在华尔街经济学家(jiā)和央行官员争论美国经济是否(fǒu)以及(jí)何时会陷入(rù)衰退(tuì)之际，大(dà)型基金经理们(men)并没有坐等答案揭(jiē)晓。

　　智(zhì)通财经APP了解到(dào)，越(yuè)来(lái)越(yuè)多的专业选股人士将资金从银行(xíng)等对经济敏感(gǎn)的股票中撤出，转而投(tóu)资(zī)公用事业和基本消(xiāo)费品(pǐn)等在经济低迷时期被视为具(jù)有(yǒu)弹性的股票。

　　美国银(yín)行汇编的数据显示，同时(shí)做(zuò)多和(hé)做空(kōng)的对冲基金已将(jiāng)其周期性股票与防御(yù)性股票(piào)的比例降至至少2012年(nián)以来的最低水平。对(duì)于只做多的基金经(jīng)理来说，他们对周期性公司(这些公司的命运取(qǔ)决于商(shāng)业周期的起伏)的(de)相对敞口接近2008年以来的最(zuì)低水平。

　　这(zhè)一切(qiè)都突显了主动投资领(lǐng)域的悲观情绪仍(réng)在加剧(jù)，尽管美股从去年(nián)10月低点反弹，增加(jiā)了5万亿美元的市(shì)值。

　　总而(ér)言之(zhī)，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策略(lüè)师表示，主动选股者“为(wèi)2009年式(shì)的衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周期股相对(duì)防御股(gǔ)的比例降至近10年低点

　　最近(jìn)对(duì)防御(yù)股的偏好与去年不同(tóng)，当时对衰退(tuì)的担忧蔓延，主动型基(jī)金紧(jǐn)紧抓住周期股。这一立(lì)场表明，人们(men)相信(xìn)美联储(chǔ)有能力通过积(jī)极(jí)的抗通胀行动实(shí)现(xiàn)软着陆。现(xiàn)在，这种(zhǒng)乐观情(qíng)绪已经(jīng)消散。

　　行业仓(cāng)位数(shù)据进一步证明，专业人(rén)士持续(xù)看空股(gǔ)市(shì)。在美国银行4月份对基金经理的最新(xīn)调查(chá)中，现金持有(yǒu)量(liàng)保(bǎo)持在较高水平，相(xiāng)对于股(gǔ)票(piào)，债券比2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上(shàng)周(zhōu)表示(shì)，在市场开始逃离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注意的是，选股者的谨(jǐn)慎态度与基于图表(biǎo)信号配置资(zī)产的计算机驱(qū)动(dòng)策略形成了鲜明对比。由于股市稳步上涨(zhǎng)和市(shì)场波动性下降，趋(qū)势追踪(zōng)基金和波动性(xìng)目标基金(jī侗族乐器有哪些图片，侗族乐器有哪些种类n)等系统性资金管理公司近几个月增加了股票(piào)持有量。

　　德意志银行的投资者仓位模型最能说明这种分歧立场。德意(yì)志银行称，量化基金(jīn)继续抢(qiǎng)购股(gǔ)票，而自由(yóu)裁量投资者的敞口已降(jiàng)至(zhì)一年区间的底(dǐ)部。

　　看空(kōng)者将 2023 年(nián)股市反弹(dàn)的(de)很大(dà)一部分(fēn)归因于那些对价格不敏感的量化(huà)投资者，他们别(bié)无选择，只能在(zài)股价上涨时买(mǎi)入股(gǔ)票。看空者还警告称，持续数月的股市反弹(dàn)是不可持(chí)续的。由于标普500指数(shù)几次(cì)突破4200点的(de)尝试都以失败(bài)告终，缺(quē)乏动能(néng)可能会限制量化(huà)基金的需求。另一方面，新一(yī)轮的抛售可能会促(cù)使(shǐ)量(liàng)化基金改变路线，并退出股市。

　　好于预期(qī)的经(jīng)济数(shù)据和企业财报也提(tí)振(zhèn)股市。尽管各公司在本财报(bào)季的业(yè)绩超出预期，但目前来看，这还不足以让美国企业重回增长(zhǎng)轨道(dào)。就连美联(lián)储官员也预(yù)测今年晚(wǎn)些时候会出现“温和(hé)衰退(tuì)”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早地为经济衰退做(zuò)准备而采(cǎi)取(qǔ)防御(yù)措施，最终可(kě)能会付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期(qī)性(xìng)的行(xíng)业往往在衰(shuāi)退前的6个月内(nèi)表(biǎo)现优异(yì)。直到真正的经济衰退(tuì)侗族乐器有哪些图片，侗族乐器有哪些种类到来，防御性股票才开始大放(fàng)异彩，尽管它们的领先地位(wèi)通(tōng)常会在下行(xíng)周期结束前(qián)逆转。

　　美国银行的经济学家(jiā)预计，美国经济衰退(tuì)将从第(dì)三季(jì)度开始。

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