北(běi)京时间周(zhōu)五晚(wǎn)间，备受关注的4月美国非农数据出炉(lú)，其中新增就业(yè)25.3万人，高于预期的18万人(rén)，打断了此前两个月连续(xù)环(huán)比下降的节奏；失业率继续下(xià)降至(zhì)3.4％；更(gèng)受关注的平均小(xiǎo)时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可(kě)以(yǐ)被视作(zuò)利好的是，美(měi)国(guó)劳工部将今年2月和3月(yuè)非农数据(jù)均大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和(hé)16.5万(wàn)人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周(zhōu)持(chí)续(xù)承压(yā)的美国地区(qū)银行股也(yě)获得(dé)喘息的机会。截至(zhì)发稿，周五盘前(qián)西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线(xiàn)急(jí)挫逾10美(měi)元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点；美国(guó)10年期国(guó)债收(shōu)益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于25.93美(měi)元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏观分析师(shī)周之(zhī)云告(gào)诉期货(huò)日报记者，周(zhōu)五(wǔ)晚(wǎn)间公(gōng)布的非农数(shù)据远高于前(qián)值且显著偏离投行(xíng)们(men)预测的中值。此前公(gōng)布的ADP数据(jù)在(zài)3月份增(zēng)加14.2万人后(hòu)，4月(yuè)增长(zhǎng)了(le)29.6万人(rén)，增长(zhǎng)幅度(dù)达到(dào)9个月以来的最高水平。

　　记(jì)者注意到，美国(guó)4月(yuè)非农数据公布后，美(měi)股(gǔ)期(qī)货短(duǎn)线(xiàn)走低，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技和金融行业持(chí)续裁员，但不断(duàn)下降却仍(réng)然高企(qǐ)的劳动力需远远(yuǎn)抵消了裁员的(de)影响，也超过了(le)信贷紧(jǐn)缩带来(lái)的(de)大约2.5万招(zhāo)聘减少(shǎo)。4月非农就业的季节性因素相对于(yú)新冠大流行前(qián)也有了(le)有利的(de)发(fā)展，为就业人(rén)数(shù)的增长(zhǎng)提供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对就业数据保持(chí)一定(dìng)的谨慎，因为(wèi)本周早些时候，美国3月份的就业(yè)机(jī)会和(hé)劳动(dòng)力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺(quē)继续下(xià)降，为(wèi)连续第三个月下跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他劳动力市(shì)场数据相同的方(fāng)向：劳动力(lì)市场正在降温(wēn)。包括(kuò)最(zuì)近几周的首(shǒu)次申请(qǐng)失业金人数也(yě)呈(chéng)现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致消费者信贷和企(qǐ)业融资成本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削(xuē)减(jiǎn)支(zhī)出包括(kuò)裁员(yuán)等，从(cóng)而减缓经(jīng)济增长。短期强(qiáng)劲的非农就业数据(jù)会让市场对于下半年货币(bì)政策放松进程有所改变，进而对(duì)商品的(de)流动性溢(yì)价(jià)部分有所减少，但从中长(zhǎng)期(qī)来看，美国会(huì)继(jì)续(xù)朝着衰退的方向前(qián)进，后市继续看好贵金属的(de)表现。

　　非(fēi)农数据公布(bù)后(hòu)，贵金属(shǔ)进入调(diào)整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数超预期(qī)将引导贵金属步入调整。对(duì)于贵金(jīn)属(shǔ)而(ér)言，3—4月的大幅(fú)冲高主(zhǔ)要受益于其(qí)金(jīn)融属性，尤其(qí)是市场预计5月(yuè)是(shì)美(měi)联储最(zuì)后一(yī)次加息，且(qiě)预计9月之后(hòu)可(kě)能降息，这(zhè)导致美元(yuán)名义利率(lǜ)回落，在通胀(zhàng)温和回落(luò)的情(qíng)况下，美元实际利(lì)率有了明(míng)显的下行(xíng)。”广(guǎng)州金(jīn)控期(qī)货研究所(suǒ)副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联储议息会(huì)议如(rú)期(qī)加息25个基(jī)点，将政策(cè)利率联邦基(jī)金利率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调(di三公分是多少厘米 三公分是多少毫米ào)到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者发布会(huì)上的讲话暗示(shì)加息临近尾声，因此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会(huì)将密切关注未来(lái)发布的(de)信息，并评估其对货币政策(cè)的影响，且鲍威尔在新闻发(fā)布会上表示，美联储焦点(diǎn)仍(réng)在双(shuāng)重使命上。这(zhè)意味(wèi)着(zhe)美(měi)联(lián)储是否(fǒu)结束加息(xī)需(xū)要(yào)看到通(tōng)胀明(míng)显回落(luò)。至于是否要开(kāi)始(shǐ)降息，需要看到就业市(shì)场(chǎng)出现明显恶化。从历史经验来(lái)看(kàn)，美联储加息看通(tōng)胀(zhàng)，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金属分析(xī)师从姗姗告诉记(jì)者(zhě)，美国银行业(yè)风波持续(xù)发酵、经济走弱预期(qī)升温叠(dié)加市场预(yù)期(qī)美联储年(nián)内或(huò)将降息，贵金属振荡(dàng)偏强运行。美国就业数据超预期，美债收益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金属短线大幅下挫。这份(fèn)超预期的非农报告，这让美联储陷入困境(jìng)，美联(lián)储希望暂停加息，甚至(zhì)可(kě)能(néng)很快(kuài)就(jiù)需要降(jiàng)息，但(dàn)就业市场(chǎng)并不(bù)配合，美国就(jiù)业市场依(yī)然强劲，美联储可三公分是多少厘米 三公分是多少毫米能在长(zhǎng)时(shí)间内维持高利率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分(fēn)析师展大鹏告诉(sù)记者，4月美国非农就(jiù)业数据和时薪增(zēng)速全面超预(yù)期，表(biǎo)明美国当前劳动力市场仍十分(fēn)强劲，美联储控通胀压力加大，这(zhè)也就意(yì)味着美联储可能会在较长时间内维持高利率环境，且(qiě)6月(yuè)再次加息的(de)预(yù)期开始回升(shēng)。

　　“美国非农数(shù)据强(qiáng)于预期(qī)或在短期提振(zhèn)美元指数和美债收益(yì)率，从而打压贵金属的涨势，但(dàn)中期看(kàn)，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市(shì)场将加大(dà)对下半年降息的博(bó)弈，贵金属将获得提振而(ér)走(zǒu)强，使均(jūn)值平台不(bù)断上移。”广发期(qī)货贵(guì)金属研究(jiū)员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮(lún)美联储停(tíng)止(zhǐ)降息后的表现来看，尽(jǐn)管此(cǐ)后美(měi)国(guó)经济仍市场偏强运行(xíng)一段时间，失业率继续走低(dī)，但美联储并(bìng)未再次加息，而(ér)贵金(jīn)属则在(zài)美债收益率持续下行(xíng)的情(qíng)况下，呈现振(zhèn)荡走强的趋势。但当(dāng)前情况(kuàng)不同的是，通胀率(lǜ)相对更高(gāo)，而黄金(jīn)价格对降息并未提前预(yù)期更多。

　　虽然目前距离降息仍(réng)有时间，美联储表示美国银(yín)行系统仍(réng)健康并有弹性，但高利率环境下(xià)美国银(yín)行系统(tǒng)风险并未解除(chú)，在第(dì)一共和银行(xíng)宣布被接管(guǎn)收购(gòu)后，因(yīn)银行业长期存在(zài)的弱(ruò)点，又有(yǒu)多家区(qū)域性银行出现股价(jià)暴跌。存款(kuǎn)仍在持续(xù)流出使银行融资成本正在攀升，信(xìn)贷收紧(jǐn)将不断向实体经(jīng)济(jì)蔓延(yán)，美国2023年一季度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库存对GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉(lā)动上升反映(yìng)出一定的韧性。未来随着经(jīng)济下(xià)行压力不断(duàn)上升，市场预期下半年美(měi)国GDP将出现负增长。“总体上在(zài)风险和(hé)衰退的(de)共同(tóng)影响下，美债收益率和(hé)美元指数将持(chí)续承压(yā)，避险需求提振下，贵金(jīn)属价(jià)格有望(wàng)再创历史新(xīn)高，长线(xiàn)可维持(chí)逢低(dī)买入配(pèi)置思路，短线(xiàn)则可买入黄金和白(bái)银虚(xū)值看涨(zhǎng)期权把握突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说(shuō)，从黄金的供需数据来看，黄金的需求实际上是明显下降的。世界黄金(jīn)协会公(gōng)布(bù)的数据显示，今年第一季度剔除场(chǎng)外交(jiāo)易的(de)全球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消(xiāo)费者需求(qiú)较高，但其余投资者购买量的减少抵消(xiāo)了这一增长。其(qí)中(zhōng)对黄金价(jià)格其(qí)关键作用(yòng)的黄金投资需(xū)在一季度同(tóng)比下降50％左右(yòu)，较去年四季(jì)度有(yǒu)所增(zēng)长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高达(dá)558.41吨。其中，实物(wù)金(jīn)条和硬币方面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于(yú)去年同(tóng)期(qī)的287.74吨，但低于去年(nián)四季(jì)度(dù)的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求下降(jiàng)28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于(yú)美(měi)国经(jīng)济指(zhǐ)标耐用品订单等指标走弱，商品属(shǔ)性(xìng)更强的白银因(yīn)需(xū)求受经济(jì)下行(xíng)拖累(lèi)而涨(zhǎng)幅(fú)受(shòu)限(xiàn)。因此，金银(yín)比价大概率继续攀升。世界白银(yín)协(xié)会预计2023年白银实(shí)物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储(chǔ)加息25个基(jī)点在议息(xī)前已经被充(chōng)分(fēn)计提，议息前的(de)谨慎转变为议(yì)息后的乐观，因此黄金(jīn)市场一度(dù)表现为极(jí)为乐(lè)观(guān)，伦敦现货黄(huáng)金甚(shèn)至创出(chū)了历史新(xīn)高。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴子落地，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪提(tí)振贵金(jīn)属价格。此外，随(suí)着经济(jì)走弱预(yù)期升温，预计(jì)美联储下(xià)半年大概率暂停加(jiā)息并将进入(rù)降息周期，实际利(lì)率或将继续(xù)下行，贵金属中(zhōng)长期仍具(jù)有较高配置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大(dà)鹏则(zé)认为，对于(yú)黄金(jīn)而言(yán)，市场寄(jì)希望于美联储最后一次加息落地然(rán)后转降(jiàng)息预期，从而(ér)刺激(jī)价格继续高(gāo)走，从这(zhè)个(gè)角度(dù)考虑(lǜ)黄金确实存(cún)在恢复(fù)上行趋势(shì)的(de)可能性。但(dàn)当(dāng)前美通胀仍在高位，美联(lián)储货币紧(jǐn)缩(suō)动(dòng)作并没有结束，官员们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能会(huì)维系较长一段时间，且高(gāo)利(lì)率环(huán)境到底会对经济(jì)和金融市场产生怎样的影响也未可知，因此在(zài)当前(qián)看多观点出奇一(yī)致，且海外看多头(tóu)寸(cùn)比较拥(yōng)挤的情况下，对待金价节节攀高的观(guān)点谨慎为上(shàng)。

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