5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基(jī)金、富国基金、南方(fāng)基金等多家头部公(gōng)募(mù)基(jī)金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品(pǐn)，布局全球半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)市场，引(yǐn)发业内广泛(fàn)关注。

　　从国内(nèi)半(bàn)导体板块表现来看(kàn)，在经历一季度的持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来(lái)又开始持续下(xià)跌(diē)。不过资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区(qū)间份额增幅(fú)最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内(nèi)超半数半导体主题(tí)ETF产品(pǐn)份额出(chū)现正增长，最(zuì)高(gāo)份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认(rèn)为，资金(jīn)对半导体主题(tí)ETF的越(yuè)跌(diē)越买，主要是(shì)基于对(duì)板块(kuài)中长(zhǎng)期投资价值(zhí)的肯(kěn)定。尽管半(bàn)导体板(bǎn)块年(nián)内表(biǎo)现震荡，但(dàn)随着国(guó)产替代持(chí)续推进，以(yǐ)及近期AI行情的(de)带动下，板块细(xì)分领域仍有较(jiào)多投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体(tǐ)板块表现来看(kàn)，在经历一季度的持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持(chí)续下跌。以(yǐ)中证全指半导(dǎo)体(tǐ)指数表现为例，该指数在(zài)4月6日攀至年(nián)内高位后便开(kāi)始不断下(xià)跌，4月10日至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半(bàn)导(dǎo)体与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业(yè)中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板块持续下跌，但(dàn)资金对主题ETF产品越(yuè)跌(diē)越买。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月(yuè)内(nèi)半导体芯片主题ETF收益均(jūn)告(gào)负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其(qí)中，工银瑞(ruì)信国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国(guó)证半(bàn)导(dǎo)体芯(xīn)片ETF月内(nèi)份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导体芯片主题ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月12日(rì)，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏(bǎi)瑞中证韩(hán)交(jiāo)所中韩半导体ETF等三(sān)只(zhǐ)产(chǎn)品份额(é)出现(xiàn)下降外，其余产品份额(é)均有大幅增(zēng)长。其中，嘉实上证科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF份额涨幅(fú)位(wèi)列第一(yī)，年内(nèi)份额(é)猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块(kuài)持续下(xià)跌，嘉(jiā)实上(shàng)证(zhèng)科创板芯片ETF基金经(jīng)理田光(guāng)远(yuǎn)分析(xī)，当(dāng)前半导体行业(yè)复(fù)苏不及预期主要(yào)原因，一是国产替代进(jìn)程不及预(yù)期，国内(nèi)半导(dǎo)体企业相比海外半(bàn)导体大厂起步较(jiào)晚(wǎn)，在技术和人(rén)才等(děng)方面存在差距，在国(guó)产替代过程中(zhōng)产品研(yán)发和(hé)客户导入进(jìn)程可能不及预期(qī)；二是(shì)下游需求不及(jí)预期(qī)，在(zài)边缘(yuán)政治和全(quán)球经济疲软(ruǎn)背景下，全球电(diàn)子产品等终端需求(qiú)可能不及预期，从而导致(zhì)对半导体产品需求量(liàng)减少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业(yè)正(zhèng)处于下行筑(zhù)底的阶段，但我们认为有望于今(jīn)年看到拐点的出现”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖的种类要看芯片下游的景(jǐng)气度，有(yǒu)创新属性和份额提升属(shǔ)性的环节(jié)会率先(xiān)回暖。一方面(miàn)中(zhōng)国经济(jì)体重要(yào)的构成央(yāng)国企对资产回(huí)报提出要求，民营(yíng)企业的(de)竞(jìng)争力提(tí)升(shēng)也(yě)会(huì)更(gèng)加依赖数字化，成本(běn)效率提升是数字(zì)化(huà)的长期关(guān)键(jiàn)驱(qū)动力，另(lìng)一方面(miàn)短周期维(wéi)度(dù)数(shù)字(zì)经济有顺周期属性，经(jīng)济复苏会加大企(qǐ)业数字(zì)化(huà)投入力度(dù)。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部副总(zǒng)监、九一个立一个羽念什么字泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经(jīng)理(lǐ)刘源表示，首先(xiān)，回(huí)顾(gù)年初以来半(bàn)导体板块(kuài)上涨的原因(yīn)，一方面是(shì)2022年(nián)板块调整幅度较大，行业估值处于底部位置；另(lìng)一(yī)方面市场预期基本面即将见底，再(zài)加上有AI主题(tí)的催(cuī)化，所以从年(nián)初到4月(yuè)初半导体指数出现了(le)一定的(de)反弹(dàn)。

　　“但事(shì)实上，其中许多个股的股价其(qí)实是过度反应(yīng)的，所以(yǐ)随着(zhe)4月中下(xià)旬半导(dǎo)体一季(jì)报披(pī)露，整体呈现强(qiáng)预(yù)期、弱现(xiàn)实的表(biǎo)现，再加(jiā)上AI主题的降温，综合因素引起行业近(jìn)期的(de)持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)投资(zī)价值

　　尽管半导体板块年(nián)内表现震荡(dàng)，但(dàn)从资金对主题(tí)ETF产品越跌越买也能看出(chū)投资者对(duì)板块价值的肯定，多位业内人士也(yě)表示，长期看好半导体(tǐ)板块投资(zī)价(jià)值。

　　“我们认(rèn)为当前无(wú)需过度悲观(g一个立一个羽念什么字uān)。”嘉实基金(jīn)田光远表示(shì)，从基本面上，人工智能(néng)给半导体(tǐ)带来(lái)了新的需求增量，从周(zhōu)期视(shì)角，预计未(wèi)来1-2个季度(dù)虽然会(huì)有一定业(yè)绩的压(yā)力，但一方面需求会重新复苏，另一方面中国(guó)半导体(tǐ)企业有国产(chǎn)替代的中期(qī)逻辑(jí)支撑；另外，估值方面，半导体板块估值波动较大，且子板块(kuài)和细分(fēn)线索较多，始(shǐ)终有(yǒu)估值合理甚至(zhì)低估的(de)机会出现。

　　田光远认为(wèi)，当前该板(bǎn)块(kuài)很多优质的公司(sī)处(chù)于历史估值(zhí)分位低位区间(jiān)，随着需求回暖或者新产品的突破，会(huì)有形成很好的投(tóu)资机会。他进一步表示，人类(lèi)历史经(jīng)历(lì)了三次工业革(gé)命，前(qián)两次都是以能源为对(duì)象进行创新，第三次是信息为对象(xiàng)进行创新，当前阶段的人工智(zhì)能从(cóng)感知智能走(zǒu)向认(rèn)知智能后(hòu)，将对人类生产力的提(tí)升产生巨(jù)大(dà)的影响，也会开启(qǐ)新一(yī)轮的工业革命，它是信(xìn)息革命(mìng)经历了个(gè)人电(diàn)脑、互联网革命和移动互联网(wǎng)革命后(hòu)在万物智联层(céng)面的(de)延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面全(quán)面影响人类社(shè)会。当前仍(réng)处(chù)于(yú)新(xīn)一轮产业革命爆(bào)发的早期的阶段，在人工(gōng)智能带来(lái)的技术变(biàn)革浪潮下，人工(gōng)智能对云管(guǎn)端各方面(miàn)都产(chǎn)生了(le)影(yǐng)响，云侧(cè)变化最为显著，很多环节发生(shēng)了改变，产生了新的投资方向，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应(yīng)用的落地，端(duān)侧和网侧的新(xīn)硬件也会产生新的(de)投资机会(huì)。因此我们长期看好半导(dǎo)体的投(tóu)资价值(zhí)。”田光(guāng)远建议投资者(zhě)长期关注该板块投资机会(huì)，他认为(wèi)可以重点配(pèi)置的主(zhǔ)线包括以AI为代表的创新线(xiàn)、周期见底后的复苏线、以及(jí)以半导体设备材料国产化(huà)为(wèi)代表的(de)制造线。

　　诺(nuò)安基金科技(jì)组基金经(jīng)理刘慧(huì)影也(yě)表示，2023年全面看(kàn)好整个半导体(tǐ)板块，其中，从半导体国产化为(wèi)主的设备(bèi)材料EDA板块(kuài)，到(dào)下游需求为(wèi)主(zhǔ)的芯片设计都会(huì)在今年都有非(fēi)常好的机会(huì)。首先，基本(běn)面上，美国对中国的极限制裁将(jiāng)加速中(zhōng)国(guó)芯片的国产(chǎn)替(tì)代，党的二十大对于科技安全的强调为芯(xīn)片的(de)国产替代提供(gōng)了坚(jiān)实的(de)理论基础。其(qí)次(cì)，芯片(piàn)设计(jì)板(bǎn)块经过近一(yī)年的充分(fēn)调整，股价已(yǐ)经充分反(fǎn)映悲观预期。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉(lā)动，整个芯片设计板(bǎn)块有望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我们将持续跟(gēn)踪和调研半导体行(xíng)业库存(cún)、动销(xiāo)数据和重点公司的边际变化(huà)，同时(shí)动态跟踪电(diàn)子消费品的(de)复苏(sū)情(qíng)况，预判半导体景气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表示(shì)，展望(wàng)未来，AI的基(jī)础模型训练(liàn)需要大量(liàng)算力，硬(yìng)件基础设(shè)施成为发展基石，算力芯片等核(hé)心环节预期(qī)将会受益(yì)，后续有(yǒu)望驱动半导体行(xíng)业持续增长。此(cǐ)外，半(bàn)导(dǎo)体设备公司的一季报业(yè)绩相对较强，国产化趋势仍在加(jiā)速(sù)推进(jìn)，后续半导体设备、材(cái)料也是可以关注的(de)方(fāng)向。存储作为半导体中最大的(de)周(zhōu)期(qī)品种，也可能(néng)在年内迎来边际变(biàn)化，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需(xū)要关注景(jǐng)气度修复速(sù)度(dù)和(hé)估(gū)值的匹配程度，尽管基本面改(gǎi)善(shàn)的趋势比较确定，但改善的过程中股价有(yǒu)可能波(bō)动较大，要结合(hé)基(jī)本面(miàn)变化(huà)综合判断配置价值，我们也(yě)会通过适当调仓(cāng)来(lái)平衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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