“非农(nóng)之(zhī)夜(yè)”不平静！

　　6月2日，美国劳工部数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，美国5月(yuè)非农(nóng)新增就业33.9万人，几乎是(shì)估计中值19.5万的两倍(bèi)，为2023年1月以来最大增(zēng)幅。5月失业(yè)率为3.7％，高(gāo)于前值3.4％和预期3.5％，创下2022年(nián)10月以(yǐ)来新高。

　　非农就业(yè)数据(jù)公布后，美国国债价(jià)格盘(pán)中跳水，收(shōu)益率(lǜ)拉升，对(duì)利率前景更敏感的两年期美债收(shōu)益率日内升幅扩大到10个基点以(yǐ)上(shàng)；美元指数(shù哈密瓜什么季节吃比较好，哈密瓜几月份吃是正季)迅速(sù)转涨，摆脱两周低(dī)位(wèi)。互换合约定(dìng)价显示，投资者预期的美联储7月(yuè)加(jiā)息几率增加，预(yù)计未来(lái)两次会议期间将(jiāng)加息25个基点，6月加(jiā)息的几率不到50％。

　　三大美(měi)国股指集(jí)体(tǐ)高开(kāi)，早盘(pán)均曾涨超1％，午盘刷新(xīn)日高(gāo)时，道琼斯工业平均指数涨超740点、涨(zhǎng)超(chāo)2.2％，标(biāo)普(pǔ)500指数涨近1.7％，纳斯达克综(zōng)合指数涨(zhǎng)近(jìn)1.2％。 最终，三大指数连续两日集体收涨(zhǎng)。

　　道指收涨701.19点，涨(zhǎng)幅2.12％，创(chuàng)去年(nián)11月30日鲍(bào)威尔讲话暗示12月放(fàng)缓加息当天(tiān)以来最大收盘涨幅 报33762.76点(diǎn)，创(chuàng)5月1日(rì)以来(lái)收哈密瓜什么季节吃比较好，哈密瓜几月份吃是正季盘新高。标普收涨1.45％，创5月5日苹果一季报(bào)公布(bù)次日(rì)以来最大(dà)涨幅(fú)，报4282.37点(diǎn)，纳指(zhǐ)收涨1.07％，报13240.77点，和标普均创(chuàng)去年4月以来收盘新(xīn)高(gāo)。

　　国际原油盘(pán)中涨(zhǎng)近3％，美油继续脱离两个(gè)月低(dī)谷(gǔ)，但未能(néng)抹(mǒ)平全(quán)周跌幅(fú)，和布油(yóu)均三周(zhōu)来首次(cì)累(lèi)跌，市场(chǎng)焦点转向本(běn)周末(mò)的OPEC+会(huì)议。黄金(jīn)在美元和美债收(shōu)益(yì)率反弹(dàn)的打击下持续(xù)下(xià)行(xíng)，创(chuàng)两周多来(lái)最差(chà)单(dān)日(rì)表现(xiàn)。

　　东证衍生品(pǐn)研究院(yuàn)分析师徐(xú)颖(yǐng)表示，就5月新增就业人(rén)数而言，美国(guó)劳动力市场存在韧性(xìng)。可以看到(dào)，5月美国非(fēi)农新增就业(yè)33.9万人，好于市(shì)场预期的19万(wàn)人，同时4月非(fēi)农从25.3万上修(xiū)至25.4万，3月非(fēi)农从(cóng)16.5万上修至21.7万，4月和3月合计上修(xiū)9.3万(wàn)人，2023年(nián)至今平均每月新增(zēng)就业(yè)31.4万。

　　具体来看，5月新增(zēng)就(jiù)业主要集中在教育与医疗（+9.7万）、休闲(xián)与酒(jiǔ)店(diàn)（+4.8万）、专业及商业服务（+6.4万），以及政府(fǔ)部门(mén)（+5.6万），信息行(xíng)业就业(yè)人数减少，私人服(fú)务行(xí哈密瓜什么季节吃比较好，哈密瓜几月份吃是正季ng)业整体表现好于4月(yuè)，生产部门就业稳定，建筑业表现亮眼，与近(jìn)期房(fáng)地产市场的反(fǎn)弹一致，建筑业新增就业2.5万(wàn)人，制造业中非(fēi)耐(nài)用品生产连续三个月就业人(rén)数(shù)减少，与制造业目前持续收缩的状(zhuàng)态吻合。同时她指出，5月(yuè)非农就(jiù)业(yè)报告也(yě)显(xiǎn)示出就业(yè)市场边际降温(wēn)的(de)更多迹象，5月失业人(rén)数(shù)增加44万(wàn)至640万(wàn)，失业(yè)率(lǜ)从3.4％回升至(zhì)3.7％，高于市(shì)场预期的3.5％。后续随着各(gè)行业裁员人数(shù)的增加(jiā)，失(shī)业率预计会继(jì)续回升(shēng)，但(dàn)3.5％的失业率水平基本是(shì)60年(nián)代以来的最低(dī)水平，在失(shī)业率(lǜ)回升至4％之(zhī)前(qián)，预计(jì)还不会引发市场和官方(fāng)的明显(xiǎn)担(dān)忧。

　　此外，劳动参与率稳定在62.6％，4月职位空缺数(shù)量回升(shēng)，就业市场供需矛(máo)盾仍在，但随着需求降温(wēn)，已经有所缓解，体现为工资上涨压力(lì)开(kāi)始降温，5月工资增(zēng)速环比回落至(zhì)0.3％符合市场(chǎng)预期，同比降至4.3％，低于市场预(yù)期，工资对通胀(zhàng)的助推作用缓解后，核心通(tōng)胀压力(lì)减弱，美联(lián)储进一步加息的必要(yào)性(xìng)降低(dī)。

　　她表示，美联(lián)储6月利(lì)率(lǜ)会议(yì)“按兵不动”是大概(gài)率事件，还需要关注后续公布(bù)的5月美国通胀数据，当前的就业市场(chǎng)状(zhuàng)态(tài)可以支撑在(zài)通胀(zhàng)压力较大时继续加息。美联储(chǔ)利率会议落地前(qián)，市(shì)场步入振荡盘整(zhěng)状态，预计美元指数在105附近(jìn)偏强运行，随着美国政府(fǔ)债(zhài)务(wù)上限问题落(luò)地，美债(zhài)收益(yì)率风(fēng)险偏向上行，预计(jì)国际金价(jià)在1950美(měi)元/盎司附近筑底。

　　又有(yǒu)变(biàn)数？欧佩(pèi)克+可能(néng)会进(jìn)一(yī)步减产

　　据消息(xī)人士声称(chēng)，在周日(rì)（6月4日）的部长级(jí)会议上，欧(ōu)佩克(kè)+可能会宣布进一步减产，以提振原油价格。

　　据(jù)悉(xī)，可能的选(xuǎn)项之(zhī)一是额(é)外减产(chǎn)约100万桶/日(rì)。而此前(qián)有报道(dào)称，欧佩克+不太(tài)可能在(zài)会议上决(jué)定进一步削减石油产能。

　　虚(xū)虚实实的消息意味(wèi)着更多的不确定性，结果(guǒ)仍(réng)然不(bù)明朗。眼下欧(ōu)佩克+面临诸多挑战，不仅(jǐn)成员国之间相互争(zhēng)吵(chǎo)，美国(guó)、加拿大和巴西(xī)等国家(jiā)还在蚕(cán)食(shí)该集团的市场份额，这也让分析师们左右为难。

　　随着(zhe)经(jīng)济前(qián)景的(de)恶化，欧佩克+成员国(guó)在4月份承(chéng)诺，从5月份开始自愿减产，不(bù)过这(zhè)些(xiē)行动(dòng)都未(wèi)能止住油价的下跌势(shì)头。

　　上(shàng)周(zhōu)，沙(shā)特(tè)能源大臣威胁(xié)要进(jìn)一步减(jiǎn)产，他告诫(jiè)投(tóu)机者要(yào)“当心”。两天后，俄罗(luó)斯副总理诺瓦克则与沙特能源大臣唱了反(fǎn)调，这位俄(é)罗斯官(guān)员表示，他认(rèn)为欧(ōu)佩克+本周末不可能减产(chǎn)，布伦特油(yóu)价可能会在年底前自行回升至每桶(tǒng)80美元。

　　数据(jù)和(hé)分析公司OANDA的(de)高级市场分析(xī)师Edward Moya表(biǎo)示：“没有(yǒu)人想在(zài)欧佩克+会(huì)议之(zhī)前做(zuò)空原(yuán)油(yóu)，交易(yì)员永远不应该低估沙(shā)特在欧(ōu)佩克(kè)+会议期间采取行(xíng)动的可(kě)能(néng)。”

　　伊拉克石油部长Hayan Abdel-Ghani最新(xīn)表示，欧(ōu)佩克(kè)+希望维持石油市场(chǎng)稳(wěn)定，我们将毫不犹豫地做(zuò)出任(rèn)何(hé)决定，以使市场更加平衡。他似乎支持(chí)进一步减产。

　　Rapidan Energy Group的分析师认为(wèi)，进一步减(jiǎn)产(chǎn)的可能(néng)性为(wèi)40％。他们写道：“各(gè)国石油部长们决心避免(miǎn)重蹈2008年(nián)的覆辙，当时全球经济和金融稳(wěn)定突然崩溃，导致原油(yóu)价格在六个月内从逾(yú)140美元跌(diē)至35美元。”

　　泽连(lián)斯(sī)基：俄(é)乌冲(chōng)突(tū)期间(jiān)，乌(wū)克兰不会成为(wèi)北约成员！

　　当地(dì)时间6月(yuè)2日，乌克兰总(zǒng)统(tǒng)泽(zé)连斯基在与(yǔ)爱沙尼亚总统的联(lián)合新闻发(fā)布会上表示，在俄(é)乌冲突进行期间，乌(wū)克(kè)兰(lán)不(bù)会成为北约成(chéng)员。泽连(lián)斯基说，不是因为不想(xiǎng)，而是因为目前很难。乌克兰只是希望北约合作(zuò)伙伴(bàn)听到(dào)声音(yīn)，这(zhè)一点非常重要(yào)。

　　同时(shí)，他(tā)指出，乌克兰(lán)在成(chéng)为北约(yuē)成员国之前需(xū)要更多安全保障(zhàng)，乌(wū)克兰需(xū)要把这些保障都写在纸上，直(zhí)到乌克兰能真正获得安(ān)全保证，有资格(gé)成为北约成员。

　　据参考(kǎo)消(xiāo)息援引俄新社莫斯科5月31日报道，英国《金融时(shí)报》援引知情人士(shì)的话报(bào)道称，乌克兰(lán)总统泽连(lián)斯(sī)基向北约(yuē)各国领导(dǎo)人明确表示，除非向基辅提(tí)供加入(rù)北(běi)约的路线图，否则他将不(bù)会出席7月举行的维尔(ěr)纽斯峰会。此外，泽连斯(sī)基6月1日在(zài)访(fǎng)问摩(mó)尔多瓦(wǎ)时表示(shì)，乌(wū)克兰已经做好(hǎo)了加(jiā)入北约的准备(bèi)，基辅正(zhèng)在等待北约(yuē)接(jiē)纳乌克(kè)兰。

　　对乌克兰近期(qī)加(jiā)入(rù)北(běi)约一事，法国、德(dé)国等北约(yuē)国家持反对意见。

　　德(dé)国(guó)国外(wài)长贝尔伯克当地时间(jiān)6月1日在奥斯陆参加(jiā)北约(yuē)外长会期(qī)间表示，德(dé)国不认(rèn)为北约应该在近(jìn)期内(nèi)接纳乌克兰。此外，包括法国在内的其他一(yī)些北约成员(yuán)国也不希望(wàng)乌(wū)克兰迅速(sù)成为北约成员国，而只是希望为乌克兰提供安全保(bǎo)障。

　　进入6月，在宏观市场情绪回暖影响(xiǎng)下，大宗商品市场(chǎng)出(chū)现普(pǔ)涨行情。从海外宏观层(céng)面来看，美国债务上限危机“闹剧”落幕，美国参议院通过债(zhài)务上限法案，暂(zàn)时(shí)取消(xiāo)了政府31.4万亿美元的债务上限，避免了可能(néng)出现的美国有史(shǐ)以来首次违约，使得市场避险情绪消(xiāo)退。同(tóng)时在美联储本(běn)月会议(yì)或暂(zàn)停加(jiā)息的预期推动下，美(měi)元指数(shù)回落至一周低点(diǎn)，对风险资产的压制(zhì)减弱。

　　国内(nèi)方面，中国(guó)5月财(cái)新PMI重返50上方，好于预期的(de)数据改善了市场(chǎng)情绪，同时市场也在翘首(shǒu)等待新一轮稳增长政策的出台。

　　天胶价(jià)格(gé)重(zhòng)返万二关口

　　周五，在(zài)市场(chǎng)情绪回暖的带动下，天然橡胶(jiāo)期货价格回(huí)升。截至收盘，天然橡胶(jiāo)期货(huò)主力合(hé)约站上12000元/吨(dūn)的整数关(guān)口。纵观本周，沪胶期货(huò)主力价(jià)格表(biǎo)现振(zhèn)荡微升，周度(dù)收涨1.05％。整体来(lái)看，本周国内天胶市场利(lì)好支(zhī)撑(chēng)疲软，胶价维持宽幅振(zhèn)荡格局(jú)。

　　可以看到，近两个月以来，天然橡胶市场消(xiāo)息比较(jiào)热闹，前有(yǒu)云南旱灾消息发酵，后(hòu)有收储(chǔ)传闻，然而天然橡(xiàng)胶期价终(zhōng)究支(zhī)撑(chēng)不力(lì)，逐(zhú)步归于平静。从整(zhěng)个5月行情来看，生意社(shè)指出，5月天然橡胶行情上(shàng)半月上行(xíng)，下半月回调(diào)，全月呈倒(dào)“V形”走势。生意社(shè)商(shāng)品行(xíng)情(qíng)分析系(xì)统监测显(xiǎn)示，5月沪胶持续小幅波动，12000元/吨点(diǎn)位轻易被破，行情维(wéi)持偏弱振荡。综合来看，5月(yuè)天然橡(xiàng)胶(jiāo)盘面微涨1.04％，行情(qíng)短期(qī)受消息提振有小幅上行(xíng)，但市(shì)场供多需少，终究无力支撑，上行态(tài)势转而(ér)向下。

　　五一(yī)假期归(guī)来，市场传言称(chēng)国储今年将收(shōu)储10万吨天然(rán)橡胶新(xīn)胶(jiāo)，天胶价格应(yīng)声(shēng)上涨，影(yǐng)响持续多日。直(zhí)至(zhì)5月月(yuè)中，收储传闻(wén)叠加产区降雨，市场氛围再次提升，沪胶突破12300元/吨，国(guó)产全乳现(xiàn)货胶(jiāo)主流报价至(zhì)11880元/吨。而后(hòu)该消息(xī)始终未得到证实，市场影响(xiǎng)逐步消失匿迹。

　　可以看到，继此前(qián)云(yún)南干旱传闻发酵后，5月以收储为核心展开的(de)新一季交割(gē)品博弈(yì)仍(réng)然激烈。中信建(jiàn)投期货能化分析师童长征(zhēng)表示，天然橡胶此轮的上涨与下(xià)跌，与收储(chǔ)这一传闻息息相(xiāng)关(guān)。他指出，国储收储的政治、战略意义(yì)大(dà)于经济意(yì)义(yì)，橡胶与石油、钢铁、煤(méi)炭(tàn)并称为四大(dà)工业原料，是关系国计民生、国防安全(quán)的(de)重要战略物资。毫无疑问的是，对于全球来说，天然橡胶(jiāo)是严重过剩(shèng)的。但(dàn)要考虑到一(yī)个事实(shí)：中国的天然橡胶的自给率不(bù)足20％，高度依赖(lài)进口。从中国本身(shēn)的天然橡(xiàng)胶来(lái)说，是供不应(yīng)求的。因此，在当前诡谲多变的国(guó)际政治格(gé)局中，对天然橡(xiàng)胶的储备其实是(shì)有很高(gāo)的必要性。

　　“此前橡胶(jiāo)收(shōu)储传闻的收储量为10万吨，收储的(de)对象是国产全乳胶（即期货交割(gē)品）。10万吨的量相对(duì)于整个天(tiān)然(rán)橡(xiàng)胶的年产(chǎn)量来说非常(cháng)小，不(bù)过(guò)才占0.7％，即便对中国全年的消费(fèi)量来说也只(zhǐ)占1.7％。从这个角(jiǎo)度(dù)来说(shuō)，对天然橡胶整体的供求几无影响(xiǎng)。但是如果收(shōu)储的对象是交割品的话，性质就不同了。因为目前全年国产全(quán)乳的最大产量不过30万(wàn)吨（去年仅(jǐn)17万吨，今(jīn)年估计在(zài)20万—25万(wàn)吨），那么收储的量其实占到相(xiāng)当全年(nián)交割品(pǐn)产量的1/3—1/2，这是非常大的(de)一个比例(lì)。”在童长征看来，如(rú)果国储轮(lún)储橡(xiàng)胶事件成立，根据交(jiāo)割(gē)品(pǐn)的供求判断影响，再结合历史上收储的影响，RU的价格有可(kě)能会(huì)更上一层楼。但(dàn)是，由于整个事件的进(jìn)程会(huì)非常缓(huǎn)慢，价(jià)格的反应不会(huì)即刻见效。

　　供应旺季(jì)来袭 基本面难(nán)言乐观(guān)

　　进入6月，伴随(suí)着物候条件的改(gǎi)变，产区全(quán)面开割上量，橡胶供应(yīng)旺季到来，然而天胶下游需(xū)求并未有(yǒu)趋势性改善，胶(jiāo)价(jià)上涨(zhǎng)动能驱(qū)动依旧缺乏。

　　国投安信期(qī)货能化分析师胡华钎告诉记者，目前全(quán)球(qiú)天然橡(xiàng)胶供应进入季(jì)节性的增产期，中(zhōng)国云南天(tiān)然橡胶产区加速恢复开割，预计(jì)6月中旬全(quán)面(miàn)开割，海(hǎi)南产区已经全面开割，海外越南(nán)天然(rán)橡胶产区也全(quán)面开(kāi)割(gē)，目前主(zhǔ)要产胶国产区逐渐进入雨季，物(wù)候(hòu)条(tiáo)件已经(jīng)由(yóu)差变好。但是(shì)由于目前天然(rán)橡胶上(shàng)游(yóu)原料价(jià)格相对偏低，胶农割胶积极性不高(gāo)，加(jiā)工厂利润也偏(piān)低，工(gōng)厂加工积(jī)极性也不高。

　　大(dà)地期货橡胶研究员(yuán)唐(táng)逸表示，后续(xù)橡胶供应端将逐步恢复正常，产(chǎn)量逐渐增加。目前云南产区大面(miàn)积开割(gē)，预计后(hòu)市仍有较多降(jiàng)雨(yǔ)，干(gàn)旱情况(kuàng)已(yǐ)得到缓(huǎn)解。海南日收(shōu)胶量(liàng)在(zài)3500—4000吨/天(tiān)，供应相对正常。泰国东北部(bù)产区逐步上量，南部(bù)产出仍(réng)在(zài)低位(wèi)，本(běn)周(zhōu)以及(jí)下(xià)周预计雨水(shuǐ)较多(duō)。越南、柬(jiǎn)埔寨产区已大面积开割，原料数量逐步增加。同时根据(jù)历史降雨数据来看，厄尔尼诺现象(xiàng)下橡胶产区降雨量虽然(rán)处于(yú)历史均值以(yǐ)下的概(gài)率(lǜ)较(jiào)高(gāo)，但由于季节性的因素，降(jiàng)雨绝对(duì)数量仍然能(néng)够保证。因(yīn)此，他预计后市“厄尔尼(ní)诺”现象不(bù)会是引发行情(qíng)上涨的主要因素(sù)。

　　从(cóng)需求端(duān)来看，东证(zhèng)衍(yǎn)生(shēng)品研究院(yuàn)能化高(gāo)级分(fēn)析师曹璐表(biǎo)示，目前轮胎厂(chǎng)家外贸订单(dān)量较为充足(zú)，对开(kāi)工率形成一定(dìng)支撑，加(jiā)上轮(lún)胎用(yòng)原(yuán)料(liào)价格处于低位，轮胎厂家开(kāi)工(gōng)积极性尚可。而内(nèi)销市场需求表现依然偏弱，各(gè)层级(jí)经销商(shāng)仍以消耗前期库存为主(zhǔ)，对后市较为(wèi)悲观、谨慎补货。

　　隆众资讯最新(xīn)数(shù)据显示，目前(qián)下游外贸订(dìng)单充足(zú)，加之内(nèi)销订单缺货现象(xiàng)仍存，企业排产积极性不减。半钢胎样本(běn)企业产能利(lì)用(yòng)率为(wèi)77.43％，环(huán)比0.12％，同(tóng)比 15.41％。不(bù)过(guò)全钢胎(tāi)厂开工(gōng)小(xiǎo)降，个(gè)别企业因(yīn)内(nèi)销(xiāo)出(chū)货(huò)压力(lì)加大，为控(kòng)制成品库存压力，存适度降负现象，全钢胎样(yàng)本(běn)企业产能利(lì)用率为66.34％，环比-0.34％，同比 8.48％。

　　整体来(lái)看，胡华钎认为，目前天然橡(xiàng)胶基本面(miàn)处于供需两弱的格局中，尤其是下游需求分歧较大。“主要是不(bù)同的市场主体(tǐ)预期不同，但(dàn)是整体(tǐ)来(lái)说此(cǐ)前市(shì)场对今年的(de)预期过(guò)高。从下游轮胎行业来看，今年以来国内轮胎开工、产量和出(chū)口(kǒu)同比数据还是不错的，反映(yìng)国(guó)内实(shí)际(jì)需求并不差(chà)。但是从(cóng)汽车行业来看，由于汽车刺(cì)激政策(cè)退出(chū)，今年国内汽车市场相对疲软，价格战等负面消(xiāo)息较(jiào)多(duō)，市(shì)场(chǎng)总体上偏悲观。此外(wài)，青(qīng)岛地区天然(rán)橡胶现货库(kù)存持(chí)续攀升，有(yǒu)些人认为是国内需求不(bù)行(xíng)，但是其实是(shì)进(jìn)口过多导致的。”

　　在胡华(huá)钎看来，目(mù)前主要还是宏(hóng)观面主导胶(jiāo)价(jià)走势，一(yī)方面(miàn)中国经济复苏进程、人民币(bì)汇率波动；另一方面美联储加(jiā)息进(jìn)程(chéng)，以及美国银行(xíng)危机和美债上限问题等(děng)。看向下半年，他认为天然橡胶基本面仍然缺乏指引，只有天气(qì)和轮储仍有可能“掀起波澜“，而宏(hóng)观面预计比(bǐ)上半年好，比如美联(lián)储加息步伐暂缓、国(guó)内经济回暖等，因此对(duì)天然橡(xiàng)胶市场不(bù)宜(yí)过度悲观。

　　“短(duǎn)期(qī)市场(chǎng)没有明确方(fāng)向，主要跟随宏观因素波动。”唐(táng)逸认为，“供应(yīng)端(duān)仍然是主导后市胶价(jià)走(zǒu)势的主(zhǔ)要因素，随(suí)着(zhe)各(gè)产区(qū)开割后产量逐渐增(zēng)加，海外恢复速度仍然偏慢，预计干胶的数量并不(bù)会少，包(bāo)括(kuò)今年(nián)交割品的(de)数量。我们中期(qī)观点仍(réng)然偏空(kōng)，后(hòu)市预计(jì)存(cún)在下跌的空间。”

　　曹(cáo)璐则表示，在供给端没有天气影响的情(qíng)况(kuàng)下，后续(xù)主导胶价(jià)的因素主要在需(xū)求端。从下半年来(lái)看，外需受(shòu)海(hǎi)外经济衰(shuāi)退和(hé)汽车(chē)半导体短缺影响，预计难有起色。外需走(zǒu)弱也导致(zhì)海外(wài)货源(yuán)涌入国内，对(duì)国内现货端构成压力。内需(xū)方面，春节前市场(chǎng)基于(yú)内需复苏的(de)逻辑，已经出现一波反弹行情，但节后市场从交易预期(qī)开始转向交易(yì)现实，由于国内需求复苏(sū)不及预期，胶价因此持续承压运行。整体来看，她表示短期(qī)胶价基本面缺乏向上驱动，只(zhǐ)有价(jià)格的绝对低位才能刺激(jī)有效的去库(kù)和资(zī)金(jīn)再次做多的意(yì)愿(yuàn)。后续还需继续关注天气端是(shì)否(fǒu)有扰动因素，一旦(dàn)天气出(chū)现异(yì)常状况，或(huò)将带来新的阶段性(xìng)行情(qíng)。（有删减）

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