近日，有焦(jiāo)化企(qǐ)业发告知函称(chēng)，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨(dūn)的行(xíng)为(wèi)暂(zàn)不接(jiē)受。

　　记者注(zhù)意(yì)到，从今年4月(yuè)1日起，焦炭开启首(shǒu)轮(lún)降(jiàng)价，并正(zhèng)式进入(rù)降价(jià)通道，5月17日，河(hé)北(běi)部(bù)分钢厂开(kāi)启焦炭第8轮(lún)提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后(hòu)山东主(zhǔ)流钢(gāng)厂跟(gēn)进(jìn)。截至目前，焦炭(tàn)已有(yǒu)8轮降价落地，港(gǎng)口(kǒu)准一级(jí)湿熄(xī)焦平仓价累计下调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合(hé)约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期货的下跌是宏(hóng)观(guān)、产(chǎn)业等多因素共(gòng)同作用(yòng)的结果。首先(xiān)，宏观层面(miàn)，3月上旬美国硅谷银行(xíng)暴雷，多数(shù)大(dà)宗商品价格下跌，同时国内宏观强预期在经过1—2月(yuè)的反(fǎn)复发酵后，市(shì)场对(duì)今年的定性逐渐转向(xiàng)“弱(ruò)复苏(sū)”，这也使得黑色系商品交易需求利(lì)多(duō)的信心不足。其次，产业层面(miàn)，今(jīn)年煤(méi)焦最大(dà)产业利空(kōng)来自焦煤的进口(kǒu)，3月份澳洲焦(jiāo)煤近2年来首次(cì)通关，并于4月进一步改善。蒙煤(méi)、俄煤3月(yuè)份(fèn)的进口量也出现较大增长(zhǎng)。根(gēn)据海关(guān)总署统计，今(jīn)年(nián)3月我国(guó)共计进口炼(liàn)焦烟(yān)煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供应(yīng)的17.5％，去年(nián)同期仅为7.8％。同时(shí)，该进(jìn)口量也(yě)几乎是近10年来的最高水平，仅次(cì)于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释(shì)放(fàng)削(xuē)弱了国(guó)内煤(méi)企的议价能力(lì)，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期(qī)货下(xià)行。最后，4月以来，在铁水(shuǐ)产量不断走(zǒu)高的同时(shí)，黑(hēi)色终端需求表现一般，国(guó)家统计局公布的房(fáng)屋新开工(gōng)、施工(gōng)面积同比大幅回落，继而(ér)引(yǐn)发了市场对煤(méi)、焦、钢产业链的负(fù)反馈担忧。综(zōng)上所述(shù)，焦炭成本端、需求端均有明显利空驱动，叠(dié)加宏观支撑不足，多因素共振带动(dòng)焦炭期(qī)货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌(diē)，并不是自(zì)身的(de)供需矛(máo)盾驱(qū)动，而是(shì)受焦煤(méi)的拖累。焦煤因国内产量稳(wěn)增和进口(kǒu)量大增，供(gōng)需关系逐步向宽松转(zhuǎn)变，致使煤价自(zì)年初就(jiù)开始呈偏弱走势(shì)运(yùn)行。其间，受(shòu)内蒙古地区煤矿(kuàng)事故(gù)影响，煤价经历短暂反(fǎn)弹后开始加速(sù)回落。另外，下游钢材需求表现不(bù)及(jí)预期(qī)，钢价承压回调致使钢厂利润收缩(suō)，遂通过调降焦(jiāo)价将(jiāng)需(xū)求压力向原材料端传导。因此，在失去成本支撑、下游施压(yā)的双重作用下，焦价持续下跌。”中钢期(qī)货煤(méi)焦研(yán)究员冯艳成说(shuō)。

　　记者从受访人(rén)士处获悉，本周焦煤价格率(lǜ)先出(chū)现触底(dǐ)反弹，而(ér)焦价连跌8轮后(hòu)，个别地区焦企出现(xiàn)亏损(sǔn)。同时，近期焦炭期价(jià)的反弹给出升水现(xiàn)货空间，买现卖期套利需求(qiú)增加对现(xiàn)货(huò)市场(chǎng)信心(xīn)有所提振，刺激焦企有提涨意愿(yuàn)，但短(duǎn)期全面(miàn)提(tí)涨并(bìng)成功落地的概率(lǜ)较小，主(zhǔ)要原因是目前焦企整体(tǐ)盈利情况尚(shàng)可，焦炭主(zhǔ)产区山西省焦(jiāo)企(qǐ)平(píng)均吨焦盈利接近(jìn)140元(yuán)，而(ér)下游钢(gāng)材需(xū)求并未出现明显(xiǎn)好转，钢厂(chǎng)整体盈利情况一般，对焦炭则(zé)保持按需采(cǎi)购节奏。

　　部分焦化企(qǐ)业开始提涨，能否提涨(zhǎng)成功？冯艳(yàn)成认为(wèi)，提(tí)涨的(de)是内蒙古某焦企，国内焦企生产成本和(hé)焦化利(lì)润(rùn)会因为地(dì)区、设(shè)备区别而存在很大差异。相对而(ér)言，内蒙古(gǔ)非主流(liú)焦化企业(yè)的副产(chǎn)品(pǐn)较少，整(zhěng)体产线的(de)经济(jì)性一般，对降价的承受能力偏低，也因此率(lǜ)先开(kāi)始提涨，不过对整(zhěng)体市(shì)场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在焦企未出现大(dà)幅亏(kuī)损(sǔn)或(huò)需(xū)求明显增(zēng)加的情(qíng)况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了(le)解到，5月(yuè)下半月以来钢厂检修(xiū)减产节奏放缓，个别地区钢厂计划复产，日(rì)均铁水产量尚保持(chí)在(zài)偏高水平，这意味着煤焦刚性需(xū)求(qiú)较(jiào)好(hǎo)，但钢厂持续(xù)采(cǎi)取低原料库存(cún)策略，致使目前煤(méi)矿(kuàng)、洗(xǐ)煤厂端焦煤库存以及焦企(qǐ)端(duān)焦(jiāo)炭库存均处于往年同期(qī)高(gāo)位，钢(gāng)厂端焦煤、焦(jiāo)炭库存则(zé)处(chù)于(yú)较(jiào)低水(shuǐ)平，煤焦(jiāo)近期供应也(yě)有(yǒu)适当的减量，以(yǐ)缓解(jiě)自身(shēn)高库存的压(yā)力。基于(yú)此种库存格局，煤焦的议(yì)价主动权仍掌握(wò)在钢厂端。

　　现货提(tí)涨，期货为(wèi)何反而大(dà)跌呢？阮俊涛认为，近期由于国(guó)内外(wài)焦煤价格倒挂，贸易(yì)商进口积极性(xìng)较低，导致焦煤供应短期(qī)内有收缩趋(qū)势，不过焦企也处于主动限产状态，焦煤(méi)供(gōng)需矛盾(dùn)并(bìng)不突出。焦炭本(běn)周供减需增，基本面(miàn)边际中考的报名号指什么意思，中考的报名号是什么意思改善，但钢联(lián)公布的铁(tiě)水(shuǐ)日产量依(yī)然维持接近(jìn)240万吨的水平(píng)，在终端需求表(biǎo)现一般的背景下，焦炭需(xū)求仍有转弱(ruò)预期。中长期(qī)来看，考虑粗(cū)钢(gāng)平控要(yào)求(qiú)，今年全年焦煤供需格局(jú)大概(gài)率仍将明显宽松，且蒙煤实际生(shēng)产(chǎn)成本较低，三季度蒙煤中(zhōng)长协重(zhòng)新定价后，预计进口量(liàng)会(huì)得到改(gǎi)善(shàn)。因此，虽然(rán)焦(jiāo)煤现货价(jià)格因蒙煤减量而(ér)有所企稳，但期货市(shì)场氛围仍难言(yán)乐观，导致期货和现货(huò)短暂劈(pī)叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明显大于板块内其他品种，估值相(xiāng)对偏(piān)低，这也使得继续杀估值的(de)驱动明显(xiǎn)减弱(ruò)，而估(gū)值修复配合近期焦煤进口减量、钢厂(chǎng)复产等消中考的报名号指什么意思，中考的报名号是什么意思(xiāo)息，刺(cì)激煤焦价格(gé)出现(xiàn)反弹，但考虑(lǜ)到目前钢材需求(qiú)依然乏力，钢厂复产将会再次加重其供需压力，需(xū)求负反馈仍将会向原材料端传导(dǎo)，对煤焦价(jià)格(gé)形成压力。”冯艳(yàn)成说，短期煤焦交易逻(luó)辑变化较快，价格波动剧烈，预计仍将以(yǐ)底部区(qū)间振荡走势为主(zhǔ)；中(zhōng)长期来(lái)看，煤焦(jiāo)供需(xū)趋于宽松的预(yù)期(qī)未变，在估值回升后仍将是(shì)板块内空配最佳(jiā)品种(zhǒng)。

　　对(duì)于煤焦后市，阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为，目前煤焦有三条(tiáo)主(zhǔ)线：一是(shì)焦(jiāo)煤供应(yīng)宽松(sōng)，并(bìng)给焦炭带(dài)来成本端(duān)压力；二(èr)是(shì)终端(duān)需求存疑，负反馈(kuì)风险并未(wèi)化解；三(sān)是(shì)海外衰退预(yù)期如何(hé)演绎(yì)。目前来看(kàn)，焦煤供(gōng)应宽(kuān)松是大概率事件(jiàn)，且4月地产数据表(biǎo)现依然(rán)一般，负反馈以及粗钢平控(kòng)都是(shì)压低铁水产量的可能因素，因此煤焦(jiāo)即便出现超跌反(fǎn)弹，中长期来看也是易(yì)跌难涨(zhǎng)。

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