北京时(shí)间周五晚间(jiān)，备受关注(zhù)的(de)4月(yuè)美国非农数(shù)据出炉，其(qí)中新增就(jiù)业25.3万人(rén)，高(gāo)于(yú)预(yù)期(qī)的18万人，打断了此前(qián)两个月(yuè)连(lián)续环比下降的(de)节奏；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美国劳工(gōng)部将(jiāng)今年2月和3月(yuè)非农数据(jù)均大幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压(yā)的美国地区银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周(zhōu)五(wǔ)盘(pán)前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指数短线拉升35点；美国(guó)10年期国债(zhài)收(shōu)益率上(shàng)升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约(yuē)收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中(zhōng)大期货高(gāo)级宏(hóng)观(guān)分析师(shī)周之云告(gào)诉(sù)期(qī)货日报(bào)记者，周五晚间公布(bù)的(de)非农数据远高于前值且显著偏离投行(xíng)们预(yù)测的中值(zhí)。此前公布的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人(rén)，增长(zhǎng)幅度(dù)达到(dào)9个(gè)月以来的最高水平(píng)。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农数据公布后，美股期货短线走低(dī)，美元指数短线拉升(shēng)，贵(guì)金(jīn)属下跌。尽(jǐn)管科(kē)技和金融行(xíng)业持续裁员，但(dàn)不断下降却仍然(rán)高企的劳(láo)动(dòng)力需远远抵消了裁员的(de)影响，也超过(guò)了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就业的季节(jié)性因(yīn)素(sù)相对于新冠(guān)大流行前(qián)也(yě)有了有(yǒu)利的发展，为(wèi)就业(yè)人数的增长提供(gōng)了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我们(men)还是应该对就业数(shù)据(jù)保持一定的谨慎，因(yīn)为本(běn)周早些时候，美国3月(yuè)份(fèn)的就业机会和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位(wèi)空缺继续下降(jiàng)，为连(lián)续第(dì)三个(gè)月下(xià)跌，创下(xià)2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他劳动力市场数据(jù)相同的(de)方向：劳动力市场正在(zài)降温(wēn)。包括最近(j2000克是多少斤啊ìn)几周的首次申(shēn)请失(shī)业金人(rén)数也呈(chéng)现上升趋势(shì)。”周之云(yún)说。

　　从趋势(shì)上(shàng)看，周之云认为，加息会导致消(xiāo)费者信(xìn)贷和企业融资成本(běn)上升，进(jìn)而迫使雇(gù)主削减支(zhī)出包括裁员等，从而减缓经济增(zēng)长(zhǎng)。短期强劲的非农就业数据会让市场对(duì)于下半年货币政策放松进程有(yǒu)所改变，进而对商2000克是多少斤啊品的流动性(xìng)溢价部分有所减少，但从中长期来看，美国(guó)会继续(xù)朝着衰退(tuì)的方(fāng)向前进，后(hòu)市继续看好(hǎo)贵金属(shǔ)的表现。

　　非(fēi)农(nóng)数据公布后，贵(guì)金(jīn)属进入调整期(qī)？

　　“4月非农就业新(xīn)增人(rén)数超预期(qī)将引导贵金属步入调(diào)整。对于贵(guì)金属而言，3—4月的(de)大幅冲高主要受(shòu)益于其金融属性，尤其是市场预(yù)计(jì)5月是(shì)美联储最后一次加(jiā)息，且(qiě)预计9月之(zhī)后可能降息，这导致美元名义利率(lǜ)回落，在通胀温和回落(luò)的情况(kuàng)下，美(měi)元实际利率(lǜ)有了(le)明(míng)显的下行。”广州金控期货(huò)研究所副总经(jīng)理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意(yì)到，5月(yuè)3日，美(měi)联储议息会议如期加息25个基点，将政策(cè)利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在(zài)记(jì)者发布(bù)会上的讲话暗示加息临近(jìn)尾(wěi)声，因此美(měi)元指数和美债(zhài)收(shōu)益(yì)率大幅回(huí)落。

　　然而，美(měi)联(lián)储(chǔ)会后声明(míng)表(biǎo)示，委员(yuán)会将密(mì)切关注未来发布的信息，并评估(gū)其对货币政(zhèng)策的影响，且鲍威尔(ěr)在(zài)新闻发布会上表示，美(měi)联储焦点仍在双(shuāng)重使命上。这意味着美联储是否结(jié)束加息需(xū)要看到通胀(zhàng)明显回落。至(zhì)于是否要开始降息，需要看到(dào)就(jiù)业(yè)市场出现明显恶化(huà)。从历史经验来看(kàn)，美联储加息看(kàn)通胀，降(jiàng)息看就(jiù)业。

　　徽商期货(huò)贵金属分析师(shī)从姗姗(shān)告诉记者，美(měi)国(guó)银行业(yè)风波(bō)持(chí)续发酵、经济走弱预期(qī)升温叠加(jiā)市场(chǎng)预(yù)期美联(lián)储年内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国(guó)就业数据(jù)超(chāo)预期，美债收(shōu)益率(lǜ)、美元指数走高，贵金属短线大幅下(xià)挫。这(zhè)份(fèn)超预期的非农报告，这让美联储陷入困(kùn)境，美(měi)联(lián)储希望暂停加息，甚(shèn)至可能很快(kuài)就需要降息，但就业市场并不配合，美国就业市场依然强(qiáng)劲，美(měi)联储(chǔ)可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵(guì)金属(shǔ)分析师展大鹏告诉(sù)记者，4月美国非农就业数据和时薪(xīn)增(zēng)速全面超(chāo)预期，表明美国当前劳动(dòng)力市场仍十分强劲，美联(lián)储(chǔ)控通胀压力加大，这(zhè)也就意味着美联(lián)储(chǔ)可能会在较长时间内维(wéi)持高利率(lǜ)环境，且6月再(zài)次加息(xī)的预(yù)期开(kāi)始回升(shēng)。

　　“美国非(fēi)农数据强(qiáng)于预期或在短期提振(zhèn)美元指数和美(měi)债收益率，从而(ér)打(dǎ)压贵金属的涨势，但中期看，美联(lián)储5月会议加息25BP后(hòu)暗示(shì)停止加(jiā)息，货币政策进入新阶段，市场将加大对下半(bàn)年降息的博弈(yì)，贵(guì)金属将获得(dé)提(tí)振而走强，使均值平(píng)台不(bù)断(duàn)上移(yí)。”广发期货贵(guì)金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从(cóng)2006年和2018年两轮美(měi)联储停止(zhǐ)降(jiàng)息后的表现来(lái)看(kàn)，尽(jǐn)管此(cǐ)后美(měi)国经济仍市场偏(piān)强运(yùn)行一段(duàn)时间，失业率继续走低，但美联储并未再次(cì)加息，而贵金属则在美债(zhài)收(shōu)益率持(chí)续下行的情况下，呈现(xiàn)振荡走强的趋(qū)势。但当(dāng)前(qián)情况不(bù)同(tóng)的是(shì)，通(tōng)胀率(lǜ)相对更高，而黄(huáng)金价(jià)格对降(jiàng)息并未提(tí)前预期更(gèng)多。

　　虽(suī)然目前距(jù)离降息仍有时(shí)间(jiān)，美联储表示美(měi)国银行系统仍健康并(bìng)有弹(dàn)性(xìng)，但高利(lì)率(lǜ)环境下美(měi)国(guó)银行系统风(fēng)险并未解除(chú)，在第一共和银(yín)行宣布(bù)被接管(guǎn)收购后，因(yīn)银行(xíng)业长期存在的弱点(diǎn)，又有(yǒu)多家区域(yù)性银行出现股价(jià)暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流(liú)出使银行融资成本正(zhèng)在(zài)攀升，信贷(dài)收紧将不断(duàn)向实体(tǐ)经济(jì)蔓延，美国(guó)2023年一季(jì)度(dù)实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增速大幅(fú)放缓(huǎn)，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体看企业投资和库(kù)存(cún)对GDP拉动转负(fù)，但消费(fèi)的拉(lā)动上升反映出一定(dìng)的韧性。未(wèi)来随(suí)着(zhe)经济下行压力(lì)不断上升，市(shì)场(chǎng)预期下(xià)半年(nián)美国GDP将出(chū)现负增(zēng)长。“总体上在(zài)风险和衰退的共同(tóng)影响下2000克是多少斤啊，美债收益率和美元(yuán)指数将持续承压，避(bì)险(xiǎn)需求提振下(xià)，贵金属价(jià)格有望(wàng)再创历史新(xīn)高，长线可(kě)维持逢低买(mǎi)入配置思路，短(duǎn)线则可买入黄金(jīn)和白银(yín)虚值(zhí)看(kàn)涨期权把(bǎ)握(wò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介(jiè)绍说，从黄金的供需(xū)数据来(lái)看，黄金的需求(qiú)实际(jì)上是明显下降的。世界黄金协会公布的数据(jù)显示(shì)，今年第(dì)一季度剔除场(chǎng)外交易的全球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中(zhōng)国消费者需求较高，但其余投资者购(gòu)买量(liàng)的减少抵消了这一增长。其(qí)中对(duì)黄金价格其(qí)关键作用(yòng)的(de)黄金投资需在(zài)一季度同比下降50％左(zuǒ)右，较去年四季度有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年(nián)同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬(yìng)币方面的黄(huáng)金(jīn)需求为302.41吨(dūn)，高于去年(nián)同期的287.74吨，但低(dī)于(yú)去年四(sì)季度的(de)340.25吨(dūn)；黄金(jīn)ETF及类似产品(pǐn)需求(qiú)下降28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白(bái)银方面，由于美国经济指标耐(nài)用品(pǐn)订单等指(zhǐ)标走(zǒu)弱，商(shāng)品属性更强(qiáng)的白银(yín)因(yīn)需(xū)求受经济下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金银比价大概率继续(xù)攀(pān)升。世界白银协会预计2023年白银(yín)实物(wù)消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加(jiā)息25个基点在议息前已经被充分计提，议息前的(de)谨慎(shèn)转变为(wèi)议息后的(de)乐观，因此黄金市(shì)场一(yī)度表现为极为乐观，伦敦(dūn)现(xiàn)货黄金甚至创出了历史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目前欧(ōu)美(měi)央行加(jiā)息靴(xuē)子落地，且银行业风险仍在蔓延(yán)，避险情绪提振贵金属(shǔ)价格。此外，随(suí)着经(jīng)济走(zǒu)弱预期升温，预计美联(lián)储下半年大概率暂停加息并将进入降息周期，实际利(lì)率或将继续下(xià)行，贵金属(shǔ)中长期(qī)仍(réng)具有较高(gāo)配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金而言，市(shì)场寄希望于美(měi)联储最后一次(cì)加(jiā)息(xī)落地然(rán)后转降(jiàng)息预期，从而刺激(jī)价(jià)格继续高走，从这个角度考虑(lǜ)黄金确实存在(zài)恢(huī)复上行趋(qū)势的(de)可(kě)能性(xìng)。但当前美通(tōng)胀仍在高位，美联储货币紧(jǐn)缩动作并(bìng)没有结(jié)束，官员(yuán)们的(de)讲话仍偏(piān)鹰(yīng)派，5％的(de)利(lì)率可(kě)能会维(wéi)系较长一(yī)段(duàn)时间，且高利率环境到底会对(duì)经济和金融市(shì)场产生(shēng)怎样(yàng)的影响也(yě)未可知，因此在(zài)当(dāng)前看多(duō)观点出(chū)奇一致(zhì)，且海外看多头寸比(bǐ)较拥挤的情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎(shèn)为上。

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