近(jìn)日，有焦化企业发告知(zhī)函称，因亏(kuī)损严(yán)重，对于钢企(q500万越南盾是多少人民币，1人民币=ǐ)提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记(jì)者注意(yì)到(dào)，从今年4月1日(rì)起，焦炭开启(qǐ)首轮降价，并正式进入降价通道(dào)，5月17日(rì)，河北部分钢厂开启焦炭第8轮(lún)提降，降幅50元/吨，要求(qiú)18日0时起(qǐ)执行，而后山东主(zhǔ)流钢厂跟进。截至(zhì)目前(qián)，焦炭已(yǐ)有8轮降价(jià)落(luò)地，港口准一级湿熄焦(jiāo)平仓(cāng)价(jià)累计(jì)下(xià)调670元/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期货(huò)2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研究员阮(ruǎn)俊涛认为，近两个月来(lái)，焦(jiāo)炭期货(huò)的下跌是宏观、产业等多因素共(gòng)同作用的结果。首先，宏(hóng)观(guān)层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数大宗商(shāng)品价格下跌，同时国内宏观(guān)强预期在经过1—2月的反(fǎn)复发(fā)酵后(hòu)，市(shì)场对今年的定性(xìng)逐渐转向(xiàng)“弱500万越南盾是多少人民币，1人民币=复(fù)苏”，这(zhè)也使(shǐ)得黑色(sè)系商品交易(yì)需求利多(duō)的(de)信心不足。其次，产(chǎn)业(yè)层(céng)面，今(jīn)年煤焦(jiāo)最大产业利(lì)空来(lái)自焦煤的(de)进口(kǒu)，3月份澳洲焦煤(méi)近2年(nián)来首次(cì)通(tōng)关，并(bìng)于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的进口量(liàng)也出(chū)现较大(dà)增长。根据海关(guān)总署统(tǒng)计，今年3月(yuè)我(wǒ)国共(gòng)计进口炼焦烟(yān)煤964.7万(wàn)吨(dūn)，同比增(zēng)156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应的17.5％，去(qù)年同期(qī)仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口量也(yě)几乎是近10年来的最高水平，仅次(cì)于2020年(nián)1月的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的大量释放削弱了(le)国内煤企的议价能力(lì)，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货(huò)下行。最后，4月以来，在铁水产量不断走高(gāo)的同(tóng)时(shí)，黑色终(zhōng)端(duān)需求表现一般，国家(jiā)统计局公布的房(fáng)屋新开工、施工面积(jī)同比大幅回落(luò)，继而引发了(le)市场对(duì)煤、焦(jiāo)、钢(gāng)产(chǎn)业链的负反馈担忧。综上所述，焦炭(tàn)成(chéng)本(běn)端、需求(qiú)端(duān)均有(yǒu)明显(xiǎn)利空(kōng)驱动，叠加宏观支撑不足，多因素(sù)共(gòng)振带动焦炭期货主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下跌，并(bìng)不(bù)是(shì)自身的供需矛盾驱动(dòng)，而(ér)是受焦煤的拖累(lèi)。焦煤(méi)因(yīn)国内产量(liàng)稳增和(hé)进口量(liàng)大(dà)增，供需关系逐步(bù)向宽松转变，致使煤价自年初就开(kāi)始呈偏弱走势运(yùn)行。其间(jiān)，受内蒙古地区煤(méi)矿事故影响，煤价经历短暂(zàn)反弹后开始(shǐ)加速回(huí)落。另外，下游钢材需(xū)求表现不及预期，钢价承压回调致使钢厂利润收缩，遂通过调降焦价将(jiāng)需求(qiú)压力向原材料端传导。因(yīn)此，在失去(qù)成本(běn)支撑(chēng)、下游(yóu)施压的双重作(zuò)用下，焦价持续下(xià)跌(diē)。”中钢期货煤焦(jiāo)研究员冯艳成说。

　　记者从受访(fǎng)人士处获(huò)悉，本周焦煤价格率先(xiān)出现触底反弹，而(ér)焦价连跌8轮后，个别地(dì)区(qū)焦(jiāo)企(qǐ)出现亏损。同时，近期焦炭期价的反弹(dàn)给出升水现货空间(jiān)，买现卖期套(tào)利需求增加对现货市场信心有所提(tí)振，刺(cì)激(jī)焦企有提涨(zhǎng)意(yì)愿，但短(duǎn)期(qī)全面提涨并(bìng)成功落地(dì)的概率较(jiào)小，主要原因是(shì)目前(qián)焦企整体盈利(lì)情况尚(shàng)可，焦炭主产区山西(xī)省焦企平均(jūn)吨焦盈(yíng)利接近140元，而下游钢材需求并未出(chū)现明(míng)显好(hǎo)转，钢厂整体盈(yíng)利情况(kuàng)一般，对焦炭(tàn)则保(bǎo)持(chí)按需(xū)采(cǎi)购节奏(zòu)。

　　部(bù)分焦化企业开始(shǐ)提涨(zhǎng)，能否提涨成功？冯艳成(chéng)认(rèn)为，提(tí)涨的(de)是内蒙(méng)古(gǔ)某焦企，国内焦企生(shēng)产成本(běn)和焦(jiāo)化利润(rùn)会因为地区、设备区别而(ér)存(cún)在(zài)很大差异。相对而言，内蒙古非主流焦化企业的副产品较少，整体产线的(de)经(jīng)济性一般，对降(jiàng)价(jià)的(de)承受能(néng)力偏低，也因此(cǐ)率先开始(shǐ)提涨(zhǎng)，不过对(duì)整体市场(chǎng)影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛(tāo)也认(rèn)为，在焦企未出现(xiàn)大幅(fú)亏损(sǔn)或需(xū)求(qiú)明显增(zēng)加(jiā)的(de)情(qíng)况下，焦价提涨难度较大。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，5月下(xià)半月以来(lái)钢厂检(jiǎn)修减(jiǎn)产节奏(zòu)放缓，个别地(dì)区钢厂计(jì)划复产，日均铁水产(chǎn)量尚(shàng)保持在偏高水平，这意(yì)味着煤(méi)焦刚性需求(qiú)较(jiào)好，但钢厂持续(xù)采取(qǔ)低原(yuán)料库存(cún)策(cè)略，致(zhì)使(shǐ)目前煤矿、洗煤厂(chǎng)端焦煤库存以及焦企端焦炭(tàn)库存均处于往年同期高位，钢厂(chǎng)端焦煤、焦炭库存则处(chù)于较低水平，煤焦近期供(gōng)应(yīng)也有(yǒu)适(shì)当的减量，以(yǐ)缓解自身高(gāo)库存的压力。基于此种库存格局，煤焦的议价主(zhǔ)动权仍掌握在(zài)钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛(tāo)认为，近期由于国内外焦(jiāo)煤(méi)价(jià)格倒挂，贸易商进口积极性较低，导致焦煤(méi)供应短期内(nèi)有(yǒu)收(shōu)缩趋势，不过(guò)焦企也处(chù)于(yú)主动限产状态(tài)，焦煤供需(xū)矛(máo)盾并不突出。焦炭本周(zhōu)供(gōng)减(jiǎn)需增(zēng)，基本(běn)面边际(jì)改善，但钢(gāng)联公(gōng)布的铁水(shuǐ)日产(chǎn)量依(yī)然(rán)维持接近240万(wàn)吨(dūn)的水平，在(zài)终(zhōng)端需求表(biǎo)现一(yī)般的背景下(xià)，焦炭(tàn)需(xū)求仍有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢平(píng)控要(yào)求，今年(nián)全年焦煤供(gōng)需格(gé)局大概率(lǜ)仍将明显宽松(sōng)，且蒙(méng)煤实际生(shēng)产成本较低，三季度蒙煤中长协(xié)重新定价后(hòu)，预计进口(kǒu)量会得到改善。因此，虽然(rán)焦(jiāo)煤现货(huò)价(jià)格因蒙(méng)煤减量而(ér)有所(suǒ)企稳，但期货(huò)市(shì)场氛围仍(réng)难言乐观，导致期(qī)货和现货短(duǎn)暂劈(pī)叉。

　　“从价(jià)格表现(xiàn)上看(kàn)，前期煤焦跌幅(fú)明显大于板块内其他(tā)品种，估值相(xiāng)对偏(piān)低(dī)，这也使得继(jì)续杀估值的(de)驱动(dòng)明(míng)显减弱(ruò)，而(ér)估值修复配合近期(qī)焦(jiāo)煤进口减量、钢厂(chǎng)复(fù)产等消息，刺激煤焦价格(gé)出现反弹，但考虑(lǜ)到目前(qián)钢材需(xū)求依然乏力，钢厂(chǎng)复产将会再(zài)次加重其(qí)供需压(yā)力，需求(qiú)负反(fǎn)馈仍(réng)将会向原材料端传(chuán)导，对煤焦价(jià)格形成压力(lì)。”冯艳(yàn)成说，短期煤(méi)焦交易(yì)逻辑变(biàn)化较快，价格(gé)波动剧烈，预计仍将以底部区间振荡(dàng)走势为主；中(zhōng)长(zhǎng)期来看，煤焦供需趋于宽松(sōng)的预期(qī)未变，在估值回升(shēng)后仍将是板块(kuài)内空(kōng)配最(zuì)佳品种。

　　对(duì)于煤焦(jiāo)后(hòu)市，阮俊涛认(rèn)为，目前煤焦(jiāo)有三(sān)条主线：一是焦(jiāo)煤(méi)供应宽松(sōng)，并给焦炭带来成本端压力(lì)；二是终端(duān)需求存疑，负反馈(kuì)风险并未化解；三是(shì)海外衰(shuāi)退预期如何演绎。目前来看，焦煤(méi)供应宽松(sōng)是大(dà)概率事件，且4月地产(chǎn)数(shù)据表现依然一般(bān)，负反馈以及粗钢平控(kòng)都是压低铁水产量的可能因(yīn)素，因(yīn)此(cǐ)煤焦即(jí)便(biàn)出现超跌反(fǎn)弹，中长期来看也是易跌难涨。

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