钠电(diàn)池(chí)产能规(guī)划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟(nǐ)撬(qiào)动(dòng)54亿乃至94亿投资，传艺科技是真跨(kuà)界还(hái)是奢望，飙涨后又腰斩的股价似乎已经给出(chū)注脚。

　　去年6月以来(lái)，萦(yíng)绕在键盘生产商传(chuán)艺科技(jì)（002866.SZ）身上的(de)最大(dà)议(yì)题莫过(guò)于跨界钠电池。

　　这个(gè)热门又(yòu)令人遐想的题(tí)材搭配公司释放钠(nà)电池项目进展的“积极主(zhǔ)动(dòng)”，在2022年刺激着传(chuán)艺(yì)科技股价迅速飙涨(zhǎng)4倍，甚至(zhì)期(qī)间还祭出(chū)“七连(lián)板”和“五连板”妖股(gǔ)走势。然去年末以来(lái)，抛“利(lì)好消息”催涨股价的套路完全失灵，股(gǔ)价又在4个多月时间极速腰(yāo)斩(zhǎn)。即(jí)便是(shì)3月末扔出30亿元(yuán)定(dìng)增预案投建年产5.5GWh钠(nà)电池项目，传艺(yì)科技也只收(shōu)获(huò)了(le)短(duǎn)暂的上涨，而后再(zài)未(wèi)掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过山车式(shì)的涨跌折射的是市(shì)场对传艺(yì)科技高调跨界(jiè)钠电赛道故事的(de)怀疑：从(cóng)宣布跨界到现在(zài)，时间不(bù)过10多月，规(guī)划产(chǎn)能已经从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿元的传艺科技如(rú)何撬(qiào)动54亿元乃至(zhì)94亿元的投资成(chéng)本？巨头(tóu)环伺、落地产(chǎn)能骤增(zēng)、锂(lǐ)价持(chí)续(xù)下行，在愈加拥(yōng)挤的赛道(dào)上，夸下海口的产能又该如(rú)何消化？过往投(tóu)资计划(huà)频(pín)频(pín)“跳票”、实际效益(yì)与预(yù)期天差地别等(děng)“黑历史(shǐ)”在前，“大(dà)跃进(jìn)”的新项目(mù)如何让人(rén)信服？

　　跨界(jiè)钠电池，股价“过山车”

　　早在(zài)20世纪70年代，钠离子电池(chí)便与锂离子电池(chí)同时(shí)期萌芽，但(dàn)由于钠电负极(jí)嵌钠能力较弱、钠电池能量密度较(jiào)低，导致其研发进度大大落(luò)后于了锂电(diàn)池(chí)。直(zhí)到2020年后，随着钠电关键技术完成突(tū)破(pò)以(yǐ)及锂价不断飙升，钠电才(cái)作为锂(lǐ)电“备胎”之一重回人们重视。尤其(qí)2021年7月，宁德时代推出第一代钠(nà)离子电(diàn)池，掀(xiān)起钠电风(fēng)潮，并将风口带到了A股(gǔ)市场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠(nà)电炒作如日(rì)中天之际(jì)，传(chuán)艺科技(jì)于(yú)去年(nián)6月22日(rì)晚间(jiān)高(gāo)调宣布入(rù)局。彼时的公(gōng)告显示(shì)，公(gōng)司(sī)拟投资3000万元(yuán)通过全资(zī)子(zi)公司(sī)江(jiāng)苏智纬电子科技有限公司（以(yǐ)下简称“智纬电子”） 同海(hǎi)盈汇(huì)鑫(xīn)企业、自然人杨磊和杨崇义合(hé)作(zuò)设立控(kòng)股孙公司江(jiāng)苏传艺(yì)钠电科(kē)技有限公司（公(gōng)司持股75％，以(yǐ)下(xià)简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技(jì)旋即涨停，当日盘后公司迫不及(jí)待(dài)召开电(diàn)话会议，向合计64名(míng)分析师(shī)和个(gè)人投资者(zhě)披(pī)露跨界(jiè)钠电的各种(zhǒng)细(xì)节。根据规划，传(chuán)艺科技钠电池项目(mù)中试线(xiàn)2022年投产，一期2GWh的产能2023年(nián)投产，二(èr)期计划新(xīn)建8GWh的产能。AVERAGE函数是什么意思，计算机average函数是什么意思p>

　　撂下电话，股(gǔ)价更加疯涨。加上(shàng)6月23日的涨停，传(chuán)艺科技宣布跨界后一口气收出7个(gè)涨停板，市值快速(sù)实(shí)现(xiàn)翻倍。

　　传艺科技日K线(xiàn)图(tú)，来源：wind

　　有了(le)钠电消息催涨股价的(de)前车在前，传(chuán)艺科(kē)技开始(shǐ)有意无意地(dì)“主动”披露钠电项目进(jìn)展，而公(gōng)司股价也往往(wǎng)在(zài)公告(gào)披露后录得大幅上涨。去年12月5日盘中，公(gōng)司股价一(yī)度摸高至(zhì)54.44元/股，相(xiāng)较于跨(kuà)界钠电池前10元(yuán)/股左右(yòu)的温(wēn)吞股价，不(bù)到半(bàn)年的(de)时间已翻了(le)逾5倍。

　　但(dàn)此后，公司(sī)股价开始掉头向(xiàng)下，无论其如何(hé)发布(bù)“利好(hǎo)”消(xiāo)息，股价也再难掀(xiān)大风浪，反而随着时间的推移，迅速回落。截至(zhì)4月20日收盘，报28.14元(yuán)/股，4个多月时间已经较高点腰斩。

　　值得一提的是，由于在2022年(nián)6月23日盘(pán)后，公司迫切(qiè)召开(kāi)电话会(huì)并(bìng)在《投资(zī)者(zhě)关(guān)系活动记录表》中对外(wài)发(fā)布钠电池业务(wù)未来规划、技术水平(píng)等(děng)涉及(jí)公司经(jīng)营的(de)重大信息(xī)，但直至(zhì)2022年(nián)7月9日才正式通过《关于对(duì)深圳证券交易所关注函(hán)回复的公告》补(bǔ)充披露相关事项(xiàng)，传艺科(kē)技(jì)及公司(sī)董(dǒng)事长(zhǎng)兼总经理邹伟民、时任(rèn)董秘许小丽(lì)还遭深交所通(tōng)报(bào)批评(píng)。

　　产能“大跃进(jìn)”，钱从哪(nǎ)里来？

　　回看传(chuán)艺科(kē)技股价(jià)“过山车”式上下(xià)，背后(hòu)纵有(yǒu)游资推波助(zhù)澜，但归(guī)根结底还(hái)是其(qí)资金有限与钠电产能规划“大跃进”不匹配(pèi)无(wú)法(fǎ)让市场信服造成的。

　　根据公(gōng)司定增预案，钠电(diàn)池二期5.5GWh项目建成后，公(gōng)司(sī)产能将达(dá)到10GWh。而根据公司此前对交易所回复(fù)函和2023年(nián)度定(dìng)增预(yù)案，公司规划的10GWh钠电(diàn)池(chí)项目的投资成(chéng)本约54亿元(yuán)。其(qí)中，土地(dì)购置及厂(chǎng)房成本约4亿元，10GWh产能(néng)需投(tóu)入的装修及(jí)设(shè)备成本约50亿元(yuán)。

　　实际上，传艺科技规划(huà)的钠电产能远(yuǎn)不止这公告(gào)出来的10GWh。据传艺(yì)钠电官微消息，公(gōng)司(sī)董事长(zhǎng)邹伟民4月16日在公开(kāi)场合演讲时提(tí)到，“2022年7月，公司(sī)决定，发挥(huī)资金优势，投资50亿元，新征410亩土地(dì)，用(yòng)30个月的时间，新上(shàng)钠(nà)离子电池全供(gōng)应链(liàn)项目，逐步形成年产3万(wàn)吨(dūn)正极材料、4万吨负(fù)极(jí)材料、18GWh钠离子(zi)电池、15万吨电解液的生产能力；2022年(nián)10底，中试线已(yǐ)经竣(jùn)工投产；目前(qián)，4.5GWh量产线已(yǐ)经开始试(shì)产试销，6月底(dǐ)有望批(pī)量(liàng)生产。”

　　邹伟民公开演讲时(shí)提到的钠电产能规划，来源(yuán)：传艺钠电官微

　　若按邹伟民的说法，传艺科技(jì)在上述的54亿元资金外，还需要更多资金，仅另外8GWh钠(nà)电池就需要40亿元的(de)投入(rù)。

　　但现实是(shì)，传艺科技主营式微，年赚1亿元的盈利水平显然难(nán)以撬动动辄几十(shí)亿的项目。

　　传艺科技主营输入类设备和印制(zhì)电路板(bǎn)（PCB）两大类(lèi)消费电子零组(zǔ)件，具(jù)体包(bāo)括笔记本/台(tái)式机电(diàn)脑键盘、触控模组和鼠标(biāo)等输入类设备及通讯用板(bǎn)、消费电子、计算(suàn)机用板等 PCB 产品。

　　2017年上(shàng)市以来公司(sī)经营(yíng)规模不(bù)断扩大，营收从2017年的6.69亿元起(qǐ)步，逐年递增，到2022年达到19.99亿(yì)元，翻了近3倍。但盈利并未同步(bù)，上市(shì)当年公司归母净(jìng)利润就下滑13.60％，只(zhǐ)有(yǒu)7776.63万元。之后随(suí)着行业式微，公司(sī)盈利水(shuǐ)平(píng)起起伏(fú)伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅增(zēng)长了(le)47.90％。而早(zǎo)在2016年，公(gōng)司盈利就已经(jīng)达到了9000万元，净利润增长乏(fá)力可见一(yī)斑。

　　传艺科技业绩(jì)变动(dòng)情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的(de)资金(jīn)也并(bìng)不宽裕。2022年，公司经营活(huó)动产生的现金流量(liàng)净额4.46亿元(yuán)；截至去年(nián)末(mò)，公司(sī)货(huò)币资金仅(jǐn)2.87亿元，短期借(jiè)款(kuǎn)8.41亿元；应(yīng)收账款5.90亿(yì)元，应(yīng)付账款4.56亿元。

　　那两年半内(nèi)要拿(ná)出(chū)54亿元乃(nǎi)至(zhì)94亿元以上的资(zī)金(jīn)投资钠电，钱(qián)从哪里来(lái)？

　　在2022年7月(yuè)9日(rì)给深交所的回函中，传艺科技(jì)曾详(xiáng)细披露(lù)过2GWh项目资(zī)金来源：截至2022年5月31日(rì)，公(gōng)司(sī)可用于(yú)钠离子电(diàn)池项目(mù)的(de)自(zì)有资金仅1.61亿元，银行授信(xìn)未使用额度10.27亿元，足见其(qí)在投资钠电(diàn)项目时(shí)自有(yǒu)资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技给深交所的回函

　　很明显，一(yī)开始规划的一(yī)期2GWh产能，传艺科(kē)技就(jiù)是准备(bèi)靠(kào)银行贷款(kuǎn)解决。后一期产能增(zēng)加到(dào)4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同(tóng)样仰仗银行贷款。今年3月30日公司(sī)公(gōng)告(gào)称，传艺科技及(jí)子公司(sī)拟向工(gōng)商银(yín)行(xíng)、农业银(yín)行等组(zǔ)成的联(lián)合银团(tuán)申(shēn)请不超过(guò)20亿元(yuán)的(de)项目贷款(kuǎn)，用(yòng)于公司(sī)钠电池(chí)项目(mù)。根据最新的调研记录(lù)，“截(jié)至目前，牵头银行已审(shěn)批通过，参(cān)团银行处于正常的审批(pī)流程中。”

　　根(gēn)据测算，二期5.5GWh项目总(zǒng)投资额(é)为27.47亿元，除了(le)定增(zēng)的24亿元外，还有3.47亿元(yuán)的(de)缺口。而为补(bǔ)这(zhè)部分缺(quē)口，传艺科技甚至将2020年(nián)定增募投资金中(zhōng)的1.75亿元变更用(yòng)于该项目(mù)。

　　简单加总便知，家底不厚，传艺科技10GWh钠电(diàn)项目只能依赖融资。至(zhì)于上述邹伟民公开演讲时提(tí)到的另外8GWh的(de)项目资(zī)金来(lái)源，钛媒体(tǐ)APP向公司求证，但(dàn)截至发稿，仍(réng)未获回复。

　　锂(lǐ)价暴跌(diē)，钠(nà)电还有(yǒu)优(yōu)势吗？

　　“今年销售不低(dī)于10亿元，整(zhěng)个钠电(diàn)池全供应链(liàn)项目计划到2024年末全部竣工投产，达产达效后(hòu)，可(kě)实现年(nián)销售250亿元(yuán)。”若传(chuán)艺(yì)科(kē)技的钠电项目真如邹伟民(mín)在近日的演讲(jiǎng)中所(suǒ)言照进现实(shí)，几年后(hòu)公司(sī)营(yíng)收将在(zài)当前基础上(shàng)翻十几倍(bèi)。但近来腰斩的股(gǔ)价(jià)显示(shì)，市场对这个故事并不再(zài)买账，除(chú)了(le)资金实(shí)力有限公(gōng)司外(wài)，核心还在其大干快上后产能如何(hé)消化的问(wèn)题(tí)。

　　毕竟(jìng)，在钠电(diàn)池商(shāng)业(yè)化元年的2023年，包(bāo)括宁(níng)德时代、中(zhōng)科海纳、亿(yì)纬锂能(néng)、雅(yǎ)迪(dí)等诸多巨(jù)头(tóu)在(zài)内，已纷纷发产品(pǐn)、量产(chǎn)并大建产能，竞(jìng)争者(zhě)初露威胁，赛道已然开始拥挤(jǐ)。

　　尽管就披露的参数和(hé)性能来看，传艺钠电的钠电池与巨头们不相(xiāng)上(shàng)下，但宁德(dé)时(shí)代(dài)落地奇瑞车型、华语新(xīn)能源(yuán)配套(tào)雅(yǎ)迪极钠S9等表明，大佬们已(yǐ)经走在前面，率先(xiān)在两轮电动车和低速电动车领域实现装车应用。而传(chuán)艺科技除了在岁(suì)末年初(chū)公(gōng)告与(yǔ)中祥航业(yè)、江苏(sū)新能源、德博新能源签订(dìng)项目合作或战略合(hé)作协议(yì)外，并未官(guān)宣重点客(kè)户。

　　每(měi)每有投资者问及客户情况时(shí)，公司都(dōu)以“目(mù)前订单(dān)下游运(yùn)用覆盖(gài)储能、低速电动(dòng)车及(jí)电动(dòng)工具等多个领域”“公(gōng)司钠离(lí)子电池送样(yàng)后(hòu)客(kè)户的(de)反馈普遍较为良(liáng)好，并(bìng)已与多名客(kè)户签订(dìng)了(le)销售订(dìng)单”“公司(sī)已与多家知名两轮电动车品牌开(kāi)展送样(yàng)和合作意(yì)向洽谈等工作”等进行回复。至于(yú)具(jù)体(tǐ)的客户名称(chēng)和订单(dān)金额，一直(zhí)语(yǔ)焉不详。

　　且2023年，钠(nà)电(diàn)池产能落地正数倍级(jí)增长(zhǎng)。上海钢联新能源事业部钠电池分析(xī)师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠(nà)电池(chí)项目落地(dì)产能有(yǒu)3GWh左右，预(yù)计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布(bù)数据(jù)则(zé)称，到2023年底(dǐ)，预(yù)计(jì)钠电(diàn)池产能(néng)将增加(jiā)至21GWh。无论是(shì)哪种预测，今年(nián)钠电池落地产能大幅增加已可预见。

　　“参(cān)考锂电池行业产能AVERAGE函数是什么意思，计算机average函数是什么意思利用率，钠电池(chí)落(luò)地的产(chǎn)能中可以实(shí)现装机(jī)的(de)在4-5GWh左右，而铅(qiān)酸电池的市场(chǎng)规模接近(jìn)40GWh。前期用于(yú)两轮车的钠电池不(bù)到5％，后面成本降下来才会有(yǒu)较大(dà)比例的替代。”汪奇认为，今(jīn)年钠电池只会小批量(liàng)应(yīng)用到多元(yuán)化(huà)场景。

　　然(rán)传艺科技却十分自信(xìn)，其在调研记录中预测(cè)，预计(jì)2023年(nián)公司(sī)实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其(qí)占去(qù)了2023年钠(nà)电池市场(chǎng)的(de)绝大部分份额。

　　来(lái)源：传艺科技(jì)2023年(nián)1月9日投(tóu)资者关系活动记录表

　　需要注意的是(shì)，沉寂多(duō)年的钠电池是在此(cǐ)前锂价飙(biāo)涨的背景下(xià)作为“替代”而被推到台前的，去年(nián)底以来，碳酸锂价格持(chí)续下行，4月20日电碳价(jià)格均价已经跌至(zhì)18万元/吨(dūn)。一时间(jiān)，锂价持续下(xià)跌(diē)会否影(yǐng)响钠(nà)电池商业(yè)化进程的讨论甚嚣尘上。

　　中科院院士欧(ōu)阳(yáng)明高(gāo)近日就表示：“钠电池能够起到对锂电池的平(píng)衡作用，平衡(héng)锂价(jià)，保(bǎo)证锂资源的(de)供(gōng)应(yīng)安全，不太可(kě)能成为主流。锂价(jià)一便宜，就会(huì)让(ràng)钠离子的发展陷入被动。”但他也强调(diào)，“钠离子技术一定要发展，因(yīn)为(wèi)它是锂离子电池的一个有(yǒu)益的补充。”

　　汪奇称，锂电和(hé)钠电建设成(chéng)本接近，目(mù)前三元钠电量产的(de)生产(chǎn)成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电(diàn)池在0.5元/Wh左(zuǒ)右。其进(jìn)一步向钛媒体APP分析，“钠离子(zi)电池性(xìng)能比较接近(jìn)磷酸(suān)铁(tiě)锂电池，高能量密度的(de)也接(jiē)近三元523电池。目前电碳(tàn)价(jià)格下跌至(zhì)16-18万元/吨，锂电池(chí)成本大幅下降40％以(yǐ)上，所以目(mù)前(qián)已经和钠电池成本(běn)基本相(xiāng)当；而(ér)由于锂原料价格(gé)大幅下降，目前铁锂和锰酸(suān)锂(lǐ)等电池(chí)成(chéng)本已经优于钠电池(chí)。今年碳酸锂价格在20万以(yǐ)下时，锂电池对钠电池有明显优势。”

　　当然，市场(chǎng)普遍(biàn)认为钠电(diàn)池还(hái)有降本的空间(jiān)。兴(xīng)储世纪总裁助理(lǐ)刘继茂(mào)就告诉(sù)钛媒体APP，“待产业链完(wán)善后(hòu)，规模量产后(hòu)钠离子电池正(zhèng)、负极材料价格可(kě)降至5万元(yuán)/吨甚至(zhì)以下，钠离子电池的理(lǐ)论BOM成本将(jiāng)低至(zhì)0.40元/Wh。长期来看(kàn)碳酸锂(lǐ)存在降(jiàng)价可(kě)能，但(dàn)只要碳酸锂价格(gé)高于15万元/吨，钠离子电池的成本优势就依然存在，并(bìng)且随着技术不断发展、产业不断成熟(shú)，钠离(lí)子电池的降本空(kōng)间有望进一步(bù)打开，该(gāi)成本(běn)临(lín)界点(diǎn)仍有进(jìn)一步下探的(de)可能。”

　　汪奇也(yě)称(chēng)，明(míng)年钠电产业规模化(huà)完成(chéng)后，能和(hé)锂(lǐ)离子电池的成(chéng)本(běn)拉(lā)开差距，接近铅酸电池的成本(běn)。但能量密度的限制(zhì)，使(shǐ)得(dé)碳(tàn)酸(suān)锂(lǐ)价格在15万以上时，成熟后(hòu)的钠离子电(diàn)池有一定(dìng)优(yōu)势；碳(tàn)酸锂价格(gé)在(zài)10万左(zuǒ)右及以下时，钠离(lí)子电池在(zài)动力领域(yù)优势(shì)较小。

　　钛(tài)媒体(tǐ)APP注意到，包括传艺科技在内，诸多入局钠电(diàn)池(chí)的企(qǐ)业都言锂价(jià)下跌无碍钠电池商业化进程。但随着(zhe)锂价(jià)持续下降，钠(nà)电池(chí)利润率下降(jiàng)或(huò)也是必然的。

　　以传艺科技(jì)为例，其在1月9日(rì)的(de)调研记录(lù)中(zhōng)曾表(biǎo)示，公司钠电池定(dìng)价主要根据碳酸锂(lǐ)的价(jià)格(gé)，一般给到客户的价格比磷酸铁锂便(biàn)宜25-30％，且定价会随碳(tàn)酸锂价(jià)格波动而波动。

　　缺乏长远投资定(dìng)力 过往项目(mù)频频“跳票”

　　资(zī)金和产能(néng)消化(huà)之外，市场(chǎng)还担忧传艺(yì)科(kē)技项目投(tóu)资的定力。

　　尽(jǐn)管公司对进军钠电领域雄心(xīn)勃勃，然而钛媒(méi)体APP梳理(lǐ)其过往投资履历发(fā)现，传艺科技在投资上缺乏长远定力，临时(shí)“跳票(piào)”甚(shèn)至(zhì)终止募(mù)投(tóu)计划(huà)可谓“家(jiā)常(cháng)便饭”。

　　2017年4月，传(chuán)艺(yì)科技IPO募资(zī)4.81亿(yì)元，其中(zhōng)将2.98亿(yì)元投向FPC生产项(xiàng)目，9418.08万元(yuán)投向薄膜(mó)线路板生(shēng)产线技改并扩产(chǎn)项目。然2018年4月(yuè)公司(sī)就变更募(mù)资用途，将(jiāng)FPC生产项目(mù)未用的资金(jīn)1.20亿元和1.04亿元分(fēn)别用(yòng)于3D玻璃面板生产项目、轻(qīng)薄型键盘生(shēng)产(chǎn)项(xiàng)目，已(yǐ)经(jīng)使用了7737.67万元(yuán)募资的FPC生产项目则被(bèi)终(zhōng)止。

　　2019年(nián)8月(yuè)，又将薄(báo)膜(mó)线(xiàn)路板(bǎn)生产(chǎn)线(xiàn)技(jì)改并扩产项目的实(shí)施地点从(cóng)一厂搬迁至二厂；2021年6月，再(zài)将(jiāng)该(gāi)项目的(de)实(shí)施(shī)地点变更为重庆市(shì)合(hé)川区工业(yè)园区核心区(qū)高(gāo)阳路(lù)30号，实施主(zhǔ)体则从传(chuán)艺科(kē)技变为全资子(zi)公(gōng)司重(zhòng)庆营志。

　　2020年12月，IPO募(mù)投项目(mù)则再生变(biàn)。公司(sī)终止(zhǐ)实(shí)施3D玻璃面(miàn)板(bǎn)生产项目（已投入募(mù)资7445.13万元），并(bìng)将该项目剩余资金全部投入轻薄型键盘生产项目的(de)建设，并将后者的产能(néng)从(cóng)1600万台提升至2240万台(tái)。

　　2020年8月，传艺科技再融资(zī)，定(dìng)增(zēng)募资(zī)6亿元，其中(zhōng)的4.20亿元用于年产18万(wàn)平方米中(zhōng)高端印制电(diàn)路(lù)板建设项(xiàng)目。但(dàn)次年6月，公司将该(gāi)项目中的SMT工序实施(shī)地点由江苏省高邮市经开区凌波路33号改建至江苏省高(gāo)邮市经开区凌波路49号的(de)闲(xián)置(zhì)厂房；2023年3月，传艺(yì)科技再“变(biàn)卦”，又将(jiāng)该项目剩余募(mù)资（已投入(rù)募(mù)资2.41亿元）1.75亿(yì)元(yuán)变(biàn)更(gèng)用于投入“钠离子(zi)电池制造(zào)二期5.5GWh项目(mù)”。

　　频频(pín)变更募投计划的地(dì)点、资金乃至(zhì)项目，直接的后(hòu)果就(jiù)是原有的投入打水飘(piāo)、投资(zī)效(xiào)率低下以及建成项目(mù)实际效益与预计天差地别。

　　根据招股书，薄(báo)膜线路板生(shēng)产线(xiàn)技改并扩(kuò)产项目建设期仅12个(gè)月，达产年可实现销售收入2.24亿元。定期报告显示，2018年(nián)6月30日，该(gāi)项目就已经建成。但2019年-2022年，该项目的效益分(fēn)别(bié)仅283.41万元(yuán)、447.55万元、948.94万元(yuán)和2599.93万(wàn)元。

　　而根据(jù)定增方案(àn)，年(nián)产18万平方米(mǐ)中高端印制电(diàn)路板建(jiàn)设项(xiàng)目建设(shè)期(qī)也(yě)仅12个(gè)月(yuè)，预(yù)计达(dá)产年实现营收7.48亿元，项目净利润1.31亿(yì)元。然两年多时间(jiān)过去了，截至2022年12月31日，该(gāi)项目投资进度也(yě)仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为(wèi)-1091.61万元、2300.17万(wàn)元，与当初的(de)预(yù)期相去甚远。

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