北京时间(jiān)5月(yuè)6日晚(wǎn)，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召开年(nián)度股东大会(huì)。公(gōng)司董(dǒng)事长93岁的(de)沃伦(lún)·巴菲(fēi)特和副董事长——99岁的(de)查理·芒(máng)格先生，一边吃喜(xǐ)诗糖果，一边回答了来自全球投资者5个多(duō)小时的互(hù)动(dòng)提问(wèn)。

　　在这次(cì)股东会(huì)中，两位奥马哈“先知”再度和投(tóu)资者(zhě)分享了投资、成功(gōng)以及长寿的秘诀，并就(jiù)市场关注(zhù)的AI、新(xīn)能(néng)源、美国银(yín)行危机、苹(píng)果(guǒ)以及(jí)公司“接班人”等热(rè)点话题进行(xíng)了探讨。

　　例如(rú)，巴菲(fēi)特在股(gǔ)东会上(shàng)表示，他和(hé)芒格依然高(gāo)度看好苹果公司。“如果让消费者选择，是放(fàng)弃(qì)第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数(shù)人会放弃第二辆车。这是消(xiāo)费者(zhě)行为对苹(píng)果公司带来(lái)的(de)机会。”

　　同(tóng)时，也谈到了台积(jī)电在产业(yè)链中的重要位置。巴菲特认为(wèi)，“目(mù)前没有(yǒu)一家公司(sī)可以与台积(jī)电相比拟(nǐ)，这家公司(sī)拥有非凡(fán)的领(lǐng)导地位。”

　　为了让读者能(néng)够在(zài)第一时(shí)间(jiān)获取(qǔ)本(běn)次股东会最新观点，筛(shāi)选(xuǎn)出(chū)40条(tiáo)核心(xīn)精华(huá)内容，以飨读者(zhě)。

　　重(zhòng)点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多(duō)

　　会上(shàng)，巴菲(fēi)特(tè)说，“伯(bó)克希(xī)尔买卡车加油站Pilot比英国(guó)石油买(mǎi)Travel Centers贵的原(yuán)因是，买(mǎi)Pilot是一个(gè)分(fēn)成三(sān)个阶段的交(jiāo)易(yì)，第一个阶段价格(gé)很(hěn)好(hǎo)，第二个阶段由于他们去年优异的业(yè)绩对卖家(jiā)很有利。

　　自从我们(men)在(zài) 2017 年(nián)购买(mǎi)了Pilot 的股份以来，这(zhè)部分股份(fèn)已(yǐ)进行了“股权”会计处理。2023年初(chū)，伯(bó)克希尔(ěr)将购买(mǎi)Pilot的额(é)外权益，这将使我们的所有权提(tí)高到80％，并导致我们在财务报表(biǎo)中充分整合Pilot的收益(yì)、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合理，Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要比后(hòu)者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够(gòu)拥(yōng)有多(duō)个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分(fēn)销商

　　巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示，“沃尔玛的分(fēn)销做(zuò)的很好，我们有(yǒu)很(hěn)多(duō)产品(pǐn)供应给它，但有些(xiē)产品(pǐn)很难(nán)让人们(men)只(zhǐ)去沃尔玛购(gòu)买，我们(men)也会把产品(pǐn)的分销(xiāo)渠道多元化(huà)，我(wǒ)们希望(wàng)能(néng)够拥有多个具备(bèi)沃尔玛一样(yàng)分销能力的(de)分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖(táng)果虽然有101年的历史(shǐ)，

　　但其魔力(lì)也(yě)不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的(de)问题不(bù)在于是否开新店。我(wǒ)和查(chá)理为了把这个品(pǐn)牌推向全球(qiú)做(zuò)过(guò)很多尝试，每次我们都是(shì)在最初觉得走(zǒu)对了方向，但(dàn)后来发现(xiàn)还是不行。喜(xǐ)诗糖果有(yǒu)101年的历史(shǐ)，虽然有自己的魔力，但魔力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经营难(nán)题比(bǐ)较多

　　关于电影和迪士(shì)尼(ní)，芒格说，电影行业是一个(gè)（经营）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情(qíng)的来临(lín)，客流(liú)量(liàng)减少了，但电影院不(bù)能减(jiǎn)少影片供应，也不(bù)能(néng)减少(shǎo)其他消(xiāo)耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购(gòu)动视暴雪的事情上

　　微软已(yǐ)经做得非常出色了

　　有投资人提问(wèn)，伯(bó)克希尔出售动视暴雪(xuě)股份(fèn)是(shì)否影响(xiǎng)到了微软对其的收购？对此，巴(bā)菲特回(huí)复：“伯克希尔所有监管要求下应(yīng)披露的事(shì)项(xiàng)都已在13-F或10Q文件里写明(míng)了。至于微软，我(wǒ)认为(wèi)他们已经做得非常出色了，为了达成(chéng)这(zhè)笔(bǐ)收购，微软与英国有关部门积极地进行了合作(zuò)，但这并(bìng)不代表他们最终一定会成功，这也不是愿意多(duō)花钱(qián)就能(néng)解(jiě)决的问题。我还不清楚最终结果会如何，但即使这笔收购最终没有成功，也不代(dài)表(biǎo)微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴(bā)菲特高(gāo)度肯定苹(píng)果公(gōng)司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股东(dōng)大会(huì)上，巴菲特高度肯定了(le)苹果公司。他说(shuō)，“苹果公(gōng)司(sī)在我们仓位中的占比超过了能(néng)源(yuán)业务。虽(suī)然我们持有(yǒu)苹果的股(gǔ)份占比(bǐ)不高(gāo)，但每年的(de)权(quán)重都在增加。我(wǒ)不懂手(shǒu)机(jī)，但我(wǒ)能看明白(bái)消费(fèi)者的习惯。如果让消费者(zh一天一瓶可乐算过量吗，可乐建议几天喝一次ě)选是(shì)放弃买手(shǒu)机(jī)还是放(fàng)弃买汽车，我想很多人会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不知道未来(lái)趋势会如何发展，但我们(men)知道什(shén)么是正确的(de)价格，我们可以在消费者(zhě)行为方(fāng)面做一定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二辆车和买(mǎi)iPhone之间选择(zé)，多数人可能会选(xuǎn)择(zé)放(fàng)弃买车(chē)

　　有投资者对于苹(píng)果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这已经接近了(le)危险范围(wéi)。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地表示，“你的美元是好的。”以此来表示，这(zhè)笔投资是没(méi)问题(tí)的，甚至是非(fēi)常有机(jī)会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意，而(ér)苹果的(de)商业模式更好。消(xiāo)费(fèi)者花(huā)钱的时(shí)候都有(yǒu)自己的喜好，有些人会花(huā)1500美元(yuán)买一(yī)部手(shǒu)机，同样，也有(yǒu)人(rén)花3.5万美(měi)元买(mǎi)第二(èr)辆(liàng)车。我认为，如(rú)果他们要么放弃第二辆(liàng)车，要么放弃(qì)他们的iPhone，我想，他们会(huì)放(fàng)弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非凡的领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前发送了提(tí)问，想了解伯克希尔在(zài)一个季度内快速买入卖出台积(jī)电(diàn)的(de)原(yuán)因(yīn)。在问答环节，巴菲特对(duì)此(cǐ)进(jìn)行了说明，在(zài)他看来台积电是世(shì)界(jiè)范(fàn)围内管理(lǐ)最完(wán)善(shàn)且最(zuì)重(zhòng)要的公司之一，即使是(shì)5至20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管(guǎn)很多(duō)人想(xiǎng)要提高美(měi)国的芯片产能(néng)，但我认为，它只能留在（中国）台湾地(dì)区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与了(le)亚(yà)利桑那(nà)州的部分芯(xīn)片工作，但至少(shǎo)在我看(kàn)来，目前我们没有一家公司可以与台积电比拟，这(zhè)家(jiā)公(gōng)司拥有非凡的领导地位(wèi)。何况它们还拥(yōng)有一位(wèi)91岁的创始人，这家公(gōng)司(sī)非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估(gū)了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是(shì)否认为埃(āi)隆·马斯克高估(gū)了自(zì)己？巴(bā)菲特的回答是，“是的，我认(rèn)为埃隆·马斯克高估了自(zì)己，但(dàn)他很(hěn)有(yǒu)才华。所(suǒ)以(yǐ)，他高估了一个(gè)不需(xū)要高估就能(néng)成为(wèi)天才的人。他(tā)真的很聪明，我想他的智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想(xiǎng)完成一(yī)些（伟大的）目标(biāo)，他喜欢接(jiē)受(shòu)不(bù)可能(néng)的目标(biāo)。我们的不(bù)同之处在于，我(wǒ)想(xiǎng)要的不多，我在寻找简单、确定性高的工作(zuò)，我(wǒ)不想要(yào)那么多的失败。但埃隆·马(mǎ)斯(sī)克需要狂热，致(zhì)力于解决不可能(néng)的问题(tí)。我喜欢(huān)我现在(zài)的生活方式，我(wǒ)不喜欢(huān)和他在一起，他也不喜欢和我(wǒ)在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将(jiāng)大获(huò)成功(gōng)，

　　但我(wǒ)并(bìng)不喜(xǐ)欢

　　关(guān)于新能源和汽车厂商(shāng)，巴菲(fēi)特(tè)表示，“很长一段时(shí)间内(nèi)，我和查理(lǐ)都觉得，汽车行(xíng)业(yè)太艰难了(le)。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥有整个世界(jiè)，但20年后(hòu)，他们(men)正在(zài)赔钱(qián)。前几天(tiān)，我读(dú)了通用汽车公司1932年的年度(dù)报(bào)告，其(qí)中显(xiǎn)示(shì)，他(tā)们有19000个经销商，而当时(shí)人口大(dà)约是1.2亿左右。现(xiàn)在美(měi)国有3.3亿人(rén)，所(suǒ)有(yǒu)汽车(chē)品牌只有18000左右个经(jīng)销商。此外，美国的汽车公司还会面(miàn)临来自(zì)世(shì)界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实也并非(fēi)如此(cǐ)，法拉利就处于一个特(tè)殊(shū)的位置。虽然我们觉得(dé)，汽车(chē)不是一个吸引人的行业(yè)，但(dàn)电动汽车即将大获成(chéng)功。现(xiàn)在(zài)它(tā)带(dài)来了巨大的成本和(hé)巨(jù)大的风险(xiǎn)，但(dàn)我不喜(xǐ)欢巨大的资金成本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于新(xīn)技术(shù) 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智能持(chí)怀疑态度

　　在回(huí)答新加(jiā)坡投资者(zhě)关于(yú)人工智能(néng)的问题时，芒格表示，如果你到中国的比亚迪工厂去看一看(kàn)，会发现自动化操作程度非常高，但我还是觉得用人(rén)可能更好，因(yīn)为人工智能并不能取代很多领(lǐng)域的人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人(rén)工智能虽然可以做一些令人(rén)惊奇(qí)的事(shì)情，比(bǐ)尔盖茨(cí)也曾带(dài)我(wǒ)去(qù)看(kàn)微软的产(chǎn)品，但这类产(chǎn)品(pǐn)仍不(bù)完善(shàn)，譬如目前还(hái)不能讲笑话(huà)。发明(míng)AI的初衷是好的，但很多事情是(shì)不能掌控的。人(rén)工智能可以改变全(quán)世界，但它并不(bù)能改变(biàn)人类的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超(chāo)额收益(yì)的机(jī)会在降(jiàng)低，

　　但总会有新技(jì)术(shù)创造(zào)新机(jī)会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在(zài)赚取(qǔ)超(chāo)额收益的机(jī)会在相对降(jiàng)低，但这并不代表(biǎo)没有投(tóu)资机会。从1940年(nián)到现在，无(wú)论汽(qì)车、工业、飞机以及能源(yuán)等领域都(dōu)有(yǒu)新的改变(biàn)，新的(de)事物永远在不断出(chū)现，而且会取代(dài)一些原有的技术，因此，在这其(qí)中会存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新(xīn)能源方(fāng)面

　　做了很多投入，但(dàn)还远远(yuǎn)不够

　　针对新能源前景，巴(bā)菲特说，“之前买下(xià)伯克希尔(ěr)能源这(zhè)家公(gōng)司，就(jiù)是希(xī)望能够帮助(zhù)解决一(yī)些环(huán)境方面(miàn)的问题。从传(chuán)统能源向新能源的(de)转变，我们在这个方面做(zuò)了非(fēi)常多的投入。不(bù)过，现在做的还(hái)远(yuǎn)远不够。”更多(duō)精(jīng)彩观点请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望(wàng)2030年的碳(tàn)足迹(jì)

　　与2005年相(xiāng)比(bǐ)降低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)表示，“我(wǒ)们现在正在经历能(néng)源行(xíng)业的变革，全(quán)球都是如此，我们有3家(jiā)美国的公共事业(yè)公司，我们希望能(néng)够在全国的(de)每一个州制定不(bù)同的计划，然后将(jiāng)这些计划进行(xíng)整合。我们也将我们(men)的目标进行(xíng)了同步规(guī)划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比(bǐ)能够降低50％。这是我们(men)在公共事业(yè)方面希望能够取得的成(chéng)绩，但这个过程是(shì)不容(róng)易的”。

　　关于(yú)美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引发(fā)的(de)蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界金融体系

　　在针对投资者提出的硅谷银行破产事件会带(dài)来(lái)怎样(yàng)的经济后果(guǒ)时，巴(bā)菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示(shì)，这(zhè)是灾难性的，即使联邦存款(kuǎn)保险公司(sī)的限额是25万美元，这(zhè)是法令的规定，但(dàn)这不(bù)是美国的行为方式，就像他们(men)不会让债(zhài)务上(shàng)限导致世界陷入混乱(luàn)一样。他判断FDIC不会(huì)有人愿意公开向(xiàng)美国公众(zhòng)解释为什么只有25万美元(yuán)有“存款”保险，这(zhè)次事件引发(fā)的后续(xù)问题会扰乱世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行(xíng)存款挤兑(duì)感到担忧，

　　这(zhè)是不应该发生的

　　巴菲(fēi)特说，“银(yín)行业一直以(yǐ)来(lái)的情况都(dōu)非常相似，恐惧总是会(huì)传(chuán)染的，我父亲在1931年因为银(yín)行挤兑而失(shī)去了(le)工作(zuò)。不过，这些年来，银行系统发生了(le)很大变化。二战后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了一件非常(cháng)明智的事情，就是成(chéng)立(lì)联邦存款保险公司。现在已经是2023年(nián)了，人们仍（对银行挤兑(duì)）感(gǎn)到担忧，这是不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美(měi)联(lián)储多次修改(gǎi)规则

　　导(dǎo)致银行系统风险增(zēng)加

　　巴(bā)菲特说，“美联储被赋予了制定保证(zhèng)金要求的责任。他们改变了很多(duō)次保证金要求，因(yīn)为我们都知(zhī)道(dào)，借了很(hěn)多钱(qián)的(de)人会(huì)给银行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了(le)财政(zhèng)问题

　　由于美联储投放的天量流动性(xìng)，引发了严(yán)重的通货膨胀，市场普遍在批评美联储失职。不过，巴菲特却认为(wèi)，问题不(bù)在美联(lián)储(chǔ)，“他们无法解(jiě)决财政问题(tí)，他们正在履(lǚ)行其(qí)职能(néng)。现(xiàn)金也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观(guān)，他表示，我们在(zài)第二次(cì)世界大战中付出(chū)了代价。我们(men)每个(gè)人(rén)，包括学校的孩子和其(qí)他人，也包括我(wǒ)自(zì)己。我们购(gòu)买了(le)最(zuì)初所(suǒ)谓的战争债(zhài)券、国(guó)防(fáng)债券和储(chǔ)蓄(xù)债券(quàn)等等。如果不停印钞(chāo)票，我无法预计宏观(guān)环境(jìng)会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银(yín)行危机：

　　银行可以有新发明(míng)，但要(yào)恪守旧(jiù)的(de)价值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行(xíng)业(yè)可以(yǐ)有(yǒu)各种各(gè)样(yàng)的新发(fā)明，但它(tā)需要有旧的价值观。我们(men)不知道会发生什么，因(yīn)为在目前(qián)的情况下(xià)，可能会发生很多事情。你必须(xū)有惩(chéng)罚，打击(jī)那(nà)些(xiē)制(zhì)造问题的人。如果(guǒ)他们承(chéng)担了不该承担的风险，如(rú)果你要改(gǎi)变(biàn)人们未(wèi)来的行为(wèi)方式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特(tè)：50多年前，

　　我们准备(bèi)买(mǎi)下许多银行(xíng)

　　巴菲特说，“如果你遵循健(jiàn)全的(de)银行投(tóu)资方法，不(bù)做别人做的一(yī)些风险性事情(qíng)，银行可能是一个非(fēi)常不错的(de)投资。最初在(zài)1969年，查理和(hé)我以1900万美元投资了一(yī)家银行。如果1970年的(de)《银行控(kòng)股(gǔ)公司修正法(fǎ)案》没有(yǒu)通(tōng)过，我们最终可能会拥有许多银行，而不是许(xǔ)多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲(fēi)特：当人们对货币失去信心，

　　这不会是一个好现(xiàn)象

　　针对去(qù)美(měi)元化与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是储备货币，我(wǒ)看(kàn)不到任何其(qí)他(tā)货币能(néng)够取(qǔ)代它。我觉(jué)得没(méi)人(rén)能(néng)理解现在的情况，只有鲍威尔（美联储主席(xí)）可能(néng)比我们更清(qīng)楚，但是他也不(bù)能完全控制(zhì)我们的财政(zhèng)政策。当疫情发(fā)生的(de)时候(hòu)，并没有人知道需要印多少数额的(de)货币(bì)才(cái)能解决问题，而直到它失控。人们会(huì)对(duì)货币失去信心，他(tā)们的行为方式可(kě)能会完全不同。我们无(wú)法预测，但(dàn)我们(men)知(zhī)道这不是一个好现(xiàn)象”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一(yī)家保险公司

　　巴菲特(tè)表示，过去(qù)10年，虽然有(yǒu)很多上(shàng)市公司涉(shè)及保险业务，但没有一家是自己愿意去投的。虽(suī)然有人诟病盖可保险已经是一家技(jì)术公(gōng)司，但在我(wǒ)们看来，其依然是(shì)一家保险公(gōng)司。他同时解释，盖可在技(jì)术方(fāng)面需要(yào)做的工作要比(bǐ)想(xiǎng)象的多很多。

　　作为政府(fǔ)雇员保险公司，盖可第一季度业绩表现得(dé)非(fēi)常(cháng)好，这背(bèi)后有两个原因，首先(xiān)是(shì)减(jiǎn)少了前(qián)一年的保险准备金，其(qí)次一季度还是汽车保(bǎo)险的旺季，此(cǐ)外在远程(chéng)信(xìn)息处理(lǐ)方面，盖可(kě)也取得(dé)了(le)长足(zú)的(de)进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地(dì)产(chǎn)领域

　　从(cóng)来就不(bù)特别活跃

　　在回(huí)答有投资(zī)者提出的商业地产(chǎn)损失(shī)情况有多严重(zhòng)，和伯克希尔是否会在商(shāng)业地(dì)产领(lǐng)域更(gèng)活(huó)跃(yuè)时？巴菲特(tè)表示，伯克一天一瓶可乐算过量吗，可乐建议几天喝一次希(xī)尔在商业地产(chǎn)领域从来不是特别(bié)活跃，因此也(yě)不会(huì)受到(dào)不良贷款等一(yī)系列(liè)负面因素影响(xiǎng)。

　　但美国和世界很(hěn)多(duō)地(dì)方市中心的(de)空洞(dòng)化却是非(fēi)常严重的，它会影响很(hěn)多人。建筑不会(huì)消失，但所有者会变化，人们(men)总是喜(xǐ)欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是(shì)

　　以安(ān)全(quán)的方式恢复长期运营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北方圣太菲(fēi)铁路公(gōng)司面临(lín)的机遇和挑战时？巴菲特表示，他(tā)密(mì)切关注这一团队的运营指标(biāo)，其中不仅有(yǒu)美国的铁(tiě)路，而且还有加拿(ná)大的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年(nián)因为疫情确实经历了(le)一(yī)段(duàn)困难时间，但好在我(wǒ)们走出(chū)疫(yì)情和供(gōng)应方面的挑战，不过还面临劳工(gōng)问题和其他(tā)一些问(wèn)题。我们的团队优先考虑的是(shì)恢复铁路的(de)长期运(yùn)营(yíng)，而(ér)不是短期(qī)专注于在20年内(nèi)达到某(mǒu)一(yī)运营指标，要(yào)长期为客户提(tí)供可持续的优质服(fú)务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有(yǒu)一次情(qíng)绪化投资(zī)决定

　　在回答有没有因为(wèi)情绪作出错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中(zhōng)谁都不想(xiǎng)成为(wèi)一个没有感情的(de)人，但肯定想在做(zuò)投资或商业(yè)决(jué)定(dìng)时成为(wèi)一个没有感(gǎn)情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资(zī)并创造了(le)

　　超过5000亿美元(yuán)的股东权(quán)益(yì)

　　巴菲特强(qiáng)调：“如(rú)果我们拥有更多的(de)企业(yè)，企业(yè)赚更多的钱(qián)，作(zuò)为股(gǔ)东的份额，作为伯克希尔的所有者，每(měi)年(nián)都在增加(jiā)，而(ér)投资(zī)者(zhě)不需要(yào)花任何钱。我们投资并(bìng)创造了超过5000亿(yì)美元的股东权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购的(de)机会是(shì)非常(cháng)有限的

　　关(guān)于是否对持有的超(chāo)过(guò)1000亿美元的现金充满信心(xīn)？巴菲特回(huí)答道，为什么要(yào)派发现金？我(wǒ)们感(gǎn)兴趣的、真正想做的是收(shōu)购伟大的企业(yè)。我们可以做到以(yǐ)500亿或750亿美元的(de)价格，收购一家价值(zhí)1000亿美元的公司。

　　“适当的情(qíng)况下，没有人能(néng)像我们一(yī)样达成交易。2008年我收购了一大堆公司，这种事情会(huì)再次发生。但问题(tí)是，我们(men)收购的机会是非常有限的(de)，所以(yǐ)当一(yī)家好(hǎo)公(gōng)司面临(lín)被卖掉的时候，我们(men)需(xū)要足够的资金(jīn)。但我们(men)的股东可能(néng)会把股票卖得太便宜(yí)，而且无法做什么让(ràng)股价稳步上(shàng)涨。我们有足(zú)够的钱，我们正在用我(wǒ)们所(suǒ)拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀(jué)是(shì)洞悉消费者的行为

　　关于公司(sī)如何在(zài)短期利润和(hé)长期防御能(néng)力之间做出选择(zé)？巴菲特对此表示：“我(wǒ)们不(bù)关心季度(dù)预算是否达标，我们(men)感(gǎn)兴趣的是，永远(yuǎn)拥有(yǒu)一(yī)个美好(hǎo)的事业。好的企业不(bù)多(duō)，但我们确(què)实(shí)找到了一些，例(lì)如(rú)，当(dāng)我(wǒ)们在1966年试图涉(shè)足(zú)百货商店(diàn)业务时，我(wǒ)们学到的是，在(zài)奖品上做图案绘制，这(zhè)可(kě)以算(suàn)是一件愚蠢的事(shì)。我们一(yī)直在试图(tú)洞悉(xī)的是消(xiāo)费(fèi)者的行为，我们不能洞(dòng)悉企业的(de)技(jì)术趋(qū)势，如(rú)果能做到这点，那也能获利！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格(gé)·阿贝尔将接班！

　　关于(yú)投(tóu)资人(rén)关注(zhù)的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一(yī)定会继承我的工作，当然现(xiàn)在我还在位，格雷格的主要价(jià)值是(shì)可以把一些事(shì)情做得更(gèng)好(hǎo)，或(huò)者去管理更多的事情(qíng)。阿(ā)吉(jí)特•贾恩也会(huì)给(gěi)他一些好(hǎo)的建议，但格雷(léi)格是做出最终决定的那(nà)个人(rén)。未来我们还需要(yào)更多的优秀人才，去涉及更(gèng)多的业务。如果这些人不足够聪明，我们是绝不(bù)会让他们接替我们做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀在于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯(bó)克(kè)希尔有很多很优秀的经理人，相对其他(tā)大型公司，伯克希尔之所(suǒ)以能(néng)够做的更(gèng)好(hǎo)原因之一，是从(cóng)不会频繁(fán)更换(huàn)经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴(bā)菲特(tè)的认可：

　　阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩一天一瓶可乐算过量吗，可乐建议几天喝一次的地位无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球选(xuǎn)出的(de)十大(dà)最佳保险经理人之一(yī)，他的地(dì)位无(wú)可取代。阿吉特从不会去尝试改(gǎi)变(biàn)一个体系，而总(zǒng)是会去改善一个体系。我很(hěn)享受与他交流(liú)，以前我(wǒ)们(men)每天都会聊天，现在(zài)没有那么频繁了，但他(tā)绝(jué)对是世(shì)界上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺路(lù)

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)谈到(dào)了为何到访(fǎng)日(rì)本，并参观(guān)五大商社(shè)。“我去(qù)那里的部分原因，是为了把格(gé)雷格介(jiè)绍给那些生(shēng)意伙伴。至于那(nà)些企业，让人感到(dào)非常惊(jīng)喜(xǐ)”，巴(bā)菲(fēi)特说。

　　格雷(léi)格补充道，“我们确实希望和（那(nà)些(xiē)企业）有长期合作的(de)机(jī)会。它们是一些(xiē)令人难(nán)以置信(xìn)的投(tóu)资机(jī)会(huì)，一直是非常好(hǎo)的投(tóu)资(zī)机会。我很喜欢这些公司(sī)的文化和历史。我们(men)对(duì)五大(dà)商社的两天走访是(shì)非常棒的(de)。”

　　伯(bó)克希尔未(wèi)来(lái)展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望(wàng)百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾(gù)，为社会(huì)带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年后伯克希尔(ěr)的(de)发(fā)展愿景，他说，希望这家公司仍(réng)能被(bèi)股东们眷顾(gù)，并(bìng)且为社会带(dài)来幸福感，拥有无限的资(zī)本(běn)和(hé)大量的(de)人(rén)才。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年写(xiě)下的书时至今日(rì)依然畅销(xiāo)且屹立不倒一样，成为(wèi)其他(tā)人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资(zī)本

　　仍会比大部分公司(sī)都(dōu)要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔(ěr)被(bèi)认为是一个国家的(de)资产而(ér)非(fēi)负债，以往记录(lù)已经说明了这一点。未来12~15年(nián)，伯克希尔的资本还是(shì)会比大部分公司都要多，也仍(réng)然可以在国家的经济中投入非(fēi)常多的钱，带来(lái)更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔(ěr)的股票回购不会(huì)停

　　巴菲特说(shuō)，“相信在格雷格(gé)继任后，他仍会做(zuò)出(chū)与现(xiàn)在(zài)相同(tóng)的股票回购决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董(dǒng)事(shì)长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理(lǐ)定(dìng)下了非常优秀的(de)回购(gòu)计划框(kuāng)架，我会继续沿用(yòng)，因(yīn)为股票(piào)回购将同时对(duì)股东(dōng)和公司自身(shēn)的(de)运营(yíng)产(chǎn)生(shēng)益处，如果资本(běn)足够且(qiě)股票很有吸引(yǐn)力(lì)，那么为(wèi)什么(me)不通(tōng)过回购来提(tí)升单股内在价值呢？因此当时机(jī)来临，我们会成(chéng)为活跃(yuè)的股票回(huí)购(gòu)方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的路就清晰了

　　在(zài)回答关于遗产规划的问题(tí)时(shí)，巴菲特(tè)说，在伯克(kè)希尔(ěr)，只要(yào)把某几只股票(piào)拿(ná)好就行，但这并不适合所有(yǒu)人(rén)。如果(guǒ)你想要你的孩子拥有(yǒu)某种价(jià)值观，重要(yào)的是：你(nǐ)要践行这样(yàng)的(de)价值观，并和他(tā)们谈(tán)论这个价值(zhí)观，从他们出生起，他们就在学习你(nǐ)。“你的意志(zhì)与此有关(guān)。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想弄清楚如何度过(guò)这一生，你可以写一下讣告，并进行逆(nì)向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴(bā)菲(fēi)特：

　　我年(nián)事已高(gāo)但没有写过遗嘱

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“之(zhī)前观(guān)察(chá)过很多富裕家庭(tíng)，它们在财产(chǎn)规划分配(pèi)上都(dōu)存(cún)在各(gè)自的问(wèn)题。我年事已高，可(kě)我并没有签过遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱需(xū)要(yào)孩子的理解(jiě)以及他们(men)的建议(yì)。这件事(shì)情(qíng)对于孩子而(ér)言，在20岁和60岁的(de)不同时期来做，效果是不一(yī)样(yàng)的(de)”。

　　在他(tā)看(kàn)来(lái)，过(guò)早向孩子宣告(gào)遗嘱会(huì)绑架他(tā)们(men)的成长。“有一些人完全不向(xiàng)他们的孩子透露任何遗嘱有关的事情，而有些人则用(yòng)遗嘱去绑(bǎng)架孩子(zi)的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如在(zài)他(tā)们的成长阶(jiē)段，让他们知道遗嘱上的内(nèi)容——这在(zài)以(yǐ)后会很难更改，我认为这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成(chéng)功(gōng)的(de)秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒(máng)格说，“成功很简单，比如花钱要(yào)量入为出，花的钱要比赚的钱少；避免身边有能(néng)量的(de)人和活动；要活(huó)到老学到(dào)老，要学会感恩(ēn)。如果你能做(zuò)到这一(yī)切，那你一(yī)定会(huì)成功。如果(guǒ)做不(bù)到，成功就需(xū)要更多的运气，当然，你一定(dìng)不要(yào)把自己的命运(yùn)都押宝(bǎo)在(zài)运气(qì)赌(dǔ)注(zhù)上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特(tè)“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务(wù)中没(méi)有困难

　　巴(bā)菲特说，“我们的业务中没有(yǒu)困(kùn)难，我们都非常(cháng)热爱自(zì)己的事业。每天(tiān)早上(shàng)起(qǐ)床时，我都感觉(jué)非(fēi)常棒。和一群(qún)我(wǒ)喜欢的人一起工作，彼此欣赏(shǎng)对方，而且我上班通(tōng)勤(qín)也(yě)只需要约5分钟(zhōng)的路程，这是非常理想的工(gōng)作环境(jìng)，没(méi)有(yǒu)什么(me)能比这(zhè)更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：我(wǒ)时(shí)常关注《聪明的(de)投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度(dù)提起本·格雷(léi)厄(è)姆在投资上对(duì)他产生的(de)积(jī)极影响，他(tā)说：“1949年，格雷(léi)厄姆在他的书中写下一些(xiē)非常有说服力(lì)的话，告诉我(wǒ)我在(zài)过去8、9年间所从事和热爱的工(gōng)作都(dōu)是(shì)错误的。我看了这本书（注(zhù)：即《聪明的投资(zī)者》）一(yī)遍又(yòu)一遍。无(wú)论他的想法是否(fǒu)正确，我都(dōu)非常喜欢，甚(shèn)至还不(bù)时去(qù)亚马逊看看这(zhè)本书的排(pái)名(míng)，它一直在畅销(xiāo)榜(bǎng)上排在差不多第300名(míng)或第350名的位置。试想下，到(dào)哪里再找一(yī)本书在其领(lǐng)域里具有(yǒu)这样持(chí)续的(de)地位？”

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