5月以来，嘉实基金、博时基(jī)金(jīn)、富(fù)国(guó)基金、南方(fāng)基金等多家头部公募基金密(mì)集申报了跟(gēn)踪(zōng)海外半导体指数(shù)QDII产品，布局全球(qiú)半导体市场(chǎng)，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看(kàn)，在经历(lì)一季度(dù)的持(chí)续回调后，半导体板(bǎn)块自(zì)4月中下旬以来(lái)又开始持续(xù)下跌(diē)。不过资金对(duì)主题ETF越(yuè)跌越买，区(qū)间份额增幅最(zuì)高(gāo)达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超(chāo)半数半导(dǎo)体主题(tí)ETF产品份额(é)出现正增长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为(wèi)，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对板(bǎn)块中长期投资价值的肯(kěn)定(dìng)。尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但随着(zhe)国产替代持续推进，以(yǐ)及近期AI行情的(de)带动下(xià)，板块(kuài)细分领域仍有较多投资机会。

　　越(yuè)跌越买(mǎi)，最(zuì)高(gāo)份额(é)涨(zhǎng)超1282％

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体板块表现来看，在经历一(yī)季度的持续回调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来又开(kāi)始持续下跌。以中证全指半导(dǎo)体指数表现为例，该(gāi)指数在4月6日(rì)攀至(zhì)年(nián)内高位后便开始不断下跌，4月(yuè)10日至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导(dǎo)体与半(bàn)导体生产设备板块周跌(diē)幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业(yè)中跌幅居前。

　　值得注意的(de)是，尽管板(bǎn)块(kuài)持续下跌，但(dàn)资金对主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月内半(bàn)导体芯(xīn)片主题ETF收益(yì)均告(gào)负，平均收(shōu)益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF月(yuè)内(nèi)份(fèn)额增幅居前(qián)，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导体芯(xīn)片(piàn)主(zhǔ)题ETF产品份额变(biàn)化，截至5月12日，除(chú)汇添富中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩半(bàn)导体(tǐ)ETF等三(sān)只产(chǎn)品份额出现下降(jiàng)外，其余产品(pǐn)份额(é)均(jūn)有大幅增长。其中(zhōng)，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年内份(fèn)额猛增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块持续(xù)下跌，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF基金经理田光(guāng)远分(fēn)析，当(dāng)前半导体(tǐ)行业复苏不及预期(qī)主要原因，一是国(guó)产替代(dài)进程(chéng)不及预期，国内半导体企(qǐ)业相比海外半导体大(dà)厂起步较(jiào)晚，在技术和(hé)人才等方面存(cún)在差距，在国(guó)产替代过程(chéng)中产品(pǐn)研发和客户导(dǎo)入所想皆所愿,所愿皆所得的意思是什么，所想皆所愿,所愿皆所得的意思英文(rù)进程可(kě)能不及预期；二是下(xià)游需求不及预期，在边(biān)缘政治(zhì)和全球(qiú)经济疲软(ruǎn)背景(jǐng)下，全(quán)球电(diàn)子产品等终端需求(qiú)可能不及预期，从而导致(zhì)对半导体产(chǎn)品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行业(yè)正处于下行筑底的阶段，但(dàn)我们(men)认为(wèi)有望于今年看到(dào)拐点的(de)出现(xiàn)”田(tián)光(guāng)远表示，在本轮周期中，率先(xiān)回暖的种(zhǒng)类要看芯片下游的景气度(dù)，有(yǒu)创新属性和份额(é)提升(shēng)属(shǔ)性的环节会率先回暖。一方(fāng)面中国经济(jì)体重要的构(gòu)成(chéng)央国企对资产回报提出要求，民营企业(yè)的竞争力提升也会更(gèng)加依赖数字化，成本效率提升是数字(zì)化(huà)的长期关(guān)键驱动(dòng)力(lì)，另(lìng)一方面(miàn)短周期维度数字经济(jì)有顺(shùn)周(zhōu)期属性(xìng)，经济(jì)复苏会加大企业数字化投(tóu)入力(lì)度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部副(fù)总监、九泰泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘(liú)源(yuán)表示，首先，回顾年初以来(lái)半导体板块上涨(zhǎng)的原因，一(yī)方面是2022年板(bǎn)块调整幅(fú)度较大，行业(yè)估(gū)值处于底部(bù)位置；另一方面市场(chǎng)预期基(jī)本面(miàn)即将见(jiàn)底，再加(jiā)上有AI主题的催化，所以从年<所想皆所愿,所愿皆所得的意思是什么，所想皆所愿,所愿皆所得的意思英文span style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>所想皆所愿,所愿皆所得的意思是什么，所想皆所愿,所愿皆所得的意思英文初到4月(yuè)初半导(dǎo)体(tǐ)指数(shù)出现了一定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许(xǔ)多个股的股价其实是过(guò)度反应的，所(suǒ)以随着4月中下(xià)旬半导体一季报披露，整体(tǐ)呈现强预(yù)期(qī)、弱现(xiàn)实的表(biǎo)现，再(zài)加(jiā)上AI主题的降温，综(zōng)合因素引起行业近期(qī)的持(chí)续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半导体投(tóu)资价(jià)值

　　尽管半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但从资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买也(yě)能(néng)看出投资者对板块价值(zhí)的肯定，多位(wèi)业(yè)内人士也表(biǎo)示，长期看好(hǎo)半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉(jiā)实基金(jīn)田光远表示(shì)，从基本面(miàn)上，人工智能给半导体(tǐ)带来了(le)新的需求增量，从周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个(gè)季度虽(suī)然会有一定业绩的压力，但一方面需(xū)求会重(zhòng)新复苏，另一方面中国半导(dǎo)体企业有国产(chǎn)替(tì)代的中期(qī)逻辑支撑；另外(wài)，估值方面，半导体板块估值波动较(jiào)大，且(qiě)子板(bǎn)块和细分线索较多，始终有估值合(hé)理甚至(zhì)低估的机会出现。

　　田光远认为(wèi)，当(dāng)前该(gāi)板(bǎn)块很多优质(zhì)的公司(sī)处于历(lì)史(shǐ)估值分位(wèi)低位区间，随着需求回暖(nuǎn)或者新产品的突破，会(huì)有形(xíng)成很好的投资机(jī)会。他进一(yī)步(bù)表示，人类历(lì)史经(jīng)历(lì)了(le)三次工业革命(mìng)，前两次都是(shì)以能(néng)源为对象进行(xíng)创(chuàng)新，第三次(cì)是(shì)信息为对象进行创新(xīn)，当前阶段的(de)人工(gōng)智能从(cóng)感知智能走向认(rèn)知智能后，将对(duì)人类(lèi)生(shēng)产力的提升产(chǎn)生巨(jù)大的影响，也会开启新一轮的工业(yè)革命，它是信息(xī)革命经历了个人电脑、互联(lián)网(wǎng)革命(mìng)和(hé)移动互联网革(gé)命后在(zài)万物智联(lián)层(céng)面的延伸，将会在经济、社(shè)会、政(zhèng)治、军事等(děng)方面全面影响人类社会。当(dāng)前仍处于新一轮产业革命爆(bào)发的早期的阶段(duàn)，在人工(gōng)智能带(dài)来的技(jì)术变革浪潮下(xià)，人工智能对云管端各方面都产生了影响，云(yún)侧(cè)变化最(zuì)为显著，很多环节发生了(le)改变，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应(yīng)用的落地，端侧(cè)和网侧的新硬(yìng)件也会产生(shēng)新(xīn)的(de)投资机会。因此(cǐ)我们长(zhǎng)期看(kàn)好半导体的投(tóu)资价值(zhí)。”田光远建(jiàn)议投(tóu)资者长期关注该板块投资机(jī)会，他认(rèn)为可以重点配置的主线包括(kuò)以(yǐ)AI为代(dài)表(biǎo)的创(chuàng)新线、周期见底(dǐ)后的复苏线、以及(jí)以半导体设备材料国(guó)产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧(huì)影也表(biǎo)示，2023年全(quán)面看(kàn)好整个半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)，其中，从半导体国产(chǎn)化(huà)为主的设备材料EDA板块，到下(xià)游需求为(wèi)主的芯片设计都会(huì)在今年(nián)都有非(fēi)常(cháng)好(hǎo)的机会(huì)。首先，基本面上(shàng)，美国对中(zhōng)国的极限(xiàn)制裁将加速中国芯片的国产替(tì)代，党的二十大(dà)对于科(kē)技安(ān)全的强调(diào)为芯片的国(guó)产替代提供(gōng)了坚实的理论基础。其(qí)次，芯片设计(jì)板(bǎn)块经过(guò)近一年的充分调整，股价已经充(chōng)分反(fǎn)映悲(bēi)观预期。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉动，整个芯片(piàn)设计(jì)板块(kuài)有(yǒu)望(wàng)正式(shì)迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持续(xù)跟踪(zōng)和调研半导体行业库存、动销数(shù)据和重点(diǎn)公(gōng)司的(de)边际变(biàn)化，同时动态跟踪电子消费(fèi)品(pǐn)的复苏情况，预判半导体(tǐ)景气的(de)拐点。”九泰基(jī)金刘源表示(shì)，展(zhǎn)望未(wèi)来(lái)，AI的基础模型训练需要大量算力，硬(yìng)件基础设施成为(wèi)发展基石，算(suàn)力芯片等核心环节预(yù)期将(jiāng)会受益，后(hòu)续有望驱动半导体行(xíng)业(yè)持续增长。此外，半导体设(shè)备公司的(de)一季报业绩相(xiāng)对较强，国(guó)产化趋势(shì)仍在加(jiā)速推进，后(hòu)续(xù)半(bàn)导体(tǐ)设备、材(cái)料(liào)也是可以关注(zhù)的(de)方向。存储作为(wèi)半导体中最大(dà)的周期品种，也可能在年内迎来边际变(biàn)化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为(wèi)需要关(guān)注景气度修复速度和估值的匹配(pèi)程度(dù)，尽(jǐn)管(guǎn)基本面改善的趋势(shì)比较确(què)定(dìng)，但改善的(de)过(guò)程中股(gǔ)价(jià)有可(kě)能波动较(jiào)大(dà)，要结合基本(běn)面变化综合判(pàn)断配置价值，我们也会通过适当(dāng)调仓来平衡风险。”刘(liú)源补充(chōng)道。

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