北(běi)京时间(jiān)周(zhōu)五晚间，备受(shòu)关注的4月美国非农(nóng)数(shù)据(jù)出(chū)炉，其中(zhōng)新增就(jiù)业25.3万人，高(gāo)于(yú)预期的18万(wàn)人，打断了(le)此(cǐ)前两个月(yuè)连续环比下降的节奏；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关(guān)注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美国劳工部将今年2月和(hé)3月非农(nóng)数据(jù)均大幅下(xià)修(xiū)超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万(wàn)人。

　　随着(zhe)焦点(diǎn)转换，本周持续承(chéng)压的(de)美国地区银行(xíng)股也获得喘息(xī)的机会。截至(zhì)发稿，周五盘(pán)前(qián)西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银(yín)行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线(xiàn)急挫(cuò)逾(yú)10美元(yuán)/盎司；美元(yuán)指数短线拉(lā)升35点；美(měi)国10年期国(guó)债收益(yì)率上升9.60个(gè)基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云告诉期货日(rì)报记者(zhě)，周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的非(fēi)农数据远(yuǎn)高于前值且显著偏离投行们预测(cè)的(de)中值。此(cǐ)前公布的ADP数据在(zài)3月份(fèn)增加14.2万人后(hòu)，4月增长了(le)29.6万人，增长幅度达到9个(gè)月以来的最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　记者注意(yì)到(dào)，美国4月非农数据公布后，美股期货短线走(zǒu)低，美元(yuán)指数短(duǎn)线拉(lā)升(shēng)，贵金(jīn)属下跌。尽管科技和金融行业持续(xù)裁员，但(dàn)不断下降(jiàng)却仍(réng)然高企的劳动力需远远抵消(xiāo)了裁(cái)员的影响，也超过了信贷紧缩带(dài)来(lái)的大约(yuē)2.5万招(zhāo)聘减少(shǎo)。4月非农就业的季节(jié)性因(yīn)素相对于新冠大流行前也有了有(yǒu)利的发(fā)展，为(wèi)就业(yè)人数(shù)的(de)增长提供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们还是应该对就(jiù)业数据(jù)保持一定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的就(jiù)业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位(wèi)空缺继续下(xià)降，为连续第三(sān)个月下跌，创下2021年5月(yuè)以来最低(dī)。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其他劳动(dòng)力市场数据相同的(de)方向：劳动力市(shì)场正(zhèng)在降温。包括最(zuì)近几周的首次申请失业金人数2022中国挖了乌克兰多少人才，中国从乌克兰引进了多少人才也呈(chéng)现上升(shēng)趋势。”周(zhōu)之(zhī)云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认为，加息会导(dǎo)致消费者信贷和企业融资成(chéng)本上升，进而迫(pò)使(shǐ)雇主(zhǔ)削(xuē)减支出包(bāo)括(kuò)裁员等(děng)，从而(ér)减缓经(jīng)济增长(zhǎng)。短期强劲的非农就业数据会(huì)让市场对于下半(bàn)年货币(bì)政策(cè)放松进程有所改变，进而对(duì)商品(pǐn)的流动(dòng)性(xìng)溢价部分有所减(jiǎn)少，但从中长期来看，美国会继(jì)续(xù)朝着衰退的方向前进(jìn)，后市继续看好贵(guì)金属的表现。

　　非(fēi)农数(shù)据公布(bù)后，贵(guì)金(jīn)属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就(jiù)业新增人(rén)数超(chāo)预期将引导(dǎo)贵金属步入(rù)调整。对于贵金属而言，3—4月的(de)大(dà)幅冲高主要受益于其金融属性，尤其是(shì)市场预计5月是美联储(chǔ)最(zuì)后一次加息，且预计9月之后可能降息，这(zhè)导致(zhì)美元名义利率回落，在通(tōng)胀温和回落的情况(kuàng)下，美元(yuán)实(shí)际(jì)利率有了明显的下行(xíng)。”广州金控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者(zhě)注意(yì)到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将政策利率联邦基金利率的(de)目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记(jì)者发(fā)布会上(shàng)的(de)讲话暗示加息临近尾(wěi)声，因此美元指(zhǐ)数(shù)和(hé)美债收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后声(shēng)明表示，委员会将密(mì)切关注未来发布的信(xìn)息(xī)，并评估其对货币政(zhèng)策的影(yǐng)响，且鲍(bào)威尔在新闻(wén)发布会上表示(shì)，美联(lián)储焦点仍在双重使命上(shàng)。这意味(wèi)着美联储(chǔ)是否结束(shù)加息需要看到(dào)通胀明显回落(luò)。至(zhì)于是(shì)否要(yào)开始降息，需要看到就业市(shì)场出现明(míng)显恶化。从(cóng)历史经验来看，美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息(xī)看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽(huī)商(shāng)期货贵金属分析师从姗(shān)姗告诉记者，美(měi)国银行业(yè)风(fēng)波(bō)持续发酵、经济走(zǒu)弱预期(qī)升温叠加市场预(yù)期美联储年内或将降(jiàng)息，贵金属(shǔ)振荡(dàng)偏强运行。美国就业数(shù)据(jù)超预期，美债(zhài)收益率、美元指(zhǐ)数走高(gāo)，贵金属短线大幅下挫。这份(fèn)超预期的非农报告，这(zhè)让(ràng)美(měi)联储陷入困境(jìng)，美联(lián)储希望(wàng)暂(zàn)停加息，甚至(zhì)可能很快就需要降息，但就业市场并不配(pèi)合(hé)，美国就(jiù)业市场(chǎng)依然强劲(jìn)，美联储可能在长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属(shǔ)分(fēn)析师展大(dà)鹏(péng)告(gào)诉(sù)记者，4月美(měi)国非农(nóng)就业数(shù)据(jù)和时薪增速全面(miàn)超预期，表明美国(guó)当前劳动力市场仍十分强(qiáng)劲，美联储控通胀压力加大，这(zhè)也就(jiù)意味(wèi)着美联储可(kě)能会在较长时间内维持(chí)高利率环境，且6月再次(cì)加(jiā)息的预期(qī)开始(shǐ)回升。

　　“美(měi)国非农数据强于预(yù)期(qī)或在短期提振美元指数和美(měi)债收(shōu)益率，从而打(dǎ)压贵(guì)金属的涨(zhǎng)势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货(huò)币政策进入新阶段，市场(chǎng)将加大对下半年降息的博弈，贵金属将获得提振(zhèn)而走强(qiáng)，使均值(zhí)平台不断上移(yí)。”广发期货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁(níng)表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现来看，尽管此后美(měi)国经济仍市(shì)场偏强(qiáng)运行一段时间，失业(yè)率继续走低，但(dàn)美联储并(bìng)未(wèi)再次加息，而(ér)贵金属则在美债收(shōu)益(yì)率持续下行的情况下，呈现振(zhèn)荡走强(qiáng)的趋势(shì)。但当前情况不同的(de)是，通胀率相对更高(gāo)，而黄金价(jià)格对降息并未提(tí)前预期更多。

　　虽然目(mù)前距(jù)离降(jiàng)息仍有时间，美(měi)联储表示(shì)美(měi)国银(yín)行系统仍健康(kāng)并有弹性，但高利率环境下美国银行系统风(fēng)险并未解除，在第(dì)一共和银行宣(xuān)布被接(jiē)管收购后，因银行业(yè)长期存在的(de)弱(ruò)点，又(yòu)有多家区域性银行(xíng)出现股价(jià)暴跌。存款仍在持续流出(chū)使(shǐ)银行融资(zī)成本正(zhèng)在攀升(shēng)，信贷收紧将不(bù)断(duàn)向实体(tǐ)经济蔓延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且远(yuǎn)不(bù)及预(yù)期的(de)1.9％，具(jù)体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动(dòng)上升反映出一(yī)定(dìng)的韧性(xìng)。未来随着(zhe)经济下行(xíng)压力不断上(shàng)升，市场(chǎng)预期下(xià)半年(nián)美国GDP将出现负增(zēng)长。“总体(tǐ)上在风险和衰(shuāi)退的共同影响下(xià)，美债收益率和(hé)美元指数(shù)将持续承(chéng)压，避险需(xū)求提振下，贵金属价格(gé)有望再创历史新高，长线(xiàn)可维持逢(féng)低买(mǎi)入(rù)配置思(sī)路(lù)，短(duǎn)线则可(kě)买入黄金和白银(yín)虚(xū)值看涨期(qī)权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数(shù)据(jù)来看(kàn)，黄金的(de)需(xū)求实际上(shàng)是明显(xiǎn)下(xià)降的。世界黄金协会公布的数据显示，今年第一季度剔除场外(wài)交易的全(quán)球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央(yāng)行和中国(guó)消费者(zhě)需求(qiú)较高，但其(qí)余投资者购买量的减少(shǎo)抵消(xiāo)了这一(yī)增长。其中对黄金(jīn)价格其关(guān)键作(zuò)用的黄金(jīn)投资需(xū)在(zài)一季度同(tóng)比(bǐ)下降50％左右，较去(qù)年四季度有所增(zēng)长，大(dà)约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨(dūn)。其(qí)中，实物金条(tiáo)和硬币方(fāng)面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于(yú)去年同期的(de)287.74吨，但低(dī)于去年四季度的(de)340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去(qù)年同期(qī)高达(dá)270.67吨(dūn)。白银方面(miàn)，由于美国经济指标耐用品订单等指标走弱，商品属性更强的白(bái)银因需(xū)求受经济下行拖累(lèi)而涨幅受限。因此，金银比价大概率继续攀升。世界白(bái)银(yín)协会(huì)预计2023年白银(yín)实物消费较(jiào)2022年下降16％。