当前(qián)，市(shì)场投资者(zhě)正在(zài)担(dān)忧，眼下美国政府的债务(wù)上(shàng)限(xiàn)僵局正朝着更危(wēi)险的方(fāng)向升级(jí)。

　　当地(dì)时间5月(yuè)9日(rì)，美国众议院(yuàn)议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫(gōng)就债务上限问题与总(zǒng)统拜登举行会议后表(biǎo)示，这次会见并未就解(jiě)决债务上限问题达(dá)成任何有益意见，自己和国会其(qí)他几位党团领袖(xiù)将于12日再次与总统拜(bài)登会(huì)面。

　　据(jù)路透社(shè)消(xiāo)息，当地(dì)时间周(zhōu)二(èr)，美(měi)国(guó)总统拜(bài)登在白宫与国会众议(yì)院(yuàn)议长、共和(hé)党(dǎng)人麦卡锡进(jìn)行谈判，试图打破两党围绕美国(guó)31.4万亿美(měi)元债务上限问题(tí)长达(dá)三个月的(de)僵(jiāng)局，避(bì)免在5月底之前发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美国参(cān)议院多数党领袖(xiù)、民(mín)主党人查克·舒默、参(cān)议院(yuàn)共和党领(lǐng)袖米(mǐ)奇·麦(mài)康奈尔、众议院民(mín)主党领袖(xiù)哈(hā)基姆杰·弗里斯也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜(bài)登(dēng)与(yǔ)麦卡(kǎ)锡的此次谈判达(dá)成协议的可(kě)能(né56是什么意思 56是什么尺码ng)性(xìng)不大，因此，在谈判前一(yī)日，麦康奈(nài)尔称，在美(měi)国(guó)灾难(nán)性违(wéi)约迫(pò)在眉睫之际，他不会在债务上限(xiàn)问(wèn)题上(shàng)打(dǎ)破党派僵局(jú)，去帮(bāng)助总统拜登(dēng)。这(zhè)番言论无疑给此次谈判泼了(le)一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总(zǒng)额超(chāo)过债(zhài)务上(shàng)限。美国财政(zhèng)部次日启动非常(cháng)规举措维持政府(fǔ)运(yùn)营，避免出现(xiàn)债务违约。然而，使用(yòng)非常规(guī)措施只能帮助(zhù)财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财(cái)政部长(zhǎng)耶伦在致信国会领袖时发出了债务违约可能期限的警告，称财政部(bù)的最佳估计是，若国(guó)会未能提高债务上限或暂停上限，到(dào)6月初，财政部将无法继(jì)续履行(xíng)政(zhèng)府的所(suǒ)有义务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末(mò)，共和(hé)党的债务(wù)上限问题相(xiāng)关(guān)议(yì)案在众(zhòng)议院以微(wēi)弱优势得到通过。议(yì)案提出，到(dào)明年3月31日前，暂停债(zhài)务上限的限(xiàn)制，若两党能在这一时限(xiàn)之(zhī)前同意把(bǎ)债务上限再(zài)提高(gāo)1.5万亿美元，则(zé)暂停时限作废，但提高上限需要满足多(duō)种(zhǒng)削减开支的(de)条(tiáo)件，共和党预(yù)计未(wèi)来十年内将(jiāng)合(hé)计削减4.5万(wàn)亿美元(yuán)政府(fǔ)开支。

　　但(dàn)白(bái)宫在议案通过(guò)后很快表示，这一将削减支出和提高债务上限捆绑的议案没机(jī)会成为立(lì)法。

　　上周日(rì)，耶伦再(zài)次警(jǐng)告，6月1日(rì)政府将耗尽现金，如(rú)国(guó)会不(bù)提高债务上(shàng)限，可能爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对(duì)美(měi)国(guó)银(yín)行业危(wēi)机，美国监管机构(gòu)的第(dì)一(yī)份“认错”报告(gào)披(pī)露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州金(jīn)融保(bǎo)护与创新(xīn)部（DFPI）发(fā)布报告承(chéng)认(rèn)，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领导层施压，要求其(qí)尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报(bào)告中批评(píng)称(chēng)，监(jiān)管反(fǎn)应迟钝，未能及(jí)时排查隐(yǐn)患(huàn)，没(méi)有及时注意到(dào)第一(yī)共和(hé)银行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收了(le)数(shù)千(qiān)亿美元(yuán)的(de)存款。同时，其(qí)工作人(rén)员也没有(yǒu)意识到银行过快扩张(zhāng)所带来的风险。报告表示，银行“在(zài)纠正监管机构已发现的缺陷方面行动迟(chí)缓，监管机构也没有采(cǎi)取足够(gòu)措施去尽快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的(de)是，美国银行业的这(zhè)一场危(wēi)机风(fēng)暴(bào)中，加州(zhōu)是名副其实(shí)的“震中”。除硅(guī)谷银(yín)行以外，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共和银行也位于加州旧金山。此(cǐ)外，近(jìn)期(qī)同样遭遇(yù)严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行(xíng)也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告(gào)，在(zài)对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作(zuò)用(yòng)，而旧(jiù)金(jīn)山联邦(bāng)储备(bèi)银(yín)行承担主要监督责任，后者未来可能会投入更多人(rén)员进行(xíng)监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管机构未来(lái)将(jiāng)对资(zī)产超过(guò)500亿美元、且(qiě)未纳(nà)入保(bǎo)险的存款规(guī)模(mó)很高(gāo)的银行加强审查(chá)。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件(jiàn)中，未纳入保(bǎo)险的存(cún)款规模较高是促成银行(xíng)挤兑的关键因素(sù)之一。然而，报告(gào)指(zhǐ)出，在过去(qù)，监管机构并(bìng)未(wèi)认定大量(liàng)无(wú)保险(xiǎn)存款一(yī)定意味着风险(xiǎn)增(zēng)加，因为拥有大量存款的账(zhàng)户往往是由(yóu)企业客(kè)户持有的，这些客户往往很少更换银(yín)行。该报(bào)告还表示(shì)，DFPI计划(huà)要求(qiú)银行考虑如何管理社交媒(méi)体(tǐ)和实(shí)时(shí)提(tí)款带来的(de)风险(xiǎn)，这(zhè)些风险也可能加剧和加(jiā)速银行(xíng)挤兑。

　　美国政(zhèng)府再(zài)度推迟战略(lüè)石(shí)油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周二，美(měi)国(guó)政府再度推(tuī)迟美国战略石油(yóu)储备的回补计划(huà)。

　　美国能源(yuán)部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储(chǔ)备，能(néng)源部(bù)仍然致力于以一种为美(měi)国纳税人带来最大(dà)价值并保护美国经济和安(ān)全利益(yì)的(de)方式回补SPR，同时遵守国会的授权(quán)并进行必要的维护——这些也是对该储备进行良好管(guǎn)理的(de)一部分。

　　美(měi)国能(néng)源部表示，除了直接(jiē)采(cǎi)购(gòu)外(wài)，其(qí)补充(chōng)SPR的方式还包括要求一些炼(liàn)油厂退回部(bù)分从SPR拿到的(de)石油(yóu)，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽(suī)然该部门去年通过政府拨款法案取消了(le)国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进(jìn)行的石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶(tǒng)以(yǐ)下，曾一度短暂符合美国政府(fǔ)制(zhì)定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的条件(jiàn)，但今年以来多数时候，WTI油价(jià)依然高于美国政(zhèng)府设(shè)定的条件。

　　油脂板块间(jiān)走势分化(huà)明显 棕榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节(jié)后开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大(dà)油脂期货价(jià)格(gé)随即反转走高(gāo)，增(zēng)仓上行。三个交(jiāo)易日，豆油(yóu)主力合约最高涨幅5％或(huò)372个(gè)点，棕榈油主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂价(jià)格集体回落(luò)，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗(kàng)跌(diē)。油脂品种间走势有明显(xiǎn)分化，从板块内强弱(ruò)表现上来(lái)看，棕榈油(yóu)明显(xiǎn)强于菜(cài)油和豆油(yóu)。

　　期(qī)货日报记者了解到，此轮(lún)反转过程中，市场(chǎng)风格(gé)不断变化，领(lǐng)涨品(pǐn)种(zhǒng)从豆油(yóu)切换到棕(zōng)榈油，领涨月份从主力转换到近月，反映了市场(chǎng)交易(yì)逻(luó)辑改变(biàn)。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮(yǐn)业(yè)火爆，美团预测五(wǔ)一堂食(shí)订(dìng)座(zuò)率同比(bǐ)2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预(yù)期乐(lè)观，确(què)认了油(yóu)脂(zhī)大消费基调，且认为(wèi)节后油脂将(jiāng)迎来补(bǔ)库(kù)需求。“因(yīn)海关对(duì)大豆检(jiǎn)验要求增(zēng)加、检验频度增(zēng)加(jiā)，大豆通过慢，供应压力后移，市(shì)场担(dān)忧豆油产量或不(bù)及预期(qī)，豆油累库放(fàng)慢(màn)甚至去库(kù)。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨询(xún)机构数(shù)据显示大(dà)豆压榨保持较高(gāo)水平，豆油库存(cún)加速攀升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受(shòu)到需求表现不(bù)佳及后期大豆高(gāo)到港带来的累库趋势(shì)压制，豆油整(zhěng)体(tǐ)一(yī)直是不温不(bù)火(huǒ)；菜油(yóu)整体受(shòu)到需求难(nán)以消化供给的压制，前期(qī)表现弱势但在加拿大题(tí)材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及(jí)国内(nèi)持续去库的加(jiā)持下，表现(xiàn)最为(wèi)亮(liàng)眼(yǎn)，也(yě)是本轮油(yóu)脂上涨的(de)领头羊。”中信建投期货分析(xī)师石丽(lì)红表示，此次油脂反弹(dàn)较为(wèi)凌厉，棕(zōng)榈油连续几日出现(xiàn)3％以(yǐ)上的涨幅(fú)，一点都不拖泥带(dài)水，一定程度(dù)反应(yīng)了前期超跌后的(de)市场(chǎng)心态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周(zhōu)五主(zhǔ)要机构(gòu)公布的(de)数据显示(shì)，马(mǎ)棕(zōng)4月(yuè)产量(liàng)不及预期，马棕4月(yuè)库存(cún)环比可能(néng)大幅下降，进(jìn)一步支撑了马棕(zōng)及连(lián)棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期货分析师(shī)陈燕杰(jié)介(jiè)绍，4月马棕(zōng)出口环(huán)比显(xiǎn)著(zhù)下降19％—20％，主因(yīn)国际棕(zōng)榈油(yóu)近期的(de)价格(gé)优势相比豆油及(jí)葵油大幅缩(suō)窄，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万(wàn)吨，环比几(jǐ)乎持(chí)平(píng)。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨(dūn)，相比3月库(kù)存(cún)167万吨下(xià)降比(bǐ)较(jiào)明显。但上周(zhōu)五到(dào)周(zhōu)一，大华继(jì)显及MPOA给出(chū)的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预期兑(duì)现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多(duō)万(wàn)吨，已经是历史极低库存(cún)水平，库存(cún)环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要(yào)在于当月(yuè)假期较多，工作(zuò)日偏少。因马来(lái)种植园的印(yìn)尼(ní)工人要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马(mǎ)棕产量环(huán)比数据有偏(piān)低倾向。今年56是什么意思 56是什么尺码印尼(ní)开斋节(jié)假期从4月19—25日，且随后是国际劳(láo)动(dòng)节假期，预(yù)计因此印尼工人返乡偏(piān)慢导(dǎo)致当月产量环比降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看来，三个(gè)品种表现强弱与各自的国内(nèi)外供需、消息(xī)面有直(zhí)接关系，阶段性的宏观企稳及(jí)情绪修复(fù)也是(shì)此轮油脂反弹(dàn)的重(zhòng)要前提。

　　“外(wài)围市场(chǎng)尤其是美国经济衰退(tuì)及(jí)风险事件的担忧情绪缓和，令原(yuán)油(yóu)及国内商品短(duǎn)期偏(piān)强，是国内油脂反弹的(de)重要环境(jìng)因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周五晚(wǎn)间(jiān)公布的(de)美国非农就业等数(shù)据全面超(chāo)预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦(dūn)促国会提高联邦债务(wù)上限(xiàn)。这些消息，从边际上缓解了因(yīn)美(měi)国银行业(yè)危机、债务上(shàng)限到期(qī)、短期(qī)较差经济数据(jù)带来的(de)美国经济低迷及衰(shuāi)退(tuì)担(dān)忧(yōu)，国际原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观环境（欧美经济衰(shuāi)退预期、美国(guó)银行业危(wēi)机、美(měi)国债务上限等），考虑巴西大豆卖压(yā)有(yǒu)所减轻但仍将(jiāng)持续、美豆(dòu)新作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产(chǎn)地(dì)处于季节性(xìng)增(zēng)产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业(yè)内人(rén)士不看好油(yóu)脂反弹的持续性(xìng)

　　值得注意的是，当前，因宏观(guān)和基本面的(de)压制(zhì)依然存在，受访(fǎng)人士对油脂此轮(lún)反弹(dàn)的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向较强的背景(jǐng)下，我(wǒ)们(men)预期油脂很难具备持续的上行(xíng)基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难(nán)持续太久。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，国内油脂需求好(hǎo)于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜(yí)过分乐观。而从时间节点上来看，油(yóu)脂整体(tǐ)也将进入增(zēng)库周(zhōu)期，在业内人士看来(lái)，进入增库周(zhōu)期(qī)已(yǐ)是事实，这也将抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国际棕(zōng)榈(lǘ)油产地看，目前是季节性增产季，中(zhōng)期产(chǎn)地库存趋向回升。但当前马棕库存(cún)很低，马棕(zōng)供(gōng)需(xū)转为充裕预计还需(xū)要几个月(yuè)的时(shí)间。

　　“产地(dì)棕榈油连续(xù)几个月的去(qù)库是建立(lì)在(zài)1—4月产量偏低的基(jī)础上，但(dàn)在倒挂的豆棕价差及主(zhǔ)需求国高库存带(dài)来的并不算好的出口前景下，后续(xù)产地库(kù)存累库倾向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期(qī)，3月马来西亚(yà)出(chū)现(xiàn)洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋(zhāi)节的扰乱，过去几个月马棕产量表(biǎo)现不佳导致了棕榈油(yóu)的(de)连续去库。然而(ér)，开斋节后棕(zōng)榈油一(yī)般有着(zhe)超于(yú)正常(cháng)季(jì)节(jié)性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下旬，预(yù)计马棕(zōng)5月全月的产量环比增幅可(kě)能还会更(gèng)高，这预计将为马来(lái)西(xī)亚(yà)带(dài)来显(xiǎn)著的(de)累库压力(lì)，不利(lì)于产地报价及棕榈(lǘ)油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲(líng)看来(lái)，国内未(wèi)来两个(gè)月油脂市场(chǎng)累库为主，大豆(dòu)检验只影响大豆供给的节奏但(dàn)不会消化供应压力，根据船(chuán)期初步推(tuī)算，5—6月(yuè)国内大(dà)豆月均到港950万吨、油菜籽月均(jūn)到(dào)港(gǎng)50多万吨、油脂(zhī)直接(jiē)进口月均30多万吨，那么油脂单(dān)月供应(yīng)在230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存(cún)走势来看(kàn)，国(guó)内菜油库存从年初(chū)以(yǐ)来早就已经进入累(lèi)库状态(tài)。截至5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累(lèi)库趋势也已经比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国(guó)内豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽(suī)同(tóng)比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从库存季节性角度来看，整体累(lèi)库倾(qīng)向也较为明(míng)显。”石丽红表示，目前唯一呈现库(kù)存下滑(huá)的油(yóu)脂是近(jìn)月(yuè)进口不太足的棕(zōng)榈油(yóu)，但(dàn)产地(dì)棕榈油(yóu)有望在开斋(zhāi)节后开启累库，带来远月棕榈油进口利(lì)润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反(fǎn)弹空间，但国内油(yóu)脂油料多数进口为(wèi)主，成本(běn)端原料(liào)的(de)供需及价格的变化(huà)对油脂行情的(de)影响要(yào)更大一些。后期(qī)，市场需关注巴西大(dà)豆(dòu)贴水是否进(jìn)一步(bù)反弹，美豆新作面(miàn)积预期，国际棕榈(lǘ)油产地累(lèi)库情况及国际菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏观风(fēng)险并没有完全消散，全球经济预期(qī)、美(měi)高利息对大宗(zōng)商品需求传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放完全，市场(chǎng)随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂(zhī)整(zhěng)体供应(yīng)改善的(de)背景下，油脂并不具备(bèi)持续性反弹的基础，后期涨势预计(jì)放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内(nèi)人士不(bù)看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持(chí)续性和(hé)高度。在侯雪玲看来，每次反弹(dàn)乏力(lì)都是空(kōng)单(dān)入(rù)场机会，合约上建议选择远月(yuè)合约，品种中首选豆油。待供需报告发布后可(kě)择机(jī)考虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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