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脱离了低级趣味那句原话怎么说的纪念白求恩，低级趣味是什么意思沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中(zhōng)特(tè)估”投资范式之(zhī)一：低(dī)估(gū)值、高分(fēn)红

　　低估值(zhí)、高(gāo)分(fēn)红，是(shì)包括能源(yuán)链、“一带一路”和运营商在内的“中(zhōng)特估”方向最鲜明的共同特征：1）截至2022年底，能源链、“一带一路”和运营商PB估值分别(bié)处于2016年(nián)以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而(ér)即便(biàn)经历年初以(yǐ)来的大幅上涨后(hòu)，当前这(zhè)些板块估值(zhí)仍处于历史平均水平附近。2）与此同时，能(néng)源链、“一带一(yī)路”和运营商(shāng)股息率显著(zhù)高于(yú)市场整体，较高的分红也成为其进可(kě)攻(gōng)、退可守的重要支撑(chēng)。

　　二(èr)、“中特估(gū)”投资范(fàn)式之二：政策的持续支撑和催(cuī)化

　　政策持(chí)续支撑和(hé)催化，成(chéng)为“中(zhōng)特估”中“一带一(yī)路(lù)”和运营商板块修(xiū)复的(de)重要(yào)驱动。

　　1）“一(yī)带一路(lù)”：在“一(yī)带一路”十周(zhōu)年之际，从沙伊和解、中俄(é)深化(huà)合作联合(hé)声明、中巴联合声明等，以及(jí)后续5月召开在即的第三(sān)届“一带一路(lù)”国际合作高峰(fēng)论坛，“一带一(yī)路”相关利(lì)好不断，板块行情(qíng)得到催化。

　　2）运营商(shāng)：去年(nián)10月以来，数(shù)字经济上升为国家战(zhàn)略，相关政策(cè)密集出台。今年(nián)国(guó)务院(yuàn)改组又新设国家数据局(jú)。运营商(shāng)作为“数字经济”的(de)基础设施，持(chí)续(xù)得到催化。

　　三、“中特估(gū)”投资范式之三：景气修复预期

　　2023年中国复苏+人民(mín)币升值的(de)全年宏观主(zhǔ)线(xiàn)驱动盈利能力修复，带动能(néng)源链整体性上涨。1）能(néng)源产业链作为原材料高(gāo)度(dù)依赖海外供应、同时下游需求基本集中(zhōng)在(zài)国(guó)内市场的方(fāng)向之一，将充分受益于人民(mín)币(bì)升值的宏(hóng)观趋势。2）中国经济复苏，下游领域需求(qiú)预(yù)期回暖(nuǎn)，能源产业链尤(yóu)其是行业龙头盈利已在修复。

　　四、沿(yán)着三(sān)条投资范式，“中特估(gū)”重点(diǎn)关注哪些方向？

　　除了(le)能源链(liàn)、“一带(dài)一路”和运营商等之(zhī)外，当前我们建议关注机械（造船）、交运(yùn)（公路、铁路(lù)、港口）、大型银(yín)行(xíng)等(děng)细分(fēn)方向(xiàng)。

　　1）机械（造(zào)船(chuán)）：船舶制造(zào)业作为国(guó)家重点支持的脱离了低级趣味那句原话怎么说的纪念白求恩，低级趣味是什么意思战略性产业之(zhī)一，近年来经(jīng)历(lì)了(le脱离了低级趣味那句原话怎么说的纪念白求恩，低级趣味是什么意思)行业(yè)调整和产(chǎn)能(néng)过剩(shèng)的困(kùn)境(jìng)，但近(jìn)期板块景气已在改善：一方面，随着全球航(háng)运市场需(xū)求正在增长，带(dài)来包(bāo)括化学品船与成品油轮船的(de)订单大幅提升(shēng)。另一方面，国企(qǐ)改(gǎi)革推动(dòng)造船企业重组整合和产能优(yōu)化(huà)之下(xià)，国(guó)内船舶制造业已在逐(zhú)步实现结构调整和(hé)产(chǎn)能优(yōu)化。

　　2）交运（公(gōng)路、铁路(lù)、港口）：五一期间各项数据(jù)恢复良好。业绩确定性强(qiáng)，承诺高分(fēn)红，类债属性(xìng)突出。经济(jì)增速下行，高速公路、铁路、港口(kǒu)资(zī)产稳健性凸显，业绩成(chéng)长及确定性(xìng)较(jiào)高。同时近几年(nián)，高(gāo)速(sù)公路及铁路板(bǎn)块上市公(gōng)司更加注重投资人回报，多家公司发布股东(dōng)回报计划(huà)，大幅(fú)提高分红比(bǐ)例以及承诺未来几(jǐ)年高分红(hóng)水平，给(gěi)投资人带来确定性(xìng)的高股息回报。

　　3）大型银行：经(jīng)济(jì)复苏(sū)大背(bèi)景下(xià)融(róng)资需求回(huí)暖，基本面有支撑，板块(kuài)估(gū脱离了低级趣味那句原话怎么说的纪念白求恩，低级趣味是什么意思)值也(yě)具备修复空(kōng)间(jiān)。2023年以来，信贷需求连续(xù)三(sān)个月(yuè)超(chāo)预期(qī)回暖，在稳增长和(hé)扩投资的(de)政(zhèng)策基调下，后续信(xìn)贷、社融仍有望平稳增长。此(cǐ)外，作(zuò)为业绩稳(wěn)定且高分(fēn)红的板块，当前银行PB估值处于(yú)2016年以来11.6％的(de)较低位置，修复空间(jiān)较大。