射频芯(xīn)片领域面临变局，下游市场(chǎng)增速放缓叠加(jiā)进入竞(jìng)争(zhēng)红海，海(hǎi)外巨头已开始寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧智微(wēi)正式(shì)在(zài)科创板上市。公司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧(huì)智微(wēi)报19.05元/股(gǔ)，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场受(shòu)到资本热捧。据公司上市文(wén)件，慧智微于2018年末开始进入融资快(kuài)车道，先后(hòu)引(yǐn)入了华兴资本、元禾璞华、大(dà)基(jī)金二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金(jīn)沙江创投等一(yī)系列外部机构股东。截至上市前，大基金(jīn)二(èr)期(qī)、广发信德以及(jí)金沙江创(chuàng)投为(wèi)持股达5％以上的外部(bù)机(jī)构(gòu)股(gǔ)东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上(shàng)市首日也走出(chū)了破发(fā)的行情，该(gāi)公司股价于去年下半年触底回升，但截至今(jīn)日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放(fàng)缓以及5G普及潜力有限等(děng)因素影响，预计到2028年射频前端市场年(nián)复合(hé)增长率约(yuē)为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片巨(jù)头，近年来(lái)也在响(xiǎng)应市场变化谋求(qiú)射频芯片业(yè)务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创(chuàng)板日(rì)报》记者(zhě)注(zhù)意到(dào)，当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等(děng)公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资(zī)方

　　公开资(zī)料显示，慧智微成立于2011年(nián)，主(zhǔ)营(yíng)业务为射频前端芯片及模组的(de)研发、设(shè)计和销售(shòu)，下游(yóu)应(yīng)用领(lǐng)域(yù)主要(yào)包括智能手机(jī)以(yǐ)及物联网，客户包括三星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰科技等(děng)移(yí)动终端设备ODM厂商，以及(jí)移远通信等无线(xiàn)通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现(xiàn)营业(yè)收入(rù)2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于亏(kuī)损(sǔn)状态(tài)，净(jìng)亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在(zài)招股文(wén)件中称，是由于持续(xù)进行高额研发投入；下游客户(hù)集中且具有(yǒu)产品验(yàn)证(zhèng)周期，尚未形成规模效应(yīng)；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下游去库(kù)存周期影响(xiǎng)，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近(jìn)三年的总额(é)分别为(wèi)7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三(sān)年公司(sī)的综合毛(máo)利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微(wēi)50％左(zuǒ)右的毛利率水(shuǐ)平，也(yě)不及和(hé)慧智(zhì)微(wēi)产品结构更(gèng)接(jiē)近的(de)唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力(lì)不足，但仍要抓紧扩大规模(mó)的情况(kuàng)下(xià)，慧智微开启(qǐ)了对外融资之路。公开信息显示，公司于2018年末开(kāi)始进入融(róng)资(zī)快车(chē)道，尤(yóu)其是(shì)冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一(yī)年内完成(chéng)了(le)三(sān)轮融(róng)资，众多(duō)知名资方(fāng)，包括大基金二期、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这一阶(jiē)段(duàn)对(duì)慧智微(wēi)进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基(jī)金二期(qī)、广发信德以及(jí)金沙江创投为(wèi)持(chí)股达5％以(yǐ)上(shàng)的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数据显示，从当(dāng)前的股价情况看，大基金二(èr)期在投资慧智(zhì)微(wēi)的近两(liǎng)年(nián)时间里，实(shí)现了(le)近2.5倍的(de)账面回报，而较大(dà)基(jī)金二(èr)期晚3个(gè)月进入、并在后一轮(lún)持续加注的红(hóng)杉中国，平(píng)均(jūn)持股成(chéng)本增至13.78元/股，当前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯(xīn)片领域面临变局

　　慧智(zhì)微招(zhāo)股书(shū)显示，公司目前(qián)有超过接近67％的收入来自于手机领(lǐng)域。当前，智(zhì)能手机出货量的(de)大幅下降，已经对慧智微(wēi)的业绩(jì)造(zào)成了冲击，而市场对(duì)智能(néng)手机未来增速持续(xù)放缓在太空呼吸一口会怎么样，外太空呼吸是什么感觉(huǎn)的预期，也让(ràng)资本市场对(duì)包括(kuò)慧(huì)智(zhì)微(wēi)在(zài)内的射频芯片厂商(shāng)做出了重新思考。

　　与慧智(zhì)微有着相似产品(pǐn)结构，同样在IPO前(qián)获豪华股东突(tū)击入股的射频龙头(tóu)唯捷(jié)创(chuàng)芯，在去(qù)年4月科(kē)创板上市时，也遭遇了破发的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月(yuè)跌至30元每股的价格后止(zhǐ)跌回(huí)升，但截至(zhì)今日收盘，唯捷创芯股价仍低(dī)于66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年(nián)，全球多家射频芯(xīn)片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展(zhǎn)射频以外的业务(wù)领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频芯片外，其(qí)还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸至汽车(chē)、物联(lián)网、电源等领域。

　　国内(nèi)方面，射频(pín)领域正呈现出一片红海的(de)竞争格局，由于入局者众，且(qiě)产(chǎn)品仍集(jí)中在中低(dī)端市场，各射频芯片厂商(shāng)只能再卷价格，进一步压低了自身的利(lì)润空间。

　　射频厂商三伍微电子创(chuàng)始人钟(zhōng)林此前曾表示(shì)，国产射(shè)频前端芯片杀价已经无底线，而预计未来(lái)每个射频细分(fēn)赛道还会有(yǒu)更多竞(jìng)争者(zhě)进入，往后三年射频(pín)芯片厂商将面(miàn)临更大的(de)生存和(hé)竞(jìng)争压(yā)力。

　　目(mù)前(qián)，一级市场(chǎng)对(duì)射频芯片厂(chǎng)商的关注亦有所下降，截(jié)至(zhì)目前(qián)，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成(chéng)融资，而在2021年上半年(nián)，这个(gè)数据是近50家(jiā)，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了中(zhōng)金(jīn)资本、红杉资本中(zhōng)国、小米(mǐ)长江产业(yè)基金、深创投等知名机(jī)构。

　　当前(qián)，射频(pín)领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中(zhōng)表示，本(běn)次IPO募(mù)得资金将用(yòng)于芯片测(cè)设中心(xīn)建(jiàn)设、总(zǒng)部基地及上(shàng)海和(hé)广(guǎng)州(zhōu)研发中心建设以及补充流动(dòng)资金(jīn)。具体战略(lüè)规划(huà)方(fāng)面，其表示将巩固在5G射频前(qián)端领域取得的市(shì)场地位，增加头部(bù)客户的市场份额；技术(shù)上跟(gēn)进射(shè)频前端技术迭代，优化可重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的(de)应用(yòng)；产品上加大对上(shàng)游(yóu)滤波器、多工(gōng)器的产业(yè)链布局，在太空呼吸一口会怎么样，外太空呼吸是什么感觉拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系列(liè)。

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