昨(zuó)天深夜，美国债务(wù)上限谈判突然中止！

　　当地时间周五上午，美国(guó)共和党债务上限谈判(pàn)代表格雷夫(fū)斯与(yǔ)白宫代(dài)表举(jǔ)行(xíng)闭门会(huì)议，但会议(yì)开始后不(bù)久就突然离(lí)开(kāi)。格雷(léi)夫(fū)斯说：白宫谈判代表实在不可(kě)理喻，目前谈判处于(yú)“暂停”状(zhuàng)态(tài)。格雷夫(fū)斯强调，他不知道双方是否(fǒu)会在(zài)周五或周末再次会面。

　　谈判(pàn)遇阻的消息传出(chū)后，三(sān)大美(měi)股指(zhǐ)集体(tǐ)转跌(diē)。

　　不过，美联(lián)储主席鲍威尔(ěr)传出了有望暂停加(jiā)息的鸽派信号。鲍威尔称(chēng)，银行业的压(yā)力可能影响联(lián)储的利率路径，若源(yuán)于银(yín)行业危机的信贷环境收紧导(dǎo)致经济(jì)放缓，美联储可能(néng)不必让(ràng)利率升到原(yuán)应有(yǒu)的(de)高位(wèi)。

　　交(jiāo)易员目前预(yù)计(jì)，美联储6月份加息25个基点的可(kě)能性(xìng)为22.4％，低(dī)于一天(tiān)前的35.6％，与此(cǐ)同时，交(jiāo)易员预计美联储下月(yuè)将(jiāng)利率(lǜ)维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联(lián)储主席(xí)鲍(bào)威(wēi)尔的讲话相比(bǐ)，交易员似(shì)乎更受债务上限事态发展的影响。

　　鲍威(wēi)尔讲话期(qī)间，美股跌幅收窄；美债价(jià)格跳涨、收益率跳(tiào)水，对利率前景敏感的两年期(qī)美(měi)债(zhài)收益率迅(xùn)速远(yuǎn)离(lí)他讲话(huà)前(qián)所(suǒ)创(chuàng)的两个月(yuè)来高位，一度较高位回落超过(guò)10个基点；美元指数刷新日低，加速跌离周四所创的3月末以来高位。鲍威尔讲话(huà)结(jié)束后，美债收(shōu)益率逐步回升，全天攀升收官，美股和美元的跌(diē)势(shì)未改。

　　最终，美股周五高开低走(zǒu)，受债务上(shàng)限(xiàn)谈判暂停拖累三大股指(zhǐ)盘中(zhōng)转跌，道指(zhǐ)收跌(diē)约(yuē)110点，纳指收(shōu)跌0.24％，标(biāo)普(pǔ)500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收跌近1％，热(rè)门中(zhōng)概股走势(shì)分(fēn)化，蔚来(lái)涨(zhǎng)超3％，理想(xiǎng)、新东方涨超(chāo)1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京(jīng)东(dōng)跌(diē)超2％。

　　商品方面，有色金属(shǔ)大多上(shàng)涨(zhǎng)，伦锌(xīn)涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦(lún)镍也反弹，伦铅(qiān)涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连(lián)涨三(sān)日。本周基本金(jīn)属(shǔ)涨隶书蚕头燕尾一波三折图解，蚕头燕尾一波三折是什么书体跌各(gè)异。伦镍跌超4％，在上(shàng)周跌超9％后继(jì)续领跌，和跌近3％的伦锌连(lián)跌(diē)两周。而(ér)伦锡和伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭转三周(zhōu)连跌势(shì)头。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦(lún)铜周(zhōu)五收盘大致持平一周(zhōu)前水(shuǐ)平，都止(zhǐ)住四周连跌之(zhī)势(shì)。

　　纽(niǔ)约黄金(jīn)期(qī)货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日(rì)一周以来最(zuì)大周跌幅，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月原(yuán)油(yóu)期货收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布(bù)伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美(měi)元(yuán)/桶。本周美(měi)油累涨约2.2％，布(bù)油累涨约2.5％，均终结(jié)四周连跌。

　　北京时间今(jīn)晨六点，有(yǒu)最新消息称(chēng)，美(měi)国白宫(gōng)谈(tán)判代表已抵达会场(chǎng)，准备继续进行债务上限谈(tán)判。

　　美国国会众议院议长麦(mài)卡(kǎ)锡表示，共和党人将于北京时间今(jīn)天(tiān)上(shàng)午重返谈判(pàn)桌，恢复债(zhài)务谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修(xiū)正(zhèng)案来绕开债务(wù)上限解决不了任何问题，将阻(zǔ)止拜(bài)登推动的增(zēng)加政府开支行动。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，美国财政部现(xiàn)金(jīn)余(yú)额(é)截至(zhì)5月18日进一步降至573亿(yì)美元。截至(zhì)5月17日，美国财政部财(cái)政紧急措(cuò)施(shī)余额还剩下920亿美(měi)元。

　　鲍威尔(ěr)：美国通(tōng)胀远远高于2％目标，鉴于信贷压(yā)力可能无需继续加(jiā)息

　　当地时间周五（北京时(shí)间今(jīn)天凌晨），美联(lián)储主席鲍威尔(ěr)出席名(míng)为“货币政策观点”的小组(zǔ)讨论(lùn)。市场关注他提(tí)供的利率路径线索。

　　鲍威(wēi)尔强调，“美(měi)国通(tōng)胀远(yuǎn)远高于我(wǒ)们2％的目标”，若抗通(tōng)胀失败，将(jiāng)造成漫长(zhǎng)的痛苦。他(tā)称，FOMC“强有力地致力于(yú)”让(ràng)通胀重返(fǎn)目标(biāo)2％的承诺(nuò)，物价稳定是经济(jì)保持强劲的根(gēn)基。

　　但鲍威尔同时发表鸽(gē)派信号称，自己倾(qīng)向于支持(chí)6月会(huì)议暂不加息，而且银行业危机导致(zhì)的信贷条件收紧，可(kě)能(néng)意(yì)味着美联储(chǔ)峰值(zhí)利率(lǜ)将低(dī)于预期：“鉴于信贷压力可能(néng)对经济增(zēng)长、就业和通(tōng)胀(zhàng)造成的负面影响(xiǎng)，可能无需（继续）加(jiā)息至那么高的水平就能成功(gōng)打(dǎ)压通胀。美联(lián)储(chǔ)在收紧(jǐn)货币政(zhèng)策方面(miàn)已取得长足进步，政策立场现(xiàn)在(zài)是对经济增(zēng)长(zhǎng)具有限制性(xìng)的。做太多与(yǔ)做太少的风险正变得更加平衡。我(wǒ)们面临着迄今(jīn)为止收紧政(zhèng)策的效(xiào)应滞后，以及近期银行业压(yā)力导致的信(xìn)贷(dài)收紧程度等多重不确定性。有鉴于此，美(měi)联(lián)储有能力观察(chá)更多数据和(hé)未来(lái)前景的(de)演(yǎn)变，然后再决定可能需要提高多少利(lì)率。”

　　同时，鲍威尔也强(qiáng)调季度经济预测的准确度(dù)通常(cháng)存(cún)在挑战，他上(shàng)述提到的观点及其能实现的(de)程度(dù)也都存(cún)在不确定性，理由是(shì)“未来前景面临(lín)着历(lì)史性高企的不确(què)定性”，因此：“FOMC尚未(wèi)就货(huò)币政策应进(jìn)一步收紧多少而作出(chū)决定。”

　　有分析称(chēng)，这(zhè)说明银行业危机后(hòu)，鲍(bào)威尔开始释放“保持(chí)耐(nài)心”的利率(lǜ)路(lù)径(jìng)信号。“新美联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也(yě)称(chēng)，鲍威尔点明银(yín)行业压力将影响货币决策。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱(jiǎn)、玻(bō)璃(lí)连续(xù)下行

　　近期(qī)纯(chún)碱和玻璃期货(huò)持续走弱(ruò)，昨日纯碱和玻璃期货(huò)继续深跌，盘中纯碱(jiǎn)2306合(hé)约触(chù)及跌停。昨日(rì)盘后，郑商所发布公告，自2023年5月23日当晚(wǎn)夜盘交易时起，纯碱期货2309合约的日内(nèi)平今(jīn)仓交易手续(xù)费标准调(diào)整(zhěng)为3.5元/手。

　　究其原(yuán)因，宝城期货研究所负责人闾振兴表(biǎo)示，主要有(yǒu)三方(fāng)面：一是产业(yè)供需结(jié)构预期转弱；二是宏观环(huán)境不乐观；三(sān)是交易者在对冲操(cāo)作中将(jiāng)纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走(zǒu)势虽都偏弱，但南(nán)华研究院能化分(fēn)析师李嘉豪认为，各自的原因并不相(xiāng)同(tóng)。纯碱周五跌幅较大的主要原因在(zài)于(yú)远(yuǎn)兴投产的消(xiāo)息面刺激，使得盘面出现较大跌幅。除此之外(wài)，本周检(jiǎn)修量增(zēng)加，库存依(yī)旧累库，可见下游的持(chí)货意愿(yuàn)依旧较差。纯碱(jiǎn)上周(zhōu)到港5万(wàn)吨(dūn)，对(duì)供需关系也(yě)存在一定的影响。在(zài)现货松动、投产预期、库存累(lèi)库的影响(xiǎng)下，纯碱价(jià)格持续下(xià)滑。

　　“而对于(yú)玻(bō)璃(lí)，主要原因在于前期（3月(yuè)和4月）需求较(jiào)旺(wàng)，下游补库(kù)至环比(bǐ)高(gāo)位(wèi)。”他说，短期价格松动，中下游(yóu)的备(bèi)货情(qíng)绪出现一定的谨慎或者恐(kǒng)高(gāo)的情形，因此产(chǎn)销出现(xiàn)了较(jiào)为(wèi)明显的下(xià)滑。在现货松动、产销较弱的局(jú)面下，玻(bō)璃的价格跌幅(fú)较(jiào)为明显(xiǎn)。

　　从产业供需结(jié)构看，浙商期货分析师江文敏具体(tǐ)介绍，纯碱方面(miàn)，近期(qī)主(zhǔ)要市场交易点(diǎn)是远兴能(néng)源新增投产。昨日，远兴能源(yuán)1号线正式点(diǎn)火，新(xīn)增天然碱(jiǎn)产能(néng)150万吨，后续2号线(xiàn)原计划于6月点火投产(chǎn)，产能为150万(wàn)吨天然碱，3A号线原计(jì)划(huà)于9月份出(chū)产品(pǐn)，产能为100万(wàn)吨天然(rán)碱，3B号线(xiàn)原计划(huà)于9月份出产(chǎn)品，产能为100万(wàn)吨天然碱和40万吨小苏打。远(yuǎn)兴能源的天然碱预计生产成本在1000元/吨以内。纯(chún)碱盘面在大量新增(zēng)产能和低成本(běn)纯碱(jiǎn)的(de)叠加作用下(xià)持(chí)续走低，周五(wǔ)又逢远兴(xīng)能源点(diǎn隶书蚕头燕尾一波三折图解，蚕头燕尾一波三折是什么书体)火(huǒ)的信(xìn)息落(luò)地，市(shì)场(chǎng)看(kàn)空情绪高涨，推(tuī)动(dòng)盘面(miàn)下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱(jiǎn)的(de)供(gōng)需结(jié)构在9月会发生变化，这是市场早已预期的，市场也已充(chōng)分计价，这一(yī)点(diǎn)从9月合约的(de)深(shēn)贴(tiē)水可以得到验证。在这个(gè)供(gōng)需转(zhuǎn)宽松的预(yù)期下(xià)，产(chǎn)业链开始形(xíng)成负反馈，纯碱现货价(jià)格也出现崩塌，这(zhè)一点(diǎn)从近月合约的跌(diē)幅和现货(huò)向期货(huò)回归(guī)的方式收敛(liǎn)基(jī)差上可以得到验证。

　　而玻(bō)璃方面，江文敏表示(shì)，近期(qī)市场(chǎng)主要交易点是需求转弱，供(gōng)应上升(shēng)。因为(wèi)玻璃(lí)深(shēn)加工(gōng)厂缺乏强有力的订单(dān)支(zhī)撑，5月(yuè)中旬订单天数为16.4天(tiān)，与(yǔ)4月底相比减少0.1天。深加工(gōng)厂原片库存天数5月(yuè)中旬为21.5天，与4月(yuè)底(dǐ)相比减少1.73天。从历史数(shù)据(jù)来(lái)看，原片库(kù)存(cún)偏高，补库(kù)意愿(yuàn)相比4月降低。从(cóng)玻璃产(chǎn)销数据来看，5月沙河(hé)地区产销数(shù)据平均为65％，湖北地区产销数(shù)据平均为73％，华东地区产销(xiāo)数据平均(jūn)为82％，相(xiāng)比(bǐ)于3月及(jí)4月的数据，5月份产(chǎn)销数据(jù)大幅下滑。5月还(hái)要(yào)新增(zēng)日熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减(jiǎn)少日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少日(rì)熔量1000吨。预(yù)计2023年(nián)9月份玻璃日熔量达(dá)到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要是高库存和低需求逻辑。”闾(lǘ)振兴说，4月中下(xià)旬隶书蚕头燕尾一波三折图解，蚕头燕尾一波三折是什么书体玻璃价格在去(qù)库(kù)逻辑(jí)下(xià)出现过反弹，但反(fǎn)弹后利(lì)润改(gǎi)善很(hěn)多，加(jiā)之终端表现并(bìng)不乐观，因此又出现大(dà)幅回落(luò)。

　　从宏观(guān)因素看，闾振兴介绍，在欧(ōu)美经济(jì)衰退预期(qī)、国内经济复苏不及预期的(de)背景下，整(zhěng)个工(gōng)业品价格承压，纯碱此前(qián)强势的中观(guān)逻(luó)辑终敌不过疲弱(ruò)的宏观逻辑(jí)。从持仓(cāng)上看，部(bù)分市场(chǎng)资金在做强弱对冲，而纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃正是空头配(pèi)置，强化了二者(zhě)的(de)弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或(huò)将持(chí)续(xù)

　　对(duì)于后市，李嘉豪表示，纯碱主要关(guān)注检修是否能带来现(xiàn)货价格短期(qī)的企(qǐ)稳，但中(zhōng)长期价格(gé)下(xià)跌至成本线为(wèi)大概率事件。“从商品格局看，纯碱投产后必然走向过剩，而短期检修的兑现(xiàn)有限，因此检修仅为长期趋势(shì)下的扰动，商品从偏(piān)紧(jǐn)到过剩的周期中(zhōng)，价(jià)格趋势(shì)预(yù)计继续(xù)向下。”他说，对于玻璃，需要等待的则是(shì)中下游的备(bèi)货意愿何时能(néng)够起(qǐ)来(lái)：一(yī)是等待下游的原料库存(cún)消耗(hào)，二是对未(wèi)来的(de)需求是(shì)否存在旺季的预期。短(duǎn)期(qī)来看(kàn)，下(xià)游以(yǐ)消耗前期库存为主，需(xū)求缺乏弹性，价格预期(qī)偏弱。后市关注在需(xū)求(qiú)存在缺口的情形(xíng)下(xià)，7月订单是(shì)否依旧(jiù)具(jù)有连续性。

　　中期(qī)来看，闾振兴认为，除(chú)非(fēi)价格开始冲(chōng)击成本(běn)，或是供需上有重大改变，否则纯碱和玻璃依然维(wéi)持弱势。“短期则还是要关注(zhù)持(chí)仓的变(biàn)化，短线资金离场或(huò)使得低位波动加大。”他说，止(zhǐ)跌可以关注两个指标(biāo)：一(yī)是基差不再是以(yǐ)现(xiàn)货下(xià)跌方式来修复；二是月供需(xū)预期(qī)博弈相(xiāng)对(duì)明朗(lǎng)，基差企稳。

　　分(fēn)品(pǐn)种看(kàn)，江文敏表示，纯碱后市仍将维持弱势，可重点关注(zhù)远兴能源的(de)后(hòu)续投产(chǎn)进展、碱(jiǎn)价(jià)降价(jià)幅度。若远(yuǎn)兴能源(yuán)后续(xù)投产推(tuī)迟(chí)，则盘面或将维稳振荡；若(ruò)联碱(jiǎn)厂、氨碱厂大力挺价，则盘面也或将(jiāng)维稳。

　　玻(bō)璃方(fāng)面，他认为(wèi)，后(hòu)市弱势(shì)也(yě)将继(jì)续保持(chí)，中(zhōng)长(zhǎng)期则视(shì)终端需求(qiú)变动来判(pàn)断是否维(wéi)持弱(ruò)势，可重点关注下游深(shēn)加工订单情况、地产施工端情况。若(ruò)后期地产施工端主体(tǐ)封顶数(shù)量较多，那(nà)么玻璃(lí)的需(xū)求量将(jiāng)抬升，下游深加工订单数(shù)量也(yě)将(jiāng)因此抬升(shēng)，盘面或(huò)维稳(wěn)。

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