金(jīn)融界4月27日消息  顶着“港股白酒第一股”光环的(de)珍酒李渡正式(shì)登(dēng)陆港交所(suǒ)，尴(gān)尬的是开盘(pán)直接暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽(jǐn)显，最终收(shōu)盘下(xià)跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市(shì)第一天市值(zhí)就缩水(shuǐ)超过60亿港(gǎng)元，惨遭开门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏(kuī)超(chāo)过22亿(yì)港(gǎng)元

　　自2016年金徽酒挂牌(pái)上交所后(hòu)，至今(jīn)没有酒(jiǔ)企(qǐ)成功上市，珍(zhēn)酒李渡是(shì)近(jìn)7年时间第(dì)一(yī)只(zhǐ)实现资(zī)本上市的(de)白(bái)酒股(gǔ)，目(mù)前(qián)西凤酒、郎酒、国台等(děng)均止步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次在(zài)港交(jiāo)所IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港元，筹资资金约(yuē)50亿港(gǎng)元，公开发(fā)售获超购1.94倍，一手(shǒu)中(zhōng)签率100%。值得注意的是，不知(zhī)道是(shì)出(chū)于(yú)何种考虑(lǜ)，此次珍酒李(lǐ)渡并没有引(yǐn)入基石(shí)投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡(dù)共计引入两轮(lún)投(tóu)资(zī)者，分别是有着“华尔街之狼”之称的私募股(gǔ)权巨(jù)头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿(yì)美元，两次成本(běn)分别为1.76美元和1.78美元(yuán)，即(jí)13.82港元和13.97港元(yuán)。相较于珍酒李渡今(jīn)日收盘(pán)价8.88港元，这意味着(zhe)私募(mù)巨(jù)头KKR目前浮亏超过(guò)22亿(yì)港元。

　　三(sān)年时间狂(kuáng)砸15.77亿元广告费

　　公开资料(liào)显示，珍酒对方发省略号是什么意思，微信发省略号是什么意思李渡是一家(jiā)致力提供以酱香型为主的次高端白(bái)酒产品的(de)中国白酒(jiǔ)公(gōng)司(sī)。珍酒李渡集团旗下包括珍(zhēn)酒、李(lǐ)渡(dù)、湘(xiāng)窖及开口(kǒu)笑四大白(bái)酒(jiǔ)品牌，覆盖酱香(xiāng)型、浓香型、兼香型(xíng)三大(dà)白酒品类。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年收入(rù)计算，珍酒(jiǔ)李渡是中国第(dì)四大(dà)民营白酒公(gōng)司，以及中国白酒行(xíng)业(yè)中(zhōng)提供(gōng)三种香型(xíng)白酒(jiǔ)的第三大公司。2020年(nián)到2022年，珍(zhēn)酒李渡(dù)归母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)为(wèi对方发省略号是什么意思，微信发省略号是什么意思)5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍(zhēn)酒李渡的增速在下降(jiàng)。

　　此外(wài)，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的(de)毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛(máo)利率超过90%，而腰(yāo)部的今世缘、口(kǒu)子窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率的直接原因之一就(jiù)是珍酒李渡的“豪横”的广告支出(chū)。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及(jí)经(jīng)销(xiāo)开(kāi)支分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同期分别(bié)占公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支(zhī)分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告(gào)费就(jiù)砸了15.77亿(yì)元。

　　与此同时，珍酒李渡的存(cún)货正在逐步增加(jiā)。报告期内(nèi)，公司(sī)存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐(zhú)年增(zēng)长(zhǎng)趋势(shì)，存货周转(zhuǎn)天数分别为517天(tiān)、414.4天和612.8天(tiān)。招股书解释(shì)称大部(bù)分(fēn)存(cún)货为基(jī)酒(jiǔ)，但仍然有(yǒu)不少针对其产销失衡(héng)的质疑。

　　吴向东曾(céng)操盘金六福 身价(jià)230亿元

　　低于行业的毛利(lì)率和(hé)“豪(háo)横”的广(guǎng)告(gào)支出，这(zhè)与珍酒李渡创始人吴向东的操(cāo)盘手法密(mì)切相关。

　　声(shēng)名(míng)在(zài)外的(de)“白(bái)酒教父”——吴向东是(shì)一名白酒行业的(de)老(lǎo)兵。1969年，吴向东(dōng)出生(shēng)在湖南醴陵的一个普(pǔ)通农村家庭，1992年，在湖南省(shěng)外贸学校(xiào)毕业的吴向(xiàng)东(dōng)，进(jìn)入其姐夫傅军旗下新(xīn)华联集团(tuán)工作。此后四年(nián)，他升至新(xīn)华联集团董事、董事局副主席。也是在此，吴(wú)向东正式开启了他的白酒事业。

　　在傅(fù)军的(de)帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液旗下川酒(jiǔ)王的代理权，仅一年就将川酒(jiǔ)王销量做到(dào)湖南(nán)第一。川酒王热销(xiāo)之后，大量仿冒产品涌(yǒng)现。同时，白酒市场竞争白热化，下游经销商的日子越来越难，吴向东想自创(chuàng)白(bái)酒(jiǔ)品牌(pái)。

　　1998年(nián)，吴向东与(yǔ)五粮液签订了(le)OEM代工协议，这是他在(zài)白酒(jiǔ)业首(shǒu)创了一种(zhǒng)新模式OEM，即贴(tiē)牌(pái)代工模式，随(suí)后(hòu)，金六(liù)福在这一年诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男(nán)足冲进世界杯，媒体(tǐ)将时(shí)任男足主(zhǔ)教练的米卢誉为神奇教练(liàn)和好运福星。深谙营销的吴向东找来米卢担任金(jīn)六福形象代言人。米卢穿着唐(táng)装，面带微(wēi)笑地说“中(zhōng)国人(rén)的福酒，金六(liù)福。”很长一段时间(jiān)，金六福的广(guǎng)告投(tóu)放量(liàng)都是全国第一。

　　在吴向东的(de)广(guǎng)告轰炸下，金六福(fú)迅速(sù)成为国民(mín)白(bái)酒，高峰期一天能发出57个车(chē)皮(pí)。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西(xī)李(lǐ)渡(dù)，以(yǐ)及湖南知(zhī)名白酒品牌(pái)湘窖和开口笑正式合并——珍酒李(lǐ)渡诞生。

　　目前(qián)，吴向东实际控制的金(jīn)东集团旗下共有华致酒行(xíng)、华泽酒(jiǔ)业集(jí)团（下辖(xiá)金六福、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金东投资三(sān)个产(chǎn)业板块。涉足金融、文化旅游(yóu)、新能源、互联网(wǎng)、酒(jiǔ)业等多(duō)个产业(yè)。

　　靠卖白(bái)酒(jiǔ)，吴(wú)向东也一举成为湖南省(shěng)株洲市首富(fù)。2023年3月，胡润(rùn)研(yán)究院发(fā)布《2023胡润全(quán)球富(fù)豪榜(bǎng)》，吴(wú)向东以230亿元人民币财富位列榜单(dān)第955位。

　　白酒(jiǔ)还是(shì)会更好生意吗？

　　在(zài)前不(bù)久(jiǔ)的第108届全国糖酒商品交易会上(shàng)，阵(zhèn)阵寒意从会上传(chuán)来。

　　4月(yuè)9日(rì)，在糖(táng)酒会的(de)相关论坛上，在酒水(shuǐ)行业颇为知名的盛初咨询董事长王(wáng)朝成放出(chū)“重磅观点”：酒业整(zhěng)体将(jiāng)长期进入销(xiāo)量负增长、收入低(dī)增(zēng)长(zhǎng)或0增长、利(lì)润低(dī)增长(zhǎng)的(de)内卷时代，并且很可能刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是(shì)行业的分(fēn)水岭，从场景-量价-集中(zhōng)度(dù)看趋势，真正的高端消费在(zài)疫情场景中(zhōng)并没有太受影响，次高(gāo)端库(kù)存仍未消化，区域酒借助消(xiāo)费恢复较快(kuài)。高端的恢复没(méi)有看到更强(qiáng)的(de)动力，仍然在低位徘(pái)徊(huái)，一二季(jì)度上市公(gōng)司(sī)业绩会出现增速放缓(huǎn)和(hé)进一步分化。

　　第(dì)二，从白酒供需-库存周期看(kàn)趋势，现在存在三个(gè)矛盾：一是产区和供需的矛盾，大产(chǎn)区都在扩产能，但(dàn)销量在(zài)下降；二是(shì)名酒(jiǔ)企(qǐ)业都在向下扩展(zhǎn)产品(pǐn)线(xiàn)，和地(dì)方酒(jiǔ)厂会产生矛盾；三是名(míng)酒企业渠(qú)道(dào)重心下移，和地方(fāng)酒企的渠(qú)道有矛盾(dùn)。

　　其具体表现(xiàn)是：2022年白酒行业销(xiāo)量为671万吨，而(ér)2016年是1305万吨，行业600万吨消失的(de)主要(yào)是100块(kuài)钱以(yǐ)下的(de)价位带，其原因在于城市化，大部分劳动(dòng)人口从农(nóng)村转移到城市后，消(xiāo)费(fèi)习惯变了，导致(zhì)未来升级(jí)空间基(jī)数(shù)变小；超高端从5万吨(dūn)上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的(de)量至(zhì)少涨了两倍。

　　他给出了一(yī)组各价格(gé)带白酒节前和节后的(de)终(zhōng)端进货(huò)量数据。其中：2000元以上相关产品下(xià)降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元(yuán)相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高(gāo)端相关产品节前下降41%，节后下(xià)降20%；300~600元(yuán)次(cì)高端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元(yuán)中(zhōng)高端节前(qián)下(xià)降4%，节后上涨12%；100以下(xià)中低端(duān)节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一股”珍酒(jiǔ)李渡未来走向何方让我们(men)拭(shì)目(mù)以待(dài)。

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