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　　美(měi)联储布拉德：利率可能需要进一步提(tí)高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储(chǔ)行(xíng)长布(bù)拉德表示，决策者可能不得(dé)不进(jìn)一步提高(gāo)利率以给(gěi)通胀降温，但他补充(chōng)称，自己(jǐ)将(jiāng)观(guān)望(wàng)一(yī)定(dìng)时间，看看(kàn)经(jīng)济数据表现(xiàn)再决定6月(yuè)应该(gāi)采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政(zhèng)策遏制了通胀(zhàng)的(de)上(shàng)升，但目前还不(bù)清楚通胀是否处于(yú)通往2％的道路(lù)上。” 布(bù)拉德表示，需要看(kàn)到“通胀实(shí)质性(xìng)下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德(dé)还表示(shì)，他(tā)认为美联储仍(réng)然可以实现软着陆(lù)，在不触发经济严重下滑(huá)的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情景。我认为(wèi)基线(xiàn)情(qíng)境是(shì)经济增长缓慢，劳动力市(shì)场可能略有疲软，通胀下(xià)降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美(měi)联储(chǔ)决策者中鹰派官员的代表人物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但(dàn)今年在联(lián)邦公开(kāi)市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票(piào)权(quán)。

　　香港与内地利率(lǜ)互换(huàn)市场互联互通(tōng)合作(zuò)15日正(zhèng)式启(qǐ)动

　　中国人民银行5月5日表(biǎo)示(shì)，香港与(yǔ)内地利(lì)率互换市(shì)场互联互(hù)通合(hé)作（即 “互换通”）的各项(xiàng)准(zhǔn)备工作(zuò)进展顺利，初期先行(xíng)开通“北向(xiàng)互(hù)换通”，“北向(xiàng)互(hù)换通”下的交易将(jiāng)于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及(jí)其他国(guó)家和地区的境外投资者经由香港与内(nèi)地基(jī)础设(shè)施机构(gòu)之(zhī)间(jiān)在(zài)交易、清算、结算(suàn)等方(fāng)面互(hù)联互通的机制(zhì)安排，参与内地银行间金融(róng)衍生品(pǐn)市场(chǎng)。初(chū)期可交易(yì)品种(zhǒng)为(wèi)利率互(hù)换产品，报价、交易及结算(suàn)币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资(zī)者需与(yǔ)外(wài)汇交易(yì)中心签(qiān)署报价(jià)商协议，并为上(shàng)海清算(suàn)所利(lì)率互换集中(zhōng)清算(suàn)业务的清算会员或该类(lèi)会员的清算客户(hù)。

　　参与“北向互换(huàn)通(tōng)”的境外投资者为(wèi)符合人民银行要求并完(wán)成内地银(yín)行间债券(quàn)市场准入备案的(de)境(jìng)外机(jī)构投资者，并经外汇交易中心开通“北向互换通”交(jiāo)易权(quán)限(xiàn)。拟申请开通“北向(xiàng)互换通”交易权限(xiàn)的境外投资者需同时申请成为场外结算公司的清算会员或该类会员的(de)清算客(kè)户。

　　初期全(quán)市场(chǎng)每日(rì)交易净限额为200亿元人民币(bì)，清算限额为40亿元人民币，后续可根据市(shì)场(chǎng)情况适(shì)时调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘(róng)泰(tài)转债，昨(zuó)日早盘却仍能正常交易，盘(pán)中一度上涨近15％。上交所发现(xiàn)后(hòu)，于(yú)当日上(shàng)午10时10分(fēn)实施停牌，并(bìng)发布公告，就相关(guān)原因进行(xíng)排(pái)查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所(suǒ)发(fā)布关于(yú)嵘(róng)泰转债停牌及相关交易处理情况的公(gōng)告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工(gōng)业股份有限公(gōng)司（以下简称公(gōng)司）在上交(jiāo)所网(wǎng)站(zhàn)发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告(gào)称，嵘(róng)泰(tài)转债最(zuì)后一个交易日为(wèi)2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起将(jiāng)停止交(jiāo)易(yì)。公(gōng)司后续(xù)分别于4月27日、4月28日(rì)、4月(yuè)29日(rì)、5月5日(rì)发布(bù)4次提(tí)示性公(gōng)告。2023年5月5日(rì)早盘，因技术原因，该可转(zhuǎn)债俄罗斯妹子很容易追吗，俄罗斯的妹子好追吗仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施(shī)停牌(pái)。经统计(jì)，嵘泰转债(zhài)在匹配成交阶(jiē)段共成交8.35万(wàn)手，累计成(chéng)交9754万元(yuán)。

　　依据(jù)《上海证券交易所债券交易规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易(yì)无(wú)效，不进(jìn)行(xíng)清算交收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎回不(bù)受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该(gāi)事件的(de)发生，上交所深表歉意，并将妥善处置后续事(shì)宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹

　　在宏观(guān)利空阶段性出尽(jǐn)后，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂市场(chǎng)基本(běn)面迎来改善(shàn)，“五一”假期(qī)过后(hòu)，油脂市(shì)场连涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期(qī)间(jiān)，伴随美联储继(jì)续加息预期以及欧美银行业危机的继续发酵，国际原油价(jià)格(gé)大幅下(xià)挫，外围市场环境(jìng)整体偏弱(ruò)。5月4日(rì)凌(líng)晨，美(měi)联储如预期加(jiā)息25个基点，这是本轮(lún)加息周期的第十次加息，也可能是本轮紧缩周(zhōu)期的(de)终点。同时，欧(ōu)洲(zhōu)央行周四决定放慢(màn)加(jiā)息(xī)步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大(dà)宗商品市场(chǎng)情绪出(chū)现反弹(dàn)，油(yóu)脂价格在假期(qī)开盘走(zǒu)弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期(qī)货研(yán)究所油(yóu)脂油料分(fēn)析师巩(gǒng)力(lì)赫表示，在此轮上涨过程中(zhōng)，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地供(gōng)给偏紧，同(tóng)时国内棕榈油库存(cún)连续下降支(zhī)撑(chēng)盘(pán)面走强，菜油紧(jǐn)随其(qí)后，而(ér)豆(dòu)油因5—6月大豆到港压(yā)力(lì)涨(zhǎng)幅相对有(yǒu)限。

　　在光大(dà)期货研究所(suǒ)油脂油(yóu)料分(fēn)析(xī)师侯(hóu)雪玲看来，油脂市(shì)场的强力(lì)反弹是由基本(běn)面的改善推动的。她(tā)表示，一(yī)方面(miàn)源于餐饮端的(de)利多预期。油脂相关上(shàng)市企(qǐ)业(yè)一(yī)季度业绩大增(zēng)，多因(yīn)为销量上涨和毛利率提升共(gòng)同推(tuī)动；“五一”旅游出行火爆(bào)，交(jiāo)通(tōng)运(yùn)输部(bù)数据(jù)显示，假期前三天日均发送人数(shù)和2019年、2021年(nián)基本持平。这(zhè)意(yì)味着油脂餐饮(yǐn)端消费亮眼，假期后，现货普遍(biàn)存在一轮补库需求。未来很长一段时间(jiān)，餐饮端将(jiāng)持续成为支撑油脂需求的重要力量。另(lìng)一方面，国内(nèi)大豆压榨企业5月(yuè)上旬(xún)仍出现不(bù)同程度(dù)的停机(jī)计划，市场现货供应仍有偏(piān)紧(jǐn)张(zhāng)情况，豆油(yóu)累库速(sù)度放缓；而棕(zōng)榈油方面，产地(dì)库存(cún)出现超(chāo)预期(qī)下降。GAPKI数(shù)据(jù)显示(shì)，印尼棕榈油2月库存环比(bǐ)下降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国内(nèi)消(xiāo)费180万吨，分项数据(jù)和1月(yuè)几乎持(chí)平。机(jī)构(gòu)预期马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下(xià)降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算(suàn)4月库存(cún)环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市场方(fāng)面(miàn)，受到马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈(lǘ)油期货(huò)价(jià)格在本周累(lèi)计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油整(zhěng)体(tǐ)数据偏弱，出口月度环比下降(jiàng)，且产(chǎn)量降(jiàng)幅不(bù)足(zú)，导致(zhì)市场情(qíng)绪略显悲观。但在价格持续下(xià)跌后，利空落地效应以及机构对(duì)于4月马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存预(yù)估超预期(qī)下降的(de)乐观情(qíng)绪，推动期价快速反弹，而库存预估下降的(de)原(yuán)因来(lái)自于马来西亚国内消费(fèi)需求的增加。”中辉期(qī)货油脂(zhī)油料分析(xī)师贾晖表(biǎo)示，外(wài)盘带动内盘油(yóu)脂价格上行，而(ér)豆油及(jí)菜(cài)油(yóu)自身基本面供应增加的利空因素逐步(bù)弱(ruò)化也对盘面带(dài)来(lái)一些支持(chí)。

　　宏观(guān)和基本(běn)面，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道(dào)，周五(wǔ)公布(bù)的(de)一项调查显示，全球第二大棕榈油(yóu)生(shēng)产(chǎn)国——马来西亚截至(zhì)4月(yuè)底(dǐ)的(de)棕(zōng)榈油库存料降至11个月(yuè)以(yǐ)来最低(dī)水平，因产(chǎn)量持平且马来西亚国内使用量增(zēng)加。受访的九位分析师和(hé)贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时(shí)，国内棕榈油库存(cún)也由升转降(jiàng)，刷(shuā)新5个半月的最低(dī)水(shuǐ)平。中国粮(liáng)油商务(wù)网(wǎng)监测数据(jù)显示，截至2023年(nián)第17周末，国(guó)内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；合(hé)同量为(wèi)4.7万吨(dūn)，较上(shàng)周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及以下库存量(liàng)为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；高度库存(cún)量为(wèi)4.2万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库(kù)存(cún)都(dōu)在下降，但原因(yīn)各有(yǒu)不同。马来西亚棕榈油库存下降(jiàng)的主(zhǔ)要原(yuán)因来自(zì)于产(chǎn)量的季节性(xìng)减产以及印尼(ní)国内出口(kǒu)政策限制导致的棕榈油出口较好。而国内棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)大幅下降，主(zhǔ)要是受到年初国内疫情防控措施优(yōu)化调整带来的餐饮消费的增加，同时(shí)豆棕现货(huò)价差(chà)高(gāo)位运行导致棕(zōng)榈油(yóu俄罗斯妹子很容易追吗，俄罗斯的妹子好追吗)替代性能大大(dà)增强，也(yě)进一(yī)步刺激了(le)棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中国棕榈油库存下降(jiàng)，但由(yóu)于(yú)印尼(ní)5月(yuè)出口政(zhèng)策出现调整，将(jiāng)允许更多的棕榈油出口，市场对于马来(lái)西亚棕榈油5月(yuè)出口数据(jù)保持谨慎态度。中国和印(yìn)度作为(wèi)全(quán)球主要(yào)的棕榈油进口国，虽(suī)然库存都不同程(chéng)度(dù)下降，但都仍处于历史较高水平，若棕(zōng)榈油价(jià)格上涨(zhǎng)，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月(yuè)属(shǔ)于去库周期，因(yīn)产量处于年内低位，无法满足当月需求。今年4月国(guó)际豆棕倒挂(guà)以及(jí)需求国库存偏高(gāo)，棕榈油(yóu)出口(kǒu)需求(qiú)差，但依然没(méi)有(yǒu)扭转去库趋势。可(kě)以说，产量(liàng)绝对水(shuǐ)平(píng)低是去库的主要原因(yīn)。后期随着产量季节性增加，棕榈油重新(xīn)累库也是(shì)必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的去库更多(duō)是供需双重推动的(de)结果。随(suí)着产地挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈油到港压力下降，月均(jūn)到(dào)港量30万吨左右(yòu)。更为(wèi)重要的是，国内油(yóu)脂餐饮需求旺盛，随着气(qì)温升高(gāo)，棕(zōng)榈油(yóu)使用限制(zhì)减少，棕榈(lǘ)油(yóu)表观消费同比几乎(hū)翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想(xiǎng)重新累库，需要(yào)进(jìn)口(kǒu)增加，也就是说进口利(lì)润打开，产地让利，这至少需要产(chǎn)地(dì)库(kù)存压力(lì)明(míng)显(xiǎn)恢复才有可能(néng)。因此，未来产(chǎn)地的累(lèi)库必将早于国内(nèi)，存(cún)在节奏差。

　　“从目前(qián)的市场情况来看，短期内缺乏明显利多因(yīn)素驱动，因(yīn)此(cǐ)棕榈油上涨(zhǎng)缺(quē)乏可持续性。不过，从更长(zhǎng)的年度时间(jiān)周(zhōu)期来看，在(zài)厄尔尼(ní)诺气候的预(yù)期下，棕榈油有望逐步进入(rù)中期企稳阶段。后续需要密切(qiè)关(guān)注厄尔尼(ní)诺气候的发生(shēng)和(hé)持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人(rén)士(shì)看来(lái)，今年仍是“宏观大(dà)年”，宏观层面(miàn)对(duì)于大宗(zōng)商(shāng)品的(de)影(yǐng)响(xiǎng)仍然起到(dào)主(zhǔ)导作用。那么，对于油脂(zhī)市(shì)场来说是这样吗(ma)？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢(màn)了激进紧缩的步(bù)伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹。不(bù)过，随着美联储(chǔ)会议的(de)结束，市场焦点仍(réng)将集中(zhōng)在美国银(yín)行(xíng)业的任何可能(néng)的风险(xiǎn)蔓延，对此(cǐ)仍需保(bǎo)持谨慎态度。对于油脂来(lái)说，目前基本(běn)面仍(réng)然多空交织。当前年(nián)度加拿(ná)大(dà)油菜籽的丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆(dòu)大量到港的(de)预期对豆(dòu)系品种(zhǒng)带来(lái)压力，另外国(guó)内棕榈油整(zhěng)体库存偏高也使得油脂整体的行情难(nán)以表现得(dé)特别强(qiáng)势(shì)。不过(guò)，油(yóu)脂的估值在偏(piān)低的油粕比和(hé)当前年度南美(měi)大(dà)豆的减产预期的逐渐兑现(xiàn)背景下，又显得处于偏低(dī)水(shuǐ)平。在此情(qíng)况下，油(yóu)脂似乎难以表现出(chū)独(dú)立走势(shì)，单边行情仍将比较多地被宏观因素(sù)主导。”巩(gǒng)力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于美(měi)联储(chǔ)加息已经在市场(chǎng)预(yù)期(qī)当中，因此对大宗商(shāng)品(pǐn)市场的利空影响有(yǒu)限(xiàn)。对于油脂(zhī)市(shì)场(chǎng)来说，虽(suī)然生物(wù)柴油消(xiāo)费占比不低，比如棕榈油工业消费(fèi)占到产(chǎn)量30％以上(shàng)，欧盟工业消(xiāo)费和(hé)食用消(xiāo)费(fèi)各占一半，但各国生物柴油(yóu)政策比例(lì)一段时期内(nèi)是固定的，不会因为原油及宏观(guān)市场的波(bō)动(dòng)，而出现(xiàn)生物柴油产量的大幅波(bō)动，加(jiā)上油脂食用(yòng)作(zuò)为消费必需品，宏(hóng)观因素影响(xiǎng)有(yǒu)限，因此油脂(zhī)自身(shēn)基本面对(duì)价格波动(dòng)仍然将(jiāng)起到主导作用。

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