5月以(yǐ)来(lái)，嘉(jiā)实(shí)基金、博(bó)时基金(jīn)、富国基金、南方基金等(děng)多家(jiā)头(tóu)部公募基金(jīn)密集申(shēn)报了跟踪海(hǎi)外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内广泛关(guān)注。

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看，在经历一(yī)季度的持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬(xún)以(yǐ)来又开始持续下(xià)跌。不(bù)过资金对(duì)主题ETF越跌越买，区间份额增幅(fú)最高(gāo)达40％。拉长时间(jiān)看，年(nián)内超(chāo)半数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金对半(bàn)导体(tǐ)主题(tí)ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长期投资价值的(de)肯定。尽管半(bàn)导体板块年内表现震荡，但随着国产(chǎn)替代(dài)持续推进，以(yǐ)及近期AI行情的带动(dòng)下，板块(kuài)细(xì)分(fēn)领域(yù)仍有(yǒu)较(jiào)多投(tóu)资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额(é)涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表现(xiàn)来看，在经(jīng)历一季度的(de)持续回调(diào)后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来又开始持(chí)续下(xià)跌。以(yǐ)中证全指半导体指数表(biǎo)现为例，该指数在(zài)4月6日攀至年内高位(wèi)后便开始不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体与半(bàn)导体生产(chǎn)设(shè)备(bèi)板(bǎn)块周跌(diē)幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板块(kuài)持(chí)续下跌，但资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截至5月12日，月内(nèi)半(bàn)导体芯片主(zhǔ)题ETF收益(yì)均告负(fù)，平(píng)均(jūn)收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其中，工银瑞信国(guó)证半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月内份额(é)增幅居(jū)前(qián)，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导体芯(xīn)片主(zhǔ)题(tí)ETF产品(pǐn)份额(é)变(biàn)化，截(jié)至(zhì)5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半导体(tǐ)ETF等(děng)三(sān)只(zhǐ)产品(pǐn)份额出现下降外，其余产品份额(é)均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证科(kē)创板(bǎn)芯(xīn)片(piàn)ETF份额涨幅位(wèi)列(liè)第一(yī)，年内(nèi)份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块持续下跌(diē)，嘉实上证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF基金经(jīng)理(lǐ)田光远分析，当前半导体行业复(fù)苏不及预期(qī)主要原因，一是(shì)国产替代进(jìn)程不及预期，国(guó)内半导体企业相比海外半导(dǎo)体大厂起步(bù)较晚，在技术和(hé)人(rén)才等(děng)方面存在差(chà)距，在国产(chǎn)替(tì)代(dài)过程中产品研(yán)发和客户(hù)导入进程(chéng)可(kě)能不及预期；二是下游(yóu)需求不及预(yù)期，在(zài)边缘政治(zhì)和全球经济疲软背景下(xià)，全球电子产品等(děng)终端(duān)需求可能不及预期，从(cóng)而导致对半导(dǎo)体产(chǎn)品(pǐn)需求(qiú)量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导(dǎo)体行业(yè)正处(chù)于下行(xíng)筑底的阶段(duàn)，但(dàn)我们认为有望于今年看到拐(guǎi)点的出现(xiàn)”田光(guāng)远表示，在本轮(lún)周期中，率先回(huí)暖的种(zhǒng)类(lèi)要看芯片下游(yóu)的景气度，有创(chuàng)新属性和份额提升属性的环节会(huì)率先回暖。一(yī)方面中国经济体重(zhòng)要的构成央国企对资产回报提出要求，民(mín)营企业的(de)竞争力提升也会更加依赖数字化，成本效率提升是(shì)数(shù)字化的长(zhǎng)期关键驱(qū)动力，另一方面短周期(qī)维(wéi)度数字(zì)经济有顺周(zhōu)期属性，经济(jì)复苏会加大企业数字化投入力度(dù)。

　　九泰(tài)基金战略(lüè)投资部副总(zǒng)监、九泰(tài)泰富灵(líng)活配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示(shì)，首先，回顾年初以来半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)上涨(zhǎng)的原因，一方(fāng)面(miàn)是2022年(nián)板(bǎn)块调整幅度较大(dà)，行业估值(zhí)处(chù)于(yú)底部位置；另(lìng)一方(fāng)面市场预期基本面即将见底(dǐ)，再加上有(yǒu)AI主题的催化，所以从年初到(dào)4月(yuè)初半(bàn)导(dǎo)体指(zhǐ)数出现了一(yī)定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其(qí)中许多(duō)个(gè)股的股(gǔ)价其(qí)实(shí)是过度反(fǎn)应的，所以(yǐ)随(suí)着4月中下旬半导(dǎo)体一季报披露(lù)，整体呈现强预(yù)期、弱现实的表现，再(zài)加(jiā)上AI主题的降(jiàng)温，综合因(yīn)素引起行业近期的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期(qī)看好半导体投资价值

　　尽(jǐn)管半导体板块年(nián)内表现震荡，但(dàn)从资金对(duì)主题ETF产品越跌越买也能看出投(tóu)资者(zhě)对板(bǎn)块价值的(de)肯(kěn)定，多位业内人士也表(biǎo)示，长期看好半导体板块投(tóu)资价值(zhí)。

　　“我们认为当前(qián)无需过度悲观。”嘉实基(jī)金田光远表示，从基本面上，人工智能(néng)给半(bàn)导体带来了(le)新的需求增量，从(cóng)周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩(jì)的压力，但一方面(miàn)需求会重(zhòng)新复苏，另一方(fāng)面中国半导(dǎo)体(tǐ)企(qǐ)业有国产替代(dài)的中期逻辑(jí)支撑(chēng)；另外，估值(zhí)方面，半导体(tǐ)板(bǎn)块估(gū)值波动较大，且子板块和(hé)细分线索较多，始终有估值合理(lǐ)甚(shèn)至低估的机会(huì)出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前该板(bǎn)块很(hěn)多(duō)优质的公司处于(yú)历史估值(zhí)分位(wèi)低(dī)位区间，随着需求回(huí)暖(nuǎn)或者(zhě)新产品(pǐn)的突破，会有形成很好的投资机会。他进一步(bù)表示，人类历史经历了三(sān)次(cì)工业革(gé)命，前两次都是以能源(yuán)为对象进(jìn)行创新，第三次是(shì)信息为对(duì)象进行创新，当前阶段的人(rén)工智能(néng)从感(gǎn)知智能走向认(rèn)知智能后，将对人类生产力的提升产生巨大的影响，也会开(kāi)启新(xīn)一轮的工业革命(mìng)，它是信息革命经历了(le)个(gè)人电脑(nǎo)、互联网(wǎng)革(gé)命和(hé)移动互联网革(gé)命(mìng)后(hòu)在万物智联层面的延伸(shēn)，将会在经济、社会、政治、军事等方面全面(miàn)影响人类社会。当前仍(réng)处于新一轮产业革命爆发的(de)早期的(de)阶(jiē)段，在人工(gōng)智能带来的(de)技(jì)术变革浪潮下，人工智能对云管端各方面都产生了(le)影响，云侧变(biàn)化最为显著，很多环节发生了(le)改变，产生了新的投资(zī)方向，如算(suàn)力(lì)芯(xīn)片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应(yīng)用的落地，端侧和(hé)网侧的新硬件(jiàn)也(yě)会(huì)产(chǎn)生新(xīn)的(de)投资机(jī)会(huì)。因此我们长期看好半导体的投资价值(zhí)。”田光远建议投资者长期关注该板(bǎn)块投资机会，他(tā)认(rèn)为(wèi)可以(yǐ)重点(diǎn)配置的主(zhǔ)线包括(kuò)以AI为代表的创新线(xiàn)、周期(qī)见底后的(de)复苏线(xiàn)、以及(jí)以半导体设备(bèi)材(cái)料国产(chǎn)化为代(dài)表的制造线。

　　诺(nuò)安(ān)基(jī)金科技(jì)组基(jī)金经理刘慧(huì)影也表示，2023年全面看好(hǎo)整个半导体板(bǎn)块，其(qí)中，从半导体国产化(huà)为(wèi)主的设(shè)备材料EDA板(bǎn)块，到(dào)下游需求为主的芯片设(shè)计都会在今年都有非(fēi)常好的机(jī)会(huì)。首先，基本面上，美国对(duì)中国的极限制裁(cái)将加速中(zhōng)国(guó)芯片的国(guó)产(chǎn)替代，党的二十大(dà)对(duì)于科技安(ān)全的强调为芯片的(de)国产替代(dài)提供了(le)坚实的理论基础。其次，芯(xīn)片设(shè)计板(bǎn)块经过近一年(nián)的充(chōng)分(fēn)调整(zhěng)，股(gǔ)价已经充分反映(yìng)悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉(lā)动(dòng)，整个(gè)芯片设计板块(kuài)有(yǒu)望正式(shì)迎来反转。

　　“站在当前，我们将持(chí)续跟踪和调(diào)研半导体行(xíng)业库存、动(dòng)销(xiāo)数据和重点公(gōng)司的边际变化，同(tóng)时动态跟(gēn)踪电子消(xiāo)费品的复苏情况，预判半导体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金(jīn)刘源表示，展望未(wèi)来，AI的基础模型(xíng)训练需要大量算力，硬件基础设(shè)施成(chéng)为发(fā)展基石，算(suàn)力芯片等核心环节预期将会(huì)受益，后(hòu)续有望驱动半导体行业持(chí)续增(zēng)长。此外，半导(dǎo)体设备公司(sī)的(de)一季报业绩相对较强，国(guó)产化趋势(shì)仍在十二生肖的酉是什么动物呢，酉的生肖是什么生肖lor: #ff0000; line-height: 24px;'>十二生肖的酉是什么动物呢，酉的生肖是什么生肖加速推进，后(hòu)续半导体(tǐ)设备、材料也是可以关注的(de)方(fāng)向。存储(chǔ)作为半导体中最大(dà)的周期品(pǐn)种，也(yě)可能在年内迎来边际变(biàn)化，需要持续动态跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需要关注景(jǐng)气度修复速度和估(gū)值的(de)匹配(pèi)程度，尽管基本面改善的(de)趋(qū)势(shì)比较确定，但改善的(de)过程中股(gǔ)价有可能(néng)波动较(jiào)大，要结合基本面变化综合判(pàn)断(duàn)配置价值，我(wǒ)们(men)也(yě)会通过适当(dāng)调仓(cāng)来平(píng)衡(héng)风险。”刘源补充(chōng)道。

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