射频芯片领域面临变局，下游市场增速放缓叠(dié)加(jiā)进入竞争红(hóng)海，海(hǎi)外巨头已开始(shǐ)寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智(zhì)微(wēi)正式在科创(chuàng)板上市。公(gōng)司(sī)股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一(yī)级(jí)市场受(shòu)到资本热捧。据公司上市(shì)文(wén)件，慧智微于2018年(nián)末开(kāi)始(shǐ)进入融(róng)资快车道，先后引入(rù)了华兴(xīng)资本、元禾璞华、大(dà)基(jī)金二期(qī)、红(hóng)杉中国、IDG资(zī)本、光(guāng)速中国以及金沙江创投等一系列外(wài)部机构股东。截至上市前，大基金二期、广发(fā)信德以(yǐ)及金沙(shā)江创投为持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外部机构股东，持股比(bǐ)例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智(zhì)微产品结构相似的唯捷创芯，上(shàng)市首日也走出了破发的行情，该公司(sī)股(gǔ)价(jià)于去年下半(bàn)年触底回升，但截至今日收盘股(gǔ)价仍略低(dī)于(yú)发行(xíng)价(jià)。

　　二(èr)级市场遇冷(lěng)背后，是射频领域正面临变局。目(mù)前，正射频需求(qiú)走向疲软。Yole数据显示(shì)，由于智能手机(jī)增(zēng)速放缓以及(jí)5G普(pǔ)及潜力有限(xiàn)等因(yīn)素影响，预计到2028年射频前端(duān)市场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频芯片巨头，近年来(lái)也在响应市场变化谋求射频芯片业务以一个男人叫女人乖乖是什么意思，一个男人叫你乖乖意味着什么外的转(zhuǎn)型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意到，当前，射频(pín)领域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希通信(xìn)等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多个(gè)知名资方

　　公开资料显示，慧智(zhì)微成立于2011年，主营业(yè)务为射频前端芯片及模组的研发、设计(jì)和销售，下游应(yīng)用领域主要包括智能(néng)手机以及物(wù)联(lián)网，客户(hù)包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰(tài)科技等移(yí)动终端设(shè)备ODM厂商，以及移远通信等(děng)无线通信模(mó)组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实(shí)现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍(réng)处于亏损状态，净亏损额分(fēn)别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损持续(xù)的原因，慧(huì)智微在招(zhāo)股文(wén)件中称，是(shì)由于(yú)持续进行(xíng)高额研发投(tóu)入；下游客户集中(zhōng)且具有产品验证(zhèng)周期，尚(shàng)未形(xíng)成规模效应；市场竞争激烈，叠加(jiā)下游去库存(cún)周(zhōu)期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发投入方面，近三年的总额分(fēn)别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收比例分(fēn)别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的(de)综合(hé)毛利率(lǜ)分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业(yè)头部卓(zhuó)胜微(wēi)50％左右(yòu)的毛利率水平，也不(bù)及和慧智(zhì)微(wēi)产(chǎn)品结构更接近的唯(wéi)捷创芯(xīn)，后者毛利(lì)率为30％上下(xià)。

　　在自身造(zào)血能(néng)力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩(kuò)大(dà)规模的情况下，慧智微开启了对外融资之路。公开信息显示，公(gōng)司(sī)于2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的(de)2021年(nián)，其(qí)在一年内完成了三(sān)轮融资，众多知名资(zī)方，包括大基金(jīn)二期、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是在这一(yī)阶段对慧智微进入了慧智微的股(gǔ)东(dōng)序(xù)列。

　　据(jù)招股书(shū)，截至IPO前(qián)，大基金二期、广发信(xìn)德以及(jí)金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数(shù)据显(xiǎn)示，从当前的股价情况看，大(dà)基金二期在投资慧智微的近两年时间里(lǐ)，实现(xiàn)了近2.5倍的账(zhàng)面回(huí)报，而(ér)较大基金二期晚3个月进入(rù)、并在后一轮持(chí)续加注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯(xīn)片领域面(miàn)临(lín)变局

　　慧智微招股书显示(shì)，公(gōng)司目前有超过接近67％的收(shōu)入来自于手机领域。当前，智能手(shǒu)机(jī)出货量(liàng)的大(dà)幅下降，已经对(duì)慧智微的业绩(jì)造成了冲(chōng)击，而市(shì)场对智能手(shǒu)机未(wèi)来增速(sù)持(chí)续(xù)放(fàng)缓的预(yù)期(qī)，也让资本市场(chǎng)对包括慧智(zhì)微在内的射(shè)频芯片厂商做出了(le)重新思(sī)考(kǎo)。

　　根据(jù)Yole的(de)数据，2021年射频前端的(de)市场(chǎng)为190亿美元(yuán)以上，2022年由于(yú)手机(jī)市场的下(xià)滑(huá)，射频(pín)前端市(shì)场规(guī)模(mó)与2021年(nián)的市场相(xiāng)差无几。而接下来，由(yóu)于智能手机的温和增长以(yǐ)及5G普及(jí)的潜力有限，预(yù)计到2028年(nián)射(shè)频前端的市(shì)场年复(fù)合增长率约为5.8％，将(jiāng)达(dá)到269亿美元(yuán)。

　　与慧智(zhì)微有着相似产品(pǐn)结构，同(tóng)样(yàng)在IPO前获豪(háo)华股东(dōng)突击入股的(de)射频龙头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月(yuè)科(kē)创板上(shàng)市时(shí)，也遭遇(yù)了(le)破发(fā)的行情，上市首日(rì)跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元每股的价格(gé)后止跌回升，但截(jié)至(zhì)今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6一个男人叫女人乖乖是什么意思，一个男人叫你乖乖意味着什么元/股的发(fā)行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射频芯片领域的巨头厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以外的(de)业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射(shè)频芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸至(zhì)汽车、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内(nèi)方面(miàn)，射(shè)频领域正呈现出(chū)一片红海的竞争格局，由于入(rù)局者众，且产(chǎn)品仍集中在中低端市(shì)场(chǎng)，各(gè)射频芯(xīn)片厂商只能再卷(juǎn)价(jià)格，进(jìn)一步(bù)压低了自身的(de)利(lì)润空间。

　　射(shè)频厂(chǎng)商三伍微电子(zi)创始人钟林此前曾表示，国产射频(pín)前端芯片杀价(jià)已经无(wú)底线，而预(yù)计(jì)未来(lái)每个(gè)射频细分赛道(dào)还会有更多竞争者进(jìn)入，往(wǎng)后三(sān)年(nián)射(shè)频芯(xīn)片厂商将面临更(gèng)大的生存和竞争压力。

　　目前，一(yī)级(jí)市(shì)场(chǎng)对射(shè)频(pín)芯(xīn)片厂商的关(guān)注亦有所下降，截至目前(qián)，今年共有9家射(shè)频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机构(gòu)涵盖了投资机构(gòu)涵盖了中金资本、红杉资本中(zhōng)国、小米长江产业基金、深创投等(děng)知名(míng)机(jī)构(gòu)。

　　当(dāng)前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表示(shì)，本次IPO募得资金将(jiāng)用于(yú)芯片测设中心建(jiàn)设(shè)、总部(bù)基地及上海和(hé)广州研发中心建设以及补充流动资(zī)金。具体战略规(guī)划方面，其(qí)表(biǎo)示将巩固在5G射(shè)频前端领域取得的一个男人叫女人乖乖是什么意思，一个男人叫你乖乖意味着什么市场地(dì)位，增加头部客(kè)户的(de)市场(chǎng)份额；技术(shù)上跟进射频前端技术迭代(dài)，优化可(kě)重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段(duàn)的应(yīng)用(yòng)；产品上(shàng)加大对上游滤(lǜ)波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品(pǐn)系列。

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