昨夜，美(měi)国银行股持续暴跌，内(nèi)外盘商品期货全(quán)线下跌。

　　当(dāng)地(dì)时间周二，美股三大指数集体低(dī)开，道指跌0.14％，纳指跌(diē)0.57％，标普500指数跌0.37％。

　　美(měi)国(guó)地区性银行股又崩了，第(dì)一共和银行(xíng)股价重挫，盘中(zhōng)一度跌(diē)近(jìn)30％，尾盘(pán)跌幅扩(kuò)大(dà)至50％，续刷历史新低(dī)。硅谷银行母公司（SIVBQ）跌(diē)20.0％，签名银行跌15.7％，北方(fāng)信托（NTRS）跌超9.2％，西太平洋银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯(sī)西(xī)部银行（WAL）跌约(yuē)5.6％，齐昂银行(xíng)（ZION）跌超5.4％。

　　由于美(měi)国地区性银行股再次大跌，导致美(měi)国(guó)国债价格飙升，短期(qī)市场利(lì)率大(dà)幅(fú)下(xià)跌(diē)，债券交易员不(bù)再完全(quán)押注美联(lián)储(chǔ)会(huì)再加息25个基(jī)点。6月的美联储利率掉期合约目前反映(yìng)出，央行基准(zhǔn)利率仅比当前有效联邦基金利(lì)率高出20个基点，这暗示未(wèi)来两次FOMC会议中有一次加息的(de)可能性约为80％。而本(běn)周早些时候，交易员认为美联(lián)储在(zài)5月份加息几乎(hū)是肯定的，且(qiě)6月份有可能进一步加(jiā)息。除了(le)大幅降低加息(xī)的可能性外，掉期(qī)交(jiāo)易还显示，市场对利率见顶(dǐng)后美(měi)联(lián)储降息的押注有所增(zēng)加(jiā)，他们(men)预计到年底(dǐ)联邦基金(jīn)利(lì)率(lǜ)预计在4.3％左右。

　　商品方面(miàn)，美股时(shí)段，新(xīn)加坡铁矿石指数期(qī)货05合约跌破100美元/吨(dūn)，日(rì)内跌幅近4％，为去年12月以来首次(cì)。WTI原(yuán)油日内(nèi)走低2％，报77.07美元/桶(tǒng)；布伦(lún)特原油跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘方(fāng)面，截(jié)至昨日23时收盘，国内期货主力合约几(jǐ)乎全线(xiàn)下跌。玻璃、焦煤、菜(cài)油(yóu)、PTA、燃料油跌超2％，焦炭、铁(tiě)矿石跌近2％。涨幅方面，菜(cài)粕涨0.7％。

　　截(jié)至今晨收盘，WTI 5月原(yuán)油期货收跌(diē)2.15％，报(bào)77.07美元/桶(tǒng)。布伦特6月原油(yóu)期货收跌2.37％，报(bào)80.77美(měi)元/桶。外盘(pán)有色金属(shǔ)全线下(xià)跌。伦铜跌2.3％，伦铝跌近2％，伦锌跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨(zuó)天深夜(yè)，白宫发布声明(míng)称，美国总(zǒng)统拜登将否决(jué)众议院议长、共和党领袖麦卡锡(xī)提出的债务上(shàng)限方(fāng)案。白宫称：众议院共和党(dǎng)人必(bì)须在没有任何要求(qiú)和条件的(de)情况下打(dǎ)消(xiāo)违约的(de)可能性(xìng)，并解决债(zhài)务上限问题。

　　上(shàng)周(zhōu)，麦卡锡公布了(le)一项将债(zhài)务上(shàng)限问题和削减支出捆绑的计划，要(yào)将债(zhài)务(wù)上限上调1.5万亿美(měi)元(yuán)，但同时还要削减4.5万亿美元的政(zhèng)府支出。

　　同在周二(èr)，美(měi)国财政部长耶伦警(jǐng)告称(chēng)，如果美国国会不提高(gāo)政(zhèng)府的债务(wù)上限，由此产生(shēng)的(de)债(zhài)务违约(yuē)将在美国引发一(yī)场“经济灾难”，使未来(lái)几(jǐ)年的(de)利率上升。

　　耶伦当天表示，债务违约将导致失业率上升，同时使美国家(jiā)庭在抵押贷款、汽(qì)车贷款和信用卡上(shàng)的支(zhī)出(chū)增加。耶伦称(chēng)，提高或暂(zàn)停31.4万亿美元的债务上(shàng)限是国会的一项“基本责任”，如果(guǒ)违约将产生一场经济和金(jīn)融灾难，使借贷成本(běn)永久提高，增加未来的投资(zī)成(chéng)本。如果不(bù)提高(gāo)债务上限，美国(guó)企业将面临信贷市场的(de)恶化，政府将可能无法向军人家(jiā)庭和依赖社(shè)会保障的老(lǎo)年(nián)人发放款项。

　　拜登正式宣布(bù)竞选连任(rèn)美国总统

　　北(běi)京时间(jiān)4月(yuè)25日傍(bàng)晚(wǎn)，美国总(zǒng)统拜登正式宣布，他(tā)将(jiāng)参加2024年的连任(rèn)竞选。法(fǎ)新社称，拜登将(jiāng)“以创纪录的(de)80岁高龄”投入到(dào)一场新的激烈(liè)竞选(xuǎn)中。

　　拜(bài)登在推特(tè)上写道：“每一代人(rén)都要经历为了(le)民主(zhǔ)挺(tǐng)身而出的时刻，为(wèi)了他们的基本自由(yóu)挺身而出(chū)。我相(xiāng)信这是(shì)我(wǒ)们的时刻。这就是我竞选连(lián)任(rèn)美国(guó)总统的原因。加入我(wǒ)们，让我们完成这项(xiàng)任(rèn)务。”拜登还附上了(le)一(yī)段(duàn)视(shì)频。

　　法新社分(fēn)析(xī)称，目前(qián)拜(bài)登在民主党内部没有真(zhēn)正的挑战(zhàn)者，但他的年龄可能受到“持续而(ér)激烈(liè)”的审视。拜登(dēng)已经80岁，到第二任期结束时，这(zhè)位资深民(mín)主(zhǔ)党人(rén)将年(nián)满86岁。

　　美国全国广播公司(sī)（NBC）上周末(mò)发布的(de)一项民(mín)调显示，70％的美国人包(bāo)括51％的民主党人，认为拜登不应该参(cān)选。不(bù)支(zhī)持(chí)他参选的人中(zhōng)，69％的人认为年龄是一(yī)个主要或次要原因。

　　国内期交所公布(bù)劳动节(jié)期间(jiān)风控工作安排

　　昨日，国内各家期货(huò)交易(yì)所公布劳(láo)动节期间有关工(gōng)作安排，调整相关期货合约涨跌停(tíng)板幅(fú)度和交易保证金水平。

　　上期所(suǒ)通(tōng)知(zhī)称，自(zì)4月27日(rì)起第一(yī)个(g希思黎什么档次的品牌，希思黎和雅诗兰黛哪个档次高è)未出现(xiàn)单边市的交易(yì)日收(shōu)盘结算时(shí)，铜、铝、锌、铅期货合约的交易保证(zhèng)金比例调整为11％，涨跌停板幅度(dù)调整为9％；不(bù)锈钢、纸浆期货合约的(de)交易保证金比例调整为(wèi)12％，涨跌停板幅度调(diào)整为(wèi)10％；白银期货合约(yuē)的交易(yì)保证(zhèng)金比例调整为(wèi)13％，涨(zhǎng)跌(diē)停(tíng)板(bǎn)幅度调整(zhěng)为11％；镍(niè)、石油沥青期货合约的交易保证金(jīn)比例(lì)调整(zhěng)为14％，涨跌停板(bǎn)幅度(dù)调整(zhěng)为(wèi)12％；锡期货合约(yuē)的交易保证金比例(lì)调整为16％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为14％。5月4日交易后，自第一个未出(chū)现单边市的交易日收盘结算时，黄金期货(huò)合(hé)约的交易(yì)保证金比(bǐ)例调整(zhěng)为9％，涨跌停(tíng)板幅度(dù)调整为7％；其他品(pǐn)种期货合约的交易(yì)保证金比例和涨跌停板幅度恢复至原有水(shuǐ)平。

　　上期能源方(fāng)面，自4月27日起(qǐ)第(dì)一(yī)个未(wèi)出现单边(biān)市的交易日收盘结算时，国际铜期货合约的交(jiāo)易保证金(jīn)比例调整(zhěng)为11％，涨跌(diē)停(tíng)板(bǎn)幅度调整(zhěng)为9％；低硫燃料油期货合(hé)约的交易保证金比例调整为(wèi)14％，涨(zhǎng)跌(diē)停板(bǎn)幅度(dù)调整(zhěng)为12％。5月(yuè)4日交易后，自第一个未出现单边市的交易日收(shōu)盘结算时，所有(yǒu)品种(zhǒng)期货合约的交易保证金比例和涨跌停板幅度恢复(fù)至原(yuán)有水平。

　　郑商(shāng)所方(fāng)面，自4月27日结算(suàn)时(shí)起，菜粕(pò)、菜油、玻璃、纯碱期货(huò)合约的交易保证金(jīn)标(biāo)准调整为10％，涨跌停板幅度调整为9％，其中纯(chún)碱2305合约(yuē)的交易保(bǎo)证金(jīn)标(biāo)准(zhǔn)仍为12％；白糖(táng)、棉花、棉(mián)纱(shā)、花生、PTA、甲醇、尿(niào)素(sù)、短纤期货合约的(de)交易(yì)保证金标(biāo)准调整为9％，涨跌停板幅度调整为(wèi)8％，其(qí)中PTA2305合约(yuē)的交易(yì)保证金标准仍为13％。5月(yuè)4日恢(huī)复交(jiāo)易后，自(zì)品(pǐn)种持仓量最大的合约未(wèi)出现涨跌(diē)停(tíng)板(bǎn)单边市的第(dì)一个(gè)交(jiāo)易日结算时起(qǐ)，上述品种期货合约的交易保证金标准和涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度(dù)恢复至调整前水平。

　　大商(shāng)所通知称(chēng)，自4月27日结算时起(qǐ)，豆(dòu)粕、豆油、聚乙(yǐ)烯、聚(jù)丙烯和聚(jù)氯乙(yǐ)烯期货合约涨跌停(tíng)板幅度调整(zhěng)为7％，交易保证(zhèng)金水(shuǐ)平调(diào)整为(wèi)8％；棕(zōng)榈油、乙(yǐ)二醇、苯(běn)乙烯和液化(huà)石油气期货合约(yuē)涨跌(diē)停板幅度调整(zhěng)为8％，交易保证金(jīn)水平调整为9％；其他期货(huò)合约涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度和交易保证金水平维持不变。5月4日恢复(fù)交易后，在各期(qī)货持(chí)仓量最大的合约未出现涨跌停(tíng)板单(dān)边无(wú)连续报价的第一(yī)个交易日结(jié)算时起，黄大豆1号、黄(huáng)大豆2号(hào)、玉米和(hé)鸡蛋期货合约涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度调整为6％，套期(qī)保(bǎo)值交易(yì)保(bǎo)证金水平调(diào)整为7％，投机(jī)交易保证金水平调整为8％；豆粕、豆油(yóu)、棕榈(lǘ)油(yóu)、聚乙烯、聚(jù)丙烯(xī)、聚氯乙烯、乙二醇(chún)、苯乙(yǐ)烯和液化(huà)石(shí)油(yóu)气期货合约涨跌(diē)停板幅度和交易保证金水(shuǐ)平恢复至节前(qián)标(biāo)准；其他(tā)期货合约涨跌停板幅度和交易保证金水平(píng)维持不变。

　　中金(jīn)所公告称，自4月27日(rì)结算时(shí)起，沪深300、上证(zhèng)50、中证500股指期(qī)货(huò)各合约的交(jiāo)易保(bǎo)证金标(biāo)准(zhǔn)分别调整为13％、13％、15％。5月4日(rì)交易后，自相关(guān)品(pǐn)种持仓(cāng)量最(zuì)大的合约未出(chū)现单边市(shì)的(de)第一个交易日结算(suàn)时起，沪深300、上证50、中(zhōng)证500、中证1000股指(zhǐ)期货各合约的交易保证金标准调整为(wèi)12％。沪深300、上(shàng)证50、中证1000股指期权各合约的保证金调整系数根(gēn)据相应股指期货(huò)的交易保证金(jīn)标准(zhǔn)进(jìn)行调整。

　　广期所(suǒ)公告称，自4月27日结算时起，工业(yè)硅期货合约涨(zhǎng)跌停板幅度(dù)和交易保证金标准调整为9％和11％。5月4日恢复交易后，在工业硅品种持仓量最大的合约(yuē)未出现涨跌停板(bǎn)单(dān)边无(wú)连续报价的第一(yī)个交(jiāo)易(yì)日结算时起，工业(yè)硅期(qī)货合约涨跌停(tíng)板幅度和交易保证金(jīn)标(biāo)准调整为7％和9％。

　　供强需弱，生猪期价(jià)大跌

　　昨日，生猪期现货价格走(zǒu)势(shì)背离，期(qī)货主力LH2307合约(yuē)收盘(pán)至16345元/吨，日内跌4.11％。现货价(jià)格继续上涨，截至4月25日，全国(guó)均价15.24元/公斤，环(huán)比上涨0.3元/公斤。

　　齐盛期(qī)货分析师孙一鸣(míng)表示(shì)，近期生猪现货(huò)偏强的主(zhǔ)要原因有四点：一(yī)是短期二次育肥造成货源(yuán)有所收紧；二是来自(zì)政策面的支撑；三(sān)是近期降雨导(dǎo)致调运不便；四(sì)是“五(wǔ)一”假期(qī)需求支撑。不过，盘面主要以预期为主，昨日盘面下(xià)跌的主要逻辑(jí)依旧(jiù)在于产业基本面偏(piān)弱的事实。

　　“4月中(zhōng)旬，多地猪(zhū)价‘破7’，猪价阶段性(xìng)触底。中小(xiǎo)养户惜售推涨情绪(xù)较浓，且南北(běi)部分区域(yù)二次育肥采购量(liàng)增加，政策消(xiāo)息(xī)稳(wěn)市信号相(xiāng)对(duì)强烈(liè)，期现货价格同时上涨。然而，生猪(zhū)期货(huò)2307、2309合约虽有乐观预期，但已注入升(shēng)水，反弹至养殖(zhí)成本附(fù)近明显承压(yā)。同时，套保资金介入。因此周二(èr)期货(huò)盘面减(jiǎn)仓(cāng)大跌(diē)。”华联期(qī)货生(shēng)猪分析师蒋琴说。

　　从供应端来看，截至3月末，全(quán)国能繁母猪(zhū)存栏相当于正常(cháng)保有量的105％，一(yī)季(jì)度猪肉产(chǎn)量1590万吨，同比增长1.9％。孙一鸣(míng)分析称，能(néng)繁(fán)母猪存栏以及生猪存栏依旧处于(yú)高(gāo)位，意味着今年一季度(dù)去(qù)产(chǎn)能不及(jí)预期，供应偏宽松是(shì)事实。从目前的存栏以及屠宰企业库存(cún)来看(kàn)，今年下半年市场不会出(chū)现生猪货(huò)源紧张或猪(zhū)肉紧张的状态，供(gōng)应宽松大(dà)概率延长至今年下(xià)半年。

　　格林大华期货生猪分析师张晓君(jūn)介绍，从月度初生仔猪(zhū)来看，农业部监测(cè)数据显示，去(qù)年9月(yuè)到今年2月全国(guó)新生仔(zǎi)猪数量各月环(huán)比增幅逐月增加，至少对应(yīng)到今年7月生猪(zhū)出栏供(gōng)给(gěi)相对充足。从出栏体重(zhòng)来看，当(dāng)前生猪出(chū)栏均重仍接近123公斤(jīn)，同比去年增加约3％，预计二(èr)育猪源仍将支撑(chēng)出栏体重。

　　值得一提的是，目前(qián)生猪养殖(zhí)逐步向(xiàng)规模化、集团化方向发展，而(ér)且规模化(huà)占比得到明显提升。蒋(jiǎng)琴(qín)表示，今年猪场(chǎng)中大(dà)猪存栏(lán)量明(míng)显(xiǎn)高(gāo)于去年(nián)同期，产能较(jiào)为充(chōng)裕。同时(shí)，2023年中央一号(hào)文件将“稳定生猪基础产能”目(mù)标细化为“强化以(yǐ)能繁(fán)母猪(zhū)为(wèi)主的生(shēng)猪产能调控”，将(jiāng)全国能繁母(mǔ)猪数量稳定在4100万头的正常保有量，可见国家稳猪价的决心。

　　“此外，从(cóng)冻品库(kù)存(cún)来看，随着屠宰场持(chí)续入冻，冻品库存持续攀升。卓(zhuó)创(chuàng)资讯数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，截至4月20日(rì)，全(quán)国冻品(pǐn)库容率(lǜ)为31.9％，明显(xiǎn)高于去年最高点(diǎn)28.24％。当前冻鲜价差倒挂，冻品销(xiāo)售(shòu)不畅，待冻鲜价差(chà)恢复，冻品持续(xù)出库(kù)，目前(qián)冻品(pǐn)的高库存水平将抑制猪价(jià)上涨空间。”张晓(xiǎo)君说。

　　“虽然今(jīn)年生猪消(xiāo)费(fèi)总(zǒng)结为持续向好(hǎo)发展态势，政(zhèng)策引导及市场预期(qī)向好(hǎo)，加上居民收入(rù)增加、消费(fèi)意愿增强等(děng)利好因素，都是猪肉消(xiāo)费的助力(lì)。但是，实(shí)际需求却(què)一直不温不火。目前看，今年(nián)生(shēng)猪的需求大概率将回(huí)归到正常年份水平。”蒋琴说。

　　孙一(yī)鸣也表示，此次需求好(hǎo)转主要在于冻品入库以及二(èr)育支撑，终端需求(qiú)无(wú)实质性好转。目(mù)前“五一”备货基本收(shōu)尾，从走量看并未出现明显提升，随(suí)着二季度气温升高，需求(qiú)逐步降低，预计需求(qiú)再次回归至低迷状(zhuàng)态(tài)。4月底到(dào)5月预计集团企业出栏计划(huà)或继续增加，市场整体处于供大于求状态，现(xiàn)货价(jià)格“五一”后或继(jì)续回(huí)落(luò)为主，盘面升水(shuǐ)状态下短期缺(quē)乏上涨支撑。

　　在(zài)张晓(xiǎo)君(jūn)看来，生(shēng)猪整体(tǐ)供给相(xiāng)对充足(zú)，限制猪价大幅上涨。短期来看，“五一”小长假前，终(zhōng)端备货启动，集团场缩量(liàng)挺(tǐng)价，支撑(chēng)猪(zhū)价(jià)短线反弹。然而(ér)，假期效应过(guò)后，市(shì)场情绪(xù)逐渐褪去，猪(zhū)价(jià)将(jiāng)重(zhòng)回供(gōng)需基本(běn)面。当前距“五一”小(xiǎo)长假(jiǎ)仅剩3个交易(yì)日(rì)，期货盘(pán)面资金已经提前反映了市场情绪。建议投资者控制仓(cāng)位，防范(fàn)假期风险。

　　蒋琴认(rèn)为(wèi)，综合来看，猪价颓势不改，大概率仍将(jiāng)保持低位盘(pán)整运行状(zhuàng)态。不(bù)过(guò)，市场(chǎng)预期二季度二次育肥缓慢入(rù)场，行(xíng)情或好于一季度。按照官(guān)方能繁(fán)存栏数据推算，今(jīn)年3到(dào)10月，生猪理论出栏量(liàng)处于(yú)逐步增(zēng)加(jiā)的阶段，并于(yú)10月(yuè)份(fèn)达(dá)到理论出栏(lán)峰值，11月生猪理论出栏量大概率环比下降。而11月份正值猪肉消费(fèi)旺季(jì)，供减需增预期(qī)下，相对支撑当期(qī)生猪价(jià)格，故目前盘面11月价格相对坚挺(tǐng)。不过(guò)在(zài)国家良好(hǎo)调(diào)控之下，能(néng)繁(fán)母猪(zhū)产能并未过度(dù)去化，生(shēng)猪存(cún)出(chū)栏量保持稳(wěn)定(dìng)，猪价不具备(bèi)持续大幅(fú)上(shàng)涨(zhǎng)的基础条件。在国家(jiā)政策端稳定(dìng)猪价意(yì)愿强(qiáng)烈的背景(jǐng)下(xià)，期价上行压力恐加大，追涨风(fēng)险积聚，操(cāo)作上(shàng)，建(jiàn)议养殖端锚定(dìng)成本，择机卖出套保锁定利润(rùn)为(wèi)主。

　　棕榈油长(zhǎng)期需求(qiú)不容乐观(guān)

　　昨日，马来(lái)西亚BMD毛棕榈(lǘ)油期货盘中大幅下跌，连续第三个交易日(rì)下滑(huá)，并触及(jí)约一个月低点。

　　“近期棕榈油行(xíng)情(qíng)变(biàn)化多集(jí)中在(zài)需求端的扰动，一方面，印(yìn)度洗船事件为盘面带(dài)来了压力；另一方面，市场对于第二波(bō)新冠疫(yì)情(qíng)可能到来从(cóng)而降低国内需求的担忧则进一步加速(sù)了盘(pán)面下滑(huá)。”国联期货农产品(pǐn)事业部分析师姜颖告诉期货日报记者(zhě)，根据新加坡、日本等海外经验，第二波疫(yì)情的波及范围预计很大概(gài)率将小于第(dì)一波，短(duǎn)期(qī)情绪释放(fàng)后，棕榈油将回归(guī)基(jī)本面。从相(xiāng)关因素的梳理(lǐ)来看，目前处于短多长空(kōng)的局面。

　　据国(guó)海良时期货油脂分析师(shī)孙(sūn)啸介绍(shào)，开斋(zhāi)节(jié)后市场延续了(le)产地未(wèi)来(lái)供需转宽松(sōng)的交易逻辑。马来西亚午(wǔ)市(shì)24℃棕榈油(yóu)5、6、7月船(chuán)期现货报价分别为(wèi)995美(měi)元(yuán)/吨、930美元/吨、862.5美(měi)元(yuán)/吨，整体相比(bǐ)上一个交(jiāo)易日(rì)均有20美元(yuán)/吨左右的下(xià)跌。巨大(dà)的back结构也显示出市场(chǎng)对(duì)东南亚(yà)地区棕榈油(yóu)食用(yòng)需求转入淡(dàn)季以及印尼(ní)可能放松DMO出口限(xiàn)制的(de)担忧。产地供需(xū)偏宽松的预期在印尼(ní)GAPKI公布(bù)2月份产量(liàng)后得(dé)到强化(huà)。数据(jù)显示(shì)，印(yìn)尼2月(yuè)份(fèn)棕(zōng)榈油产量高达425.2万吨，为历史同(tóng)期最高水平，仅环比1月微降0.9万(wàn)吨(dūn)，降(jiàng)幅(fú)远低(dī)于(yú)平均(jūn)季节性(xìng)减量(liàng)。目前产地已(yǐ)步入(rù)增产季，在马来西(xī)亚摆脱洪水扰动后，产(chǎn)区未来(lái)整体(tǐ)产量(liàng)可能非常可(kě)观。

　　“3月份马来西亚出口大增，库(kù)存超预期下降至167万吨，不过，4月份马来西亚出口骤降，斋月节备货结束(shù)、主要进口(kǒu)国植物油供应充足，印度3月(yuè)棕榈油库(kù)存仍有59万吨，植物油库(kù)存则继续增高至345万吨(dūn)，充(chōng)足的库存(希思黎什么档次的品牌，希思黎和雅诗兰黛哪个档次高cún)和竞(jìng)争油脂的影响(xiǎng)或将冲击印度对棕(zōng)榈油进口。”徽商期货油脂油料分析师郭文伟表示，检验机(jī)构AmSpec数(shù)据显(xiǎn)示，马来西亚4月1—25日(rì)棕(zōng)榈油出(chū)口量为92.7万吨，环比下降(jiàng)18.4％。然而棕(zōng)榈油已经步入季节(jié)性增(zēng)产(chǎn)周(zhōu)期，据SPPOMA数据显示，4月1—15日马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油产量环比增加(jiā)22.5％，产需结构呈宽松趋势(shì)。不(bù)过，4月份处在复产初(chū)期，且今年4月份工作日(rì)较少，产量(liàng)预(yù)计在150万吨以下，4月底马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)预计开始(shǐ)小幅度累库，且随(suí)着复产(chǎn)利多(duō)增(zēng)强(qiáng)和出口前景(jǐng)不(bù)佳持续，后期(qī)马棕(zōng)继续面(miàn)临累(lèi)库压力，棕榈油行情(qíng)或(huò)维持(chí)承压回调走势。

　　需(xū)求方面，孙啸(xiào)称，印度SEA数据(jù)显示，3月份印度食(shí)用油(yóu)进口113.56万吨，处于季节性中性位置，其中(zhōng)棕(zōng)榈油进口量(liàng)高(gāo)达72.8万吨，占比突出。但是其国内(nèi)食用油峰(fēng)值库(kù)存问题仍未解决(jué)。截至(zhì)3月末，其食用(yòng)油总库存依旧在344.7万吨，未见回落。根据目前已经走负的国际豆(dòu)棕差，预(yù)计4—6月国(guó)际(jì)棕榈油进口需求大概率(lǜ)出现萎(wēi)缩。

　　此(cǐ)外(wài)，国(guó)内方面，郭(guō)文伟表示(shì)，国内(nèi)棕(zōng)榈油近(jìn)月进口(kǒu)严重倒挂，远月(yuè)有所修复，近月进口偏低，远(yuǎn)月买船(chuán)有所增(zēng)加。海关(guān)数据显示(shì)，3月进口(kǒu)39万吨(dūn)，国(guó)内棕榈油4—6月(yuè)进口量预(yù)估分别在(zài)35万、45万(wàn)、40万吨。目前(qián)国内棕榈油港口库存仍(réng)处在历(lì)史同期高点，截至4月25日，库存(cún)为85万吨(dūn)，连续4周下降，随(suí)着气温升高(gāo)及棕(zōng)榈油消费进一步好转，需求有望回升(shēng)，国(guó)内棕榈油(yóu)继续(xù)呈现去库走势。

　　展望(wàng)后市，孙啸认为(wèi)，短期连盘棕榈油(yóu)仍将随油脂整体弱(ruò)势运(yùn)行，有下破可(kě)能(néng)。5月(yuè)份(fèn)东(dōng)南(nán)亚天气值得关注，目(mù)前已有少(shǎo)雨迹象(xiàng)，泰国最为明(míng)显(xiǎn)，印尼次之。如果出现持(chí)续干燥天(tiān)气，产区增(zēng)产节奏(zòu)将被(bèi)打破，届时，棕榈油有望(wàng)相对抗跌。

　　不过，在(zài)姜颖看(kàn)来，短期(qī)棕(zōng)榈油尚存利(lì)多(duō)因素支(zhī)撑。国内(nèi)贸易商进口利润深度亏损，5月(yuè)船(chuán)期频现洗船，进口到(dào)港数量将明显(xiǎn)减(jiǎn)少。在此基础上，随(suí)着天气升(shēng)温，棕榈(lǘ)油消费(fèi)季节性回暖。第二轮疫情虽可(kě)能有影响，但无法(fǎ)改变消费逐步恢复的(de)大势，国(guó)内库存短(duǎn)期(qī)内(nèi)仍(réng)可能(néng)加速(sù)去化。长期市(shì)场对于未来供(gōng)应充(chōng)裕的预期基本(běn)一(yī)致。天气情况(kuàng)有所好转，马(mǎ)来西亚(yà)与印尼步入增产周期(qī)，供(gōng)应(yīng)增加(jiā)而出口需(xū)求较差，未来产地(dì)存在累库预期。与此同时，国际豆粽FOB价(jià)差处于历史极低(dī)负(fù)值，棕(zōng)榈(lǘ)油价格丧失(shī)竞(jìng)争优势，在豆油(yóu)、菜油未来存在(zài)集中供应压力(lì)的情况下，棕(zōng)榈油长期需求(qiú)不容乐观。

　　“综合来看，短期利多因素(sù)对(duì)盘面(miàn)有一定支(zhī)撑，价格(gé)或(huò)以区间调整为主。长(zhǎng)期来看(kàn)，棕榈(lǘ)油(yóu)将逐渐演变为供强(qiáng)需弱(ruò)格局(jú)，叠加全(quán)球宏(hóng)观(guān)经(jīng)济环境偏弱(ruò)，价格重心或逐步下(xià)移。”姜颖说。

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