huò)合约的交(jiāo)易保证金比例调(diào)整为13％，涨跌(diē)停板幅度调整为11％；镍、石油沥青期货合约的(de)交易保证金(jīn)比例调整为14％，涨(zhǎng)跌(diē)停(tíng)板幅(fú)度调整为12％；锡(xī)期货合约的交易保证金比例调整为16％，涨跌停(tíng)板幅(fú)度调(diào)整(zhěng)为14％。5月4日交易后，自第(dì)一(yī)个未出现单边市的(de)交易日收(shōu)盘结算时，黄金期货合约(yuē)的交易(yì)保证(zhèng)金比例调整(zhěng)为9％，涨跌(diē)停板幅度调整为7％；其他品种期货合约的(de)交易保证金比例和涨跌停板幅度恢复至原(yuán)有水平。

　　上(shàng)期能源方(fāng)面，自4月(yuè)27日起第一个(gè)未(wèi)出(chū)现单边市的交易日收盘结算时，国际(jì)铜(tóng)期货(huò)合约的(de)交易保证金比例调整(zhěng)为11％，涨跌停板幅(fú)度调整为9％；低硫燃料油期货合约(yuē)的(de)交(jiāo)易保(bǎo)证金比(bǐ)例调整为14％，涨跌停板(bǎn)幅度(dù)调整(zhěng)为12％。5月4日交易后，自第一个未出(chū)现单边市的交(jiāo)易(yì)日收盘结算时，所有(yǒu)品种(zhǒng)期(qī)货合约的交易保证(zhèng)金比例和涨跌停板幅度恢复至原有水平。

　　郑商(shāng)所方面(miàn)，自4月27日结算时起(qǐ)，菜粕(pò)、菜油、玻璃、纯碱期货合(hé)约(yuē)的交易保证金标准调整(zhěng)为10％，涨跌停板幅(fú)度调(diào)整为9％，其(qí)中纯碱(jiǎn)2305合(hé)约的交易保证金标准仍为12％；白(bái)糖、棉花、棉(mián)纱、花生、PTA、甲醇、尿素、短(duǎn)纤期货合约的(de)交易保证金标准调整为9％，涨跌停板幅度调整为8％，其中(zhōng)PTA2305合约的交易保证金(jīn)标(biāo)准仍为13％。5月(yuè)4日(rì)恢复交易(yì)后(hòu)，自品(pǐn)种持仓量最(zuì)大的合约未出现(xiàn)涨跌停板单边市的第一个交易日结算时(shí)起，上述品种期货合约的(de)交易保证金(jīn)标(biāo)准和涨跌停板幅度恢复(fù)至调整前水平。

　　大商所(suǒ)通知称(chēng)，自4月27日结算时起(qǐ)，豆粕、豆油(yóu)、聚乙烯、聚(jù)丙烯和(hé)聚(jù)氯乙(yǐ)烯期货合约涨跌停板(bǎn)幅度调整为7％，交(jiāo)易保证金水平调整(zhěng)为8％；棕(zōng)榈油、乙二(èr)醇、苯(běn)乙烯(xī)和(hé)液化石(shí)油气期货合约(yuē)涨跌停板幅(fú)度调整为8％，交(jiāo)易保证金(jīn)水平调整为9％；其(qí)他期货合约涨跌停板幅度(dù)和(hé)交(jiāo)易(yì)保(bǎo)证金水(shuǐ)平维持不变。5月4日(rì)恢复交易(yì)后(hòu)，在各期货持仓量最大的合约未出现涨跌(diē)停(tíng)板单边(biān)无连续报价的第一个交易日结算时起，黄大豆1号(hào)、黄(huáng)大豆2号、玉米和鸡蛋期货合(hé)约涨跌(diē)停板幅度病娇是什么意思，病娇是什么意思呀网络用语(dù)调整为(wèi)6％，套期保值交易保证(zhèng)金水平调整(zhěng)为7％，投机交易保证金水平(píng)调整(zhěng)为8％；豆粕、豆油、棕榈油、聚乙烯、聚丙烯、聚氯乙烯、乙(yǐ)二醇、苯乙烯和液化石油气期货合(hé)约涨跌停板幅(fú)度和(hé)交易(yì)保证(zhèng)金水平恢复(fù)至节(jié)前标(biāo)准(zhǔn)；其他期货合(hé)约(yuē)涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅(fú)度和(hé)交易保证金水平维持不变(biàn)。

　　中金所(suǒ)公告称(chēng)，自4月27日(rì)结(jié)算时起，沪深300、上证50、中(zhōng)证500股(gǔ)指期货各(gè)合约的交易保证(zhèng)金标(biāo)准分别调整为13％、13％、15％。5月(yuè)4日交易(yì)后，自相关品种持仓量最(zuì)大的合约未出现单边(biān)市的(de)第一个交易(yì)日(rì)结算(suàn)时起，沪深300、上证50、中证500、中证1000股指期货各合(hé)约(yuē)的交易保证金标(biāo)准调(diào)整为12％。沪(hù)深300、上(shàng)证50、中证(zhèng)1000股指期权各合约的(de)保证金调(diào)整系数(shù)根据相应股指期货的交易保证金标准进行(xíng)调整。

　　广期所公告称，自4月27日结算时起，工业硅期(qī)货合约(yuē)涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度和交易(yì)保证金标准调整为9％和11％。5月4日恢复交(jiāo)易(yì)后，在工业硅品种持仓量最大的合约未出现涨跌停板单(dān)边无连(lián)续报价(jià)的第(dì)一个交易(yì)日结算时起(qǐ)，工业硅(guī)期货合约涨跌(diē)停板幅度和交易保证(zhèng)金标(biāo)准(zhǔn)调整为7％和9％。

　　供(gōng)强需弱(ruò)，生(shēng)猪期价大(dà)跌

　　昨日，生猪期现货价格走势背离，期货主力LH2307合约(yuē)收(shōu)盘(pán)至16345元/吨(dūn)，日内跌4.11％。现货价格继续上涨，截至4月25日，全国(guó)均(jūn)价15.24元/公(gōng)斤，环(huán)比上(shàng)涨0.3元/公斤。

　　齐盛期货分(fēn)析(xī)师(shī)孙一鸣表(biǎo)示，近(jìn)期(qī)生猪现货偏强(qiáng)的主(zhǔ)要原(yuán)因有四点：一是(shì)短期二次(cì)育肥(féi)造成货源有所收紧；二是来自政(zhèng)策面(miàn)的支撑(chēng)；三(sān)是(shì)近期降雨导致(zhì)调(diào)运不便；四是“五一”假(jiǎ)期需求支撑。不过，盘面主要以预期为(wèi)主，昨日盘面下跌(diē)的(de)主(zhǔ)要(yào)逻辑依旧在于产(chǎn)业基本面偏(piān)弱(ruò)的事实。

　　“4月中旬(xún)，多地猪价(jià)‘破7’，猪(zhū)价阶段性触(chù)底。中小养户(hù)惜售推(tuī)涨情绪较浓(nóng)，且南北部分区域二次育(yù)肥(féi)采购(gòu)量(liàng)增加，政策消(xiāo)息(xī)稳市信(xìn)号相对强烈，期(qī)现(xiàn)货价格同时上涨(zhǎng)。然而，生猪期货2307、2309合(hé)约虽有乐观预期(qī)，但已(yǐ)注入升水，反弹至养殖成(chéng)本附近明(míng)显承(chéng)压。同时(shí)，套保(bǎo)资金介(jiè)入。因此周二期货盘面减(jiǎn)仓大跌。”华联(lián)期货(huò)生猪分析师蒋(jiǎng)琴说。

　　从供应端来看，截至3月末，全(quán)国能繁(fán)母猪存栏相当(dāng)于正常保有(yǒu)量的105％，一季(jì)度(dù)猪肉产量1590万吨，同比增长1.9％。孙(sūn)一(yī)鸣分析称，能繁母猪(zhū)存栏以及(jí)生猪存栏依(yī)旧处于高位(wèi)，意味着今年一季度去产能不及预期(qī)，供应偏(piān)宽(kuān)松是事实。从(cóng)目(mù)前的存(cún)栏以及(jí)屠宰企业库存来看，今年下半年市场(chǎng)不(bù)会出现生猪货源紧张或猪肉紧张的状(zhuàng)态(tài)，供应宽松大(dà)概率延长至今年(nián)下半年。

　　格林大华期货(huò)生猪(zhū)分析师张晓君介绍(shào)，从月(yuè)度初(chū)生仔猪来(lái)看，农业部(bù)监测数据显示，去年9月到今年2月(yuè)全国新生(shēng)仔(zǎi)猪数量各月(yuè)环比增(zēng)幅逐月增加，至少(shǎo)对应到今年7月生猪出栏供(gōng)给相对充足。从出栏体重来看，当前生猪出栏均重仍接近123公斤，同(tóng)比去年(nián)增(zēng)加(jiā)约(yuē)3％，预计(jì)二育猪源仍将支(zhī)撑出(chū)栏体重。

　　值得一提的是，目前生猪养殖逐步(bù)向规模(mó)化、集团化方(fāng)向发展，而且规(guī)模化占比(bǐ)得到明显提升。蒋琴表示，今年猪(zhū)场中大猪存栏量明显高于去年同期，产能(néng)较为充裕。同时，2023年中(zhōng)央一号(hào)文件将“稳(wěn)定生猪基础产能(néng)”目标细化为(wèi)“强化(huà)以能繁母(mǔ)猪(zhū)为主的生猪产能调控”，将全(quán)国能繁(fán)母猪数量(liàng)稳定(dìng)在4100万头的正(zhèng)常(cháng)保有量，可见(jiàn)国家(jiā)稳猪价的决心。

　　“此(cǐ)外，从(cóng)冻品库存来(lái)看，随着屠宰场持续入冻，冻品库存(cún)持(chí)续(xù)攀升(shēng)。卓创资讯数据显示，截至4月20日(rì)，全国(guó)冻品库容率为31.9％，明显高于去年最(zuì)高点28.24％。当前冻鲜价差倒挂，冻品销售(shòu)不畅(chàng)，待(dài)冻鲜价(jià)差恢复，冻(dòng)品持(chí)续(xù)出库，目前冻品(pǐn)的高库存水平将抑制猪价上涨空间。”张晓君说。

　　“虽(suī)然今(jīn)年生猪消费总结为持续向好发(fā)展(zhǎn)态势，政策引导及(jí)市(shì)场预期向好，加上居民(mín)收入增(zēng)加(jiā)、消费意愿增强等利(lì)好因素，都(dōu)是猪(zhū)肉消费的助(zhù)力。但(dàn)是，实(shí)际需求(qiú)却一直不(bù)温不火。目前看，今年生猪的需求大概率将回归到正常(cháng)年份水平(píng)。”蒋琴说。

　　孙一鸣也表(biǎo)示，此次需求好转主要在于冻品入库以及二育支撑，终端需求无实(shí)质性好转。目前(qián)“五一”备货基本收(shōu)尾，从走量看并(bìng)未出现(xiàn)明(míng)显提升，随(suí)着二季(jì)度(dù)气温(wēn)升高，需求逐步降低，预计需求再(zài)次回归至(zhì)低迷状态。4月底到5月(yuè)预计集团企业出栏计划(huà)或继续(xù)增加，市场整体处于供大于求状态(tài)，现货价格“五一”后或继续回落为主，盘面升(shēng)水状态下短期(qī)缺乏(fá)上涨(zhǎng)支(zhī)撑。

　　在张晓君看来，生猪(zhū)整(zhěng)体(tǐ)供给相对充足，限制(zhì)猪(zhū)价大幅上涨。短期来看，“五一”小长假前(qián)，终端备货启动(dòng)，集团场缩量挺价，支撑猪(zhū)价(jià)短(duǎn)线反弹。然而，假期效(xiào)应(yīng)过(guò)后，市场(chǎng)情绪逐渐褪去，猪价将(jiāng)重回供需基本面(miàn)。当前距(jù)“五一”小长(zhǎng)假仅剩3个交(jiāo)易日，期货盘面资金已(yǐ)经提前(qián)反映了市场情(qíng)绪。建议投资者控制仓位，防范假(jiǎ)期风险。

　　蒋琴认为(wèi)，综合来看，猪价颓势不改，大(dà)概率仍将保持(chí)低位盘整运行状态。不过，市(shì)场预(yù)期二(èr)季度二次(cì)育(yù)肥缓慢入场，行情(qíng)或好于一(yī)季度。按照官方能繁存栏(lán)数据(jù)推算，今(jīn)年(nián)3到(dào)10月，生(shēng)猪理论(lùn)出(chū)栏病娇是什么意思，病娇是什么意思呀网络用语量处于逐步增加的(de)阶段(duàn)，并于10月(yuè)份(fèn)达(dá)到理论出(chū)栏峰值(zhí)，11月生猪理论出栏(lán)量大概率(lǜ)环比下(xià)降。而11月份正值猪肉消费旺季，供减需增预期下，相对支撑当期生猪价格，故目前(qián)盘面11月价(jià)格相对坚挺。不过(guò)在(zài)国家良好调控(kòng)之下(xià)，能繁母猪产(chǎn)能并未过(guò)度去化，生猪存出栏量(liàng)保持稳(wěn)定(dìng)，猪价不具备持(chí)续大(dà)幅(fú)上涨的基础(chǔ)条件。在国家政策端稳定(dìng)猪价(jià)意愿强烈的背景下，期价上(shàng)行压力恐加大，追涨风险积聚，操(cāo)作上(shàng)，建议养殖端锚定成本(běn)，择机卖(mài)出套保锁定利润(rùn)为主。

　　棕榈(lǘ)油长期需求不容乐观

　　昨日，马来西(xī)亚BMD毛棕榈油期货盘中(zhōng)大幅(fú)下跌，连续(xù)第三个(gè)交易日下(xià)滑(huá)，并触及约(yuē)一个月低点(diǎn)。

　　“近期棕榈油行(xíng)情(qíng)变化多(duō)集中(zhōng)在需求端的扰动(dòng)，一(yī)方面，印度洗船事件为盘面(miàn)带来了压力；另一方面，市场对于第二波新冠疫情可能到来从(cóng)而降低国内需求的担忧则进一步(bù)加速了盘面下滑。”国联期货农产品事业部(bù)分析师姜颖(yǐng)告诉期货日报记者，根据新加坡、日本等海外经验，第二(èr)波疫(yì)情的波及范围预计很(hěn)大概率将(jiāng)小于(yú)第一(yī)波，短期情(qíng)绪释放后，棕榈(lǘ)油将回(huí)归基本面(miàn)。从(cóng)相关因素的(de)梳理来看，目前处于短多(duō)长(zhǎng)空的(de)局面(miàn)。

　　据国海良时期货油脂分析师孙啸介绍，开斋节后市场延(yán)续了产地未来供(gōng)需转(zhuǎn)宽松(sōng)的交易(yì)逻辑(jí)。马来西亚午市24℃棕榈(lǘ)油5、6、7月(yuè)船期现货报价分别为(wèi)995美元/吨(dūn)、930美元(yuán)/吨、862.5美元(yuán)/吨(dūn)，整体相比上(shàng)一(yī)个交(jiāo)易日均有20美元/吨(dūn)左右(yòu)的下跌。巨大的back结构(gòu)也显(xiǎn)示出(chū)市场对东南亚(yà)地区棕榈油(yóu)食用需求转入(rù)淡季以及印(yìn)尼可能放(fàng)松DMO出口限(xiàn)制的担忧。产地供(gōng)需偏宽松(sōng)的预期在印尼GAPKI公布2月份产(chǎn)量后得到强化。数据(jù)显示(shì)，印尼2月份棕(zōng)榈(lǘ)油产量高达425.2万吨，为历史同期最(zuì)高水平(píng)，仅环(huán)比1月微(wēi)降0.9万吨，降幅远(yuǎn)低于平均季(jì)节(jié)性减量。目前(qián)产地已步(bù)入增产季(jì)，在(zài)马(mǎ)来西(xī)亚摆脱洪水扰动后，产(chǎn)区未来整体产量可能非常(cháng)可(kě)观。

　　“3月(yuè)份马来西亚(yà)出口(kǒu)大增(zēng)，库存(cún)超预(yù)期下(xià)降至167万吨，不过，4月份马来西亚出口骤降，斋月(yuè)节(jié)备货结(jié)束(shù)、主要进口国植物油供应充(chōng)足(zú)，印度3月(yuè)棕榈(lǘ)油库存仍有(yǒu)59万吨，植物油库存则继续增(zēng)高至345万吨，充(chōng)足的库存和竞争油脂的影响或将冲击印(yìn)度对棕榈油进口。”徽商期(qī)货油(yóu)脂(zhī)油料分析师郭文伟表示，检验机构AmSpec数据(jù)显示(shì)，马来(lái)西亚(yà)4月1—25日(rì)棕榈油(yóu)出口(kǒu)量为92.7万吨，环比(bǐ)下降(jiàng)18.4％。然而棕榈油已(yǐ)经步入季节性增(zēng)产周期(qī)，据SPPOMA数据显示，4月1—15日马(mǎ)来西亚棕榈油产量环比增加22.5％，产需(xū)结(jié)构呈宽松趋势。不过，4月(yuè)份处在(zài)复产(chǎn)初期(qī)，且(qiě)今年(nián)4月份(fèn)工作日(rì)较少，产量预计在150万吨以下，4月(yuè)底马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存预计开始(shǐ)小幅度累库，且随(suí)着(zhe)复产(chǎn)利多(duō)增强和出(chū)口前景不佳持(chí)续，后(hòu)期马棕继续面(miàn)临累库压力，棕榈(lǘ)油行情或维持(chí)承压回调走势。

　　需求方(fāng)面，孙啸称，印度SEA数据(jù)显示(shì)，3月份(fèn)印度(dù)食(shí)用油进口113.56万吨(dūn)，处于季节性中性位置，其中棕榈油进口量高(gāo)达72.8万吨，占比(bǐ)突出。但是其国内食用油(yóu)峰值库(kù)存问题仍(réng)未解(jiě)决(jué)。截至3月末，其(qí)食用油总(zǒng)库存依旧(jiù)在(zài)344.7万吨(dūn)，未见回(huí)落。根据目前(qián)已(yǐ)经(jīng)走负的(de)国际豆棕差，预计4—6月国(guó)际棕榈油进口需求大(dà)概(gài)率(lǜ)出(chū)现萎缩。

　　此外，国内方面(miàn)，郭文伟表(biǎo)示，国内棕榈油近月进口严重(zhòng)倒(dào)挂，远月有所修(xiū)复，近(jìn)月进口偏低，远月(yuè)买船有所增(zēng)加。海关数据(jù)显(xiǎn)示，3月进口39万吨(dūn)，国内棕榈油4—6月进口量预估(gū)分别在35万、45万、40万吨。目前国内棕榈油港口库(kù)存仍处(chù)在(zài)历(lì)史同期(qī)高点，截至4月25日，库(kù)存为85万吨，连(lián)续4周(zhōu)下降(jiàng)，随着气(qì)温(wēn)升高及棕榈(lǘ)油消费进一步好转，需求有望回升，国(guó)内棕(zōng)榈油继续呈(chéng)现去库走(zǒu)势。

　　展望后市(shì)，孙啸认(rèn)为，短期连盘棕榈油仍将随(suí)油脂整体弱势运行，有下破可能。5月份东(dōng)南(nán)亚天气值(zhí)得(dé)关注，目前已(yǐ)有少雨迹象，泰国最(zuì)为明显，印尼次之。如果出现持续干燥天气(qì)，产区增产节(jié)奏(zòu)将(jiāng)被打破(pò)，届时，棕榈油有(yǒu)望相对(duì)抗跌。

　　不过，在姜(jiāng)颖看来，短期棕(zōng)榈油尚存(cún)利(lì)多因素(sù)支(zhī)撑(chēng)。国内(nèi)贸易商进口利润深度亏(kuī)损(sǔn)，5月船期频现洗(xǐ)船，进口到港(gǎng)数量将明显减(jiǎn)少。在此基础(chǔ)上，随(suí)着天(tiān)气升温(wēn)，棕榈油消费季节(jié)性回暖。第二轮疫情虽(suī)可(kě)能有(yǒu)影(yǐng)响，但无法改变消(xiāo)费逐(zhú)步恢复(fù)的大势，国内库(kù)存短(duǎn)期内仍(réng)可能加速(sù)去化。长期(qī)市场对于未来供应充裕的预期基(jī)本一(yī)致。天(tiān)气情况有所好转，马来西亚与(yǔ)印尼步(bù)入(rù)增产周期，供应增(zēng)加而出(chū)口需求较差(chà)，未来产地存(cún)在(zài)累库预期。与此同时，国(guó)际(jì)豆粽FOB价差(chà)处于历史(shǐ)极低负值，棕(zōng)榈油(yóu)价格丧(sàng)失竞争优势，在(zài)豆油、菜油未来存在集中供应压(yā)力的情况下(xià)，棕榈油长(zhǎng)期需求不容乐观。

　　“综合来看，短期利多因(yīn)素对盘面有一定支撑，价格或以(yǐ)区间调(diào)整为主。长期(qī)来(lái)看，棕(zōng)榈油将逐(zhú)渐演变(biàn)为(wèi)供强(qiáng)需弱格局(jú)，叠加全球宏观经济环境偏弱，价格重心或(huò)逐步(bù)下(xià)移。”姜颖(yǐng)说。

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