大家(jiā)好，转眼假期就结束了，泰勒(lēi)小区都没出一(yī)直在加班，这个长假，国内旅(lǚ)游(yóu)消(xiāo)费爆了，而海(hǎi)外有(yǒu)爆了，不过是(shì)爆雷。按照惯例，我们梳理一下重大消息，以及券商老(lǎo)师们(men)的(de)最新看法(fǎ)。

　　五一大事(shì)件(jiàn)

　　1、中央政治(zhì)局(jú)会(huì)议定(dìng)调！

　　中(zhōng)共中央政治局(jú)复刻版是正品吗，复刻是不是假货的意思4月28日召(zhào)开(kāi)会议，分析研究当前经济形势(shì)和经济工作。中(zhōng)共中央总书记习近平主持会(huì)议(yì)。会(huì)议(yì)认为，今(jīn)年(nián)以(yǐ)来(lái)，在(zài)以习近平同志(zhì)为(wèi)核心的党(dǎng)中(zhōng)央坚强领导下，各地区各(gè)部门更好统筹国(guó)内国际(jì)两(liǎng)个大(dà)局(jú)，更好统筹疫情(qíng)防(fáng)控和(hé)经济社(shè)会发展，更好统筹发(fā)展和安全，我国(guó)疫情防(fáng)控取得重大决定(dìng)性(xìng)胜(shèng)利(lì)，经济社会全面恢复常态(tài)化运行(xíng)，宏观政(zhèng)策靠前协同(tóng)发力，需求收缩(suō)、供给冲击、预期转弱三重(zhòng)压力得到缓解，经(jīng)济增长(zhǎng)好于预期，市场(chǎng)需求逐步恢复，经(jīng)济发展呈现回升向好态势，经济(jì)运行实现(xiàn)良(liáng)好开局。

　　会(huì)议(yì)指(zhǐ)出，当前我国经(jīng)济运行(xíng)好转(zhuǎn)主要是恢复性的(de)，内生动力还(hái)不强，需(xū)求仍然不足，经济转型升级(jí)面临新的阻(zǔ)力，推动高质量发展仍需要克(kè)服不少(shǎo)困难挑(tiāo)战。

　　此外，会议重申对刚性(xìng)和改善性住房需(xū)求的支(zhī)持，强调(diào)做好(hǎo)保交楼、保(bǎo)民生、保稳定(dìng)工作，促(cù)进房地(dì)产市场(chǎng)平稳健康(kāng)发展。同时，会(huì)议还提出，在(zài)超大特大城市积极稳步(bù)推进城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设等(děng)。

　　2、国(guó)家(jiā)统计局：4月份(fèn)制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月份，制造业(yè)采购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百分点，低于临(lín)界点，制造(zào)业(yè)景气水平回落。

　　3、美国(guó)第一共和银(yín)行被正式(shì)接管

　　在勉强支撑了两个月后，风(fēng)雨飘摇的美国第一共和银行终究还是没(méi)能逃(táo)脱倒闭并被接管收购的命(mìng)运。美(měi)国加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管(guǎn)机(jī)构已接(jiē)管了第一共和银(yín)行，这是本轮美国银行业危机中第四家倒(dào)下(xià)的(de)银行(xíng)，同时也是美国历(lì)史(shǐ)上第二(èr)大的破产银(yín)行。

　　4、今年五一假期国内旅游出(chū)游2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部数据中心测算(suàn)，全(quán)国(guó)国内旅游出游(yóu)合(hé)计2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅(lǚ)游收入(rù)1480.56亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)128.90％，按可比(bǐ)口径恢复至(zhì)2019年(nián)同期(qī)的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄新社报道，当地(dì)时间5月(yuè)3日(rì)凌晨，乌克兰试(shì)图用(yòng)无人机袭击克(kè)里姆林宫(gōng)。

　　据(jù)报道(dào)，当晚两架无人(rén)机瞄准了克(kè)里姆林宫(gōng)，俄军方和特种部队及时(shí)采取(qǔ)行动，并使用电子对抗系统(tǒng)，使这(zhè)两架无(wú)人机出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄(é)新(xīn)社(shè)称(chēng)，俄罗斯总(zǒng)统普京没有因(yīn)袭击(jī)受伤(shāng)，其(qí)工作日(rì)程将照常进行。 掉落的(de)无人机碎(suì)片也没(méi)有造(zào)成人员伤(shāng)亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘(mì)书佩(pèi)斯(sī)科夫称，乌克兰无人机试图(tú)发动袭击(jī)时普京不在(zài)克里姆林宫中。 他表示，普京3日在位于(yú)莫斯(sī)科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻处表示，俄(é)方保留在合适(shì)的时间和地点采取回(huí)应措施(shī)的(de)权利(lì)。

　　另据俄新社5月(yuè)3日报道，俄罗斯(sī)首(shǒu)都莫(mò)斯(sī)科自当日(rì)起禁(jìn)止(zhǐ)放飞无人(rén)机，经政府批准的除外。 莫斯科市长(zhǎng)索比亚(yà)宁表示，这一决定是为(wèi)了防(fáng)止未经(jīng)授权使用无人机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法(fǎ)新(xīn)社(shè)当地时(shí)间(jiān)3日(rì)报道(dào)，乌克(kè)兰方(fāng)面表(biǎo)示(shì)“没有参(cān)与”对克里姆林(lín)宫(gōng)的(de)无人(rén)机袭击。

　　另据(jù)俄罗斯《生意人报》网(wǎng)站(zhàn)消(xiāo)息(xī)，针对无人(rén)机试图(tú)袭击俄罗斯克里姆林宫一(yī)事(shì)，乌总统新闻秘(mì)书谢尔(ěr)盖？尼(ní)基(jī)福罗(luó)表(biǎo)示(shì)，乌(wū)方没有关于袭(xí)击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军对(duì)乌(wū)克兰(lán)总统泽(zé)连(lián)斯基位于基辅的官邸(dǐ)进行(xíng)导弹打(dǎ)击，作(zuò)为(wèi)对乌(wū)方企图使用无(wú)人(rén)机(jī)袭击克(kè)宫的回(huí)应。

　　十(shí)大券商最新研判

　　1、中信证券：从(cóng)失衡到平稳，布局业绩驱动的五月(yuè)行情

　　4月A股经历了AI主题行情(qíng)诱发(fā)的过(guò)度博(bó)弈和心态失(shī)衡，市(shì)场大幅动(dòng)荡。进入5月，国(guó)内的经济、政策(cè)和(hé)外(wài)部环境相比(bǐ)4月继(jì)续不断改善(shàn)，投资者对(duì)经(jīng)济的预期(qī)将在微观体验、宏观(guān)数据、A股业绩(jì)三个层(céng)面实(shí)现统一(yī)，投资者心态也将逐(zhú)步从(cóng)短暂失衡(héng)趋向平稳，市场(chǎng)依然处于全年(nián)第二个关键做多窗口(kǒu)，财(cái)报季结束后，市场(chǎng)将步(bù)入业绩驱动的行情阶段，配置思路上建议坚(jiān)持(chí)高(gāo)切低，关注上半年景(jǐng)气持续改善的品种。

　　首先(xiān)，政治局会议提振市场信(xìn)心，扩内需仍是着(zhe)力重点，政策预期(qī)回归理性(xìng)，经(jīng)济内生动(dòng)能稳步(bù)修复，并将得到同比和高频数据验证；外部流动(dòng)性(xìng)拐点明确，美国银行业(yè)风险(xiǎn)不(bù)断(duàn)发酵，但预计对A股实质(zhì)影响(xiǎng)十分有限(xiàn)。其次(cì)，财报季数据显(xiǎn)示，A股业绩跨年(nián)筑底特征明显，全年逐季改(gǎi)善的(de)趋势显现，其中行(xíng)业的结构性亮点(diǎn)日(rì)益清晰，经济预期(qī)5月将在微(wēi)观体验(yàn)、宏观(guān)数据、A股(gǔ)业绩(jì)三个(gè)层面统一，夯实市场上行基础。最后，预计5月A股仍处于今年第(dì)二(èr)个(gè)关键做多(duō)窗口(kǒu)中，并(bìng)将步入业绩(jì)驱动的行情阶段，投资者心态由短(duǎn)暂(zàn)失衡趋向平稳。

　　配置上，建议(yì)紧(jǐn)扣业绩(jì)主线，重点布局医药、数字经济(jì)和“一带一路”板块中(zhōng)有业绩(jì)亮点的品种，以及(jí)其他板(bǎn)块中一季度业(yè)绩明(míng)显改(gǎi)善，且(qiě)在(zài)二季度有望持续的细分行业。

　　2、中(zhōng)金策略(lüè)：节(jié)后A股有望(wàng)相(xiāng)比全球(qiú)市场显现相对韧(rèn)性

　　中金(jīn)策略团队5月3日表示，节后A股(gǔ)有望相比全球市场显现相对(duì)韧性。主要(yào)基于(yú)：1）经(jīng)济复(fù)苏势(shì)头尚不(bù)稳固，政策有望延续(xù)稳中求进(jìn)基调。2）上市公司业绩低迷期已过(guò)。3）海外风险需要密切关注，如(rú)若(ruò)应对得当，对A股影响可(kě)能有限。上述因素(sù)结合当前A股市场整(zhěng)体估值水平不高仍处于历史中低(dī)位，A股节(jié)后(hòu)两个(gè)交(jiāo)易日虽受节假期间的事件(jiàn)性因(yīn)素影响可能有所(suǒ)波动，但对后市整体表现不用过于谨慎，当(dāng)前(qián)位(wèi)置(zhì)市场机会仍大于风险。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐心等待，低位(wèi)把握

　　一季(jì)度全(quán)A营收增速等指标(biāo)仍在探底，五一出行恢复(fù)亮眼，但制造(zào)业(yè)PMI已露出疲态，海外处于多事之(zhī)秋，高利率环(huán)境下美(měi)国(guó)银行风险事(shì)件频发(fā)，衰退风险(xiǎn)上(shàng)升。市场处于再平(píng)衡(héng)期，低位把握再布局机会；短期结构上关注在低位资产(chǎn)中寻找(zhǎo)景(jǐng)气稳定或(huò)好(hǎo)于预期方向，中期线索在(zài)于(yú)科技(jì)周期与复苏链中的弹性方向。行业重点关注：医(yī)药(yào)、传媒、通信(xìn)、餐饮链（预(yù)制菜、啤酒）、军工、新(xīn)能源(yuán)等。主题重点关注：一带一路、数(shù)据要素等。

　　4、海通策(cè)略：均(jūn)衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛市初期，对(duì)比历史(shǐ)，这次牛(niú)市第一波上涨的(de)结构分化更显著。②牛市初期类似(shì)春天，市场有所反(fǎn)复(fù)很正常，短(duǎn)期政策和业绩因素影响下，行业或更均衡(héng)。③数字(zì)经济是(shì)全年主线(xiàn)，后续或依据基本(běn)面去伪存(cún)真，阶段性关(guān)注复苏的(de)部(bù)分消费。

　　5、波动率(lǜ)已(yǐ)经回归 | 民生(shēng)策略

　　往后看，核心资产(chǎn)、海外映射的(de)科技和(hé)大(dà)宗(zōng)商品都(dōu)将被海(hǎi)外逐级放大的宏观波动所(suǒ)影响。我们的资源+重资产组合短期驱动逻辑建议以“红利+中特估(gū)”为主导，以等待通胀(zhàng)逻辑的回归。重资产(chǎn)国企（炼(liàn)厂、建筑(zhù)、钢铁）资源(yuán)类企(qǐ)业（煤炭(tàn)、油、金(jīn)、铜），交通运输（油(yóu)运、干散运、港口、公路(lù)）；近期场景(jǐng)消费正在展现出(chū)成为未来经(jīng)济增(zēng)长新动能(néng)的潜力(lì)，推荐(jiàn)中低端消(xiāo)费、县域消费；以(yǐ)“宁(níng)组合”为代表的赛(sài)道板块有望(wàng)企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五一前(qián)后(hòu)市(shì)场表现如何(hé)？行业胜(shèng)率如(rú)何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节后市(shì)场(chǎng)上涨概率较节前明(míng)显(xiǎn)提(tí)升。以(yǐ)全A指数为代表，节(jié)前(qián)1周(zhōu)、1个月指(zhǐ)数大(dà)多震荡调整，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上涨(zhǎng)概率则(zé)大幅(fú)上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业(yè)看(kàn)，五(wǔ)一(yī)节(jié)后1周国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算(suàn)机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节后1个月(yuè)食(shí)品(pǐn)饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假期间全球大类资产波动以(yǐ)及背后释放的信号

　　国内(nèi)复苏延续，支(zhī)撑A股指数震荡(dàng)上移。从(cóng)“五(wǔ)一”前后大类资产表(biǎo)现来看，全(quán)球(qiú)主要权(quán)益市场及原(yuán)油等大宗商(shāng)品走弱，美债收益率下行，黄金价格(gé)走强，表明海外市(shì)场“衰退(tuì)交易”有所(suǒ)升温。美欧一季度经济增速不(bù)及市场预(yù)期(qī)，美国银行业危机和两党债务上限博弈使得海(hǎi)外风险偏(piān)好有所回落，同时也促使美联储更(gèng)快转向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消(xiāo)费数(shù)据，国内(nèi)服(fú)务消(xiāo)费(fèi)大(dà)幅回升，但(dàn)地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内经济仍处(chù)于复苏早期。4月政(zhèng)治局会议强调“当前经(jīng)济运行好转主要是(shì)恢复性(xìng)的，内生动力(lì)还不强，需求仍(réng)然不足(zú)”，因此总量政策收紧风险不大，企业盈利上行将支撑A股指数(shù)震荡上移。结构上，政(zhèng)治(zhì)局会(huì)议首提“重视通用人工智能发展”，全球产业催化和国内(nèi)政策驱(qū)动的(de)数字经济行情或(huò)反复活(huó)跃。

　　8、战术调整(zhěng)何(hé)时结(jié)束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整(zhěng)体是(shì)震(zhèn)荡下行的，是去(qù)年底熊市结束后，指数的第一次长时间回撤，可(kě)以类比(bǐ)历史上牛市第(dì)一年(nián)中的战术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一(yī)次(cì)战术性回撤，时间约2个月，起始(shǐ)和结束的拐点，均(jūn)与高(gāo)频经济指标(biāo)和(hé)预期的(de)边(biān)际变(biàn)化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时间(jiān)是3个半月，由于经济比2016年弱很多，所以(yǐ)主跌阶段完成(chéng)后还出现了2个月的(de)底部震(zhèn)荡，整体(tǐ)回撤(chè)持(chí)续的时间比(bǐ)2016年更(gèng)久。

　　今(jīn)年3月以来，股市(shì)、债市和(hé)商品市场(chǎng)的(de)表(biǎo)现，均表明资本(běn)市场(chǎng)对经济的判新偏向(xiàng)认为Q1的(de)经济回升可能不(bù)会持续(xù)太久，或者(zhě)至少Q2可能不会(huì)持续(xù)。从最新(xīn)的PMI数据来(lái)看，4月份确实出现(xiàn)了较为明显的下(xià)降。这一下降背(bèi)后我(wǒ)们认为可能(néng)主要有两(liǎng)个(gè)短期(qī)原因:（1）每(měi)年4月(yuè)PMI数据(jù)均(jūn)会(huì)季节(jié)性回落；（2）根(gēn)据历史经(jīng)验，疫情(qíng)后第一个季度经济(jì)数据最容易恢复，4月开始经济进入疫(yì)后第(dì)二个季度(dù)。PMI数(shù)据、商品价格(gé)、海外经济担心等因素，可能(néng)会让4-5月的经济数据(jù)很难超预期。由此导致这一(yī)次(cì)市场(chǎng)的(de)战术调整虽然可能已经(jīng)完成大(dà)部分(fēn)，但由(yóu)于缺(quē)乏(fá)数据改善，可能还需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五次“赛(sài)道大切换(huàn)”

　　我们或(huò)已正(zhèng)站(zhàn)在新一(yī)轮牛市起点之上，短期的迷雾掩盖不了长期的(de)坦途(tú)，把握“上证50高股(gǔ)息央国企+科创(chuàng)50赛(sài)道(dào)大切换”。5月的迷雾在增加：回落(luò)的PMI和(hé)长端利率、反复(fù)的美联(lián)储、激烈的(de)中美(měi)摩擦、偏弱的(de)一季报业绩；但(dàn)中期的坦途较(jiào)为明确(què)：经济温(wēn)和复(fù)苏、美联储(chǔ)年(nián)内结束(shù)加息(xī)、A股(gǔ)市场(chǎng)估值极低(dī)、产业(yè)趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看长(zhǎng)做短，如(rú)何应对短期迷雾？5月建议重点关注上证50高股(gǔ)息央国(guó)企，央国(guó)企(qǐ)指(zhǐ)数和(hé)ETF后续(xù)将发行、迎来增量资金(jīn)行情，高股息组合在(zài)经济偏弱、利率下行(xíng)环境下(xià)获取(qǔ)超额收益（13只(zhǐ)被指数集中覆(fù)盖的高股息央国企见正文）。此外Q1基复刻版是正品吗，复刻是不是假货的意思金持仓呈现机(jī)构(gòu)赛(sài)道的第五(wǔ)次大切换（切(复刻版是正品吗，复刻是不是假货的意思qiè)向TMT方向），如(rú)果TMT方(fāng)向在5月有明显调整，是(shì)进一(yī)步加(jiā)配的良机，其中以科创(chuàng)50方向最为关键(jiàn)。若美联储能够(gòu)在5月完成最后一次(cì)加息，中美摩擦(cā)有所缓和，将(jiāng)极大(dà)地利于(yú)新兴市场（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势，科创(chuàng)再起

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