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　　财联社(shè)5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士(shì)政府撮(cuō)合(hé)瑞(ruì)银(yín)与瑞信合并(bìng)近两个月后，与这(zhè)次事件(jiàn)有关的一个重要(yào)问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的(de)赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中东和(hé)非洲(zhōu)地区的信贷衍(yǎn)生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称(chēng)，由11家买方机构、卖方银(yín)行(xíng)和做市商组成(chéng)的委员会(huì)一致投票通过(guò)了上述决议。值得一(yī)提的是，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的一员，但(dàn)没(méi)有出现在投票的清单上(shàng)。

　　具体来说，提出这个问题的市场参与者认为，AT1债(zhài)券应该与CDS合(hé)约所(suǒ)依据的参(cān)考债(zhài)券（次级债）具有同等地位，并(bìng)以一(yī)份2020年到期的瑞(r多思善妒是什么意思，古代善妒是什么意思uì)信英镑次级债作为标(biāo)准参考债务。

　　对此，委员会首先(xiān)一(yī)致裁定(dìng)，并没有发生“政府干预(yù)的信贷(dài)事件”。此外，根据AT1债券文件中的排名条款和担保条件，次级债(zhài)的(de)持有人是(shì)相较(jiào)于AT1债券(quàn)的优先债权人。同时(shí)在2014年的文件(jiàn)中，也为AT1债券定义了(le)“排除(chú)义务”。周三的文件中(zhōng)，决策委员会没(méi)有对AT1债券是否(fǒu)构成借款资金做出任何(hé)决定。

　　在3月(yuè)中旬的(de)紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额(é)减记，此举也(yě)引发了大量此(cǐ)类债券(quàn)持有人的诉(sù)讼。一些投(tóu)机者也在市(shì)场上炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁(cái)定此举(jǔ)构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金融市(shì)场(chǎng)较为(wèi)常见的(de)金融衍生品，信(xìn)贷违(wéi)约掉期的作用是在信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买(mǎi)方可以向卖方索赔(péi)，索赔的金额通常等于参考资产(chǎn)的面值(zhí)减去违约后(hòu)的(de)市场价值。各个区域(yù)的信贷衍生品决定委员会，负责决定在这个(gè)地区是否(fǒu)发(fā)生(shēng)了(le)信贷衍生品合约中定义的信(xìn)贷事件。

　　根据(jù)存(cún)管(guǎn)信托和清算公(gōng)司（DTCC）的数(shù)据，截至今(jīn)年3月，与瑞信集团债务相关的(de)CDS名(míng)义总量(liàng)超过190亿美元，不过DTCC的(de)数据并(bìng)未区分(fēn)优先级债多思善妒是什么意思，古代善妒是什么意思务(wù)和次级(jí)债CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞(ruì)银公(gōng)布了接手瑞信(xìn)的最新评估。在本周二提交给美国SEC的(de)监(jiān)管文件中，瑞银表示紧急接手瑞(ruì)信预(yù)计将造成170亿美元的损失，其中(zhōng)有40亿(yì)美元为潜在的诉讼和罚款支出(chū)。不过这部分的损(sǔn)失(shī)将会由一(yī)笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉覆(fù)盖，意味(wèi)着收购(gòu)资产的价(jià)格（30亿瑞郎）远远低(dī)于资(zī)产的(de)实际价值(zhí)。

　　这份文件(jiàn)同样显(xiǎn)示(shì)，从去年10月(yuè)开始(shǐ)，瑞银的战略委员会(huì)就已经开始评估瑞信的状况，并在今年(nián)2月得(dé)出(chū)“不宜收(shōu)购”的决定，但最后仍在瑞(ruì)士(shì)政府的要求下出手。

　　瑞银(yín)也(yě)在上周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科(kē)纳将在合并交易完(wán)成后加入瑞银集(jí)团的董(dǒng)事会，同时在“可预见的(de)未来”，瑞信的品牌仍(réng)将独(dú)立运营。

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