财联社5月(yuè)18日讯(xùn)（编辑 史正丞）距离(lí)瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并近两个月后(hòu)，与这次事件有关(guān)的一个重要问题(tí)终于(yú)尘埃落定：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无法(fǎ)触发CDS（信贷(dài)违约(yuē)掉期）的赔付(fù)。

　　负责欧洲、中东和非(fēi)洲地区的(de)信贷衍生品决(jué)定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布(bù)公告称，由11家(jiā)买方机(jī)构、卖方(fāng)银行(xíng)和做市商组成的(de)委员会一(yī)致投(tóu)票通过(guò)了上(shàng)述决议。值得一提的是，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的一(yī)员，但(dàn)没有出现在投票的清单上。

　　具体来说，提(tí)出这个问题的市场参与者(zhě)认(rèn)为，AT1债券应(yīng)该与CDS合约所依据的参(cān)考债券（次级债）具有同等地位，并以一份2020年(nián)到期的瑞信英镑次级债(zhài)作为标(biāo)准参考债(zhài)务。

　　对此，委员会首先(xiān)一致裁(cái)定，并没(méi)有发生“政府干(gàn)预的信(xìn)贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的排名条款和担保条件，次级(jí)债的(de)持(chí)有(yǒu)人是(shì)相(xiāng)较(jiào)于AT1债券的优先(xiān)债权人。同时在2014年的文件(jiàn)中，也(yě)为AT1债券定(dìng)义(yì)了“排除(chú)义务”。周三的文(wén)件中，决策(cè)委员会没有对AT1债券(quàn)是否构(gòu)成借款资金(jīn)做出任何决定。

　　在3月中旬(xún)的紧急交易(yì)中，瑞士监管机构(gòu)FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债(zhài)券(quàn)全额减(jiǎn)记(jì)，此举也引发了大量(liàng)此类(lèi)债(zhài)券持有人的诉讼。一(yī)些投机者(zhě)也在市(shì)场上(shàng)炒(chǎo)作(zuò)瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融市场较为常见的(de)金融衍(yǎn)生(shēng)品，信贷(dài)违约掉(diào)期的作用是在信贷事件(jiàn)（违约(yuē)、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的买方(fāng)可(kě)以向卖方(fāng)索赔(péi)，索(suǒ)赔的金额通三公分是多少厘米 三公分是多少毫米(tōng)常(cháng)等于参考资产的面(miàn)值减(jiǎn)去(qù)违约后的市场价值。各个(gè三公分是多少厘米 三公分是多少毫米)区域的信贷衍(yǎn)生(shēng)品决定委员会，负责(zé)决定在这(zhè)个地区是否发生了信贷(dài)衍(yǎn)生品合约中(zhōng)定义的信贷(dài)事件。

　　根据存管信托和清算(suàn)公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信(xìn)集团债务相关(guān)的(de)CDS名义(yì)总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分(fēn)优先级债务和次级(jí)债CDS。

　　恰好也在(zài)本周(zhōu)，瑞银公布了接(jiē)手(shǒu)瑞信的最(zuì)新评估(gū)。在本周(zhōu)二提交给美国SEC的监(jiān)管文(wén)件中(zhōng)，瑞银表示紧(jǐn)急接手瑞信预计(jì)将造成170亿美元(yuán)的损(sǔn)失，其(qí)中(zhōng)有(yǒu)40亿美(měi)元为潜在的诉讼和罚(fá)款(kuǎn)支出(chū)。不过这部(bù)分的损失将会由一(yī)笔“负347.77亿美(měi)元”的商誉覆盖，意味着收购资(zī)产的价格（30亿瑞(ruì)郎）远远低于资产的实际价值。

　　这份文件同(tóng)样显示，从(cóng)去年(nián)10月开始(shǐ)，瑞银的战略(lüè)委员会就已经开始评估瑞(ruì)信的状况，并在今年2月得出“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞士政(zhèng)府(fǔ)的要求下出(chū)手。

　　瑞(ruì)银(yín)也在(zài)上周宣布(bù)，瑞信CEO乌(wū)尔里(lǐ)奇·科纳将在合并交易完成后加入瑞(ruì)银集团(tuán)的董事会，同时在“可(kě)预见(jiàn)的未(wèi)来”，瑞信(xìn)的品牌仍将独(dú)立运营。

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