北(běi)京时间周五(wǔ)晚(wǎn)间，备受关注的4月美国非农数据(jù)出炉，其中(zhōng)新增(zēng)就(jiù)业25.3万(wàn)人，高于预期的18万人，打(dǎ)断了此前两个月连续环比下(xià)降的节奏；失业(yè)率(lǜ)继(jì)续(xù)下(xià)降(jiàng)至3.4％；更受关注的平(píng)均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以被视作利(lì)好的是，美(měi)国劳工部将今年2月和3月非农数(shù)据均大幅下修(xiū)超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国(guó)地区银行(xíng)股也获(huò)得喘(chuǎn)息的(de)机会(huì)。截(jié)至发稿，周五盘前西太平(píng)洋合众银(yín)行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家(jiā)银行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据(jù)发布后，黄金(jīn)短线急挫(cuò)逾10美(měi)元/盎司；美(měi)元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升35点(diǎn)；美国10年期国(guó)债(zhài)收(shōu)益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月(yuè)合(hé)约(yuē)收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货(huò)7月合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏(hóng)观(guān)分析师(shī)周(zhōu)之云告诉期货日(rì)报记者，周(zhōu)五(wǔ)晚(wǎn)间公布的(de)非农数据远高于前(qián)值且显著偏离投行们预测的中值。此前公(gōng)布(bù)的ADP数据在3月份增加14.2万人(rén)后，4月增长了(le)29.6万人，增长幅(fú)度达到9个(gè)月(yuè)以来的最高水平。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农数据公布后，美股期货短线走(zǒu)低，美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科技和金融(róng)行业持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力需(xū)远(yuǎn)远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月(yuè)非农就业的季(jì)节性因素相对于新冠大(dà)流行前也有了有利的发展，为(wèi)就业人数的增长提供了5万(wàn)—10万人的(de)支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持一定的(de)谨慎(shèn)，因为本周早些时候，美国3月份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺(quē)继续(xù)下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在(zài)确实指向了与其他劳动力市场数(shù)据相同的(de)方(fāng)向：劳动(别急老师今天晚上是你的人，别急老师今天晚上就是你的了dòng)力市场正在降温。包括最近几周的首次申请失业金人数也呈(chéng)现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认为，加息会导致消费者信贷和企业(yè)融(róng)资成(chéng)本上(shàng)升，进而迫使雇主削减(jiǎn)支出(chū)包括裁(cái)员(yuán)等，从而减(jiǎn)缓经(jīng)济增(zēng)长。短期(qī)强劲的非(fēi)农就业数(shù)据会(huì)让市场对于下半(bàn)年货币(bì)政策放松进程有(yǒu)所改变(biàn)，进(jìn)而对商品的流动(dòng)性溢价部分有所减少，但从中长期来看，美国会继续朝着衰退(tuì)的方向(xiàng)前(qián)进，后市(shì)继续看(kàn)好贵金属的(de)表现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金(jīn)属进入(rù)调整期？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超预期将引导(dǎo)贵金(jīn)属步入(rù)调(diào)整。对于(yú)贵金(jīn)属而(ér)言，3—4月的(de)大(dà)幅(fú)冲高主要(yào)受(shòu)益于其(qí)金融属性，尤其是市(shì)场预计5月是美联储最后(hòu)一次加(jiā)息(xī)，且预计9月(yuè)之后(hòu)可能降息(xī)，这导致(zhì)美(měi)元名义利率(lǜ)回落(luò)，在通(tōng)胀温和回落(luò)的(de)情况下，美元实(shí)际利率有了明显的(de)下行。”广州金控期(qī)货研究所副(fù)总经理程(chéng)小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联(lián)储议(yì)息会议如期加(jiā)息25个基点，将(jiāng)政(zhèng)策利率联邦基金利率的目(mù)标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者发布会上的讲话暗(àn)示加(jiā)息临近尾声，因此(cǐ)美(měi)元指(zhǐ)数和(hé)美债收(shōu)益率大幅回落(luò)。

　　然而，美联储会(huì)后声(shēng)明(míng)表示(shì)，委员会将密切(qiè)关注(zhù)未来发布的(de)信息，并(bìng)评估其对货币政策的影响，且鲍威尔在(zài)新闻(wén)发布会上表示，美联储(chǔ)焦点仍在双(shuāng)重使命别急老师今天晚上是你的人，别急老师今天晚上就是你的了(mìng)上(shàng)。这意味着(zhe)美(měi)联(lián)储是否结束(shù)加息需要看到通胀明显回落(luò)。至于是否要开始降息，需要看到就业(yè)市(shì)场出现明(míng)显恶(è)化。从历史经验来看(kàn)，美联(lián)储加(jiā)息看通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分(fēn)析师(shī)从姗姗告诉记者，美国银行业(yè)风波持续发酵、经济走(zǒu)弱预(yù)期升温叠加(jiā)市场预期(qī)美联储年(nián)内或将降息，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美国就业数据超预(yù)期，美(měi)债(zhài)收益(yì)率、美元(yuán)指数走高(gāo)，贵金属短线大幅下挫(cuò)。这份超预期(qī)的非农报告，这让美联储(chǔ)陷(xiàn)入困(kùn)境，美联储希望暂停加(jiā)息(xī)，甚至(zhì)可能(néng)很(hěn)快就(jiù)需要降息(xī)，但就(jiù)业市场并(bìng)不(bù)配合(hé)，美国就(jiù)业市场依然强劲，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师(shī)展大(dà)鹏(péng)告诉记者，4月(yuè)美(měi)国非农就(jiù)业数(shù)据和时薪增速全面超预期(qī)，表明(míng)美国当(dāng)前劳动力市(shì)场仍(réng)十分强劲，美联储控通胀(zhàng)压力加大，这也就意味着美联储可(kě)能会在(zài)较(jiào)长时间内(nèi)维持高利率环(huán)境，且6月再次加息的预(yù)期开(kāi)始回升。

　　“美国非(fēi)农数据强于预(yù)期(qī)或在短期提振美元指数和美(měi)债收益率，从而打压贵金属(shǔ)的涨势，但中期看，美联储(chǔ)5月会(huì)议加息(xī)25BP后暗示停止加息，货币政策(cè)进(jìn)入新阶(jiē)段，市场将加大对下半年降息的(de)博弈，贵(guì)金属将(jiāng)获(huò)得提振而走强(qiáng)，使均(jūn)值平台不断上(shàng)移。”广发期(qī)货贵(guì)金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储停止降息后(hòu)的表(biǎo)现来看，尽管此后(hòu)美国(guó)经(别急老师今天晚上是你的人，别急老师今天晚上就是你的了jīng)济仍市场(chǎng)偏强运行一(yī)段(duàn)时间，失业率(lǜ)继(jì)续走(zǒu)低，但美联(lián)储并(bìng)未再次加息(xī)，而(ér)贵金属则在美债收益率持续下行的(de)情况下，呈(chéng)现(xiàn)振荡走强的趋势。但当前(qián)情况不同的是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄金(jīn)价格对降(jiàng)息并未提(tí)前预(yù)期(qī)更多。

　　虽然目前距离降息仍(réng)有时间，美联(lián)储表示美国银(yín)行系(xì)统仍健康并有弹(dàn)性(xìng)，但(dàn)高利(lì)率环境下(xià)美国银行系统风险并未解除，在第一(yī)共和银行宣布(bù)被接(jiē)管收购后，因银行业长(zhǎng)期存(cún)在的弱点，又有多家区域性银行(xíng)出现股(gǔ)价暴跌(diē)。存款仍在(zài)持(chí)续流出(chū)使银行融资成本正在攀升，信贷收紧将不断(duàn)向实体经济蔓延，美国2023年一(yī)季(jì)度实(shí)际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四季(jì)度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投(tóu)资(zī)和库(kù)存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉动上升反映出一(yī)定的韧性。未来随着(zhe)经济下行压力不断上升，市场预期(qī)下半年美国GDP将出(chū)现负增长。“总体上(shàng)在风险(xiǎn)和衰退的共同影响(xiǎng)下，美债收益率和美元指数将持续承压，避险需(xū)求(qiú)提振下(xià)，贵金属价格有望再创历(lì)史新高，长线可维持逢低买入(rù)配置思路，短线(xiàn)则可(kě)买(mǎi)入(rù)黄金和白银虚值(zhí)看涨期权把(bǎ)握突破行(xíng)情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇(yǒng)介绍说，从黄(huáng)金的供需数(shù)据来(lái)看，黄金(jīn)的需求实(shí)际(jì)上是(shì)明显下(xià)降(jiàng)的。世(shì)界黄金协会公(gōng)布的(de)数据显示，今年第一季度(dù)剔除(chú)场外交易的全球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行和(hé)中(zhōng)国消费者(zhě)需求较(jiào)高(gāo)，但其余投资者购买量的减少抵(dǐ)消了(le)这一增长。其中对黄金价(jià)格其关键(jiàn)作用的黄金投资需在一(yī)季度同比下降50％左右(yòu)，较去年四季度有(yǒu)所增长(zhǎng)，大(dà)约为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬币方面的(de)黄金需(xū)求(qiú)为302.41吨，高于去年(nián)同期的(de)287.74吨(dūn)，但低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年(nián)同期(qī)高(gāo)达270.67吨(dūn)。白银方(fāng)面，由于美国经济指标耐用(yòng)品订单等指标走弱(ruò)，商品属性(xìng)更强的白银因需求受经济(jì)下(xià)行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比价大概率继续攀升(shēng)。世界白银协会预(yù)计2023年白银(yín)实(shí)物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议(yì)息前已经被充分计(jì)提(tí)，议(yì)息前的(de)谨慎转变为议息(xī)后的乐观，因此黄金市(shì)场(chǎng)一度表(biǎo)现(xiàn)为(wèi)极为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至(zhì)创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落地(dì)，且(qiě)银行业风(fēng)险仍在蔓延(yán)，避险情绪提振贵(guì)金(jīn)属价格。此外，随着经(jīng)济走弱预期升温(wēn)，预计美联储下(xià)半(bàn)年大概率暂停(tíng)加息并将进入降息周(zhōu)期(qī)，实际利率或(huò)将(jiāng)继续下行，贵金(jīn)属中长期仍具(jù)有较高(gāo)配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于(yú)美联储最后一次加(jiā)息落地然后(hòu)转降息预期，从而刺激价格继(jì)续高走，从这个角(jiǎo)度考虑黄(huáng)金确实存在恢复上行趋(qū)势的可能性。但当前(qián)美(měi)通胀仍在高(gāo)位，美联储货币紧缩动作并没有(yǒu)结束，官员们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系较长一(yī)段时(shí)间，且(qiě)高(gāo)利率环境到底会对经(jīng)济和金融(róng)市场产(chǎn)生怎样的影(yǐng)响也(yě)未可知，因此(cǐ)在当前看(kàn)多观点(diǎn)出奇(qí)一(yī)致，且海(hǎi)外(wài)看多头(tóu)寸比较拥挤的情况下，对待(dài)金价节节(jié)攀高的观点谨慎为上。

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