5月以来(lái)，嘉实基金、博时基金、富(fù)国基金、南方(fāng)基金等多(duō)家头部(bù)公募基(jī)金密(mì)集(jí)申报(bào)了跟踪海(hǎi)外半(bàn)导体指(zhǐ)数(shù)QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经(jīng)历一季度(dù)的持续回调后，半(bàn)导体板块自(zì)4月中下旬(xún)以(yǐ)来又开始持续下(xià)跌(diē)。不(bù)过资金(jīn)对主(zhǔ)题(tí)ETF越跌越买(mǎi)，区间(jiān)份额增幅最高达(dá)40％。拉长时间看，年内(nèi)超(chāo)半数半导体主(zhǔ)题ETF产品份额出(chū)现正(zhèng)增长，最高份(fèn)额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资金对(duì)半导体主题ETF的越(yuè)跌(diē)越买，主要是基于对(duì)板块中长期投资(zī)价值的(de)肯定。尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但随着国产替代持续推进(jìn)，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表现(xiàn)来看，在经(jīng)历一(yī)季度的持续(xù)回调后(hòu)，半导(dǎo)体板(bǎn)块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌。以(yǐ)中证(zhèng)全指半导体指数表(biǎo)现为例，该指数在4月(yuè)6日攀(pān)至(zhì)年内高位(wèi)后便开始(sh俄罗斯妹子很容易追吗，俄罗斯的妹子好追吗ǐ)不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板(bǎn)块表(biǎo)现上，半导体与半(bàn)导体(tǐ)生(shēng)产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级(jí)行业中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的(de)是(shì)，尽管(guǎn)板块持续下跌，但资(zī)金(jīn)对主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据(jù)显示，截至5月(yuè)12日，月内(nèi)半导(dǎo)体芯片主题ETF收(shōu)益均(jūn)告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片ETF月(yuè)内份额增幅居前(qián)，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导体芯片主题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)份额(é)变化(huà)，截至5月(yuè)12日，除汇添富中(zhōng)证(zhèng)芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等(děng)三(sān)只产品份额(é)出现下降外，其余产品(pǐn)份(fèn)额均有大幅增(zēng)长。其中，嘉实上证科创板芯(xīn)片(piàn)ETF份额(é)涨幅位列第(dì)一(yī)，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期(qī)半导体(tǐ)板块(kuài)持续下跌，嘉实上证科(kē)创板芯片(piàn)ETF基金经理田光远分析，当前半导体(tǐ)行业复苏不(bù)及预期主要(yào)原因，一是(shì)国(guó)产替代进程不及预期，国内半导体企业相比海(hǎi)外半导体大厂(chǎng)起步(bù)较晚，在技术和人才等方面存在差距，在国产(chǎn)替代过程中产品研发和客户导入进(jìn)程可能不及预期；二是下游需求不及预期，在边(biān)缘政治(zhì)和全球经济疲软背景下(xià)，全球电子(zi)产品等终(zhōng)端(duān)需求可(kě)能不及预期，从(cóng)而导致(zhì)对半导体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑底的阶段，但我们(men)认为有(yǒu)望(wàng)于今年看到拐点的出现(xiàn)”田光远表示，在(zài)本(běn)轮(lún)周期中，率先回暖的种类要(yào)看芯片下游的(de)景气度，有创新俄罗斯妹子很容易追吗，俄罗斯的妹子好追吗属性和份额提(tí)升(shēng)属性的环节会率先回暖。一方面中国经济(jì)体重(zhòng)要的构成央国企对资产回报提(tí)出要求(qiú)，民营企业的竞争力(lì)提(tí)升也会更加依赖数字化，成本效率提升是(shì)数字化的长期关键驱动力，另一方(fāng)面短周期维度数字经济有顺周期属性(xìng)，经济复苏会加大企业数字化(huà)投(tóu)入力度(dù)。

　　九(jiǔ)泰(tài)基金战略投资部副总监(jiān)、九泰泰富灵(líng)活配置混合(hé)（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示(shì)，首先，回顾年初以来半导体板块上涨的(de)原因，一方面是(shì)2022年板块调整幅度较大，行(xíng)业估值处于底部位置；另一方面市场预期(qī)基(jī)本面即将见底，再加上有(yǒu)AI主(zhǔ)题的(de)催化，所以从年初到4月初半导体(tǐ)指数(shù)出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个股的(de)股价其实是过度反(fǎn)应(yīng)的，所以随着4月中下旬半导体一季(jì)报(bào)披(pī)露，整体呈现强预期、弱现实的(de)表现(xiàn)，再加上(shàng)AI主题的降温，综合(hé)因素引起(qǐ)行业近期(qī)的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半(bàn)导体板块(kuài)年内表现(xiàn)震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买也(yě)能看出投资者(zhě)对板块价(jià)值的肯定，多位业内人士也表(biǎo)示，长(zhǎng)期看好(hǎo)半(bàn)导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过(guò)度悲(bēi)观。”嘉实基金田光远表示，从(cóng)基(jī)本面(miàn)上，人工智能(néng)给半导体带(dài)来了新的需求增量，从周期(qī)视角，预(yù)计未来1-2个季度虽(suī)然(rán)会(huì)有(yǒu)一定业绩的压力，但一方面需求会重新复苏，另一(yī)方(fāng)面中国半导体企业有国产替代的中(zhōng)期逻辑支(zhī)撑；另外，估值方面，半导体板(bǎn)块估值波动(dòng)较大(dà)，且子(zi)板块和细分线索(suǒ)较多，始终有(yǒu)估值合理甚(shèn)至低估的机(jī)会出现。

　　田光(guāng)远认(rèn)为，当前该板(bǎn)块很(hěn)多优质的公(gōng)司处于(yú)历史(shǐ)估(gū)值分位低位区间，随着需(xū)求回暖或者新产品(pǐn)的突破，会(huì)有形(xíng)成很(hěn)好的投(tóu)资(zī)机会。他进一步表示，人类历史经历了三次工业革命，前两(liǎng)次都是以能源为对象进行(xíng)创新(xīn)，第(dì)三次(cì)是信息为对象进行(xíng)创新，当前阶段的人工智能(néng)从感知(zhī)智能走向认知智能后，将对(duì)人(rén)类生(shēng)产力(lì)的提升产生巨(jù)大的影响(xiǎng)，也(yě)会开(kāi)启新(xīn)一(yī)轮的工业革(gé)命，它是信(xìn)息(xī)革命经(jīng)历了个人电脑、互联网革命和(hé)移动互联网革命后在(zài)万物(wù)智联层面的(de)延伸，将会(huì)在经济、社(shè)会、政治、军事等方面全面影响人类社会(huì)。当前(qián)仍处于新(xīn)一轮产(chǎn)业革命爆(bào)发的早(zǎo)期的阶段，在人工智能带来的技术变革浪潮下(xià)，人(rén)工智能对(duì)云管(guǎn)端(duān)各方面(miàn)都产生了影响，云(yún)侧变化(huà)最为显著，很多环节(jié)发生(shēng)了(le)改(gǎi)变(biàn)，产生了新的(de)投资方向，如算力芯(xīn)片的(de)GPU、存储芯(xīn)片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端(duān)侧和网侧(cè)的新硬件(jiàn)也(yě)会产生(shēng)新的投(tóu)资机会。因此我(wǒ)们(men)长期(qī)看好半导(dǎo)体的投资价值。”田光(guāng)远(yuǎn)建(jiàn)议投资者长期关(guān)注(zhù)该(gāi)板块投资机会(huì)，他(tā)认为可以(yǐ)重(zhòng)点配(pèi)置的主线包括(kuò)以AI为(wèi)代表的创新线、周期见底(dǐ)后的(de)复苏线、以及(jí)以半导体(tǐ)设(shè)备材料国产(chǎn)化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基(jī)金经理刘慧影(yǐng)也表(biǎo)示(shì)，2023年全面看好整(zhěng)个(gè)半导体(tǐ)板块，其(qí)中，从半(bàn)导体(tǐ)国产化为(wèi)主的设备(bèi)材料EDA板块(kuài)，到下游需求为主的芯片(piàn)设计都(dōu)会(huì)在今年都有非常好的(de)机会。首先，基(jī)本面上，美国对中国的极限制裁将加速中国芯片的国产替代(dài)，党的(de)二十(shí)大对于科技安(ān)全(quán)的强(qiáng)调(diào)为(wèi)芯片的国产(chǎn)替代提供了坚(jiān)实的(de)理论(lùn)基(jī)础(chǔ)。其次(cì)，芯(xīn)片设计板块经(jīng)过近一年的充分(fēn)调(diào)整(zhěng)，股(gǔ)价已经(jīng)充分(fēn)反映悲观(guān)预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计(jì)板块有望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在(zài)当前，我们将持续跟踪和(hé)调研半导体行业库(kù)存、动销数据和重点公司的边际变化(huà)，同时动态(tài)跟踪(zōng)电子(zi)消费品的复(fù)苏情(qíng)况(kuàng)，预判半导体景(jǐng)气(qì)的(de)拐点。”九泰基(jī)金刘源表示，展望未来，AI的基础模(mó)型训练需要大量算力，硬(yìng)件基(jī)础设施成为(wèi)发展(zhǎn)基(jī)石，算(suàn)力芯片等核心环节(jié)预期将会受益，后续有(yǒu)望驱动(dòng)半导体行业持续增长(zhǎng)。此外，半导(dǎo)体(tǐ)设(shè)备公司的一季报业绩相对较强，国产化趋(qū)势(shì)仍(réng)在加速推(tuī)进，后(hòu)续半(bàn)导体(tǐ)设备、材(cái)料也是可以关注的方(fāng)向。存储作为半(bàn)导体中最大的周期(qī)品种，也可能在年内(nèi)迎(yíng)来(lái)边际变化(huà)，需要(yào)持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我(wǒ)认(rèn)为需要(yào)关注景气度修复速度和估(gū)值(zhí)的匹配(pèi)程度，尽(jǐn)管基本(běn)面改善的趋势比(bǐ)较确定，但改(gǎi)善的过程中股价有可(kě)能波(bō)动较(jiào)大，要结合基本面变化综合判断配置价值(zhí)，我们也会通(tōng)过适当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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