自(zì)2022年底以(yǐ)来，A股市场一改颓(tuí)势，展(zhǎn)现出积(jī)极(jí)回暖的画风(fēng)，半(bàn)导(dǎo)体、AI、中特估等主题层出不穷，基(jī)金经理也随之调仓换股，成为市(shì)场关(guān)注焦(jiāo)点。而公(gōng)募基(jī)金2023年一季报的披露，将明星基金经理们近期投资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富国、景(jǐng)顺长(zhǎng)城等基金披露(lù)旗下基金的2023年(nián)一季报，张(zhāng)坤、刘(liú)格菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦春等(děng)一(yī)季(jì)度投资(zī)情况(kuàng)出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了基金经理对后市的基本看法。多数明星(xīng)基金(jīn)经理在一(yī)季度仍保持90％以上的高(gāo)仓(cāng)位运(yùn)作，仍坚(jiān)持了自己的投资风格和思(sī)路。

　　不少人士看(kàn)好后市，如刘彦(yàn)春表(biǎo)示对(duì)全年股票市场(chǎng)有信心(xīn)，未(wèi)来将继续(xù)保持较高仓位运作，更多在(zài)顺周期(qī)行业中寻找投资机会(huì)。刘格菘也对市场2023年二季度的表现(xiàn)持(chí)乐观的态度(dù)，随着公司季(jì)度业(yè)绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也(yě)会逐渐(jiàn)从逻辑(jí)演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验(yàn)证，预计更注重基本面和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得一提的是，陈(chén)皓在(zài)一(yī)季报(bào)也(yě)用相当大的篇(piān)幅谈(tán)了他对一季度热门的AI板块的看(kàn)法。他认可AI（人工(gōng)智能）很可能是一次全新的技术革命(mìng)，但直言客观上当下(xià)的研究认知还(hái)不(bù)具备对相关标的的定价能力，尤(yóu)其当这些(xiē)个股快(kuài)速(sù)上涨(zhǎng)后，选(xuǎn)择暂时(shí)“以静制动”，等待胜率和赔率更高的投(tóu)资(zī)时机出现。

　　张坤继续维(wéi)持高仓(cāng)位运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受(shòu)基民关注(zhù)的基(jī)金经理，他是国内首位(wèi)千亿级主(zhǔ)动权益基(jī)金经理，手(shǒu)握(wò)巨资让(ràng)他分量十足(zú)。

　　从基金(jīn)君整理表格(gé)来看，相较去年底，张坤所管理的4只(zhǐ)基(jī)金(jīn)在今年(nián)一季度仓位基本都维持高仓位(wèi)运作，多只基金(jīn)一季(jì)度末仓位均处(chù)于94％以上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理的四(sì)只基金(jīn)中规模最大(dà)的一只——易方达蓝筹精选，由去年(nián)末的股票市(shì)值占基金净(jìng)值比例的94.7％微调至一季度末(mò)的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写道，易方达(dá)蓝筹精选基金在(zài)一季度股票仓位基(jī)本(běn)稳(wěn)定，对结构进(jìn)行了调(diào)整。

　　同(tóng)样(yàng)，张坤管理的易方达优质精选、易(yì)方达亚洲精(jīng)选在一季度(dù)末的仓位在94％以上。不过(guò)，易方达优(yōu)质企业三年持有一季度(dù)仓位为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一直(zhí)保持(chí)了一定水(shuǐ)平的港股仓位，一季度(dù)末所管理的4只基金基(jī)本维持和去年(nián)底的差不多的港股仓位，基本(běn)都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是易方达(dá)亚洲精选，一季度末该基金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四(sì)季度配置(zhì)港股 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调(diào)整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中(zhōng)也(yě)写道，在(zài)一季(jì)度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行(xíng)了调整，增加了科技等(děng)行业的(de)配置，降低(dī)了(le)金融等行业的配置，另外(wài)，在区域分布上配置的更加均衡。个股方面，仍(réng)然持有商(shāng)业(yè)模式出(chū)色(sè)、行业格局(jú)清晰、竞争力强的(de)优(yōu)质公司。

　　一(yī)季度增配消费、降低金(jīn)融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控(kòng)股

　　张坤(kūn)在投资上颇有定力，经常(cháng)在(zài)季报中谈及(jí)，投(tóu)资者需要时刻保持一种克(kè)制而(ér)理性(xìng)的(de)心(xīn)理状态，不需(xū)要大量的行动，而(ér)是极大的耐心，坚(jiān)持投资原则，等到机会时全力出(chū)击(jī)。他一直保持着偏低(dī)换手率，一季(jì)报(bào)的(de)重仓(cāng)股也基本保(bǎo)持稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易(yì)方达蓝筹精选一(yī)季度末持仓上看，前十大重(zhòng)仓股变化(huà)不大，贵(guì)州茅台再次成(chéng)为(wèi)该基金(jīn)的第一大重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾(téng)讯控股成为其第二、第三大重仓(cāng)股，而在去年(nián)末，该基(jī)金前三大重(zhòng)仓(cāng)股依(yī)次是腾讯控股、五粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤(kūn)也在季报中写道，一季度股票(piào)仓位基(jī)本(běn)稳(wěn)定，对结构进行了调(diào)整，增加了消费等行业的配置，降低了(le)金(jīn)融等(děng)行业的配置。、

　　去年(nián)11月(yuè)以(yǐ)来港股(gǔ)市场的大(dà)反(fǎn)弹，张坤明显进行了调整(zhěng)，减持(chí)了跟腾讯控(kòng)股和香港交(jiāo)易(yì)所(suǒ)，而增(zēng)加(jiā)了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年(nián)底，中国海洋石油新进前(qián)十大重仓股之(zhī)列，而药明生物退出前十大重仓(cāng)股之列。

　　目前看，易方(fāng)达蓝筹精选和易方达(dá)优质(zhì)企业(yè)三(sān)年(nián)持(chí)有(yǒu)的头(tóu)号(hào)重仓股为贵州茅台(tái)，但是易方达亚洲精选(xuǎn)和易方达优(yōu)质精选(xuǎn)的头号重(zhòng)仓股仍为腾(téng)讯控股。去年(nián)底这四只基金的头号重仓股(gǔ)均为腾(téng)讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季度(dù)末腾讯控股仍是(shì)易方达优质(zhì)精选(xuǎn)的第(dì)一大重(zhòng)仓(cāng)股，但相较去(qù)年底已经进行了减持，同样(yàng)减持的还(hái)有港交所，这只个股已经(jīng)推出了前十大重仓股之列。而美团新进其前十(shí)大重仓股之列。

　　一季度(dù)规模(mó)小(xiǎo)幅提升

　　总(zǒng)规(guī)模逼(bī)近900亿(yì)

　　张坤曾是(shì)行业内(nèi)首(shǒu)位(wèi)主动权益基金管理规模(mó)超过千亿的(de)基金经理，但近两(liǎng)年A股市场震荡，所(suǒ)管(guǎn)理规模所缩水。一(yī)季度(dù)末他所(suǒ)管理规模基本和去年(nián)底持(chí)平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度末，易方达(dá)张(zhāng)坤管理(lǐ)的4只基(jī)金合计总(zǒng)规模达到889.42亿元，相比三季度末减(jiǎn)少了(le)4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季度(dù)末(mò)，易方达(dá)蓝筹精选、易方达优质(zhì)精选、易方达优势企业三年(nián)、易方达亚洲精选股票的规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的是，易方达(dá)蓝筹精选在今年一季(jì)度(dù)规模缩(suō)水8.66亿(yì)元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的(de)规模，位居基金行(xíng)业“巨无霸(bà)”的(de)主动权(quán)益(yì)基金(jīn)。

　　选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是(shì)很(hěn)重要的(de)

　　张坤每次在季报中都会清(qīng)晰写道自己的投(tóu)资思路(lù)，这一次也不例外，值(zhí)得投资者看(kàn)一看。

　　张坤在季报中写到(dào)，基本面价(jià)值投资很吸(xī)引人的一点(diǎn)是，投资者可以用(yòng)很长(zhǎng)一段时(shí)间(jiān)来充分观察(chá)公司的(de)发展(zhǎn)，等到它们(men)用事(shì)实证明自(zì)己(jǐ)的成功和(hé)巨(jù)大的成长潜力之(zhī)后，再买入也不(bù)迟。

　　基(jī)本面价值投资的优势之一在于(yú)可(kě)积累性(xìng)。具体来说(shuō)，积累体现在对基本面分析(xī)方(fāng)法(fǎ)的(de)理解和对具体行(xíng)业和企业的洞察，所有这些都使投资者未(wèi)来(lái)更(gèng)可能做出对具(jù)体投(tóu)资标的(de)内在价值的准确判断。

　　如果只是(shì)针(zhēn)对某一次投(tóu)资(zī)，积累的重要性可能并不显著(zhù)。但如果将投资贯穿一生，并将(jiāng)长(zhǎng)期复(fù)合回(huí)报作(zuò)为(wèi)终级(jí)目标，可(kě)积累性就(jiù)是这(zhè)一(yī)目标的最重要保障(zhàng)，选择一条可积累的(de) “很长的坡”并在坡(pō)上(shàng)“滚雪球”是很(hěn)重要的(de)。我们会参考全球产业升级的经验，持续做深入的(de)研究积累(lèi)，争取构(gòu)建一个全面(miàn)而尽量准确的坐(zuò)标系，希(xī)望能正(zhèng)确评(píng)估企业的竞争力(lì)并(bìng)跨(kuà)行(xíng)业选出好的公司。识别出(chū)好公司是(shì)如(rú)此重(zhòng)要，因(yīn)为好公司(sī)不是好股票的唯一(yī)情形就是估(gū)值过(guò)高，在其他情形下，好公(gōng)司都(dōu)会给投(tóu)资者带来长期(qī)可观的回报。

　　研究(jiū)方面，阅读企业的定(dìng)期(qī)报告并对财务数(shù)据(jù)进(jìn)行系(xì)统整理和分析，是(shì)理(lǐ)解企(qǐ)业(yè)基本面的核心手段之(zhī)一。在定期报告中，企业的所有经(jīng)营活动(dòng)都会反映(yìng)在(zài)财务数据中，定量的数(shù)据可以用来检验(yàn)并修正调研(yán)中对企业形成的定性(xìng)感(gǎn)知。如果能(néng)对一家公(gōng)司过去和(hé)当(dāng)前的财务状况了如指掌(zhǎng)，就(jiù)更(gèng)有可能正确评判这(zhè)家(jiā)公司的未来(lái)价值(zhí)。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你对一(yī)家(jiā)公司感兴(xīng)趣，那(nà)就看看它的年报，你就会超(chāo)过(guò)华尔(ěr)街98％的人。如(rú)果你阅(yuè)读了年报中(zhōng)的附注(zhù)，你就(jiù)会超过华(huá)尔(ěr)街(jiē)的所(suǒ)有(yǒu)人。

　　几乎任何(hé)成功(gōng)的公(gōng)司都(dōu)经历过(guò)短(duǎn)期的经(jīng)营业绩和股(gǔ)价的震荡，经历(lì)过市场(chǎng)先生(shēng)态度的(de)冷暖(nuǎn)，但它们成功的模式往(wǎng)往(wǎng)没(méi)有变化省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗，通过深入的研(yán)究并抓(zhuā)住这些关键的因素，是能够一(yī)路坚持下来的(de)重要(yào)因素，也通常(cháng)意味着长期可观的收益。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三的基金经(jīng)理刘(liú)格菘，其一举一(yī)动颇(pǒ)省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗受关注(zhù)。

　　以刘格菘(sōng)管理的(de)广发双擎升级为(wèi)例，一季(jì)度末(mò)该基金(jīn)保(bǎo)持较高仓位运作，该基(jī)金股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是(shì)高仓(cāng)位应对市场。

　　刘(liú)格菘在一季度持仓结构并没有进(jìn)行大幅度调整。数据显示，广(guǎng)发双擎升级一(yī)季(jì)度末前五大重(zhòng)仓股分别为晶澳科技、阳(yáng)光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这(zhè)些重仓股均出(chū)现在该基金去年(nián)四季(jì)度末的前十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘(sōng)在季报中写道，2023年一(yī)季(jì)度，表现较好的(de)行(xíng)业为新科技技术演绎预(yù)测中的(de)相关行业，例(lì)如(rú)计算机、传(chuán)媒、通信(xìn)。以光伏、新(xīn)能源(yuán)、汽车等为代(dài)表的高端制造业资产经历了下跌。在(zài)海(hǎi)外金融(róng)风险担忧、经济衰(shuāi)退的(de)初始预期、国际关系(xì)不确(què)定的情(qíng)况下，叠(dié)加(jiā)AIGC带(dài)来(lái)的较热烈的应用展(zhǎn)望，资金(jīn)分(fēn)流可能是高端制造(zào)业相对表现不理想(xiǎng)的(de)原(yuán)因之一。

　　广(guǎng)发双擎升(shēng)级基金(jīn)的持仓结构并没有进行大幅度的调(diào)整，依然围绕已(yǐ)经建立全球比较优(yōu)势的高端制造产业链布局。从重仓(cāng)持股来看(kàn)，该基金重点(diǎn)持仓(cāng)的(de)光伏、储能(néng)、新(xīn)能(néng)源车方向。

　　和2022年四季(jì)度相(xiāng)比，刘格(gé)菘一季度的(de)重仓(cāng)股变(biàn)化不大，仅晶科能源新进前十大重仓股之列，而比亚迪退出了前十(shí)大重仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘对市场2023年二季度的表现持乐观(guān)的态度(dù)，随着(zhe)公司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向扎实基(jī)本面验(yàn)证(zhèng)，预计更(gèng)注(zhù)重基(jī)本面和估(gū)值的匹(pǐ)配度。对本基金重点持(chí)仓的光伏、储能、新能源车方向保(bǎo)持相对乐观(guān)，投资(zī)中相(xiāng)信基本面(miàn)优(yōu)秀和增量价值积累的公司(sī)。经(jīng)过调整，行业估值水平已在历史低(dī)位，产业链的变化在(zài)市场定价(jià)中未被充分(fēn)认知(zhī)和体现。

　　就A股市场一(yī)季度的阶段特点来说，当前(qián)市场的参与资金方呈(chéng)现复杂多样的趋势，收益预(yù)期的时(shí)间维度预期也呈现(xiàn)分化，因此(cǐ)短期内(nèi)市(shì)场在主(zhǔ)题(tí)逻辑的演绎幅度、转换速度都会可预见地加(jiā)大。这对于(yú)投资人而言，在(zài)新信息的处(chù)理(lǐ)上提高了难(nán)度，短期内基(jī)本(běn)面(miàn)估值(zhí)匹配的压力也(yě)会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资(zī)和人(rén)生一样，

　　一生(shēng)最重要的选(xuǎn)择也就是(shì)三、五次

　　作(zuò)为市场(chǎng)上较为知名(míng)的均衡性(xìng)投(tóu)资(zī)选手，陈皓(hào)一季度如何调整投资组合，如何展望(wàng)未(wèi)来市场投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其(qí)管(guǎn)理的易(yì)方达(dá)新经(jīng)济(jì)基金中回顾一(yī)季度市(shì)场(chǎng)行情时表(biǎo)示(shì)，一季(jì)度(dù)中国经(jīng)济整体(tǐ)温和复苏，由(yóu)于刚刚(gāng)经历疫情，居民消费和(hé)企(qǐ)业(yè)投资的(de)信(xìn)心恢(huī)复会有一个过程(chéng)，因(yīn)此短(duǎn)期持续(xù)加杠杆的动力(lì)不强，复苏力度相比市(shì)场(chǎng)乐观(guān)预期仍有一定差距。海(hǎi)外则(zé)维持(chí)滞(zhì)涨格局，尽管3月以(yǐ)硅谷银行为代表的欧美 金(jīn)融风波暂时(shí)平息，但也让投(tóu)资者担心这(zhè)是否只是当下复杂环(huán)境下(xià)各(gè)种危机的冰山一角。尤其4月初欧(ōu)佩克+的减产行为进一步增强了未(wèi)来通胀(zhàng)的韧性，也让(ràng)美联储在货币政策调(diào)整决策时(shí)愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点不多(duō)的经(jīng)济(jì)基本(běn)面遇到无处(chù)安放的流动性，“AIGC（人(rén)工智能自动内容生成）”和部分国企相关板块获(huò)得了(le)边(biān)际资金的巨量(liàng)涌入(rù)，机构短(duǎn)时间剧烈、集中的(de)调仓行(xíng)为(wèi)，则(zé)进一(yī)步加剧了市场结构(gòu)的分(fēn)化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化等板(bǎn)块(kuài)表现(xiàn)突出，而新能源(yuán)、金(jīn)融地产等(děng)行业则录得(dé)负收益。

　　谈及一季度投资操(cāo)作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱动的投(tóu)资主线，本(běn)基(jī)金一季(jì)度操(cāo)作不多，主(zhǔ)要包括行业上用医药替代了部(bù)分(fēn)白酒仓(cāng)位，个股(gǔ)上则逆向增持了一些由(yóu)于(yú)短(duǎn)期基本面一般或者机构调仓导(dǎo)致股价下跌，但长期市值空间较大(dà)的中小(xiǎo)盘(pán)个股。

　　从前十大(dà)重仓股变化上看，此前连续3个季度位列前(qián)五大重仓股(gǔ)之一的五粮液(yè)，在今年一季度退出该基金前十大(dà)重仓股，宝(bǎo)信软(ruǎn)件取代五粮(liáng)液，新进前五大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　作(zuò)为一季度唯一一只仍(réng)保留在(zài)前十(shí)大(dà)重仓股的(de)贵州茅(máo)台也遭(zāo)到陈(chén)皓(hào)减持，对比上一个季度，陈(chén)皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度(dù)接(jiē)近30％，贵州茅台也从(cóng)上一季度的第二大(dà)重仓股退居(jū)第四大重(zhòng)仓股。

　　其他(tā)前十大重仓股中，主(zhǔ)要供应(yīng)北斗关键器(qì)件的振芯科技、氟化工龙(lóng)头中(zhōng)的巨化(huà)股份(fèn)、特(tè)钢龙(lóng)头中的抚顺特钢，三只个股(gǔ)一季(jì)度新进(jìn)前十大(dà)重仓股。

　　除了(le)五(wǔ)粮(liáng)液之外，紫光国微(wēi)、宁德时代也(yě)退出(chū)前十大重仓股。

　　陈皓(hào)在一季报也用相当大的篇幅谈了他(tā)对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题(tí)我们也进行了积极的研究(jiū)，方(fāng)向上(shàng)非常认(rèn)同其很(hěn)可能是一次全新的技术革命(mìng)，将极(jí)大提升全社会的生产效率，但客(kè)观上(shàng)我(wǒ)们当下的研究认(rèn)知(zhī)还不具备对相关标的的定价能力(lì)，尤其当这些(xiē)个(gè)股(gǔ)快(kuài)速上涨后，也不(bù)太符合(hé)我们(men)“以相对合理的(de)价格(gé)买入预(yù)期收(shōu)益率更(gèng)高的资产”这一投资理念，因此会选择暂时“以静(jìng)制动”，继续对产业和公司进行跟踪、研究(jiū)以及再定价(jià)，等待胜率和赔率更高的(de)投资时机出现。

　　陈皓(hào)在(zài)一季报中还分享(xiǎng)了自(zì)己(jǐ)最(zuì)新的(de)投(tóu)资感悟，他表示(shì)，相比资本市场(chǎng)即期涨跌带来的多巴(bā)胺，我们更(gèng)倾向于通过深入研究(jiū)获得超额认知、并最终(zhōng)映射到投资(zī)上(shàng)来获得内啡肽。投(tóu)资和人生一样(yàng)，每天都可以做(zuò)选(xuǎn)择，但终其一生最重要的其实也就是那三(sān)、五次，我们平时的不断(duàn)学习、反思、进化，努力追寻的正是在每一次关键选择时将胜(shèng)率再提(tí)升(shēng)一点点(diǎn)。

　　展(zhǎn)望二季度，陈(chén)皓认为(wèi)，“一些积极因(yīn)素正在酝(yùn)酿或发酵(jiào)，我(wǒ)们(men)重启(qǐ)了与(yǔ)世界(jiè)的链接，中国在中东、南(nán)美等新(xīn)兴(xīng)市场(chǎng)获(huò)得了更多实质性认同的(de)声(shēng)音和举动；国(guó)内主要城市的一二手房销售持(chí)续恢复，部分行业(yè)已经进入库存(cún)周(zhōu)期(qī)的尾段，我(wǒ)们可能真(zhēn)的只需要一点点(diǎn)信心，就能扭转困局，将(jiāng)经济(jì)带入正循环(huán)。一如当下(xià)的证券市场，我(wǒ)们也衷心(xīn)的(de)希望其能够早日摆(bǎi)脱存量(liàng)博弈的困难模式，迎来投资人久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力(lì)于在(zài)优质股(gǔ)票里寻(xún)找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金(jīn)副总经理朱(zhū)少醒一季度持仓基(jī)本保持稳定(dìng)，持仓依旧以消费、医疗、银行(xíng)、券商、新能(néng)源等板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一季(jì)度前(qián)十大(dà)重仓股上看，贵州茅台(tái)、五粮液依旧位居富(fù)国天惠基金前三大重仓股，金域医学新进前三大重(zhòng)仓(cāng)股，这也是自2021年以来，金域(yù)医学首次进入富国天惠前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股。

　　公(gōng)开资料显示，金域医学是一家以(yǐ)第(dì)三方医学(xué)检验及病(bìng)理诊断业务(wù)为核心的高科技(jì)服务企业，通过不断积累(lèi)的“大(dà)平台、大网络(luò)、大服务、大样本(běn)和大数据”等资(zī)源(yuán)优势，为全国各级(jí)医疗机(jī)构(gòu)提供领(lǐng)先的医(yī)学诊(zhěn)断信(xìn)息(xī)整(zhěng)合服务。

　　除(chú)了金域医(yī)学之外，基础化工板块中的蓝晓科技也在一季度新(xīn)进富(fù)国天惠前(qián)十大重(zhòng)仓股，受益(yì)于生(shēng)命(mìng)科(kē)学业务增长(zhǎng)迅速，截止4月(yuè)20日，今(jīn)年以来，蓝晓科(kē)技股价(jià)上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德、瑞丰(fēng)新材两只个股(gǔ)则在一季(jì)度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报(bào)中回顾，一季度沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在度过(guò)了充满(mǎn)各种(zhǒng)艰难挑(tiāo)战的2022年后，一(yī)季度实体经(jīng)济进入(rù)了复苏的阶段。各项宏观(guān)经济指标在3月份有了明显(xiǎn)改善。货(huò)币政策保(bǎo)持宽松(sōng)，前几年实施(shī)的一(yī)些收缩性行业(yè)监管政策放松(sōng)管制的迹象确认(rèn)。投(tóu)资(zī)者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数(shù)据上呈现(xiàn)的复苏力(lì)度还不是很强，但我们应该看到是积极(jí)的因素正在发挥作(zuò)用持续(xù)的(de)进程中(zhōng)。更要重视(shì)的是市场(chǎng)的整体估值依然(rán)处(chù)于长周(zhōu)期中(zhōng)很有吸引(yǐn)力的位置，当下权益市场处在较好(hǎo)的风险收益区(qū)间。

　　他表示(shì)，放在(zài)更长的时间维度，我们相(xiāng)信现在所(suǒ)面临的(de)重重困难(nán)终(zhōng)将找到解决的出路。投资者当前选择(zé)承(chéng)受市场波动对应(yīng)的预期(qī)回报水(shuǐ)平的是相当合(hé)适(shì)的。未来(lái)我们(men)依然会致力于在(zài)优质(zhì)股票里寻找(zhǎo)价值，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在多次季报(bào)披(pī)露时(shí)反复强调，我们并不具备精确预测市场短期(qī)趋势的可(kě)靠能力，而(ér)把精力集中在耐心收集具有(yǒu)远大前景(jǐng)的优秀公司，等(děng)待公司自(zì)身创造价值的实现和市场情(qíng)绪在未来某个时点的周期性(xìng)回归。个股选择层面，本基(jī)金偏好投资于具有良好“企业基因”，公司治(zhì)理结(jié)构完善、管理层(céng)优秀的企业。我们认为此类企业，有(yǒu)更大的概率能在未来为投资者创造价值。分享(xiǎng)企业(yè)自身(shēn)增长带来(lái)的资本市场收益是成长型基金获取(qǔ)回报(bào)的最(zuì)佳途径(jìng)。

　　刘(liú)彦春：继续坚守(shǒu)大消费

　　作为业内知名的主投大消费板块(kuài)的基(jī)金经理(lǐ)，手握(wò)700多(duō)亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓(cāng)换(huàn)股，他又是(shì)如何看待未(wèi)来市(shì)场(chǎng)，也值得投资者关注(zhù)。

　　最新披露的2023年(nián)一季(jì)报显示，刘彦春整体持(chí)仓的仓(cāng)位和行业板块变化(huà)不大。他在景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益基金季报写道，一季(jì)度组合(hé)仓(cāng)位和行业配置没有大(dà)的变(biàn)化(huà)，仍然(rán)坚持自下而上(shàng)精选个(gè)股(gǔ)而非择时的(de)投资风(fēng)格(gé)，保持合同约定较高(gāo)仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季(jì)报来(lái)看，前(qián)三大重仓股(gǔ)仍为白酒龙头股，贵(guì)州茅台、泸州老窖、五粮液。此(cǐ)外，古井(jǐng)贡(gòng)酒、山西汾酒也继续(xù)在其前十大重仓股(gǔ)之(zhī)中。

　　从增持力度上看，刘彦(yàn)春对中国中免加仓力度最大，一(yī)季(jì)度环比？增持9.57％。此外，相比去年(nián)底(dǐ)持仓(cāng)，美的(de)集团新进前十大重仓股之列(liè)，而晨光股份退(tuì)出前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春(chūn)表(biǎo)示，一季度，我(wǒ)国经济温和复苏。海(hǎi)外通胀预期变(biàn)化(huà)对国内资本市场造成较大扰动。美(měi)国失业率水平(píng)再创新低，意味着(zhe)高(gāo)利率环境大概率持续更长时间。气球事件导(dǎo)致中美关系再度(dù)紧张。国内强刺(cì)激(jī)预期落(luò)空，叠(dié)加海外风(fēng)险(xiǎn)事件，股票市场开始偏离复(fù)苏主线(xiàn)，博(bó)弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济(jì)复苏、美国紧缩(suō)后通胀(zhàng)下行仍将是今年主(zhǔ)要宏观背景。经济运行(xíng)正常(cháng)化需要一个过程，特别是居(jū)民和中小企(qǐ)业，需要(yào)时间修复(fù)资产负债表(biǎo)、修复信心。随着经济(jì)逐步正常化，居民消费信心(xīn)回升(shēng)、超额储蓄下(xià)降是必(bì)然(rán)事件，消费(fèi)今年大(dà)概(gài)率超预期回升。就近期公布的(de)社(shè)融和(hé)地产数(shù)据分(fēn)析，二季(jì)度A股(gǔ)盈利增速有望进(jìn)入上行周期。

　　海外银行暴雷反映(yìng)出加息过快带来的金融风险(xiǎn)，本(běn)身会(huì)加大紧缩效应，联(lián)储紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带(dài)来的金融风(fēng)险更多是流动性问题，底层(céng)资产问(wèn)题(tí)不大，海外央(yāng)行及时救助可以避(bì)免风险蔓延。至(zhì)少现阶段(duàn)我们(men)认为出现金融(róng)危机的风险(xiǎn)不大。欧美等发达国家通胀和金融风险并存(cún)，处理难度较大，这也意味着全球无风险(xiǎn)收(shōu)益率(lǜ)在相(xiāng)对顶部位置，国家之家沟通对话、加强合作(zuò)的可能性也在(zài)加(jiā)大。

　　全球经(jīng)济正在(zài)重回正轨的路上。除了继续关注整个经济体发展(zhǎn)状况(kuàng)之外，我们可以(yǐ)将(jiāng)目光更(gèng)多放在微(wēi)观企业层面。可以看到很多公司(sī)在(zài)过(guò)去几年始(shǐ)终做(zuò)正确的事，经营效率提升，逆境中(zhōng)变得更加优秀、更加强大。不必总是关(guān)注宏观数(shù)据，多看看微观(guān)企(qǐ)业(yè)变化可以(yǐ)让内心更(gèng)加平静(jìng)。我们对全年股票(piào)市场有信心，未(wèi)来将继续保持合同约定较高(gāo)仓位(wèi)运作(zuò)，更多在顺周期行(xíng)业(yè)中寻找(zhǎo)投资机会。期待为持有(yǒu)人创造(zào)良好(hǎo)收益。

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